美國基準利率歷史回顧：1990年至2025年

美國基準利率是美聯儲貨幣政策工具箱中的重要工具，對美國金融格局具有重大影響。 它決定儲蓄賬戶和信用卡餘額的利率，從根本上控制美國經濟的資本成本。

在金融界，了解美聯儲利率政策至關重要，正如馬克吐溫調侃的那樣，它可能不像「百萬英鎊鈔票」那樣有趣，但它確實表現出一種節奏模式。 深入研究聯邦公開市場委員會 (FOMC) 決策背後的基本原理，例如 1994 年聯邦基金目標加息，可以揭示當前的政策行動及其根本動機。

TOPONE Markets分析師精心製作了這份歷史記錄，作為追踪過去三十年來美國基準利率軌跡和美聯儲戰略性貨幣政策舉措的實用參考。

美聯準包含哪些部分？

美國的中央銀行體系，通常簡稱為美聯準或Fed，是根據1913年美國國會通過的《聯邦儲備法案》而設立的。美聯準的總部位於華盛頓特區的埃克斯大樓，旨在防止再次發生類似1907年的銀行危機。該體系包括以下組成部分：

• 聯邦儲備理事會（Federal Reserve Board）

• 聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee）

• 聯邦儲備銀行（Federal Reserve Banks）

• 三個諮詢委員會（Advisory Councils）

• 約三千家成員銀行（About 3,000 member banks）

美聯準主要角色和任務是甚麼？

美聯儲（全名：美國聯邦儲備系統）的主要角色和任務是維護和促進美國的經濟穩定和增長。其主要任務包括以下幾個方面：

• 貨幣政策制定： 美聯儲的最主要任務之一是制定貨幣政策，以實現穩定的通脹率和最大可能的就業水平。為了達到這個目標，美聯儲通過控制短期利率和其他貨幣政策工具來調整貨幣供應量。

• 金融體系監管： 美聯儲負責監管和監督美國的金融體系，確保其穩健運行並防止金融危機的發生。這包括監管銀行、信貸合作社以及其他金融機構。

• 支付系統維護： 美聯儲管理和維護美國的支付系統，確保貨幣交易的順利進行。這包括監管銀行間支付和結算系統，以及發行美元紙幣和硬幣。

• 經濟數據分析和研究： 美聯儲進行廣泛的經濟研究和數據分析，以瞭解經濟趨勢和風險，並根據這些信息調整貨幣政策。

• 危機應對： 在金融危機或經濟危機時，美聯儲採取必要措施來穩定金融市場和經濟。這可能包括提供緊急流動性支持、購買資產以降低利率等。

總之，美聯儲的主要任務是維護貨幣穩定、促進就業和經濟增長，並確保金融體系的安全和穩健運行。它是美國貨幣政策的主要制定者和執行者。

美國基準利率是什麼？

美國基準利率（Federal Funds Rate）是美國聯邦儲備系統（Federal Reserve System）設定的短期利率。這個利率反映了銀行之間短期資金借貸的成本，通常以每年百分比的形式表示。美國基準利率是美國貨幣政策的核心工具之一，具有極大的重要性，因為它對整個經濟和金融體系產生廣泛的影響。

美聯儲可以通過調整美國基準利率來實施貨幣政策，以達到一系列宏觀經濟和金融目標，包括：

• 通貨膨脹控制：當通貨膨脹過高時，美聯儲通常會提高美國基準利率，以鼓勵儲蓄並減少消費和投資，從而降低通貨膨脹壓力。

• 經濟增長：在經濟低迷或衰退時，美聯儲可能會降低美國基準利率，以刺激借貸和投資，促進經濟增長和就業。

• 就業：美國基準利率的調整可以影響企業的投資和招聘決策，從而對就業水平產生影響。

• 金融市場穩定：通過控制利率，美聯儲可以幫助維持金融市場的穩定，防止過度波動和金融危機。

美國基準利率如何制定

美國基準利率（Federal Funds Rate）的制定是由美國聯邦儲備系統（Federal Reserve System）的貨幣政策委員會（Federal Open Market Committee，簡稱FOMC）負責的。以下是美國基準利率的制定過程：

• 數據收集和分析：FOMC的成員定期收集和分析大量的經濟數據，包括通貨膨脹率、就業數據、國內生產總值（GDP）、消費者物價指數（CPI）等。他們還關注國際經濟和金融市場的動態。

• 經濟評估：基於收集到的數據和對經濟的評估，FOMC成員評估經濟的健康狀況，包括通膨壓力、就業情況和經濟增長。

• 討論和決策：FOMC定期舉行例會，通常每個季度。在這些例會上，成員討論經濟和金融市場的情況，並就美國基準利率的調整進行討論。最終，他們通過多數投票決定是否調整利率以及調整的幅度。

• 公開宣布：一旦FOMC達成決定，美聯儲將宣布新的美國基準利率。這一公告是公開的，通常會在例會結束後不久發布，以便市場參與者和公眾了解新的利率水平。

• 實施政策：一旦美國基準利率被調整，美聯儲將通過開市操作（Open Market Operations）來實施新的政策。這包括購買或出售政府債券，以影響銀行體系中的可用資金供應，從而將市場上的實際利率與新的目標利率調整為一致。

需要強調的是，美國基準利率的制定過程是一個高度透明和受到監管的過程，並受到嚴格的法律和規定約束，以確保貨幣政策的獨立性和有效性。這個利率的調整對美國經濟和金融市場都具有廣泛的影響，因此受到廣泛關注。

美國基準利率的主要影響

美國基準利率的變動對經濟和金融市場有著廣泛的影響，以下是它的主要影響：

• 貸款成本：美國基準利率的提高會導致銀行之間的短期資金借貸成本上升。這通常會傳遞到消費者和企業，使他們獲得貸款變得更加昂貴。這可能會減少個人和企業的消費和投資支出。

• 通貨膨脹控制：提高美國基準利率是美聯儲控制通貨膨脹的一種手段。高利率會減少消費和投資，降低經濟活動，從而抑制通貨膨脹壓力。

• 經濟增長：美國基準利率的調降通常會刺激借貸和投資，促進經濟增長。這尤其對經濟處於低迷或衰退時非常重要，可以幫助恢復就業和提振經濟。

• 就業：低美國基準利率有助於降低企業的融資成本，鼓勵他們擴張業務和創造就業機會。因此，美國基準利率的降低通常有助於提高就業水平。

• 金融市場穩定：美聯儲通過調整美國基準利率來維持金融市場的穩定。當市場出現過度波動或金融危機時，降低利率可以幫助穩定市場情緒並提供流動性支持。

• 匯率：美國基準利率的變動可以影響美元的匯率。提高利率可能會吸引國際投資者資金流入，推升美元匯率；相反，降低利率可能會導致美元貶值。

• 股市和債市：美國基準利率的調整通常會對股市和債市產生影響。低利率通常有助於股市表現良好，因為它提供了相對較低的替代投資收益率。然而，高利率可能會對債市產生吸引力，因為它提供了更高的固定收益。

  
  

總之，美國基準利率的變動影響著整個經濟體系的各個方面，包括消費、投資、就業、通貨膨脹、金融市場和匯率。因此，政府、企業、投資者和普通民眾都密切關注美國基準利率的變化，以適應和應對其帶來的影響。

聯邦基金利率、美國基準利率和美聯儲基金利率是三個不同的利率，它們之間有以下區別：

聯邦基金利率（Federal Funds Rate）

• 聯邦基金利率是美国银行之间的短期无担保借贷利率。

• 这个利率是银行之间的市场利率，通常用于满足银行的法定储备要求。银行可以通过向其他银行借入或借出资金来满足这些要求。

• 聯邦基金利率由银行之间的市场供求关系决定，而且通常每日波动。

美國基準利率（US Prime Rate）

• 美國基準利率是美国商业银行对最有信用的商业客户提供的基本利率。

• 这个利率通常用作银行对企业和个人提供商业贷款、信用卡利率以及其他短期贷款的基準。

• 美國基準利率通常由大型商业银行制定，并且通常会受到联邦基金利率变动的影响。

美聯準基金利率（Federal Reserve Funds Rate）

• 美聯準基金利率是美联储制定的目标短期利率。
  

• 美聯準基金利率是美联储通过开市操作（open market operations）来调整的，以实现货币政策的目标。

• 这个利率的主要作用是影响银行之间的短期借贷成本，从而影响整个金融市场的利率水平，包括美国基準利率。

總的來說，聯邦基金利率是銀行之間的短期借貸利率，美國基準利率是銀行向最有信用的商業客戶提供的基本利率，而美聯準基金利率是美聯儲設定的目標利率，通常是聯邦基金利率的一部分，用於調整貨幣政策。這些利率之間存在相互關聯，它們對美國經濟和金融市場有著重要影響。

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下表列出了1994至2022年中間部分年份升息和降息的原因和聯邦公開市場委員會 (FOMC) 改變利率時的美聯儲會議日期、每次利率變動的幅度（以基點為單位）（縮寫為 bps）以及由此產生的美聯儲基金目標利率範圍。

基點是利率的常用計量單位。 一個基點等於一個百分點的 1/100，即 0.01%。 例如，利率變化半個百分點就等於 50 個基點。

請注意，1990 年之前，美聯儲沒有明確設定美聯儲基金利率目標。 如果您對早期的利率政策感興趣，請查看根據《信息自由法》要求製作的這份美聯儲文件。

資料來源: 中央社

1990年至2025年美聯儲利率歷史

2025年聯準會暫止降息，準備步入降息周期：

自 2024/12/18 起，持續維持4.25%–4.50% 區間。多次議息會決定按兵不動，包括 2025/1/29、3/19、5/7、6/17–18 等會議。

到目前為止，Fed 多位官员（Daly、Waller、Bostic）均提及今年仍可能降息 1–2 次（或推迟至9月）。但决定依赖通胀、就业情况等数据，尚未于7月会议行动，维持 4.25%–4.50%（7/29–30 会议前）。市场预估首轮降息最早在9月发生。

2024年聯准會開啟美國降息之路:

由於美國高通脹得到控制，就業市場走向疲軟，經濟發展放緩，為提振就業市場，刺激經發增長，經過長達一年維持高利率政策後，聯准會終於如市場預期在9月（2024年9月18）貨幣政策會議上宣布下調聯邦基金利率50個基點至4.75%至5%之間,為四年多來首次降息，本輪降息正式拉開序幕。

根據FOMC會議點陣圖，本輪降息為「預防式降息」，節奏緩慢且漸進。但以50個基點開啟降息周期，不乏引來市場對衰退預期的擔憂。

而後，聯準會分別在2024年11月7日降息25個基點至4.50%–4.75%，2024年12月18日降息25 基点至4.25%–4.50%。

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2022-2023年聯准會加息之路：

人們很容易忘記，就在 2022 年第一季度，美聯儲還將美國基準利率維持在零左右。美聯儲還在每月購買數十億美元的債券以刺激經濟。 儘管美國的各種通膨指標都創下了40年來的新高。

一旦美聯儲決定是時候對通脹採取行動，它就會採取強有力的行動。 過去16個月裡，央行已將美國基準利率提高了5個百分點以上。 這有助於降低正在侵蝕美國人日常購買力的熾熱通貨膨脹率。

美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 2022 年 8 月在傑克遜霍爾 (Jackson Hole) 發表講話時表示：“如果沒有價格穩定，經濟就無法為任何人服務。” “特別是，如果沒有價格穩定，我們就無法實現讓所有人受益的持續強勁的勞動力市場條件。”

2020年美聯儲降息：應對 Covid-19

「自聯邦公開市場委員會 (FOMC) 12 月召開會議以來收到的信息表明，勞動力市場依然強勁，經濟活動一直在以溫和的速度增長。」2020 年 1 月 29 日，就在美國經濟陷入 Covid-19 衰退的前幾天，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 的政策聲明就是這樣開始的。

幾週之內，Covid-19 大流行就在全球蔓延。 世界各地的公共衛生官員建議政界人士實施封鎖，以阻止病毒傳播並緩解醫院病例量。 僅 2020 年 4 月，就會有約 2050 萬個工作崗位流失，失業率躍升至 14.7%。

FOMC在 2020年3月的計劃外緊急會議上兩次大幅降息，將聯邦基金目標利率區間恢復至零至 0.25%。

儘管在經歷了有記錄以來最短衰退之後，到 2020 年 5 月，經濟在技術上再次增長，但應對 Covid-19 疫情的經濟措施的影響至今仍然可見。

2019年美聯儲降息：週期中期調整

美聯儲在2019年三次降息0.25個百分點，鮑威爾稱之為「週期中期調整」。 簡而言之，美聯儲在典型的擴張到衰退的商業周期中途放鬆利率。

2019年，美國和中國在貿易問題上發生衝突，即所謂的「貿易戰」，美聯儲擔心這場衝突會損害經濟並推高失業率。 2019年下半年的三次小幅降息對經濟產生了積極影響。

根據核心個人消費支出價格指數（PCE）（美聯儲首選的衡量美國通脹的指標）衡量，通脹率遠低於央行當時 2% 的目標。 2019 年 6 月核心 PCE 較上年增長 1.7%。 到2020年2月，僅上漲1.9%。

2015-2018年美聯儲加息：回歸常態

2008年底，面對全球金融危機帶來的前所未有的影響，美聯儲采取了非同尋常的舉措，將利率降至零，以支持美國經濟。 一晃七年過去了，隨著經濟逐漸復蘇，央行開始謹慎加息。

第一次加息發生在 2015 年 12 月，由前美聯儲主席珍妮特·耶倫 (Janet Yellen) 領導，耶倫現任拜登政府財政部長。 又過了一年，下一次加息發生在 2016 年 12 月。

美聯儲在 2015 年首次加息的聲明中指出，「委員會判斷，今年勞動力市場狀況已有相當大的改善，並且有理由相信，中期內通脹率將升至 2%客觀的。」 當時，2015 年 12 月核心 PCE 通脹率為 1.1%，遠低於美聯儲目標，直到 2018 年 3 月才達到 2% 大關。此外，美國失業率較 2015 年又下降了 1.5 個百分點。未來四年。

然而，2016年初，中國出現了令人震驚的經濟報告，引發股市普遍恐慌，並促使美聯儲全年暫停加息。 聯邦公開市場委員會 (FOMC) 在回歸更正常的貨幣政策立場方面採取了謹慎的態度，這一策略一直持續到 2019 年不斷變化的經濟形勢改變了他們的前景。

2008年美聯儲降息：大衰退

大衰退於2007年12月正式開始，一直持續到2009年6月。但隨著全球金融危機的加深，美聯儲在2008年4月至2008年10月期間暫停了降息。

美國家庭的房價暴跌，股市直到 2009 年初才觸底。失業率從 2007 年 12 月的 5% 上升到 2009 年 10 月的 10%。

聯邦公開市場委員會 (FOMC) 在2008 年12 月16 日決定的聲明中指出：「自委員會上次會議以來，勞動力市場狀況已經惡化，現有數據表明消費者支出、商業投資和工業生產均出現下降。」「金融市場仍然相當緊張，信貸條件也很緊張。」這幾乎是歷史級別的輕描淡寫。

將利率降至零後，美聯儲開始實施一種新型貨幣政策，稱為量化寬鬆（QE）。 由於無法進一步降息，它開始購買價值數万億美元的債券以刺激經濟並讓美國人重返工作崗位。 許多人尚未康復，也永遠不會康復。

2007-2008年美聯儲降息：房地產市場崩潰

美聯儲於2006年6月完成了2005-2006年的加息行動。到2007年初，房地產泡沫破裂，失業率開始上升。 由於經濟不景氣，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 於 2007 年 9 月開始降息，最終在不到一年的時間內將利率削減了 2.75 個百分點。

美聯儲在2008 年 4 月的一份聲明中表示，「迄今為止大幅寬鬆的貨幣政策，加上持續採取的促進市場流動性的措施，應該有助於促進適度增長並減輕經濟活動的風險。」

2008年4月降息後，時任美聯儲主席伯南克暫停調查低利率對經濟的影響。 一些分析師認為，通脹正在上升，但很少有人意識到即將到來的全球金融危機將會變得多麼嚴重。

時任阿格斯研究中心經濟研究主任里奇·亞馬羅內 (Rich Yamarone) 告訴 CNNMoney，“政策制定者非常清楚，當實際利率長期為負值時，通脹壓力會迅速急劇上升。”

2005-2006年美聯儲加息：房地產市場繁榮

2000年代初網絡泡沫衰退後，美國經濟迅速復蘇。 美聯儲在 2003 年中期降息，將聯邦基金目標利率定為 1%。 寬鬆的貨幣政策幫助 GDP 從 2001 年的 +1.7% 增長到 2004 年的 +3.9%，而到 2005 年，人們已經在談論美國房地產市場的泡沫。

經濟學家羅伯特·希勒(Robert Shiller) 在2005 年6 月接受NPR 採訪時表示：“目前，相對於租金的價格、相對於建築成本的價格、相對於收入的價格，這些都處於高位或創紀錄水平，人們開始意識到這一點。” 。

美聯儲試圖通過兩年內加息17次來給經濟和不斷增長的房地產泡沫降溫，期間將聯邦基金目標利率提高了4個百分點。

然而，儘管美聯儲態度強硬，但通脹仍然相當低迷，核心個人消費支出通脹率在 2006 年 8 月達到頂峰 2.67%。 到本次加息週期結束時，失業率為 4.6%，PCE 通脹開始下降，接近美聯儲 2% 的目標。

2002-2003 年美聯儲降息：復甦乏力、通脹低迷

網絡泡沫經濟衰退從 2001 年 3 月持續到 11 月。但美聯儲擔心經濟復甦乏力，消費者信心指標跌至九年來的最低點。 2002 年 11 月，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 以“更大的不確定性”和“地緣政治風險”為由，放棄了對經濟降息 50 個基點。

市場對這一決定和簡短聲明有些困惑。 根據當時的新聞報導，分析師原本預計降息幅度較小，為 25 個基點，或者聲明稱他們將考慮在未來降息，

到 2003 年中期，通貨膨脹率低得令人擔憂——1 月份核心 PCE 為 1.78%，9 個月後降至 1.47%。 由於擔心通縮，聯邦公開市場委員會小幅降息 25 個基點。 儘管如此，美國基準利率仍處於 45 年來的最低水平。

美聯儲在一份聲明中表示：「隨著通脹預期減弱，委員會判斷，稍微擴張的貨幣政策將為經濟提供進一步支持，預計經濟將隨著時間的推移而改善。」

2001年美聯儲降息：互聯網泡沫破滅和9/11

繼 20 世紀 90 年代末和 2000 年的互聯網泡沫之後，2001 年互聯網泡沫破滅。非理性繁榮的狂熱導致大量資金流入越來越不可行的互聯網投資，導致不可避免的股市崩盤。

納斯達克綜合指數在2000 年2 月達到頂峰，但直到2002 年9 月才觸底。在此過程中，股市崩盤蔓延到實體經濟，導致GDP 適度收縮和失業率上升，以及長達八個月的衰退。

9/11恐怖襲擊只會加劇經濟問題。2001年美聯儲持續降息，總共降息5.25個百分點。

1999年～2000年美聯儲加息：互聯網繁榮

從 1995 年到 2000 年 3 月的峰值，由於投機狂潮推高了互聯網股票和科技公司的價值，納斯達克指數上漲了 400%。

美聯儲眼睜睜地看著泡沫膨脹，並從1999 年6 月開始加息。隨著失業率徘徊在4% 左右，通脹逐漸接近美聯儲2% 的目標，前美聯儲主席艾倫·格林斯潘 (Alan Greenspan)希望消除通脹預期可能上升的任何機會。根深蒂固——因此加息 50 個基點來限制這一緊縮週期。

有趣的是，至少從當今市場參與者的角度來看，投資者對這一消息歡呼雀躍，股市立即出現了“緩解性反彈”。 一些分析師傳言利率可能會進一步走高，但由於通脹趨於穩定，美聯儲沒有加息。

1998 年美聯儲降息：全球貨幣危機

1998 年的降息週期不同尋常，因為推動 FOMC 舉措的經濟緊張根源主要來自國外。

一系列相互關聯的事件促使 1998 年秋季三次降息。1997 年亞洲貨幣危機始於泰國，隨後席捲亞洲其他地區和拉丁美洲。 這在 1998 年底引發了俄羅斯的貨幣危機，這些問題將一家名為長期資本管理公司 (LTCM) 的美國大型對沖基金推向了破產的邊緣。

在 1998 年 9 月降息的一份簡短聲明（按照現代標準）中，美聯儲只是簡單地宣布「採取了行動，以緩衝外國經濟日益疲軟和國內金融狀況不太寬鬆對美國預期經濟增長的影響」。

1997 年美聯儲加息：FOMC輕踩剎車

1997 年 3 月，通貨膨脹率為 1.94%，並且還在小幅上升。 輝煌的 20 世紀 90 年代經濟在其長達 10 年的擴張中大約已經過了 6 年，美聯儲希望確保物價保持在 2% 的目標之上。

美聯儲在聲明中寫道：「貨幣條件的小幅收緊被視為謹慎的一步，可以通過在今年剩餘時間和明年維持低通脹環境，為延長當前的經濟擴張提供更大的保證。」

1995-1996 年美聯儲降息：週期中期調整，90 年代風格

20 世紀 90 年代被認為是財富創造和生產率大幅增長的時期，因此在 90 年代中期看到六個月內三次降息多少有些令人驚訝。

美聯儲在1994 年和1995 年初的通脹之後採取了強硬措施。在1995 年7 月做出決定後，聯邦公開市場委員會(FOMC) 寫道，「由於1994 年初開始實施貨幣緊縮政策，通脹壓力已經消退到足以適應貨幣狀況的適度調整 。」

六個月後，美聯儲的失業率為 5.6%，與上年持平。 由於近期零售銷售低於預期，美聯儲認為需要更多刺激措施。

1994-1995年美聯儲加息：軟著陸

1994-1995年的貨幣政策緊縮週期被普遍認為是美聯儲實施所謂經濟“軟著陸”的罕見實例。 1994 年 2 月至 1995 年 2 月期間，格林斯潘領導聯邦公開市場委員會 (FOMC) 僅七次上調美國基準利率就幾乎翻倍。

在經歷了本世紀初短暫的衰退之後，美國經濟開始蓬勃發展——1992 年GDP 增長了3.5%，1993 年增長了2.8%，1993 年增長了4%。當時，嬰兒潮一代正處於職業生涯的巔峰，移民數量強勁，新技術正在改變經濟。

由於強勁的生產率使失業率保持在低水平，美聯儲加息以實現強勁的經濟。 美聯儲在 1994 年 2 月啟動時發表的簡短聲明中寫道：“我們決定採取不太寬鬆的貨幣政策立場，以維持和加強經濟擴張。”

這是美聯儲首次宣布實時加息。 然而，市場措手不及，1994 年債券崩盤開始了。

1990-1992 年美聯儲降息：海灣戰爭衰退

當您閱讀 1994 年之前的美聯儲利率決策報告時，您很快就會注意到與當前透明度時代相比有所不同。 由於美聯儲沒有發布政策聲明，更不用說召開新聞發布會，分析師只能對美聯儲的舉措進行解讀，而沒有太多幫助。

事實上，在 20 世紀 80 年代的大部分時間裡，美聯儲甚至沒有使用美國基準利率來製定利率政策。

不過，當美聯儲降息時，通常只有一個原因：讓經濟繼續發展。

海灣戰爭造成的經濟衰退從 1990 年 7 月持續到 1991 年 3 月，但家庭花了一段時間才恢復元氣。 例如，失業率從1990年6月的5.2%躍升至兩年後的7.8%。

綜上所述，從1990年到2025年，美國基準利率經歷了較大的波動和變化，對美國經濟產生了多方面的影響。 

了解其歷史軌跡對於企業、投資者和經濟學家都至關重要。 在我們前進的過程中，及時了解美聯儲的貨幣政策決定以及它們如何影響利率、金融市場和經濟穩定至關重要。密切關注美國基準利率的演變將有助於我們在不斷變化的金融格局中做出明智的決策。

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美聯準包含哪些部分？

美國的中央銀行體系，通常簡稱為美聯準或Fed，是根據1913年美國國會通過的《聯邦儲備法案》而設立的。美聯準的總部位於華盛頓特區的埃克斯大樓，旨在防止再次發生類似1907年的銀行危機。該體系包括以下組成部分：

• 聯邦儲備理事會（Federal Reserve Board）

• 聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee）

• 聯邦儲備銀行（Federal Reserve Banks）

• 三個諮詢委員會（Advisory Councils）

• 約三千家成員銀行（About 3,000 member banks）

美聯準主要角色和任務是甚麼？

美聯儲（全名：美國聯邦儲備系統）的主要角色和任務是維護和促進美國的經濟穩定和增長。其主要任務包括以下幾個方面：

• 貨幣政策制定： 美聯儲的最主要任務之一是制定貨幣政策，以實現穩定的通脹率和最大可能的就業水平。為了達到這個目標，美聯儲通過控制短期利率和其他貨幣政策工具來調整貨幣供應量。

• 金融體系監管： 美聯儲負責監管和監督美國的金融體系，確保其穩健運行並防止金融危機的發生。這包括監管銀行、信貸合作社以及其他金融機構。

• 支付系統維護： 美聯儲管理和維護美國的支付系統，確保貨幣交易的順利進行。這包括監管銀行間支付和結算系統，以及發行美元紙幣和硬幣。

• 經濟數據分析和研究： 美聯儲進行廣泛的經濟研究和數據分析，以瞭解經濟趨勢和風險，並根據這些信息調整貨幣政策。

• 危機應對： 在金融危機或經濟危機時，美聯儲採取必要措施來穩定金融市場和經濟。這可能包括提供緊急流動性支持、購買資產以降低利率等。

總之，美聯儲的主要任務是維護貨幣穩定、促進就業和經濟增長，並確保金融體系的安全和穩健運行。它是美國貨幣政策的主要制定者和執行者。

美國基準利率是什麼？

美國基準利率（Federal Funds Rate）是美國聯邦儲備系統（Federal Reserve System）設定的短期利率。這個利率反映了銀行之間短期資金借貸的成本，通常以每年百分比的形式表示。美國基準利率是美國貨幣政策的核心工具之一，具有極大的重要性，因為它對整個經濟和金融體系產生廣泛的影響。

美聯儲可以通過調整美國基準利率來實施貨幣政策，以達到一系列宏觀經濟和金融目標，包括：

• 通貨膨脹控制：當通貨膨脹過高時，美聯儲通常會提高美國基準利率，以鼓勵儲蓄並減少消費和投資，從而降低通貨膨脹壓力。

• 經濟增長：在經濟低迷或衰退時，美聯儲可能會降低美國基準利率，以刺激借貸和投資，促進經濟增長和就業。

• 就業：美國基準利率的調整可以影響企業的投資和招聘決策，從而對就業水平產生影響。

• 金融市場穩定：通過控制利率，美聯儲可以幫助維持金融市場的穩定，防止過度波動和金融危機。

美國基準利率如何制定

美國基準利率（Federal Funds Rate）的制定是由美國聯邦儲備系統（Federal Reserve System）的貨幣政策委員會（Federal Open Market Committee，簡稱FOMC）負責的。以下是美國基準利率的制定過程：

• 數據收集和分析：FOMC的成員定期收集和分析大量的經濟數據，包括通貨膨脹率、就業數據、國內生產總值（GDP）、消費者物價指數（CPI）等。他們還關注國際經濟和金融市場的動態。

• 經濟評估：基於收集到的數據和對經濟的評估，FOMC成員評估經濟的健康狀況，包括通膨壓力、就業情況和經濟增長。

• 討論和決策：FOMC定期舉行例會，通常每個季度。在這些例會上，成員討論經濟和金融市場的情況，並就美國基準利率的調整進行討論。最終，他們通過多數投票決定是否調整利率以及調整的幅度。

• 公開宣布：一旦FOMC達成決定，美聯儲將宣布新的美國基準利率。這一公告是公開的，通常會在例會結束後不久發布，以便市場參與者和公眾了解新的利率水平。

• 實施政策：一旦美國基準利率被調整，美聯儲將通過開市操作（Open Market Operations）來實施新的政策。這包括購買或出售政府債券，以影響銀行體系中的可用資金供應，從而將市場上的實際利率與新的目標利率調整為一致。

需要強調的是，美國基準利率的制定過程是一個高度透明和受到監管的過程，並受到嚴格的法律和規定約束，以確保貨幣政策的獨立性和有效性。這個利率的調整對美國經濟和金融市場都具有廣泛的影響，因此受到廣泛關注。

美國基準利率的主要影響

美國基準利率的變動對經濟和金融市場有著廣泛的影響，以下是它的主要影響：

• 貸款成本：美國基準利率的提高會導致銀行之間的短期資金借貸成本上升。這通常會傳遞到消費者和企業，使他們獲得貸款變得更加昂貴。這可能會減少個人和企業的消費和投資支出。

• 通貨膨脹控制：提高美國基準利率是美聯儲控制通貨膨脹的一種手段。高利率會減少消費和投資，降低經濟活動，從而抑制通貨膨脹壓力。

• 經濟增長：美國基準利率的調降通常會刺激借貸和投資，促進經濟增長。這尤其對經濟處於低迷或衰退時非常重要，可以幫助恢復就業和提振經濟。

• 就業：低美國基準利率有助於降低企業的融資成本，鼓勵他們擴張業務和創造就業機會。因此，美國基準利率的降低通常有助於提高就業水平。

• 金融市場穩定：美聯儲通過調整美國基準利率來維持金融市場的穩定。當市場出現過度波動或金融危機時，降低利率可以幫助穩定市場情緒並提供流動性支持。

• 匯率：美國基準利率的變動可以影響美元的匯率。提高利率可能會吸引國際投資者資金流入，推升美元匯率；相反，降低利率可能會導致美元貶值。

• 股市和債市：美國基準利率的調整通常會對股市和債市產生影響。低利率通常有助於股市表現良好，因為它提供了相對較低的替代投資收益率。然而，高利率可能會對債市產生吸引力，因為它提供了更高的固定收益。

  
  

總之，美國基準利率的變動影響著整個經濟體系的各個方面，包括消費、投資、就業、通貨膨脹、金融市場和匯率。因此，政府、企業、投資者和普通民眾都密切關注美國基準利率的變化，以適應和應對其帶來的影響。

聯邦基金利率、美國基準利率和美聯儲基金利率是三個不同的利率，它們之間有以下區別：

聯邦基金利率（Federal Funds Rate）

• 聯邦基金利率是美国银行之间的短期无担保借贷利率。

• 这个利率是银行之间的市场利率，通常用于满足银行的法定储备要求。银行可以通过向其他银行借入或借出资金来满足这些要求。

• 聯邦基金利率由银行之间的市场供求关系决定，而且通常每日波动。

美國基準利率（US Prime Rate）

• 美國基準利率是美国商业银行对最有信用的商业客户提供的基本利率。

• 这个利率通常用作银行对企业和个人提供商业贷款、信用卡利率以及其他短期贷款的基準。

• 美國基準利率通常由大型商业银行制定，并且通常会受到联邦基金利率变动的影响。

美聯準基金利率（Federal Reserve Funds Rate）

• 美聯準基金利率是美联储制定的目标短期利率。
  

• 美聯準基金利率是美联储通过开市操作（open market operations）来调整的，以实现货币政策的目标。

• 这个利率的主要作用是影响银行之间的短期借贷成本，从而影响整个金融市场的利率水平，包括美国基準利率。

總的來說，聯邦基金利率是銀行之間的短期借貸利率，美國基準利率是銀行向最有信用的商業客戶提供的基本利率，而美聯準基金利率是美聯儲設定的目標利率，通常是聯邦基金利率的一部分，用於調整貨幣政策。這些利率之間存在相互關聯，它們對美國經濟和金融市場有著重要影響。

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下表列出了1994至2022年中間部分年份升息和降息的原因和聯邦公開市場委員會 (FOMC) 改變利率時的美聯儲會議日期、每次利率變動的幅度（以基點為單位）（縮寫為 bps）以及由此產生的美聯儲基金目標利率範圍。

基點是利率的常用計量單位。 一個基點等於一個百分點的 1/100，即 0.01%。 例如，利率變化半個百分點就等於 50 個基點。

請注意，1990 年之前，美聯儲沒有明確設定美聯儲基金利率目標。 如果您對早期的利率政策感興趣，請查看根據《信息自由法》要求製作的這份美聯儲文件。

資料來源: 中央社

1990年至2025年美聯儲利率歷史

2025年聯準會暫止降息，準備步入降息周期：

自 2024/12/18 起，持續維持4.25%–4.50% 區間。多次議息會決定按兵不動，包括 2025/1/29、3/19、5/7、6/17–18 等會議。

到目前為止，Fed 多位官员（Daly、Waller、Bostic）均提及今年仍可能降息 1–2 次（或推迟至9月）。但决定依赖通胀、就业情况等数据，尚未于7月会议行动，维持 4.25%–4.50%（7/29–30 会议前）。市场预估首轮降息最早在9月发生。

2024年聯准會開啟美國降息之路:

由於美國高通脹得到控制，就業市場走向疲軟，經濟發展放緩，為提振就業市場，刺激經發增長，經過長達一年維持高利率政策後，聯准會終於如市場預期在9月（2024年9月18）貨幣政策會議上宣布下調聯邦基金利率50個基點至4.75%至5%之間,為四年多來首次降息，本輪降息正式拉開序幕。

根據FOMC會議點陣圖，本輪降息為「預防式降息」，節奏緩慢且漸進。但以50個基點開啟降息周期，不乏引來市場對衰退預期的擔憂。

而後，聯準會分別在2024年11月7日降息25個基點至4.50%–4.75%，2024年12月18日降息25 基点至4.25%–4.50%。

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2022-2023年聯准會加息之路：

人們很容易忘記，就在 2022 年第一季度，美聯儲還將美國基準利率維持在零左右。美聯儲還在每月購買數十億美元的債券以刺激經濟。 儘管美國的各種通膨指標都創下了40年來的新高。

一旦美聯儲決定是時候對通脹採取行動，它就會採取強有力的行動。 過去16個月裡，央行已將美國基準利率提高了5個百分點以上。 這有助於降低正在侵蝕美國人日常購買力的熾熱通貨膨脹率。

美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 2022 年 8 月在傑克遜霍爾 (Jackson Hole) 發表講話時表示：“如果沒有價格穩定，經濟就無法為任何人服務。” “特別是，如果沒有價格穩定，我們就無法實現讓所有人受益的持續強勁的勞動力市場條件。”

2020年美聯儲降息：應對 Covid-19

「自聯邦公開市場委員會 (FOMC) 12 月召開會議以來收到的信息表明，勞動力市場依然強勁，經濟活動一直在以溫和的速度增長。」2020 年 1 月 29 日，就在美國經濟陷入 Covid-19 衰退的前幾天，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 的政策聲明就是這樣開始的。

幾週之內，Covid-19 大流行就在全球蔓延。 世界各地的公共衛生官員建議政界人士實施封鎖，以阻止病毒傳播並緩解醫院病例量。 僅 2020 年 4 月，就會有約 2050 萬個工作崗位流失，失業率躍升至 14.7%。

FOMC在 2020年3月的計劃外緊急會議上兩次大幅降息，將聯邦基金目標利率區間恢復至零至 0.25%。

儘管在經歷了有記錄以來最短衰退之後，到 2020 年 5 月，經濟在技術上再次增長，但應對 Covid-19 疫情的經濟措施的影響至今仍然可見。

2019年美聯儲降息：週期中期調整

美聯儲在2019年三次降息0.25個百分點，鮑威爾稱之為「週期中期調整」。 簡而言之，美聯儲在典型的擴張到衰退的商業周期中途放鬆利率。

2019年，美國和中國在貿易問題上發生衝突，即所謂的「貿易戰」，美聯儲擔心這場衝突會損害經濟並推高失業率。 2019年下半年的三次小幅降息對經濟產生了積極影響。

根據核心個人消費支出價格指數（PCE）（美聯儲首選的衡量美國通脹的指標）衡量，通脹率遠低於央行當時 2% 的目標。 2019 年 6 月核心 PCE 較上年增長 1.7%。 到2020年2月，僅上漲1.9%。

2015-2018年美聯儲加息：回歸常態

2008年底，面對全球金融危機帶來的前所未有的影響，美聯儲采取了非同尋常的舉措，將利率降至零，以支持美國經濟。 一晃七年過去了，隨著經濟逐漸復蘇，央行開始謹慎加息。

第一次加息發生在 2015 年 12 月，由前美聯儲主席珍妮特·耶倫 (Janet Yellen) 領導，耶倫現任拜登政府財政部長。 又過了一年，下一次加息發生在 2016 年 12 月。

美聯儲在 2015 年首次加息的聲明中指出，「委員會判斷，今年勞動力市場狀況已有相當大的改善，並且有理由相信，中期內通脹率將升至 2%客觀的。」 當時，2015 年 12 月核心 PCE 通脹率為 1.1%，遠低於美聯儲目標，直到 2018 年 3 月才達到 2% 大關。此外，美國失業率較 2015 年又下降了 1.5 個百分點。未來四年。

然而，2016年初，中國出現了令人震驚的經濟報告，引發股市普遍恐慌，並促使美聯儲全年暫停加息。 聯邦公開市場委員會 (FOMC) 在回歸更正常的貨幣政策立場方面採取了謹慎的態度，這一策略一直持續到 2019 年不斷變化的經濟形勢改變了他們的前景。

2008年美聯儲降息：大衰退

大衰退於2007年12月正式開始，一直持續到2009年6月。但隨著全球金融危機的加深，美聯儲在2008年4月至2008年10月期間暫停了降息。

美國家庭的房價暴跌，股市直到 2009 年初才觸底。失業率從 2007 年 12 月的 5% 上升到 2009 年 10 月的 10%。

聯邦公開市場委員會 (FOMC) 在2008 年12 月16 日決定的聲明中指出：「自委員會上次會議以來，勞動力市場狀況已經惡化，現有數據表明消費者支出、商業投資和工業生產均出現下降。」「金融市場仍然相當緊張，信貸條件也很緊張。」這幾乎是歷史級別的輕描淡寫。

將利率降至零後，美聯儲開始實施一種新型貨幣政策，稱為量化寬鬆（QE）。 由於無法進一步降息，它開始購買價值數万億美元的債券以刺激經濟並讓美國人重返工作崗位。 許多人尚未康復，也永遠不會康復。

2007-2008年美聯儲降息：房地產市場崩潰

美聯儲於2006年6月完成了2005-2006年的加息行動。到2007年初，房地產泡沫破裂，失業率開始上升。 由於經濟不景氣，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 於 2007 年 9 月開始降息，最終在不到一年的時間內將利率削減了 2.75 個百分點。

美聯儲在2008 年 4 月的一份聲明中表示，「迄今為止大幅寬鬆的貨幣政策，加上持續採取的促進市場流動性的措施，應該有助於促進適度增長並減輕經濟活動的風險。」

2008年4月降息後，時任美聯儲主席伯南克暫停調查低利率對經濟的影響。 一些分析師認為，通脹正在上升，但很少有人意識到即將到來的全球金融危機將會變得多麼嚴重。

時任阿格斯研究中心經濟研究主任里奇·亞馬羅內 (Rich Yamarone) 告訴 CNNMoney，“政策制定者非常清楚，當實際利率長期為負值時，通脹壓力會迅速急劇上升。”

2005-2006年美聯儲加息：房地產市場繁榮

2000年代初網絡泡沫衰退後，美國經濟迅速復蘇。 美聯儲在 2003 年中期降息，將聯邦基金目標利率定為 1%。 寬鬆的貨幣政策幫助 GDP 從 2001 年的 +1.7% 增長到 2004 年的 +3.9%，而到 2005 年，人們已經在談論美國房地產市場的泡沫。

經濟學家羅伯特·希勒(Robert Shiller) 在2005 年6 月接受NPR 採訪時表示：“目前，相對於租金的價格、相對於建築成本的價格、相對於收入的價格，這些都處於高位或創紀錄水平，人們開始意識到這一點。” 。

美聯儲試圖通過兩年內加息17次來給經濟和不斷增長的房地產泡沫降溫，期間將聯邦基金目標利率提高了4個百分點。

然而，儘管美聯儲態度強硬，但通脹仍然相當低迷，核心個人消費支出通脹率在 2006 年 8 月達到頂峰 2.67%。 到本次加息週期結束時，失業率為 4.6%，PCE 通脹開始下降，接近美聯儲 2% 的目標。

2002-2003 年美聯儲降息：復甦乏力、通脹低迷

網絡泡沫經濟衰退從 2001 年 3 月持續到 11 月。但美聯儲擔心經濟復甦乏力，消費者信心指標跌至九年來的最低點。 2002 年 11 月，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 以“更大的不確定性”和“地緣政治風險”為由，放棄了對經濟降息 50 個基點。

市場對這一決定和簡短聲明有些困惑。 根據當時的新聞報導，分析師原本預計降息幅度較小，為 25 個基點，或者聲明稱他們將考慮在未來降息，

到 2003 年中期，通貨膨脹率低得令人擔憂——1 月份核心 PCE 為 1.78%，9 個月後降至 1.47%。 由於擔心通縮，聯邦公開市場委員會小幅降息 25 個基點。 儘管如此，美國基準利率仍處於 45 年來的最低水平。

美聯儲在一份聲明中表示：「隨著通脹預期減弱，委員會判斷，稍微擴張的貨幣政策將為經濟提供進一步支持，預計經濟將隨著時間的推移而改善。」

2001年美聯儲降息：互聯網泡沫破滅和9/11

繼 20 世紀 90 年代末和 2000 年的互聯網泡沫之後，2001 年互聯網泡沫破滅。非理性繁榮的狂熱導致大量資金流入越來越不可行的互聯網投資，導致不可避免的股市崩盤。

納斯達克綜合指數在2000 年2 月達到頂峰，但直到2002 年9 月才觸底。在此過程中，股市崩盤蔓延到實體經濟，導致GDP 適度收縮和失業率上升，以及長達八個月的衰退。

9/11恐怖襲擊只會加劇經濟問題。2001年美聯儲持續降息，總共降息5.25個百分點。

1999年～2000年美聯儲加息：互聯網繁榮

從 1995 年到 2000 年 3 月的峰值，由於投機狂潮推高了互聯網股票和科技公司的價值，納斯達克指數上漲了 400%。

美聯儲眼睜睜地看著泡沫膨脹，並從1999 年6 月開始加息。隨著失業率徘徊在4% 左右，通脹逐漸接近美聯儲2% 的目標，前美聯儲主席艾倫·格林斯潘 (Alan Greenspan)希望消除通脹預期可能上升的任何機會。根深蒂固——因此加息 50 個基點來限制這一緊縮週期。

有趣的是，至少從當今市場參與者的角度來看，投資者對這一消息歡呼雀躍，股市立即出現了“緩解性反彈”。 一些分析師傳言利率可能會進一步走高，但由於通脹趨於穩定，美聯儲沒有加息。

1998 年美聯儲降息：全球貨幣危機

1998 年的降息週期不同尋常，因為推動 FOMC 舉措的經濟緊張根源主要來自國外。

一系列相互關聯的事件促使 1998 年秋季三次降息。1997 年亞洲貨幣危機始於泰國，隨後席捲亞洲其他地區和拉丁美洲。 這在 1998 年底引發了俄羅斯的貨幣危機，這些問題將一家名為長期資本管理公司 (LTCM) 的美國大型對沖基金推向了破產的邊緣。

在 1998 年 9 月降息的一份簡短聲明（按照現代標準）中，美聯儲只是簡單地宣布「採取了行動，以緩衝外國經濟日益疲軟和國內金融狀況不太寬鬆對美國預期經濟增長的影響」。

1997 年美聯儲加息：FOMC輕踩剎車

1997 年 3 月，通貨膨脹率為 1.94%，並且還在小幅上升。 輝煌的 20 世紀 90 年代經濟在其長達 10 年的擴張中大約已經過了 6 年，美聯儲希望確保物價保持在 2% 的目標之上。

美聯儲在聲明中寫道：「貨幣條件的小幅收緊被視為謹慎的一步，可以通過在今年剩餘時間和明年維持低通脹環境，為延長當前的經濟擴張提供更大的保證。」

1995-1996 年美聯儲降息：週期中期調整，90 年代風格

20 世紀 90 年代被認為是財富創造和生產率大幅增長的時期，因此在 90 年代中期看到六個月內三次降息多少有些令人驚訝。

美聯儲在1994 年和1995 年初的通脹之後採取了強硬措施。在1995 年7 月做出決定後，聯邦公開市場委員會(FOMC) 寫道，「由於1994 年初開始實施貨幣緊縮政策，通脹壓力已經消退到足以適應貨幣狀況的適度調整 。」

六個月後，美聯儲的失業率為 5.6%，與上年持平。 由於近期零售銷售低於預期，美聯儲認為需要更多刺激措施。

1994-1995年美聯儲加息：軟著陸

1994-1995年的貨幣政策緊縮週期被普遍認為是美聯儲實施所謂經濟“軟著陸”的罕見實例。 1994 年 2 月至 1995 年 2 月期間，格林斯潘領導聯邦公開市場委員會 (FOMC) 僅七次上調美國基準利率就幾乎翻倍。

在經歷了本世紀初短暫的衰退之後，美國經濟開始蓬勃發展——1992 年GDP 增長了3.5%，1993 年增長了2.8%，1993 年增長了4%。當時，嬰兒潮一代正處於職業生涯的巔峰，移民數量強勁，新技術正在改變經濟。

由於強勁的生產率使失業率保持在低水平，美聯儲加息以實現強勁的經濟。 美聯儲在 1994 年 2 月啟動時發表的簡短聲明中寫道：“我們決定採取不太寬鬆的貨幣政策立場，以維持和加強經濟擴張。”

這是美聯儲首次宣布實時加息。 然而，市場措手不及，1994 年債券崩盤開始了。

1990-1992 年美聯儲降息：海灣戰爭衰退

當您閱讀 1994 年之前的美聯儲利率決策報告時，您很快就會注意到與當前透明度時代相比有所不同。 由於美聯儲沒有發布政策聲明，更不用說召開新聞發布會，分析師只能對美聯儲的舉措進行解讀，而沒有太多幫助。

事實上，在 20 世紀 80 年代的大部分時間裡，美聯儲甚至沒有使用美國基準利率來製定利率政策。

不過，當美聯儲降息時，通常只有一個原因：讓經濟繼續發展。

海灣戰爭造成的經濟衰退從 1990 年 7 月持續到 1991 年 3 月，但家庭花了一段時間才恢復元氣。 例如，失業率從1990年6月的5.2%躍升至兩年後的7.8%。

綜上所述，從1990年到2025年，美國基準利率經歷了較大的波動和變化，對美國經濟產生了多方面的影響。 

了解其歷史軌跡對於企業、投資者和經濟學家都至關重要。 在我們前進的過程中，及時了解美聯儲的貨幣政策決定以及它們如何影響利率、金融市場和經濟穩定至關重要。密切關注美國基準利率的演變將有助於我們在不斷變化的金融格局中做出明智的決策。

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