聯準會是什麼？聯準會的主要職責和它與升息的關係

我們常常看到金融相關的新聞裡提到聯準會，聯準會的一舉一動都被爭相報導。那麼聯準會是什麼？它為什麼如此重要？它又是如何影響美國和全球的經濟和金融呢？這些問題可能是許多人對於聯準會感興趣的地方。

在這篇文章中，我將嘗試用簡單易懂的語言來解釋聯準會的基本概念、組織架構、職能目標以及它是如何影響全球金融市場的。幫助投資者看懂聯準會的決策和最新動態，以便通過聯準會的動向預測全球金融市場的走向！

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聯準會（Board of Governors of the Federal Reserve System，簡稱FED），全稱為美國聯邦準備系統。是美國的中央銀行，由三大機構組成，是全世界最具影響力的金融機構。聯準會負責制定和執行美國的貨幣政策，以促進經濟增長、就業和物價穩定，並維持美國貨幣政策與金融系統的安全性與穩定性。

聯準會是由三大機構組成，分別是：

1. 聯邦準備理事會（Federal Reserve Board of Governors）

2. 聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank）

3. 聯邦公開市場委員會（FOMC，Federal Open Market Committee）

下面我將分別介紹這三大機構的職能。

聯邦準備理事會（Board of Governors of the Federal Reserve System）

聯邦準備理事會是聯準會的最高管理機關，由7位理事組成，包括主席和副主席。理事會負責監督12家聯邦準備銀行的運作，制定貨幣政策的指導方針，並參與聯邦公開市場委員會的決策。理事會的總部位於華盛頓特區。

聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank）

聯邦準備銀行是聯準會的執行機關，由12家地區性的銀行組成，分別位於波士頓、紐約、費城、克利夫蘭、里奇蒙德、亞特蘭大、芝加哥、聖路易斯、明尼阿波利斯、堪薩斯城、達拉斯和舊金山。每家銀行都有自己的董事會和主席，並負責管理所屬地區的金融事務，監督銀行業和金融市場，執行聯邦公開市場委員會的指令，以及提供金融服務給政府和其他銀行。

聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee, FOMC） 

聯邦公開市場委員會是聯準會的最重要的決策機關，由12位投票成員組成，包括7位理事會理事，紐約聯邦準備銀行主席，以及其他4位地區銀行主席（每年輪流）。委員會負責制定美國的貨幣政策，主要通過公開市場操作來調節聯邦基金利率（FFR），影響市場資金供需和物價水平。委員會每年固定召開8次利率決策會議，並在每次會議後發表聲明和預測。

時至今日，聯準會的職權日益擴展，包括：執行國家金融政策、監管金融機構、維持金融體系穩定，以及為存款機構、美國政府與外國官方機構提供金融服務， 聯準會也會進行美國經濟展望之研究，並發布相關報告，例如定期發布知名的經濟褐皮書(Beige Book)。在實際操作中，聯準會的主要職能有以下幾點：

• 制定和執行貨幣政策：聯邦準會透過調整聯邦基金利率和其他工具來影響貨幣供應量和信貸條件，從而實現其法定任務，包括最大限度的就業、穩定物價和適度的長期利率。

• 監管金融機構：聯準會負責監管大型銀行和其他金融機構，確保它們遵守法規和標準，保護消費者權益，並維護金融市場的穩定性。

• 提供支付服務：聯準會為商業銀行提供支付服務，包括清算支票和電子轉帳等，以確保資金流動順暢。

• 應對金融危機：當金融市場出現危機時，聯準會可以採取緊急措施，例如向銀行提供貸款或購買政府債券，以緩解市場壓力和恢復信心。

聯準會的創立是美國金融史上的一個重要轉折點。在聯準會成立之前，美國沒有一個統一的中央銀行，而是由數千家私營的商業銀行組成的分散的金融系統。這種金融架構存在許多缺陷，例如缺乏流動性管理、信用監管和危機應對機制，導致金融市場經常發生波動、恐慌和崩潰。

1907 年，美國爆發了一場嚴重的銀行危機，當時美國金融市場遭遇嚴重的信用危機和流動性短缺，造成許多銀行倒閉、存款人損失、企業破產和股市暴跌。這場危機暴露了美國金融系統的脆弱性和無效性，也引發了美國政府和民間對改革金融制度的強烈呼籲。也讓美國政府意識到，有必要建立一個專屬的央行，以避免類似的災難再次發生。因此，在1913年，美國國會通過了《聯邦準備法》（Federal Reserve Act），創設了美國聯邦準備系統，即聯準會。

上面介紹，聯邦公開市場委員（FOMC）是美聯儲重要機構，主要任務在決定美國貨幣政策，透過貨幣政策的調控，來達到經濟成長及物價穩定兩者間的平衡。FOMC每年召開8次例會，也就是通常所指美聯儲議息會議。每次會議都對全球金融市場產生重大影響。

FOMC人員組成

FOMC是由12名享有投票權的成員組成的，其中7名來自總部位於華盛頓的理事會成員，5名成員是從12個地方聯儲主席中選出的。需要指出的是，在地方聯儲中，紐約聯儲主席永遠都在FOMC中享有投票權，而其他4名票委則是從剩下的11個地方聯儲中輪流選出的。然而，無論是否享有投票權，所有的理事成員和地方聯儲主席都需要全面地參與到FOMC的會議中來。

2024年擁有議息會議投票權的官員有：鮑威爾（主席）、紐約聯儲主席威廉士、美聯儲理事沃勒、美聯儲副主席傑斐遜、美聯儲監管副主席巴爾、美聯儲理事庫克、美聯儲理事庫格勒，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克，舊金山聯儲主席戴利。

鷹派鴿派

眾所周知，在美國政治上，鷹派和鴿派分別代表激進派和溫和派，而美聯儲的鷹派和鴿派又是如何劃分的呢？與全世界大多數「央媽」一樣，美聯儲也有兩大核心任務：控制通脹和刺激就業。

而所謂鷹派和鴿派，是指FOMC委員在控制通脹和刺激就業的傾向，或者說，根據對待通脹的容忍度來劃分:

• 【鷹派】其中，看重控制通脹的是鷹派，他們主張儘早收緊貨幣政策，比如加息。鷹派被視為美元的「好朋友」，換句話說，鷹派是非美貨幣、黃金、白銀、原油等共同敵人，鷹派越強勢，非美貨幣、黃金、白銀、原油就走的越軟弱。

• 【鴿派】鴿派則看重刺激就業，所以偏向更長時間維持寬鬆的貨幣政策，主張較晚加息，所以鴿派是美元的」敵人「，他們的言論往往打壓美元的走勢。 

聯準會議息會議紀要

聯準會議息會議也稱FOMC會議，主要任務在決定美國貨幣政策，透過貨幣政策的調控，來達到經濟成長及物價穩定兩者間的平衡。會議一般持續一到兩天，主要討論的內容是經濟成長以及通貨膨脹。一般涉及到經濟運行狀況，金融市場風險，貨幣政策決定等等，有時候還有經濟學家展示研究成果。而美聯儲議息會議的貨幣政策目標，主要在尋求經濟成長及通膨兩者間的平衡，據此原則訂定利率目標區間。  

聯準會會議紀要，其實就是美聯儲開會時所做的內容重點要點記錄，如前期調查的經濟數據、最近的經濟狀況、今後的政策探討等等，通過美聯儲會議紀要可以知道接下來美國的政策手段以及對美元可能造成的影響，進而可以了解對金融市場造成的影響。投資者可通過美聯儲議息會議紀要中美聯儲對經濟和通脹的判斷，對未來貨幣政策走向做出預測，進而把握市場的走勢。

聯準會在每一次美聯儲議息會議結束後的兩個月內，對外公布其會議紀要的內容。紀要的內容包括對上一次會議討論議題還有結論，其中還有一些與會人士和具有投票權利的委員對一些問題的看法與意見。

 議息會議每次會議議程

1. 通過上一次議息會議的會議紀要；

2. 對其他貨幣的操作進行評價：包含對上次議息會議之後的操作情況進行匯報總結，通過上次會議謝幕後其對他貨幣的操作的交易情況；

3. 對國內公開市場的操作進行評價：包括對上次會議之後對國內公開市場的操作情況進行回報總結、並通過上次會議謝幕後的對國內公開市場的交易情況；

4. 對美國自身的經濟形勢進行預估評價：包括工作人員對當前本國的經濟形勢進行回報總結，之後再由委員進行討論；

5. 對長期貨幣政策進行預估：包括工作人員對長期貨幣政策進行相關評論，之後由委員對長期經濟目標以及接下來的行動方案進行相關討論；

6. 對目前貨幣政策以及國內其他政策進行相關的指令：包括工作人員對上述的評述，再由委員會討論並提出下一步指令；

7. 最後確定下一次會議的時間召開日期。

聯準會利率是指美聯儲所製定和調整的美國央行利率水平，具體來說，聯準會利率通常指的也就是聯邦基金利率（Federal Fund Rate，或簡稱Fed利率）。

聯邦基金利率是美國銀行和銀行之間互相借錢時的利率。聯準會通過調節這一利率來達到一個目的——保持美國最大限度的就業和物價穩定。在經濟疲軟時降息，向市場注入更多流動性資金，刺激經濟。在經濟強勁時加息，減少貨幣供應，降低通脹，防止經濟過熱。

聯準會每年會召開八次例行會議，決定是否調整利率。每次調整的最小單位是「一碼」，一碼等於0.25%，也就是25個基點（bps）。截止到2024，最新的利率決議是聯準在2024年7月27日昇息一碼，將利率區間上升至5.25%～5.50%區間。

圖表來源：macromicro

升息與降息都是聯準會調節貨幣政策的手段。

• 升息：是指聯準會提高聯邦基金利率（FFR），也就是銀行之間借貸資金的利率。升息通常是在經濟過熱、通膨壓力上升的情況下採取的措施，目的是減少市場上的資金流動性，抑制過度的投資和消費，從而降低通膨率。

• 降息：則是指聯準會降低聯邦基金利率。降息通常是在經濟衰退、通膨壓力下降的情況下採取的措施，目的是增加市場上的資金流動性，刺激投資和消費，從而提高經濟增長率。

中央銀行（即央行）的利率調整對經濟活動有很大影響。當央行提高利率時，這會增加借款成本，從而降低企業和個人的投資和消費意願。這種抑制過熱景氣的效果有助於控制通貨膨脹並穩定經濟。

相反地，當央行調低利率時，它降低了借款成本，鼓勵企業和個人進行投資和消費，從而刺激經濟成長。這種措施通常在經濟衰退或成長疲軟時期使用，以促進經濟復甦。

美國聯邦儲備委員會7月31日宣布，將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。鮑威爾表示，第二季通膨數據增加了聯準會的信心，在實現2%的通膨目標方面取得了“一些進一步的進展”，如果通膨測試得到滿足，聯準會最早可能在9月降息，並強調，聯準會的所有決定「絕對」不帶政治色彩，與即將到來的總統大選無關。鮑威爾還在回答問題時暗示減息50個基點的可能性不大。以上發言對市場有著不小的波動，具體可能帶來的影響表現如下：

• 經濟放緩跡象：鮑威爾提到聯準會正在密切關注失業率上升和勞動力市場可能出現的疲軟，這表明聯準會認為經濟可能正在放緩。降息旨在支持經濟成長，幫助勞動市場恢復活力。

• 通膨壓力緩解：聯準會對通膨降溫有信心，這意味著降息可能是為了平衡通膨和就業風險，而不是僅僅針對通膨。如果通膨持續下降，降息可以幫助減輕消費者的負擔，促進消費支出。

• 貨幣政策轉向：多家機構預計9月降息可能性較高，標誌著聯準會貨幣政策的轉變，從緊縮轉向更為寬鬆的立場。這可能會影響市場情緒和資產價格。

• 美元匯率和美債殖利率：降息通常會導緻美元走弱和美債殖利率下降，這可能會影響國際資本流動和外匯市場。對新興市場國家來說，美元走弱有利於其出口和吸引外資流入。

• 股市反應：短期內，降息預期可能會對股市帶來一定的正面影響，尤其是科技股等成長股。然而，長期而言，降息是否能真正推動股市上漲還需觀察經濟基本面和其他因素。

• 風險管理：鮑威爾強調風險管理，意味著聯準會希望避免經濟硬著陸，透過適當的降息來引導經濟軟著陸。這可能有助於減少經濟波動和潛在的金融危機風險。

聯準會的決策對美國乃至全球的經濟和金融有重大的影響，因此，聯準會的獨立性是一個重要的議題。聯準會的獨立性指的是聯準會在制定和執行貨幣政策時，不受政治干預或影響，而是根據其法定任務和目標，以及專業判斷和數據分析來做出決策。聯準會的獨立性有助於保持其公信力和效力，增強其對抗通貨膨脹和經濟衰退的能力，並促進長期的經濟增長和就業。

從一定程度上來說，美國政府對聯準會當然有約束力。但是，作為一家以獨立性為標杆的機構，聯準會又擁有強有力的話語權。聯準會與美國政府的關係，充分體現出分權、制衡的政治色彩。

美國政府對聯準會有一定的約束力，但聯準會作為一個獨立機構也有較強的話語權。美國總統可以提名並經國會確認聯準會的七位執行委員和主席、副主席，同時聯準會在製定貨幣政策時需與總統協商，並將每年利潤的94%交給財政部。國會也可以透過任命委員會成員、監督聯準會並調整其職權等方式來約束。聯準會負責履行美國中央銀行職責，透過貨幣政策調控實現經濟成長和物價穩定的平衡。

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聯準會是由三大機構組成，分別是：

1. 聯邦準備理事會（Federal Reserve Board of Governors）

2. 聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank）

3. 聯邦公開市場委員會（FOMC，Federal Open Market Committee）

下面我將分別介紹這三大機構的職能。

聯邦準備理事會（Board of Governors of the Federal Reserve System）

聯邦準備理事會是聯準會的最高管理機關，由7位理事組成，包括主席和副主席。理事會負責監督12家聯邦準備銀行的運作，制定貨幣政策的指導方針，並參與聯邦公開市場委員會的決策。理事會的總部位於華盛頓特區。

聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank）

聯邦準備銀行是聯準會的執行機關，由12家地區性的銀行組成，分別位於波士頓、紐約、費城、克利夫蘭、里奇蒙德、亞特蘭大、芝加哥、聖路易斯、明尼阿波利斯、堪薩斯城、達拉斯和舊金山。每家銀行都有自己的董事會和主席，並負責管理所屬地區的金融事務，監督銀行業和金融市場，執行聯邦公開市場委員會的指令，以及提供金融服務給政府和其他銀行。

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聯邦公開市場委員會是聯準會的最重要的決策機關，由12位投票成員組成，包括7位理事會理事，紐約聯邦準備銀行主席，以及其他4位地區銀行主席（每年輪流）。委員會負責制定美國的貨幣政策，主要通過公開市場操作來調節聯邦基金利率（FFR），影響市場資金供需和物價水平。委員會每年固定召開8次利率決策會議，並在每次會議後發表聲明和預測。

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聯準會的創立是美國金融史上的一個重要轉折點。在聯準會成立之前，美國沒有一個統一的中央銀行，而是由數千家私營的商業銀行組成的分散的金融系統。這種金融架構存在許多缺陷，例如缺乏流動性管理、信用監管和危機應對機制，導致金融市場經常發生波動、恐慌和崩潰。

1907 年，美國爆發了一場嚴重的銀行危機，當時美國金融市場遭遇嚴重的信用危機和流動性短缺，造成許多銀行倒閉、存款人損失、企業破產和股市暴跌。這場危機暴露了美國金融系統的脆弱性和無效性，也引發了美國政府和民間對改革金融制度的強烈呼籲。也讓美國政府意識到，有必要建立一個專屬的央行，以避免類似的災難再次發生。因此，在1913年，美國國會通過了《聯邦準備法》（Federal Reserve Act），創設了美國聯邦準備系統，即聯準會。

上面介紹，聯邦公開市場委員（FOMC）是美聯儲重要機構，主要任務在決定美國貨幣政策，透過貨幣政策的調控，來達到經濟成長及物價穩定兩者間的平衡。FOMC每年召開8次例會，也就是通常所指美聯儲議息會議。每次會議都對全球金融市場產生重大影響。

FOMC人員組成

FOMC是由12名享有投票權的成員組成的，其中7名來自總部位於華盛頓的理事會成員，5名成員是從12個地方聯儲主席中選出的。需要指出的是，在地方聯儲中，紐約聯儲主席永遠都在FOMC中享有投票權，而其他4名票委則是從剩下的11個地方聯儲中輪流選出的。然而，無論是否享有投票權，所有的理事成員和地方聯儲主席都需要全面地參與到FOMC的會議中來。

2024年擁有議息會議投票權的官員有：鮑威爾（主席）、紐約聯儲主席威廉士、美聯儲理事沃勒、美聯儲副主席傑斐遜、美聯儲監管副主席巴爾、美聯儲理事庫克、美聯儲理事庫格勒，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克，舊金山聯儲主席戴利。

鷹派鴿派

眾所周知，在美國政治上，鷹派和鴿派分別代表激進派和溫和派，而美聯儲的鷹派和鴿派又是如何劃分的呢？與全世界大多數「央媽」一樣，美聯儲也有兩大核心任務：控制通脹和刺激就業。

而所謂鷹派和鴿派，是指FOMC委員在控制通脹和刺激就業的傾向，或者說，根據對待通脹的容忍度來劃分:

• 【鷹派】其中，看重控制通脹的是鷹派，他們主張儘早收緊貨幣政策，比如加息。鷹派被視為美元的「好朋友」，換句話說，鷹派是非美貨幣、黃金、白銀、原油等共同敵人，鷹派越強勢，非美貨幣、黃金、白銀、原油就走的越軟弱。

• 【鴿派】鴿派則看重刺激就業，所以偏向更長時間維持寬鬆的貨幣政策，主張較晚加息，所以鴿派是美元的」敵人「，他們的言論往往打壓美元的走勢。 

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聯準會在每一次美聯儲議息會議結束後的兩個月內，對外公布其會議紀要的內容。紀要的內容包括對上一次會議討論議題還有結論，其中還有一些與會人士和具有投票權利的委員對一些問題的看法與意見。

 議息會議每次會議議程

1. 通過上一次議息會議的會議紀要；

2. 對其他貨幣的操作進行評價：包含對上次議息會議之後的操作情況進行匯報總結，通過上次會議謝幕後其對他貨幣的操作的交易情況；

3. 對國內公開市場的操作進行評價：包括對上次會議之後對國內公開市場的操作情況進行回報總結、並通過上次會議謝幕後的對國內公開市場的交易情況；

4. 對美國自身的經濟形勢進行預估評價：包括工作人員對當前本國的經濟形勢進行回報總結，之後再由委員進行討論；

5. 對長期貨幣政策進行預估：包括工作人員對長期貨幣政策進行相關評論，之後由委員對長期經濟目標以及接下來的行動方案進行相關討論；

6. 對目前貨幣政策以及國內其他政策進行相關的指令：包括工作人員對上述的評述，再由委員會討論並提出下一步指令；

7. 最後確定下一次會議的時間召開日期。

聯準會利率是指美聯儲所製定和調整的美國央行利率水平，具體來說，聯準會利率通常指的也就是聯邦基金利率（Federal Fund Rate，或簡稱Fed利率）。

聯邦基金利率是美國銀行和銀行之間互相借錢時的利率。聯準會通過調節這一利率來達到一個目的——保持美國最大限度的就業和物價穩定。在經濟疲軟時降息，向市場注入更多流動性資金，刺激經濟。在經濟強勁時加息，減少貨幣供應，降低通脹，防止經濟過熱。

聯準會每年會召開八次例行會議，決定是否調整利率。每次調整的最小單位是「一碼」，一碼等於0.25%，也就是25個基點（bps）。截止到2024，最新的利率決議是聯準在2024年7月27日昇息一碼，將利率區間上升至5.25%～5.50%區間。

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升息與降息都是聯準會調節貨幣政策的手段。

• 升息：是指聯準會提高聯邦基金利率（FFR），也就是銀行之間借貸資金的利率。升息通常是在經濟過熱、通膨壓力上升的情況下採取的措施，目的是減少市場上的資金流動性，抑制過度的投資和消費，從而降低通膨率。

• 降息：則是指聯準會降低聯邦基金利率。降息通常是在經濟衰退、通膨壓力下降的情況下採取的措施，目的是增加市場上的資金流動性，刺激投資和消費，從而提高經濟增長率。

中央銀行（即央行）的利率調整對經濟活動有很大影響。當央行提高利率時，這會增加借款成本，從而降低企業和個人的投資和消費意願。這種抑制過熱景氣的效果有助於控制通貨膨脹並穩定經濟。

相反地，當央行調低利率時，它降低了借款成本，鼓勵企業和個人進行投資和消費，從而刺激經濟成長。這種措施通常在經濟衰退或成長疲軟時期使用，以促進經濟復甦。

美國聯邦儲備委員會7月31日宣布，將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。鮑威爾表示，第二季通膨數據增加了聯準會的信心，在實現2%的通膨目標方面取得了“一些進一步的進展”，如果通膨測試得到滿足，聯準會最早可能在9月降息，並強調，聯準會的所有決定「絕對」不帶政治色彩，與即將到來的總統大選無關。鮑威爾還在回答問題時暗示減息50個基點的可能性不大。以上發言對市場有著不小的波動，具體可能帶來的影響表現如下：

• 經濟放緩跡象：鮑威爾提到聯準會正在密切關注失業率上升和勞動力市場可能出現的疲軟，這表明聯準會認為經濟可能正在放緩。降息旨在支持經濟成長，幫助勞動市場恢復活力。

• 通膨壓力緩解：聯準會對通膨降溫有信心，這意味著降息可能是為了平衡通膨和就業風險，而不是僅僅針對通膨。如果通膨持續下降，降息可以幫助減輕消費者的負擔，促進消費支出。

• 貨幣政策轉向：多家機構預計9月降息可能性較高，標誌著聯準會貨幣政策的轉變，從緊縮轉向更為寬鬆的立場。這可能會影響市場情緒和資產價格。

• 美元匯率和美債殖利率：降息通常會導緻美元走弱和美債殖利率下降，這可能會影響國際資本流動和外匯市場。對新興市場國家來說，美元走弱有利於其出口和吸引外資流入。

• 股市反應：短期內，降息預期可能會對股市帶來一定的正面影響，尤其是科技股等成長股。然而，長期而言，降息是否能真正推動股市上漲還需觀察經濟基本面和其他因素。

• 風險管理：鮑威爾強調風險管理，意味著聯準會希望避免經濟硬著陸，透過適當的降息來引導經濟軟著陸。這可能有助於減少經濟波動和潛在的金融危機風險。

聯準會的決策對美國乃至全球的經濟和金融有重大的影響，因此，聯準會的獨立性是一個重要的議題。聯準會的獨立性指的是聯準會在制定和執行貨幣政策時，不受政治干預或影響，而是根據其法定任務和目標，以及專業判斷和數據分析來做出決策。聯準會的獨立性有助於保持其公信力和效力，增強其對抗通貨膨脹和經濟衰退的能力，並促進長期的經濟增長和就業。

從一定程度上來說，美國政府對聯準會當然有約束力。但是，作為一家以獨立性為標杆的機構，聯準會又擁有強有力的話語權。聯準會與美國政府的關係，充分體現出分權、制衡的政治色彩。

美國政府對聯準會有一定的約束力，但聯準會作為一個獨立機構也有較強的話語權。美國總統可以提名並經國會確認聯準會的七位執行委員和主席、副主席，同時聯準會在製定貨幣政策時需與總統協商，並將每年利潤的94%交給財政部。國會也可以透過任命委員會成員、監督聯準會並調整其職權等方式來約束。聯準會負責履行美國中央銀行職責，透過貨幣政策調控實現經濟成長和物價穩定的平衡。

線上交易美元/歐元/日幣/澳元等全球熱門外匯產品

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