Taxa de fundos federais e sua história de 1990 a 2023

A taxa de fundos federais, uma ferramenta crítica no conjunto de ferramentas de política monetária da Reserva Federal, exerce uma influência significativa sobre o panorama financeiro dos EUA. Ela molda as taxas de juro das contas poupança e dos saldos dos cartões de crédito, regendo essencialmente o custo do capital na economia americana.

No mundo das finanças, compreender a política de taxas de juro da Reserva Federal é fundamental e, como Mark Twain brincou, pode não ser tão divertida como "A nota bancária de um milhão de libras", mas certamente apresenta um padrão rítmico. A análise da lógica subjacente às decisões do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC), como o aumento da taxa alvo dos fundos federais em 1994, pode lançar luz sobre as actuais acções políticas e as suas motivações subjacentes.

O Analista de Mercados TOP1 elaborou meticulosamente este relato histórico como uma referência prática para traçar a trajetória da taxa de fundos federais e os movimentos estratégicos de política monetária feitos pelo Federal Reserve ao longo das últimas três décadas.

O Federal Reserve, comumente conhecido como “Fed”, é o sistema bancário central dos Estados Unidos, estabelecido em 1913 pela Lei da Reserva Federal. Ocupa um papel central e influente no panorama económico e financeiro do país. A Reserva Federal funciona como uma entidade independente dentro do governo dos EUA, concebida para proporcionar um certo grau de isolamento face a pressões políticas, ao mesmo tempo que trabalha para cumprir as suas funções críticas.

A Fed tem cinco funções principais que definem o seu papel e responsabilidades no sistema financeiro e económico dos EUA:

• Política Monetária: A principal tarefa do Fed é formular e implementar a política monetária para promover as metas estabelecidas pelo Congresso. Estes objectivos incluem a promoção do máximo emprego sustentável e a manutenção de preços estáveis. A Fed utiliza várias ferramentas, tais como o ajuste das taxas de juro, para influenciar a oferta monetária e atingir estes objectivos.

• Estabilidade do Sistema Financeiro: Garantir a estabilidade e a resiliência do sistema financeiro é outra função crítica do Fed. Atua como “credor de última instância” durante crises financeiras, fornece apoio de liquidez aos bancos e implementa medidas para mitigar riscos sistémicos que possam ameaçar a integridade do sistema financeiro.

• Supervisão e Regulamentação: A Reserva Federal supervisiona e regula os bancos e outras instituições financeiras para garantir o seu funcionamento seguro e sólido. Estabelece e aplica regras e padrões para manter a estabilidade e integridade globais do sector bancário.

• Sistemas de Pagamento e Liquidação: O Fed supervisiona e opera sistemas de pagamento e liquidação, como a Câmara de Compensação Automatizada (ACH) e o Fedwire Funds Service. Estes sistemas facilitam o fluxo suave de fundos e transações dentro do sistema financeiro dos EUA.

• Protecção do Consumidor e Desenvolvimento Comunitário: A Fed também desempenha um papel na protecção do consumidor, aplicando leis relacionadas com práticas de empréstimo justas e garantindo que os consumidores tenham acesso a serviços financeiros. Além disso, apoia iniciativas de desenvolvimento comunitário destinadas a promover o crescimento económico e o acesso a recursos financeiros em comunidades carenciadas.

O FOMC, ou Comitê Federal de Mercado Aberto, é um componente vital do Sistema da Reserva Federal dos EUA. É composto por doze membros, incluindo sete governadores do Conselho da Reserva Federal e cinco presidentes de bancos regionais da Reserva Federal. A comissão reúne-se regularmente para avaliar o estado da economia dos EUA e tomar decisões sobre a política monetária, particularmente a taxa de fundos federais – a taxa de juro à qual os bancos emprestam dinheiro uns aos outros durante a noite. Esta taxa, definida pelo FOMC, tem um impacto profundo em várias facetas económicas, incluindo custos de empréstimos, escolhas de investimento e crescimento económico global.

A principal missão do FOMC é cumprir o duplo mandato definido pelo Congresso para a Reserva Federal: promover o emprego máximo e manter preços estáveis. Para tomar decisões informadas, a comissão examina uma vasta gama de indicadores económicos, incluindo números de emprego, taxas de inflação e crescimento económico global. Ao ajustar as taxas de juro em resposta às condições económicas, o FOMC pretende apoiar a realização do seu duplo mandato e defender a estabilidade económica.

Durante as suas reuniões, o FOMC participa em discussões aprofundadas sobre as actuais condições económicas, riscos potenciais e desafios que a economia dos EUA enfrenta. Com base nesta análise, a comissão decide se deve modificar as taxas de juro, utilizando as alterações nas taxas como uma ferramenta para orientar a economia na direcção desejada e garantir a estabilidade económica global. Em resumo, o FOMC desempenha um papel fundamental na definição da política monetária dos EUA, influenciando significativamente as taxas de juro e, consequentemente, o bem-estar financeiro dos indivíduos e das empresas em todo o país.

A Taxa de Juro do Fed, muitas vezes referida como taxa de fundos federais, ocupa um papel central na intrincada rede de mecanismos financeiros supervisionados pela Reserva Federal. Esta taxa de referência representa a taxa de juro à qual as instituições financeiras emprestam saldos de reserva entre si durante a noite. Em essência, é a taxa pela qual os bancos e as cooperativas de crédito pedem dinheiro emprestado uns aos outros para cumprir as suas reservas obrigatórias e manter a estabilidade do sistema bancário.

A importância desta taxa é de grande alcance, estendendo a sua influência a praticamente todos os cantos da economia dos EUA. Em primeiro lugar, actua como uma alavanca primária através da qual a Reserva Federal pode orientar o curso da política monetária. Quando a Fed pretende estimular a actividade económica e os gastos, poderá baixar a taxa dos fundos federais para encorajar o crédito e o investimento. Por outro lado, quando procura arrefecer uma economia sobreaquecida ou conter a inflação, pode optar por aumentar esta taxa. Assim, a Taxa de Juro da Fed serve como uma ferramenta poderosa para ajustar as condições económicas.

Tanto para investidores como para consumidores, a Taxa de Juros do Fed é de suma importância. Seus movimentos impactam diretamente nas taxas oferecidas pelos bancos em produtos como cadernetas de poupança, certificados de depósito (CDs) e contas do mercado monetário. Uma taxa de fundos federais mais elevada traduz-se frequentemente em taxas de juro mais elevadas sobre estes instrumentos financeiros, o que pode ser uma vantagem para os aforradores que procuram melhores retornos sobre os seus depósitos. Por outro lado, os mutuários enfrentam custos acrescidos, uma vez que as taxas de juro sobre saldos de cartões de crédito, hipotecas e empréstimos pessoais tendem a subir em conjunto com a taxa de juro da Fed. Consequentemente, manter-se atento ao fluxo e refluxo desta taxa crucial é essencial para quem procura navegar nas correntes em constante mudança do cenário financeiro.

O Comitê Federal de Mercados Abertos (FOMC) exerce autoridade para estabelecer a taxa de fundos federais, uma métrica conhecida por vários apelidos, como taxa alvo de fundos federais ou taxa de fundos federais. Esta taxa não é imutável, mas sim expressa como um intervalo, compreendendo um limite superior e inferior.

Actualmente, a taxa dos fundos federais varia entre 5,25% e 5,50%.

Eis a mecânica do seu funcionamento: quando os clientes depositam fundos nas suas contas bancárias, esses depósitos servem como a força vital financeira dos bancos, permitindo-lhes conceder empréstimos e diversas formas de crédito à sua clientela. As autoridades reguladoras determinam que os bancos e outras instituições depositárias mantenham uma percentagem específica do seu capital global como reservas, uma salvaguarda que garante a sua solidez e estabilidade financeiras.

O capital detido pelos bancos sofre flutuações constantes à medida que os depósitos vão e voltam e os empréstimos são aprovados e reembolsados. Consequentemente, as suas reservas mínimas permanecem num estado de mudança perpétua. Os bancos frequentemente necessitam de empréstimos overnight junto de entidades financeiras parceiras para cumprirem estes mandatos de reservas regulamentares, ou podem encontrar-se com capital de reserva excedentário disponível para emprestar aos seus pares. Nesta dança intrincada de gestão de capital, a taxa dos fundos federais surge como um ponto de referência crucial para as instituições envolvidas na contração e concessão de empréstimos de reservas.

O Congresso deu à Reserva Federal um “mandato duplo”, o que significa que esta tem duas funções principais: manter os preços estáveis e controlar a inflação, e apoiar o emprego máximo. Além disso, espera-se que ajude a manter as taxas de juros de longo prazo razoáveis e a manter um sistema financeiro estável.

A taxa dos fundos Fed é uma ferramenta crucial que o banco central utiliza para gerir quanto dinheiro está a circular na economia. Fá-lo influenciando as taxas de juro que os bancos cobram uns aos outros, o que, por sua vez, afecta as taxas que cobram a si e a outros clientes.

Pense na taxa básica de juros, uma referência para empréstimos ao consumidor e às empresas. Acompanha de perto as alterações na taxa dos fundos federais porque os bancos transmitem as alterações nos custos que enfrentam no cumprimento dos requisitos de reservas.

Quando a Fed aumenta a taxa dos fundos federais, está a tentar tornar os empréstimos de curto prazo mais caros em todos os sentidos. Isto reduz a quantidade de crédito disponível e torna os empréstimos mais caros para todos. É uma medida para conter a inflação, desacelerando o fluxo de dinheiro na economia.

Por outro lado, a redução da taxa dos fundos federais tem o efeito oposto. Reduz as taxas de juro de curto prazo em toda a economia, facilitando a obtenção de crédito. Isto pode ajudar a inverter períodos de inflação baixa ou negativa e pode incentivar as empresas a contratar mais, uma vez que podem expandir os seus negócios de forma mais acessível.

A taxa de fundos federais tem um impacto de longo alcance que vai além das taxas de juros; afeta vários aspectos da economia.

As antecipações sobre alterações futuras na taxa dos fundos federais influenciam significativamente os rendimentos do Tesouro, que servem de referência para a fixação de preços de muitos outros tipos de crédito utilizados em empresas, governos e hipotecas.

O mercado de ações é altamente sensível a mudanças na taxa dos fundos federais. Quando a Fed reduz as taxas, os mercados bolsistas normalmente registam um impulso, uma vez que reduz os custos dos empréstimos para as empresas públicas. Isso torna mais acessível para eles expandir seus negócios e aumentar seus lucros.

No entanto, quando as taxas sobem, o mercado de ações pode enfrentar desafios. O aumento das taxas torna os empréstimos mais caros e os credores beneficiam de taxas mais elevadas. Isto pode potencialmente levar a um ambiente mais difícil para os mercados acionários.

O Federal Reserve ajusta a taxa alvo dos fundos federais com base no que está acontecendo na economia. Fazem-no para atingir os seus dois objectivos principais: manter os preços estáveis e maximizar o emprego.

Funciona assim: quando a economia está a aquecer e a inflação aumenta demasiado rapidamente, a Fed aumenta as taxas de juro. Mas quando a economia está fraca e o desemprego é elevado, eles baixam as taxas.

O Fed também analisa outras coisas, como quanto o país está produzindo (PIB), quanto as pessoas estão gastando e como estão as fábricas. Grandes acontecimentos como crises financeiras, pandemias globais ou grandes ataques também podem fazer com que a Fed altere as taxas.

Nesta coleção de dados históricos sobre taxas de fundos federais, explicaremos por que o Fed tomou suas decisões. A Fed tem muitos economistas e especialistas inteligentes, mas também presta atenção ao que se passa na política.

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As tabelas a seguir fornecem informações sobre quando o Fed realizou reuniões e alterou as taxas de juros, mostrando o tamanho de cada alteração na taxa em pontos base (abreviado como bps) e a faixa de taxa alvo dos fundos federais resultante.

Para compreender os pontos base, pense neles como uma forma comum de medir as taxas de juros. Um ponto base equivale a 1/100 de ponto percentual, ou 0,01%. Por exemplo, se uma taxa de juro mudasse meio ponto percentual, seria igual a 50 pontos base.

É importante notar que antes de 1990, o Fed não definia explicitamente uma taxa de fundos federais específica. Se estiver curioso sobre as políticas tarifárias anteriores, você pode explorar este documento do Federal Reserve, que foi obtido por meio de uma solicitação da Lei de Liberdade de Informação.

Aumentos das taxas do Fed em 2022-2023: controlando a inflação

É importante lembrar que não muito tempo atrás, no primeiro trimestre de 2022, o Fed manteve a taxa dos fundos federais próxima de zero. Durante este período, a Fed também comprava milhares de milhões de dólares em obrigações todos os meses para impulsionar a economia, apesar de várias medidas da inflação nos EUA terem atingido os seus níveis mais elevados em 40 anos.

Quando a Fed decidiu que era altura de abordar a questão da inflação, tomou medidas ousadas. Nos últimos 16 meses, o banco central aumentou a taxa dos fundos federais em mais de cinco pontos percentuais. Esta medida visava conter as taxas de inflação excessivamente elevadas que estavam a desgastar o poder de compra dos americanos comuns.

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, enfatizou a importância da estabilidade de preços durante um discurso em agosto de 2022 em Jackson Hole. Ele observou: “Sem estabilidade de preços, a economia não funciona para ninguém. Em particular, sem estabilidade de preços, não alcançaremos um período sustentado de condições fortes no mercado de trabalho que beneficiem a todos”.

Cortes nas taxas do Fed em 2020: Lidando com a Covid-19

A história começa em 29 de janeiro de 2020, com a declaração política do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), que afirmava: "As informações recebidas desde que o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) se reuniu em dezembro indicam que o mercado de trabalho continua forte e que a atividade econômica tem aumentado a um ritmo moderado." Mal sabiam eles que, poucos dias depois, a economia dos EUA mergulharia na recessão da Covid-19.

Em poucas semanas, a pandemia de Covid-19 se espalhou globalmente. Para conter a propagação do vírus e aliviar a pressão sobre os hospitais, as autoridades de saúde pública recomendaram confinamentos, levando a uma perda impressionante de cerca de 20,5 milhões de empregos só em Abril de 2020, e a taxa de desemprego disparou para 14,7%.

Em resposta a esta crise, o FOMC tomou medidas rápidas com dois cortes significativos nas taxas durante reuniões de emergência em março de 2020, fixando efetivamente a taxa alvo dos fundos federais num intervalo de zero a 0,25%.

Embora a economia tenha recuperado tecnicamente em Maio de 2020, marcando a recessão mais curta de que há registo, as consequências das medidas tomadas para combater o surto de Covid-19 ainda perduram hoje, impactando vários aspectos das nossas vidas.

Cortes nas taxas do Fed em 2019: ajuste no meio do ciclo

Em 2019, o Fed fez uma série de três cortes nas taxas de juros, cada um com um quarto de ponto percentual, que o presidente Powell chamou de “ajuste de meio de ciclo”. Em termos mais simples, a Fed estava a tomar medidas para reduzir as taxas durante o ciclo económico típico, com o objectivo de manter a economia numa trajectória estável.

Durante este período, os EUA e a China estiveram envolvidos numa “guerra comercial”, e a Fed estava preocupada que este conflito comercial pudesse prejudicar a economia e levar a taxas de desemprego mais elevadas. Os três modestos cortes nas taxas, que ocorreram no final de 2019, tiveram um impacto positivo na economia, ajudando a mitigar algumas destas preocupações.

A inflação também foi uma consideração para o Fed. Nessa altura, a inflação, medida pelo núcleo do índice de preços das despesas de consumo pessoal (PCE), que é o indicador preferido da Fed, estava bem abaixo da meta do banco central de 2%. Em junho de 2019, o núcleo do PCE aumentou 1,7% em relação ao ano anterior e, em fevereiro de 2020, subiu apenas para 1,9%.

Aumentos das taxas do Fed em 2015-2018: retorno ao normal

No final de 2008, enfrentando as consequências sem precedentes da crise financeira global, a Fed tomou a medida extraordinária de reduzir as taxas de juro para zero, numa tentativa de apoiar a economia dos EUA. Avançando sete anos, o banco central começou a aumentar cautelosamente as taxas à medida que a economia embarcava numa recuperação gradual.

A primeira subida das taxas ocorreu em Dezembro de 2015, sob a liderança da ex-presidente da Fed, Janet Yellen, que actualmente desempenha o cargo de Secretária do Tesouro na administração Biden. Mais um ano se passou antes do próximo aumento da taxa, que aconteceu em dezembro de 2016.

Na declaração que acompanha o aumento inicial das taxas em 2015, o Fed observou: "O Comité considera que houve uma melhoria considerável nas condições do mercado de trabalho este ano, e está razoavelmente confiante de que a inflação aumentará, no médio prazo, para os seus 2%". objetivo." Naquela época, o núcleo da inflação do PCE estava em 1,1% em dezembro de 2015, significativamente abaixo da meta do Fed, e não atingiu a marca de 2% até março de 2018. Além disso, a taxa de desemprego do país teve que cair mais 1,5 pontos percentuais em relação ao próximos quatro anos.

No entanto, no início de 2016, surgiram relatórios económicos alarmantes provenientes da China, causando pânico generalizado nos mercados bolsistas e levando a Fed a suspender os aumentos das taxas durante um ano inteiro. O FOMC adoptou uma abordagem cautelosa no regresso a uma orientação de política monetária mais normal, uma estratégia que se manteve até que uma mudança no cenário económico em 2019 alterou as suas perspectivas.

Cortes nas taxas do Fed em 2008: a grande recessão

A Grande Recessão começou oficialmente em Dezembro de 2007, prolongando-se até Junho de 2009. Durante este período desafiante, a Fed interrompeu os seus cortes nas taxas entre Abril de 2008 e Outubro de 2008, numa altura em que a crise financeira global se intensificava.

À medida que a crise se aprofundava, as famílias americanas testemunharam o colapso do valor das suas casas e o mercado de ações só atingiu o fundo do poço no início de 2009. A taxa de desemprego subiu de 5% em Dezembro de 2007 para uns impressionantes 10% em Outubro de 2009.

O FOMC reconheceu esta terrível situação na sua declaração que acompanha a decisão de 16 de Dezembro de 2008, observando: "Desde a última reunião do Comité, as condições do mercado de trabalho deterioraram-se e os dados disponíveis indicam que os gastos dos consumidores, o investimento empresarial e a produção industrial diminuíram". . Os mercados financeiros continuam bastante tensos e as condições de crédito restritivas."

Este foi um eufemismo de proporções monumentais.

Incapaz de reduzir ainda mais as taxas, a Fed iniciou uma nova abordagem de política monetária conhecida como flexibilização quantitativa, ou QE. Nesta estratégia, começaram a comprar títulos no valor de biliões de dólares para revigorar a economia e estimular a criação de emprego. Apesar destes esforços, muitos americanos ainda enfrentam o impacto duradouro da recessão e alguns poderão nunca recuperar totalmente.

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Cortes nas taxas do Fed em 2007-2008: a quebra do mercado imobiliário

A campanha da Fed para aumentar as taxas de juro terminou em Junho de 2006. No entanto, no início de 2007, os problemas estavam a formar-se à medida que a bolha imobiliária rebentava e a taxa de desemprego começava a subir. Confrontado com uma economia em dificuldades, o FOMC iniciou uma série de cortes nas taxas em Setembro de 2007, reduzindo finalmente as taxas em 2,75 pontos percentuais em menos de um ano.

Numa declaração de Abril de 2008, a Fed declarou: "A flexibilização substancial da política monetária até à data, combinada com medidas em curso para promover a liquidez do mercado, deverá ajudar a promover um crescimento moderado ao longo do tempo e a mitigar os riscos para a actividade económica."

Após o corte das taxas em Abril de 2008, o então Presidente da Fed, Ben Bernanke, decidiu fazer uma pausa para avaliar como as taxas de juro mais baixas estavam a afectar a economia. Alguns analistas estavam preocupados com o potencial de uma inflação mais elevada, mas poucos conseguiam prever a gravidade da iminente crise financeira global.

Rich Yamarone, o director de investigação económica da Argus Research na altura, explicou: “Os decisores políticos sabem muito bem que quando as taxas reais são negativas durante um longo período de tempo, as pressões inflacionistas aumentam rápida e dramaticamente”.

Aumentos das taxas do Fed em 2005-2006: o boom do mercado imobiliário

Após a recessão pontocom do início da década de 2000, a economia dos EUA recuperou rapidamente. O Fed reduziu as taxas em meados de 2003, fixando a taxa-alvo dos fundos federais em 1%. Esta política monetária acomodatícia ajudou o PIB a crescer de +1,7% em 2001 para +3,9% em 2004. Em 2005, já estavam a surgir preocupações sobre uma bolha imobiliária nos EUA.

O economista Robert Shiller salientou numa entrevista à NPR em Junho de 2005 que vários indicadores, tais como os preços das casas em relação ao aluguer, os custos de construção e o rendimento, estavam a atingir níveis elevados ou recorde. As pessoas estavam se tornando cada vez mais conscientes dessas tendências preocupantes.

Para fazer face ao sobreaquecimento da economia e à crescente bolha imobiliária, a Fed embarcou numa série de 17 subidas das taxas de juro em apenas dois anos, aumentando a taxa alvo dos fundos federais num total de 4 pontos percentuais.

Curiosamente, apesar da posição agressiva da Fed, a inflação permaneceu relativamente moderada. A inflação subjacente do PCE, por exemplo, atingiu o seu ponto mais alto de 2,67% em Agosto de 2006. No final deste ciclo de aumentos de taxas, a taxa de desemprego situou-se em 4,6% e a inflação do PCE começou a descer em direcção ao objectivo de 2% da Fed.

Cortes nas taxas do Fed em 2002-2003: recuperação sinalizada, inflação baixa

A recessão pontocom, que durou de Março a Novembro de 2001, levantou preocupações à Fed sobre a lentidão da recuperação económica. As medidas de confiança dos consumidores atingiram os seus pontos mais baixos em nove anos, levando o FOMC a tomar uma medida significativa em Novembro de 2002 – um corte substancial de 50 pontos base (bps). A sua justificativa citava “maior incerteza” e “riscos geopolíticos”.

Esta decisão deixou os mercados financeiros algo perplexos, uma vez que os analistas esperavam uma redução menor de 25 pontos base ou pelo menos uma indicação de que cortes futuros estavam a ser considerados.

Em meados de 2003, surgiu outra preocupação: a inflação estava alarmantemente baixa. A inflação subjacente do PCE, por exemplo, começou em 1,78% em Janeiro e caiu ainda mais para 1,47% nove meses depois. Temendo o início da deflação, o FOMC fez um corte cauteloso nas taxas de 25 pontos base. No entanto, esta medida colocou a taxa dos fundos federais no seu nível mais baixo em 45 anos.

Ao explicar a sua decisão, a Fed observou: "Com as expectativas inflacionistas moderadas, a comissão considerou que uma política monetária ligeiramente mais expansiva acrescentaria mais apoio a uma economia que espera melhorar ao longo do tempo".

Cortes nas taxas do Fed em 2001: a crise das pontocom e o 11 de setembro

Após a bolha pontocom do final dos anos 1990 e 2000, o colapso das pontocom de 2001 desabou. O período foi marcado por um frenesi daquilo que Alan Greenspan notoriamente chamou de “exuberância irracional”, onde vastas somas de dinheiro foram despejadas em investimentos pontocom cada vez mais questionáveis, levando em última análise a um colapso inevitável do mercado de ações.

O Nasdaq Composite, que atingiu o seu apogeu em Fevereiro de 2000, só atingiu o seu ponto mais baixo em Setembro de 2002. Ao longo desta viagem tumultuada, a quebra do mercado de acções repercutiu-se na economia real, resultando numa contracção modesta do PIB e em níveis elevados de desemprego. . Esta recessão económica persistiu durante oito longos meses.

Somando-se aos desafios económicos, os trágicos acontecimentos dos ataques terroristas de 11 de Setembro agravaram ainda mais os problemas da nação.

Em resposta a estas crises múltiplas, a Fed iniciou uma série de cortes nas taxas de juro em 2001, reduzindo as taxas num total de 5,25 pontos percentuais.

Aumentos das taxas do Fed em 1999-2000: o boom das pontocom

Entre 1995 e o seu pico em Março de 2000, o Nasdaq testemunhou um surpreendente aumento de 400% no seu valor. Esta ascensão meteórica foi alimentada por um frenesi especulativo que elevou os preços das ações da Internet e das empresas de tecnologia.

Reconhecendo a bolha crescente, a Fed tomou medidas iniciando subidas das taxas a partir de Junho de 1999. Nessa altura, a taxa de desemprego situava-se em cerca de 4% e a inflação aproximava-se lentamente do objectivo de 2% da Fed. Alan Greenspan, antigo presidente da Fed, pretendia evitar o fortalecimento das expectativas de inflação, razão pela qual implementou um aumento significativo de 50 pontos base (bps) para concluir este ciclo de aperto.

Curiosamente, na perspectiva de hoje, os investidores acolheram esta notícia com entusiasmo, levando a uma imediata “recuperação de alívio” no mercado de ações. Embora alguns analistas especulassem que as taxas poderiam subir ainda mais, o Fed resistiu à medida que a inflação se estabilizou.

Cortes nas taxas do Fed em 1998: crise cambial global

O ciclo de redução das taxas de 1998 foi invulgar porque a maior parte das tensões económicas que motivaram as decisões do FOMC tiveram origem em fontes internacionais.

Uma cadeia de acontecimentos interligados levou a três cortes de taxas no Outono de 1998. Tudo começou com uma crise monetária asiática que começou na Tailândia em 1997 e depois se espalhou pela Ásia e pela América Latina. Esta crise, por sua vez, desencadeou uma crise cambial na Rússia no final de 1998. Estas questões globais culminaram num momento crítico para um grande fundo de cobertura dos EUA chamado Long-Term Capital Management (LTCM), que oscilava à beira da falência.

Em Setembro de 1998, a Fed emitiu uma breve declaração – segundo os padrões modernos – acompanhando o corte das taxas. Afirmaram simplesmente que a acção foi tomada "para amortecer os efeitos sobre o crescimento económico prospectivo nos Estados Unidos da crescente fraqueza nas economias estrangeiras e de condições financeiras menos acomodatícias a nível interno".

Aumento da taxa do Fed em 1997: FOMC pisa levemente no freio

Em Março de 1997, a inflação situou-se em 1,94%, revelando um aumento modesto. A década de 1990 foi marcada por uma economia em expansão, com cerca de seis anos de expansão contínua dos seus eventuais dez anos. O Fed pretendia manter os preços firmemente ancorados na sua meta de 2%.

A declaração do Fed na altura referia: "O ligeiro aperto das condições monetárias é visto como uma medida cautelosa que proporciona mais confiança na extensão da expansão económica em curso, mantendo ao mesmo tempo uma inflação baixa durante o resto desse ano e no ano seguinte."

Cortes nas taxas do Fed em 1995-1996: ajuste no meio do ciclo, estilo dos anos 90

A década de 1990 é frequentemente lembrada como uma época de exuberante criação de riqueza e de notável crescimento da produtividade. Portanto, poderá ser uma surpresa ver três cortes de taxas a ocorrerem mesmo no meio desta década próspera.

Em 1994 e no início de 1995, o Fed assumiu uma posição firme contra a inflação. Na sequência da sua decisão de Julho de 1995, o FOMC explicou que "como resultado do aperto monetário iniciado no início de 1994, as pressões inflacionistas diminuíram o suficiente para permitir um ligeiro ajustamento nas condições monetárias".

No entanto, apenas seis meses depois, a Fed deparou-se com uma taxa de desemprego de 5,6%, inalterada em relação ao ano anterior. Juntamente com as vendas a retalho abaixo do esperado, a Fed concluiu que eram necessários estímulos adicionais.

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Aumentos das taxas do Fed em 1994-1995: uma aterrissagem suave

O ciclo de aperto da política monetária de 1994-1995 é frequentemente lembrado como um raro exemplo em que a Fed executou com sucesso uma "aterragem suave" para a economia. Entre Fevereiro de 1994 e Fevereiro de 1995, Alan Greenspan liderou o FOMC na quase duplicação da taxa dos fundos federais através de sete aumentos incrementais.

Nessa altura, a economia dos EUA estava a passar por um período robusto de crescimento, com valores do PIB de +3,5% em 1992, +2,8% em 1993 e notáveis +4% em 1993. Esta era viu os baby boomers no auge da sua carreiras, um fluxo constante de imigrantes e avanços tecnológicos transformadores que remodelam a economia.

Num contexto de fortes taxas de produtividade que mantiveram o desemprego sob controlo, a Fed optou por aumentar as taxas, apesar do cenário económico robusto. A sua declaração de Fevereiro de 1994 dizia: "Foi tomada a decisão de apertar gradualmente a política monetária para apoiar e reforçar a expansão económica em curso."

Notavelmente, isto marcou a primeira vez que o Fed anunciou aumentos de taxas em tempo real. No entanto, o mercado foi apanhado de surpresa, resultando no início do Bond Crash de 1994.

Cortes nas taxas do Fed de 1990-1992: a recessão da Guerra do Golfo

Ao examinar os relatórios das decisões da Fed sobre taxas de juro anteriores a 1994, torna-se aparente uma diferença notável em relação à actual era de transparência. Naquela época, os analistas muitas vezes tinham que interpretar as ações do Fed sem muita orientação, já que o banco central não emitia declarações políticas nem realizava conferências de imprensa.

Na verdade, durante uma parte significativa da década de 1980, a Fed nem sequer utilizou a taxa de fundos federais como instrumento principal para moldar a política de taxas de juro.

No entanto, sempre que a Fed decidiu cortar as taxas de juro, normalmente fê-lo com um objectivo claro: estimular o crescimento económico.

A recessão da Guerra do Golfo, que durou de Julho de 1990 a Março de 1991, teve um impacto duradouro na estabilidade financeira das famílias. Demorou algum tempo até a economia recuperar totalmente, com a taxa de desemprego a subir de 5,2% em Junho de 1990 para 7,8% dois anos mais tarde.

Em conclusão, a Taxa dos Fundos Federais sofreu flutuações e alterações significativas entre 1990 e 2023, impactando a economia dos EUA de várias formas. Compreender sua trajetória histórica é essencial para empresas, investidores e economistas. À medida que avançamos, é crucial manter-se informado sobre as decisões de política monetária da Reserva Federal e como elas podem influenciar as taxas de juro, os mercados financeiros e a estabilidade económica. Ficar atento à evolução da Taxa de Fundos Federais ajudar-nos-á a tomar decisões informadas num cenário financeiro em constante mudança.

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A taxa de fundos federais, uma ferramenta crítica no conjunto de ferramentas de política monetária da Reserva Federal, exerce uma influência significativa sobre o panorama financeiro dos EUA. Ela molda as taxas de juro das contas poupança e dos saldos dos cartões de crédito, regendo essencialmente o custo do capital na economia americana.

No mundo das finanças, compreender a política de taxas de juro da Reserva Federal é fundamental e, como Mark Twain brincou, pode não ser tão divertida como "A nota bancária de um milhão de libras", mas certamente apresenta um padrão rítmico. A análise da lógica subjacente às decisões do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC), como o aumento da taxa alvo dos fundos federais em 1994, pode lançar luz sobre as actuais acções políticas e as suas motivações subjacentes.

O Analista de Mercados TOP1 elaborou meticulosamente este relato histórico como uma referência prática para traçar a trajetória da taxa de fundos federais e os movimentos estratégicos de política monetária feitos pelo Federal Reserve ao longo das últimas três décadas.

O Federal Reserve, comumente conhecido como “Fed”, é o sistema bancário central dos Estados Unidos, estabelecido em 1913 pela Lei da Reserva Federal. Ocupa um papel central e influente no panorama económico e financeiro do país. A Reserva Federal funciona como uma entidade independente dentro do governo dos EUA, concebida para proporcionar um certo grau de isolamento face a pressões políticas, ao mesmo tempo que trabalha para cumprir as suas funções críticas.

A Fed tem cinco funções principais que definem o seu papel e responsabilidades no sistema financeiro e económico dos EUA:

• Política Monetária: A principal tarefa do Fed é formular e implementar a política monetária para promover as metas estabelecidas pelo Congresso. Estes objectivos incluem a promoção do máximo emprego sustentável e a manutenção de preços estáveis. A Fed utiliza várias ferramentas, tais como o ajuste das taxas de juro, para influenciar a oferta monetária e atingir estes objectivos.

• Estabilidade do Sistema Financeiro: Garantir a estabilidade e a resiliência do sistema financeiro é outra função crítica do Fed. Atua como “credor de última instância” durante crises financeiras, fornece apoio de liquidez aos bancos e implementa medidas para mitigar riscos sistémicos que possam ameaçar a integridade do sistema financeiro.

• Supervisão e Regulamentação: A Reserva Federal supervisiona e regula os bancos e outras instituições financeiras para garantir o seu funcionamento seguro e sólido. Estabelece e aplica regras e padrões para manter a estabilidade e integridade globais do sector bancário.

• Sistemas de Pagamento e Liquidação: O Fed supervisiona e opera sistemas de pagamento e liquidação, como a Câmara de Compensação Automatizada (ACH) e o Fedwire Funds Service. Estes sistemas facilitam o fluxo suave de fundos e transações dentro do sistema financeiro dos EUA.

• Protecção do Consumidor e Desenvolvimento Comunitário: A Fed também desempenha um papel na protecção do consumidor, aplicando leis relacionadas com práticas de empréstimo justas e garantindo que os consumidores tenham acesso a serviços financeiros. Além disso, apoia iniciativas de desenvolvimento comunitário destinadas a promover o crescimento económico e o acesso a recursos financeiros em comunidades carenciadas.

O FOMC, ou Comitê Federal de Mercado Aberto, é um componente vital do Sistema da Reserva Federal dos EUA. É composto por doze membros, incluindo sete governadores do Conselho da Reserva Federal e cinco presidentes de bancos regionais da Reserva Federal. A comissão reúne-se regularmente para avaliar o estado da economia dos EUA e tomar decisões sobre a política monetária, particularmente a taxa de fundos federais – a taxa de juro à qual os bancos emprestam dinheiro uns aos outros durante a noite. Esta taxa, definida pelo FOMC, tem um impacto profundo em várias facetas económicas, incluindo custos de empréstimos, escolhas de investimento e crescimento económico global.

A principal missão do FOMC é cumprir o duplo mandato definido pelo Congresso para a Reserva Federal: promover o emprego máximo e manter preços estáveis. Para tomar decisões informadas, a comissão examina uma vasta gama de indicadores económicos, incluindo números de emprego, taxas de inflação e crescimento económico global. Ao ajustar as taxas de juro em resposta às condições económicas, o FOMC pretende apoiar a realização do seu duplo mandato e defender a estabilidade económica.

Durante as suas reuniões, o FOMC participa em discussões aprofundadas sobre as actuais condições económicas, riscos potenciais e desafios que a economia dos EUA enfrenta. Com base nesta análise, a comissão decide se deve modificar as taxas de juro, utilizando as alterações nas taxas como uma ferramenta para orientar a economia na direcção desejada e garantir a estabilidade económica global. Em resumo, o FOMC desempenha um papel fundamental na definição da política monetária dos EUA, influenciando significativamente as taxas de juro e, consequentemente, o bem-estar financeiro dos indivíduos e das empresas em todo o país.

A Taxa de Juro do Fed, muitas vezes referida como taxa de fundos federais, ocupa um papel central na intrincada rede de mecanismos financeiros supervisionados pela Reserva Federal. Esta taxa de referência representa a taxa de juro à qual as instituições financeiras emprestam saldos de reserva entre si durante a noite. Em essência, é a taxa pela qual os bancos e as cooperativas de crédito pedem dinheiro emprestado uns aos outros para cumprir as suas reservas obrigatórias e manter a estabilidade do sistema bancário.

A importância desta taxa é de grande alcance, estendendo a sua influência a praticamente todos os cantos da economia dos EUA. Em primeiro lugar, actua como uma alavanca primária através da qual a Reserva Federal pode orientar o curso da política monetária. Quando a Fed pretende estimular a actividade económica e os gastos, poderá baixar a taxa dos fundos federais para encorajar o crédito e o investimento. Por outro lado, quando procura arrefecer uma economia sobreaquecida ou conter a inflação, pode optar por aumentar esta taxa. Assim, a Taxa de Juro da Fed serve como uma ferramenta poderosa para ajustar as condições económicas.

Tanto para investidores como para consumidores, a Taxa de Juros do Fed é de suma importância. Seus movimentos impactam diretamente nas taxas oferecidas pelos bancos em produtos como cadernetas de poupança, certificados de depósito (CDs) e contas do mercado monetário. Uma taxa de fundos federais mais elevada traduz-se frequentemente em taxas de juro mais elevadas sobre estes instrumentos financeiros, o que pode ser uma vantagem para os aforradores que procuram melhores retornos sobre os seus depósitos. Por outro lado, os mutuários enfrentam custos acrescidos, uma vez que as taxas de juro sobre saldos de cartões de crédito, hipotecas e empréstimos pessoais tendem a subir em conjunto com a taxa de juro da Fed. Consequentemente, manter-se atento ao fluxo e refluxo desta taxa crucial é essencial para quem procura navegar nas correntes em constante mudança do cenário financeiro.

O Comitê Federal de Mercados Abertos (FOMC) exerce autoridade para estabelecer a taxa de fundos federais, uma métrica conhecida por vários apelidos, como taxa alvo de fundos federais ou taxa de fundos federais. Esta taxa não é imutável, mas sim expressa como um intervalo, compreendendo um limite superior e inferior.

Actualmente, a taxa dos fundos federais varia entre 5,25% e 5,50%.

Eis a mecânica do seu funcionamento: quando os clientes depositam fundos nas suas contas bancárias, esses depósitos servem como a força vital financeira dos bancos, permitindo-lhes conceder empréstimos e diversas formas de crédito à sua clientela. As autoridades reguladoras determinam que os bancos e outras instituições depositárias mantenham uma percentagem específica do seu capital global como reservas, uma salvaguarda que garante a sua solidez e estabilidade financeiras.

O capital detido pelos bancos sofre flutuações constantes à medida que os depósitos vão e voltam e os empréstimos são aprovados e reembolsados. Consequentemente, as suas reservas mínimas permanecem num estado de mudança perpétua. Os bancos frequentemente necessitam de empréstimos overnight junto de entidades financeiras parceiras para cumprirem estes mandatos de reservas regulamentares, ou podem encontrar-se com capital de reserva excedentário disponível para emprestar aos seus pares. Nesta dança intrincada de gestão de capital, a taxa dos fundos federais surge como um ponto de referência crucial para as instituições envolvidas na contração e concessão de empréstimos de reservas.

O Congresso deu à Reserva Federal um “mandato duplo”, o que significa que esta tem duas funções principais: manter os preços estáveis e controlar a inflação, e apoiar o emprego máximo. Além disso, espera-se que ajude a manter as taxas de juros de longo prazo razoáveis e a manter um sistema financeiro estável.

A taxa dos fundos Fed é uma ferramenta crucial que o banco central utiliza para gerir quanto dinheiro está a circular na economia. Fá-lo influenciando as taxas de juro que os bancos cobram uns aos outros, o que, por sua vez, afecta as taxas que cobram a si e a outros clientes.

Pense na taxa básica de juros, uma referência para empréstimos ao consumidor e às empresas. Acompanha de perto as alterações na taxa dos fundos federais porque os bancos transmitem as alterações nos custos que enfrentam no cumprimento dos requisitos de reservas.

Quando a Fed aumenta a taxa dos fundos federais, está a tentar tornar os empréstimos de curto prazo mais caros em todos os sentidos. Isto reduz a quantidade de crédito disponível e torna os empréstimos mais caros para todos. É uma medida para conter a inflação, desacelerando o fluxo de dinheiro na economia.

Por outro lado, a redução da taxa dos fundos federais tem o efeito oposto. Reduz as taxas de juro de curto prazo em toda a economia, facilitando a obtenção de crédito. Isto pode ajudar a inverter períodos de inflação baixa ou negativa e pode incentivar as empresas a contratar mais, uma vez que podem expandir os seus negócios de forma mais acessível.

A taxa de fundos federais tem um impacto de longo alcance que vai além das taxas de juros; afeta vários aspectos da economia.

As antecipações sobre alterações futuras na taxa dos fundos federais influenciam significativamente os rendimentos do Tesouro, que servem de referência para a fixação de preços de muitos outros tipos de crédito utilizados em empresas, governos e hipotecas.

O mercado de ações é altamente sensível a mudanças na taxa dos fundos federais. Quando a Fed reduz as taxas, os mercados bolsistas normalmente registam um impulso, uma vez que reduz os custos dos empréstimos para as empresas públicas. Isso torna mais acessível para eles expandir seus negócios e aumentar seus lucros.

No entanto, quando as taxas sobem, o mercado de ações pode enfrentar desafios. O aumento das taxas torna os empréstimos mais caros e os credores beneficiam de taxas mais elevadas. Isto pode potencialmente levar a um ambiente mais difícil para os mercados acionários.

O Federal Reserve ajusta a taxa alvo dos fundos federais com base no que está acontecendo na economia. Fazem-no para atingir os seus dois objectivos principais: manter os preços estáveis e maximizar o emprego.

Funciona assim: quando a economia está a aquecer e a inflação aumenta demasiado rapidamente, a Fed aumenta as taxas de juro. Mas quando a economia está fraca e o desemprego é elevado, eles baixam as taxas.

O Fed também analisa outras coisas, como quanto o país está produzindo (PIB), quanto as pessoas estão gastando e como estão as fábricas. Grandes acontecimentos como crises financeiras, pandemias globais ou grandes ataques também podem fazer com que a Fed altere as taxas.

Nesta coleção de dados históricos sobre taxas de fundos federais, explicaremos por que o Fed tomou suas decisões. A Fed tem muitos economistas e especialistas inteligentes, mas também presta atenção ao que se passa na política.

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As tabelas a seguir fornecem informações sobre quando o Fed realizou reuniões e alterou as taxas de juros, mostrando o tamanho de cada alteração na taxa em pontos base (abreviado como bps) e a faixa de taxa alvo dos fundos federais resultante.

Para compreender os pontos base, pense neles como uma forma comum de medir as taxas de juros. Um ponto base equivale a 1/100 de ponto percentual, ou 0,01%. Por exemplo, se uma taxa de juro mudasse meio ponto percentual, seria igual a 50 pontos base.

É importante notar que antes de 1990, o Fed não definia explicitamente uma taxa de fundos federais específica. Se estiver curioso sobre as políticas tarifárias anteriores, você pode explorar este documento do Federal Reserve, que foi obtido por meio de uma solicitação da Lei de Liberdade de Informação.

Aumentos das taxas do Fed em 2022-2023: controlando a inflação

É importante lembrar que não muito tempo atrás, no primeiro trimestre de 2022, o Fed manteve a taxa dos fundos federais próxima de zero. Durante este período, a Fed também comprava milhares de milhões de dólares em obrigações todos os meses para impulsionar a economia, apesar de várias medidas da inflação nos EUA terem atingido os seus níveis mais elevados em 40 anos.

Quando a Fed decidiu que era altura de abordar a questão da inflação, tomou medidas ousadas. Nos últimos 16 meses, o banco central aumentou a taxa dos fundos federais em mais de cinco pontos percentuais. Esta medida visava conter as taxas de inflação excessivamente elevadas que estavam a desgastar o poder de compra dos americanos comuns.

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, enfatizou a importância da estabilidade de preços durante um discurso em agosto de 2022 em Jackson Hole. Ele observou: “Sem estabilidade de preços, a economia não funciona para ninguém. Em particular, sem estabilidade de preços, não alcançaremos um período sustentado de condições fortes no mercado de trabalho que beneficiem a todos”.

Cortes nas taxas do Fed em 2020: Lidando com a Covid-19

A história começa em 29 de janeiro de 2020, com a declaração política do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), que afirmava: "As informações recebidas desde que o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) se reuniu em dezembro indicam que o mercado de trabalho continua forte e que a atividade econômica tem aumentado a um ritmo moderado." Mal sabiam eles que, poucos dias depois, a economia dos EUA mergulharia na recessão da Covid-19.

Em poucas semanas, a pandemia de Covid-19 se espalhou globalmente. Para conter a propagação do vírus e aliviar a pressão sobre os hospitais, as autoridades de saúde pública recomendaram confinamentos, levando a uma perda impressionante de cerca de 20,5 milhões de empregos só em Abril de 2020, e a taxa de desemprego disparou para 14,7%.

Em resposta a esta crise, o FOMC tomou medidas rápidas com dois cortes significativos nas taxas durante reuniões de emergência em março de 2020, fixando efetivamente a taxa alvo dos fundos federais num intervalo de zero a 0,25%.

Embora a economia tenha recuperado tecnicamente em Maio de 2020, marcando a recessão mais curta de que há registo, as consequências das medidas tomadas para combater o surto de Covid-19 ainda perduram hoje, impactando vários aspectos das nossas vidas.

Cortes nas taxas do Fed em 2019: ajuste no meio do ciclo

Em 2019, o Fed fez uma série de três cortes nas taxas de juros, cada um com um quarto de ponto percentual, que o presidente Powell chamou de “ajuste de meio de ciclo”. Em termos mais simples, a Fed estava a tomar medidas para reduzir as taxas durante o ciclo económico típico, com o objectivo de manter a economia numa trajectória estável.

Durante este período, os EUA e a China estiveram envolvidos numa “guerra comercial”, e a Fed estava preocupada que este conflito comercial pudesse prejudicar a economia e levar a taxas de desemprego mais elevadas. Os três modestos cortes nas taxas, que ocorreram no final de 2019, tiveram um impacto positivo na economia, ajudando a mitigar algumas destas preocupações.

A inflação também foi uma consideração para o Fed. Nessa altura, a inflação, medida pelo núcleo do índice de preços das despesas de consumo pessoal (PCE), que é o indicador preferido da Fed, estava bem abaixo da meta do banco central de 2%. Em junho de 2019, o núcleo do PCE aumentou 1,7% em relação ao ano anterior e, em fevereiro de 2020, subiu apenas para 1,9%.

Aumentos das taxas do Fed em 2015-2018: retorno ao normal

No final de 2008, enfrentando as consequências sem precedentes da crise financeira global, a Fed tomou a medida extraordinária de reduzir as taxas de juro para zero, numa tentativa de apoiar a economia dos EUA. Avançando sete anos, o banco central começou a aumentar cautelosamente as taxas à medida que a economia embarcava numa recuperação gradual.

A primeira subida das taxas ocorreu em Dezembro de 2015, sob a liderança da ex-presidente da Fed, Janet Yellen, que actualmente desempenha o cargo de Secretária do Tesouro na administração Biden. Mais um ano se passou antes do próximo aumento da taxa, que aconteceu em dezembro de 2016.

Na declaração que acompanha o aumento inicial das taxas em 2015, o Fed observou: "O Comité considera que houve uma melhoria considerável nas condições do mercado de trabalho este ano, e está razoavelmente confiante de que a inflação aumentará, no médio prazo, para os seus 2%". objetivo." Naquela época, o núcleo da inflação do PCE estava em 1,1% em dezembro de 2015, significativamente abaixo da meta do Fed, e não atingiu a marca de 2% até março de 2018. Além disso, a taxa de desemprego do país teve que cair mais 1,5 pontos percentuais em relação ao próximos quatro anos.

No entanto, no início de 2016, surgiram relatórios económicos alarmantes provenientes da China, causando pânico generalizado nos mercados bolsistas e levando a Fed a suspender os aumentos das taxas durante um ano inteiro. O FOMC adoptou uma abordagem cautelosa no regresso a uma orientação de política monetária mais normal, uma estratégia que se manteve até que uma mudança no cenário económico em 2019 alterou as suas perspectivas.

Cortes nas taxas do Fed em 2008: a grande recessão

A Grande Recessão começou oficialmente em Dezembro de 2007, prolongando-se até Junho de 2009. Durante este período desafiante, a Fed interrompeu os seus cortes nas taxas entre Abril de 2008 e Outubro de 2008, numa altura em que a crise financeira global se intensificava.

À medida que a crise se aprofundava, as famílias americanas testemunharam o colapso do valor das suas casas e o mercado de ações só atingiu o fundo do poço no início de 2009. A taxa de desemprego subiu de 5% em Dezembro de 2007 para uns impressionantes 10% em Outubro de 2009.

O FOMC reconheceu esta terrível situação na sua declaração que acompanha a decisão de 16 de Dezembro de 2008, observando: "Desde a última reunião do Comité, as condições do mercado de trabalho deterioraram-se e os dados disponíveis indicam que os gastos dos consumidores, o investimento empresarial e a produção industrial diminuíram". . Os mercados financeiros continuam bastante tensos e as condições de crédito restritivas."

Este foi um eufemismo de proporções monumentais.

Incapaz de reduzir ainda mais as taxas, a Fed iniciou uma nova abordagem de política monetária conhecida como flexibilização quantitativa, ou QE. Nesta estratégia, começaram a comprar títulos no valor de biliões de dólares para revigorar a economia e estimular a criação de emprego. Apesar destes esforços, muitos americanos ainda enfrentam o impacto duradouro da recessão e alguns poderão nunca recuperar totalmente.

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Cortes nas taxas do Fed em 2007-2008: a quebra do mercado imobiliário

A campanha da Fed para aumentar as taxas de juro terminou em Junho de 2006. No entanto, no início de 2007, os problemas estavam a formar-se à medida que a bolha imobiliária rebentava e a taxa de desemprego começava a subir. Confrontado com uma economia em dificuldades, o FOMC iniciou uma série de cortes nas taxas em Setembro de 2007, reduzindo finalmente as taxas em 2,75 pontos percentuais em menos de um ano.

Numa declaração de Abril de 2008, a Fed declarou: "A flexibilização substancial da política monetária até à data, combinada com medidas em curso para promover a liquidez do mercado, deverá ajudar a promover um crescimento moderado ao longo do tempo e a mitigar os riscos para a actividade económica."

Após o corte das taxas em Abril de 2008, o então Presidente da Fed, Ben Bernanke, decidiu fazer uma pausa para avaliar como as taxas de juro mais baixas estavam a afectar a economia. Alguns analistas estavam preocupados com o potencial de uma inflação mais elevada, mas poucos conseguiam prever a gravidade da iminente crise financeira global.

Rich Yamarone, o director de investigação económica da Argus Research na altura, explicou: “Os decisores políticos sabem muito bem que quando as taxas reais são negativas durante um longo período de tempo, as pressões inflacionistas aumentam rápida e dramaticamente”.

Aumentos das taxas do Fed em 2005-2006: o boom do mercado imobiliário

Após a recessão pontocom do início da década de 2000, a economia dos EUA recuperou rapidamente. O Fed reduziu as taxas em meados de 2003, fixando a taxa-alvo dos fundos federais em 1%. Esta política monetária acomodatícia ajudou o PIB a crescer de +1,7% em 2001 para +3,9% em 2004. Em 2005, já estavam a surgir preocupações sobre uma bolha imobiliária nos EUA.

O economista Robert Shiller salientou numa entrevista à NPR em Junho de 2005 que vários indicadores, tais como os preços das casas em relação ao aluguer, os custos de construção e o rendimento, estavam a atingir níveis elevados ou recorde. As pessoas estavam se tornando cada vez mais conscientes dessas tendências preocupantes.

Para fazer face ao sobreaquecimento da economia e à crescente bolha imobiliária, a Fed embarcou numa série de 17 subidas das taxas de juro em apenas dois anos, aumentando a taxa alvo dos fundos federais num total de 4 pontos percentuais.

Curiosamente, apesar da posição agressiva da Fed, a inflação permaneceu relativamente moderada. A inflação subjacente do PCE, por exemplo, atingiu o seu ponto mais alto de 2,67% em Agosto de 2006. No final deste ciclo de aumentos de taxas, a taxa de desemprego situou-se em 4,6% e a inflação do PCE começou a descer em direcção ao objectivo de 2% da Fed.

Cortes nas taxas do Fed em 2002-2003: recuperação sinalizada, inflação baixa

A recessão pontocom, que durou de Março a Novembro de 2001, levantou preocupações à Fed sobre a lentidão da recuperação económica. As medidas de confiança dos consumidores atingiram os seus pontos mais baixos em nove anos, levando o FOMC a tomar uma medida significativa em Novembro de 2002 – um corte substancial de 50 pontos base (bps). A sua justificativa citava “maior incerteza” e “riscos geopolíticos”.

Esta decisão deixou os mercados financeiros algo perplexos, uma vez que os analistas esperavam uma redução menor de 25 pontos base ou pelo menos uma indicação de que cortes futuros estavam a ser considerados.

Em meados de 2003, surgiu outra preocupação: a inflação estava alarmantemente baixa. A inflação subjacente do PCE, por exemplo, começou em 1,78% em Janeiro e caiu ainda mais para 1,47% nove meses depois. Temendo o início da deflação, o FOMC fez um corte cauteloso nas taxas de 25 pontos base. No entanto, esta medida colocou a taxa dos fundos federais no seu nível mais baixo em 45 anos.

Ao explicar a sua decisão, a Fed observou: "Com as expectativas inflacionistas moderadas, a comissão considerou que uma política monetária ligeiramente mais expansiva acrescentaria mais apoio a uma economia que espera melhorar ao longo do tempo".

Cortes nas taxas do Fed em 2001: a crise das pontocom e o 11 de setembro

Após a bolha pontocom do final dos anos 1990 e 2000, o colapso das pontocom de 2001 desabou. O período foi marcado por um frenesi daquilo que Alan Greenspan notoriamente chamou de “exuberância irracional”, onde vastas somas de dinheiro foram despejadas em investimentos pontocom cada vez mais questionáveis, levando em última análise a um colapso inevitável do mercado de ações.

O Nasdaq Composite, que atingiu o seu apogeu em Fevereiro de 2000, só atingiu o seu ponto mais baixo em Setembro de 2002. Ao longo desta viagem tumultuada, a quebra do mercado de acções repercutiu-se na economia real, resultando numa contracção modesta do PIB e em níveis elevados de desemprego. . Esta recessão económica persistiu durante oito longos meses.

Somando-se aos desafios económicos, os trágicos acontecimentos dos ataques terroristas de 11 de Setembro agravaram ainda mais os problemas da nação.

Em resposta a estas crises múltiplas, a Fed iniciou uma série de cortes nas taxas de juro em 2001, reduzindo as taxas num total de 5,25 pontos percentuais.

Aumentos das taxas do Fed em 1999-2000: o boom das pontocom

Entre 1995 e o seu pico em Março de 2000, o Nasdaq testemunhou um surpreendente aumento de 400% no seu valor. Esta ascensão meteórica foi alimentada por um frenesi especulativo que elevou os preços das ações da Internet e das empresas de tecnologia.

Reconhecendo a bolha crescente, a Fed tomou medidas iniciando subidas das taxas a partir de Junho de 1999. Nessa altura, a taxa de desemprego situava-se em cerca de 4% e a inflação aproximava-se lentamente do objectivo de 2% da Fed. Alan Greenspan, antigo presidente da Fed, pretendia evitar o fortalecimento das expectativas de inflação, razão pela qual implementou um aumento significativo de 50 pontos base (bps) para concluir este ciclo de aperto.

Curiosamente, na perspectiva de hoje, os investidores acolheram esta notícia com entusiasmo, levando a uma imediata “recuperação de alívio” no mercado de ações. Embora alguns analistas especulassem que as taxas poderiam subir ainda mais, o Fed resistiu à medida que a inflação se estabilizou.

Cortes nas taxas do Fed em 1998: crise cambial global

O ciclo de redução das taxas de 1998 foi invulgar porque a maior parte das tensões económicas que motivaram as decisões do FOMC tiveram origem em fontes internacionais.

Uma cadeia de acontecimentos interligados levou a três cortes de taxas no Outono de 1998. Tudo começou com uma crise monetária asiática que começou na Tailândia em 1997 e depois se espalhou pela Ásia e pela América Latina. Esta crise, por sua vez, desencadeou uma crise cambial na Rússia no final de 1998. Estas questões globais culminaram num momento crítico para um grande fundo de cobertura dos EUA chamado Long-Term Capital Management (LTCM), que oscilava à beira da falência.

Em Setembro de 1998, a Fed emitiu uma breve declaração – segundo os padrões modernos – acompanhando o corte das taxas. Afirmaram simplesmente que a acção foi tomada "para amortecer os efeitos sobre o crescimento económico prospectivo nos Estados Unidos da crescente fraqueza nas economias estrangeiras e de condições financeiras menos acomodatícias a nível interno".

Aumento da taxa do Fed em 1997: FOMC pisa levemente no freio

Em Março de 1997, a inflação situou-se em 1,94%, revelando um aumento modesto. A década de 1990 foi marcada por uma economia em expansão, com cerca de seis anos de expansão contínua dos seus eventuais dez anos. O Fed pretendia manter os preços firmemente ancorados na sua meta de 2%.

A declaração do Fed na altura referia: "O ligeiro aperto das condições monetárias é visto como uma medida cautelosa que proporciona mais confiança na extensão da expansão económica em curso, mantendo ao mesmo tempo uma inflação baixa durante o resto desse ano e no ano seguinte."

Cortes nas taxas do Fed em 1995-1996: ajuste no meio do ciclo, estilo dos anos 90

A década de 1990 é frequentemente lembrada como uma época de exuberante criação de riqueza e de notável crescimento da produtividade. Portanto, poderá ser uma surpresa ver três cortes de taxas a ocorrerem mesmo no meio desta década próspera.

Em 1994 e no início de 1995, o Fed assumiu uma posição firme contra a inflação. Na sequência da sua decisão de Julho de 1995, o FOMC explicou que "como resultado do aperto monetário iniciado no início de 1994, as pressões inflacionistas diminuíram o suficiente para permitir um ligeiro ajustamento nas condições monetárias".

No entanto, apenas seis meses depois, a Fed deparou-se com uma taxa de desemprego de 5,6%, inalterada em relação ao ano anterior. Juntamente com as vendas a retalho abaixo do esperado, a Fed concluiu que eram necessários estímulos adicionais.

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Aumentos das taxas do Fed em 1994-1995: uma aterrissagem suave

O ciclo de aperto da política monetária de 1994-1995 é frequentemente lembrado como um raro exemplo em que a Fed executou com sucesso uma "aterragem suave" para a economia. Entre Fevereiro de 1994 e Fevereiro de 1995, Alan Greenspan liderou o FOMC na quase duplicação da taxa dos fundos federais através de sete aumentos incrementais.

Nessa altura, a economia dos EUA estava a passar por um período robusto de crescimento, com valores do PIB de +3,5% em 1992, +2,8% em 1993 e notáveis +4% em 1993. Esta era viu os baby boomers no auge da sua carreiras, um fluxo constante de imigrantes e avanços tecnológicos transformadores que remodelam a economia.

Num contexto de fortes taxas de produtividade que mantiveram o desemprego sob controlo, a Fed optou por aumentar as taxas, apesar do cenário económico robusto. A sua declaração de Fevereiro de 1994 dizia: "Foi tomada a decisão de apertar gradualmente a política monetária para apoiar e reforçar a expansão económica em curso."

Notavelmente, isto marcou a primeira vez que o Fed anunciou aumentos de taxas em tempo real. No entanto, o mercado foi apanhado de surpresa, resultando no início do Bond Crash de 1994.

Cortes nas taxas do Fed de 1990-1992: a recessão da Guerra do Golfo

Ao examinar os relatórios das decisões da Fed sobre taxas de juro anteriores a 1994, torna-se aparente uma diferença notável em relação à actual era de transparência. Naquela época, os analistas muitas vezes tinham que interpretar as ações do Fed sem muita orientação, já que o banco central não emitia declarações políticas nem realizava conferências de imprensa.

Na verdade, durante uma parte significativa da década de 1980, a Fed nem sequer utilizou a taxa de fundos federais como instrumento principal para moldar a política de taxas de juro.

No entanto, sempre que a Fed decidiu cortar as taxas de juro, normalmente fê-lo com um objectivo claro: estimular o crescimento económico.

A recessão da Guerra do Golfo, que durou de Julho de 1990 a Março de 1991, teve um impacto duradouro na estabilidade financeira das famílias. Demorou algum tempo até a economia recuperar totalmente, com a taxa de desemprego a subir de 5,2% em Junho de 1990 para 7,8% dois anos mais tarde.

Em conclusão, a Taxa dos Fundos Federais sofreu flutuações e alterações significativas entre 1990 e 2023, impactando a economia dos EUA de várias formas. Compreender sua trajetória histórica é essencial para empresas, investidores e economistas. À medida que avançamos, é crucial manter-se informado sobre as decisões de política monetária da Reserva Federal e como elas podem influenciar as taxas de juro, os mercados financeiros e a estabilidade económica. Ficar atento à evolução da Taxa de Fundos Federais ajudar-nos-á a tomar decisões informadas num cenário financeiro em constante mudança.

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