Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ đã giảm mạnh 818,000, mức điều chỉnh giảm lớn nhất trong 15 năm! Đây là rủi ro hay cơ hội?

Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ đã tiết lộ trong thông báo mới nhất rằng họ đã thực hiện một điều chỉnh sơ bộ đối với dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp trong 12 tháng kết thúc vào tháng 3 năm 2024. Kết quả cho thấy số lượng người có việc làm thấp hơn 818,000 so với ước tính ban đầu, và điều chỉnh này phù hợp với phạm vi dự báo trước đó của các nhà kinh tế.

Việc điều chỉnh giảm dữ liệu này cho thấy đà tăng trưởng của thị trường lao động Mỹ có thể không mạnh như báo cáo trước đó. Điều này có thể ảnh hưởng đến quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng tới, làm tăng khả năng họ sẽ xem xét cắt giảm lãi suất.

Trước khi điều chỉnh, dữ liệu cho thấy có mức tăng ròng 2,9 triệu việc làm trong giai đoạn báo cáo, với mức tăng trung bình 242,000 việc làm mỗi tháng. Sau khi điều chỉnh, tốc độ tăng trưởng việc làm trung bình hàng tháng giảm xuống còn 174,000. Mặc dù con số này đã chậm lại so với sự phục hồi của thị trường lao động sau đại dịch, nó vẫn phản ánh nền kinh tế Mỹ đang ở mức tương đối ổn định. Như thường lệ, dữ liệu đã điều chỉnh cuối cùng sẽ được công bố vào đầu năm sau.

Đây là mức giảm điều chỉnh ban đầu lớn nhất kể từ năm 2009.

1. Dấu hiệu của sự chậm lại trong thị trường lao động sớm hơn dự kiến

Dữ liệu đã điều chỉnh cho thấy thị trường lao động bắt đầu chậm lại sớm hơn so với suy nghĩ ban đầu. Cho đến đầu tháng này, các thị trường và các nhà kinh tế vẫn lo ngại về báo cáo việc làm tháng Bảy. Những báo động đã được đưa ra sau một báo cáo việc làm yếu kém và tỷ lệ thất nghiệp tăng liên tục trong bốn tháng. Tuy nhiên, các chỉ số khác như số đơn xin trợ cấp thất nghiệp và số lượng việc làm mới mở ra đã cho thấy sự chậm lại ở mức độ nhẹ hơn.

Việc điều chỉnh số liệu tiêu chuẩn được thực hiện hàng năm, nhưng năm nay thị trường và những người theo dõi Fed đặc biệt chú ý đến chúng. Họ tìm kiếm bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy thị trường lao động có thể đang nguội lạnh nhanh hơn so với báo cáo ban đầu.

Nhiều nhà kinh tế cho rằng dữ liệu việc làm ban đầu có thể bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm điều chỉnh số liệu cho việc mở và đóng cửa doanh nghiệp và cách tính người lao động nhập cư bất hợp pháp.

2. Sự suy giảm đáng kể trong dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh

Các dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh chiếm gần một nửa trong số các điều chỉnh giảm. Các ngành khác cũng giảm, bao gồm giải trí và khách sạn, sản xuất và bán lẻ.

Nhà kinh tế Anna Wong cho biết: Chúng tôi cho rằng các điều chỉnh này cho thấy thị trường lao động hoạt động yếu hơn so với suy nghĩ của nhiều người trong suốt năm ngoái. Đáng chú ý là các điều chỉnh giảm phần lớn do các ngành nghề chuyên môn—chẳng hạn như dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh—không thu hút số lượng lớn lao động không có giấy tờ. Điều này có thể giúp giảm bớt lo ngại rằng chuỗi dữ liệu tiêu chuẩn đã đánh giá thấp lao động không có giấy tờ.

Cục Thống kê Lao động tổng hợp báo cáo việc làm hàng tháng dựa trên hai cuộc khảo sát. Những điều chỉnh hôm thứ Tư liên quan đến số liệu bảng lương (thu thập thông qua khảo sát doanh nghiệp) và không ảnh hưởng đến tỷ lệ thất nghiệp (được lấy từ khảo sát hộ gia đình).

Cục Thống kê Lao động thực hiện cuộc khảo sát hàng năm này, so sánh số liệu việc làm vào tháng 3 với nguồn dữ liệu chính xác hơn nhưng ít kịp thời hơn, là Điều tra Dân số Lao động và Tiền lương Hàng quý (QCEW). Dữ liệu dựa trên hồ sơ thuế bảo hiểm thất nghiệp của tiểu bang và bao phủ hầu hết các công việc tại Hoa Kỳ.

Dữ liệu QCEW, cũng được công bố hôm thứ Tư, cho thấy việc làm tăng 1.3% trong năm kết thúc vào tháng 3 năm 2024. Ngược lại, tốc độ tăng trưởng hàng năm được đo bằng dữ liệu bảng lương hàng tháng ban đầu là 1.9%.

Như có thể thấy trong biểu đồ, số liệu bảng lương phi nông nghiệp tăng dần từ 157.856 triệu người vào tháng 1 lên 158.723 triệu người vào tháng 7, nhưng giảm xuống còn 158.445 triệu người vào tháng 8. Mặc dù sự sụt giảm này không đặc biệt lớn, nhưng khi kết hợp với tốc độ tăng trưởng cả năm, điều chỉnh giảm trong tháng 8 đã thu hút sự chú ý lớn từ thị trường. Xu hướng này có thể cho thấy nền kinh tế đang trải qua một số mức độ chậm lại.

Sự điều chỉnh giảm dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp trong tháng 8 đã làm gia tăng lo ngại của thị trường về sự chậm lại của tăng trưởng kinh tế Mỹ. Trong bối cảnh này, các nhà đầu tư và nhà kinh tế đã bắt đầu suy đoán liệu Cục Dự trữ Liên bang có xem xét việc cắt giảm lãi suất để đối phó với nguy cơ suy thoái kinh tế hay không.

Trước hết, sự điều chỉnh giảm dữ liệu lần này cho thấy việc làm mới trên thị trường lao động yếu hơn so với dự kiến, nhưng vẫn có một mức độ bền bỉ nhất định và tiếp tục yếu đi tổng thể. Xu hướng này có thể được phản ánh trong dữ liệu tháng 9. Nếu thị trường lao động tiếp tục cho thấy dấu hiệu chậm lại, dữ liệu phi nông nghiệp tháng 9 cũng có thể bị ảnh hưởng tiêu cực.

Ngoài ra, biên bản cuộc họp FOMC tháng 7 của Fed đã đề cập rằng nếu dữ liệu kinh tế tiếp tục đáp ứng kỳ vọng, việc nới lỏng chính sách tiền tệ vào tháng 9 là phù hợp. Điều này có nghĩa là nếu dữ liệu phi nông nghiệp tháng 9 cho thấy sự chậm lại hơn nữa trong thị trường lao động, Cục Dự trữ Liên bang có thể xem xét việc cắt giảm lãi suất để kích thích hoạt động kinh tế và hỗ trợ sự ổn định của thị trường lao động.

Đồng thời, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 9 là khá rõ ràng, điều này có thể có tác động tâm lý nhất định đối với dữ liệu phi nông nghiệp tháng 9. Nếu thị trường kỳ vọng một đợt cắt giảm lãi suất, các nhà đầu tư và doanh nghiệp có thể có thái độ thận trọng hơn trước khi dữ liệu được công bố, điều này cũng có thể ảnh hưởng đến hiệu suất của dữ liệu phi nông nghiệp ở một mức độ nhất định.

Vì vậy, nhìn chung, sự điều chỉnh giảm dữ liệu phi nông nghiệp trong tháng 8 có thể làm gia tăng lo ngại của thị trường về sự chậm lại của tăng trưởng kinh tế Mỹ, điều này sẽ có tác động tiêu cực nhất định đối với dữ liệu phi nông nghiệp tháng 9.

Khả năng cắt giảm lãi suất của Fed và kỳ vọng của thị trường cũng có thể ảnh hưởng đến hiệu suất của dữ liệu phi nông nghiệp tháng 9 ở một mức độ nhất định. Tuy nhiên, mức độ cụ thể của tác động này cần được phân tích thêm dựa trên dữ liệu thực tế và phản ứng của thị trường.

Đồng USD

Nếu dữ liệu phi nông nghiệp tháng 9 bị điều chỉnh giảm, thị trường sẽ lo ngại hơn về sự chậm lại của tăng trưởng kinh tế Mỹ, điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến chỉ số đô la Mỹ.

Nếu thị trường kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ xem xét cắt giảm lãi suất để kích thích kinh tế, đồng đô la Mỹ có thể chịu thêm áp lực. Hiện tại, chỉ số đô la Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong bảy tháng sau bài phát biểu của Powell. Vì vậy, chúng ta nên cân nhắc việc bán khống đồng đô la Mỹ và giảm số lượng vị thế mua.

Chứng khoán Mỹ

Đồng thời, nếu dữ liệu phi nông nghiệp tháng 9 yếu, điều này có thể hỗ trợ chứng khoán Mỹ trong ngắn hạn vì thị trường kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể cắt giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế.

Nguyên nhân là do việc cắt giảm lãi suất thường làm giảm chi phí vay mượn của doanh nghiệp và tăng cường khả năng chi tiêu của người tiêu dùng và các công ty, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, nếu lo ngại về sự chậm lại kinh tế tiếp tục kéo dài, điều này sẽ gây áp lực lên thị trường chứng khoán trong dài hạn. Do đó, nên tập trung vào các ngành hoạt động tốt trong môi trường lãi suất thấp, chẳng hạn như cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tiêu dùng. NVDA được khuyến nghị ở đây.

Vàng

Đối với vàng, dữ liệu phi nông nghiệp tháng 9 có thể tăng cường sức hấp dẫn của vàng như một tài sản an toàn.

Trước tình trạng bất ổn kinh tế ngày càng gia tăng, hầu hết các nhà đầu tư có xu hướng tìm đến các tài sản an toàn như vàng để bảo vệ tài sản của mình. Ngoài ra, nếu Fed cắt giảm lãi suất, lãi suất thực có thể giảm, điều này thường làm tăng sức hấp dẫn của vàng vì vàng không tạo ra lãi suất và có chi phí cơ hội thấp hơn. Vì vậy, chúng ta có thể thấy rằng quy mô của các quỹ ETF vàng toàn cầu đã đạt mức cao mới, điều này cũng cho thấy nhu cầu của nhà đầu tư đối với vàng đang dần tăng lên.

Dầu thô

Cuối cùng, dầu thô có thể bị ảnh hưởng phức tạp bởi dữ liệu phi nông nghiệp tháng 9.

Một mặt, sự chậm lại trong tăng trưởng kinh tế có thể làm giảm nhu cầu đối với dầu thô, từ đó gây áp lực lên giá dầu. Mặt khác, nếu thị trường kỳ vọng rằng Fed sẽ kích thích kinh tế bằng cách cắt giảm lãi suất, thì hoạt động kinh tế gia tăng có thể làm tăng nhu cầu đối với dầu thô. Quyết định cắt giảm sản lượng của OPEC+ cũng có thể ảnh hưởng đến giá dầu và hỗ trợ giá dầu. Cùng với sự mở rộng của tình hình chiến tranh hiện tại, điều này sẽ làm tăng thêm vai trò quan trọng của dầu thô như một tài sản chiến lược, từ đó đẩy giá dầu lên cao.

Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ đã tiết lộ trong thông báo mới nhất rằng họ đã thực hiện một điều chỉnh sơ bộ đối với dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp trong 12 tháng kết thúc vào tháng 3 năm 2024. Kết quả cho thấy số lượng người có việc làm thấp hơn 818,000 so với ước tính ban đầu, và điều chỉnh này phù hợp với phạm vi dự báo trước đó của các nhà kinh tế.

Việc điều chỉnh giảm dữ liệu này cho thấy đà tăng trưởng của thị trường lao động Mỹ có thể không mạnh như báo cáo trước đó. Điều này có thể ảnh hưởng đến quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng tới, làm tăng khả năng họ sẽ xem xét cắt giảm lãi suất.

Trước khi điều chỉnh, dữ liệu cho thấy có mức tăng ròng 2,9 triệu việc làm trong giai đoạn báo cáo, với mức tăng trung bình 242,000 việc làm mỗi tháng. Sau khi điều chỉnh, tốc độ tăng trưởng việc làm trung bình hàng tháng giảm xuống còn 174,000. Mặc dù con số này đã chậm lại so với sự phục hồi của thị trường lao động sau đại dịch, nó vẫn phản ánh nền kinh tế Mỹ đang ở mức tương đối ổn định. Như thường lệ, dữ liệu đã điều chỉnh cuối cùng sẽ được công bố vào đầu năm sau.

Đây là mức giảm điều chỉnh ban đầu lớn nhất kể từ năm 2009.

1. Dấu hiệu của sự chậm lại trong thị trường lao động sớm hơn dự kiến

Dữ liệu đã điều chỉnh cho thấy thị trường lao động bắt đầu chậm lại sớm hơn so với suy nghĩ ban đầu. Cho đến đầu tháng này, các thị trường và các nhà kinh tế vẫn lo ngại về báo cáo việc làm tháng Bảy. Những báo động đã được đưa ra sau một báo cáo việc làm yếu kém và tỷ lệ thất nghiệp tăng liên tục trong bốn tháng. Tuy nhiên, các chỉ số khác như số đơn xin trợ cấp thất nghiệp và số lượng việc làm mới mở ra đã cho thấy sự chậm lại ở mức độ nhẹ hơn.

Việc điều chỉnh số liệu tiêu chuẩn được thực hiện hàng năm, nhưng năm nay thị trường và những người theo dõi Fed đặc biệt chú ý đến chúng. Họ tìm kiếm bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy thị trường lao động có thể đang nguội lạnh nhanh hơn so với báo cáo ban đầu.

Nhiều nhà kinh tế cho rằng dữ liệu việc làm ban đầu có thể bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm điều chỉnh số liệu cho việc mở và đóng cửa doanh nghiệp và cách tính người lao động nhập cư bất hợp pháp.

2. Sự suy giảm đáng kể trong dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh

Các dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh chiếm gần một nửa trong số các điều chỉnh giảm. Các ngành khác cũng giảm, bao gồm giải trí và khách sạn, sản xuất và bán lẻ.

Nhà kinh tế Anna Wong cho biết: Chúng tôi cho rằng các điều chỉnh này cho thấy thị trường lao động hoạt động yếu hơn so với suy nghĩ của nhiều người trong suốt năm ngoái. Đáng chú ý là các điều chỉnh giảm phần lớn do các ngành nghề chuyên môn—chẳng hạn như dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh—không thu hút số lượng lớn lao động không có giấy tờ. Điều này có thể giúp giảm bớt lo ngại rằng chuỗi dữ liệu tiêu chuẩn đã đánh giá thấp lao động không có giấy tờ.

Cục Thống kê Lao động tổng hợp báo cáo việc làm hàng tháng dựa trên hai cuộc khảo sát. Những điều chỉnh hôm thứ Tư liên quan đến số liệu bảng lương (thu thập thông qua khảo sát doanh nghiệp) và không ảnh hưởng đến tỷ lệ thất nghiệp (được lấy từ khảo sát hộ gia đình).

Cục Thống kê Lao động thực hiện cuộc khảo sát hàng năm này, so sánh số liệu việc làm vào tháng 3 với nguồn dữ liệu chính xác hơn nhưng ít kịp thời hơn, là Điều tra Dân số Lao động và Tiền lương Hàng quý (QCEW). Dữ liệu dựa trên hồ sơ thuế bảo hiểm thất nghiệp của tiểu bang và bao phủ hầu hết các công việc tại Hoa Kỳ.

Dữ liệu QCEW, cũng được công bố hôm thứ Tư, cho thấy việc làm tăng 1.3% trong năm kết thúc vào tháng 3 năm 2024. Ngược lại, tốc độ tăng trưởng hàng năm được đo bằng dữ liệu bảng lương hàng tháng ban đầu là 1.9%.

Như có thể thấy trong biểu đồ, số liệu bảng lương phi nông nghiệp tăng dần từ 157.856 triệu người vào tháng 1 lên 158.723 triệu người vào tháng 7, nhưng giảm xuống còn 158.445 triệu người vào tháng 8. Mặc dù sự sụt giảm này không đặc biệt lớn, nhưng khi kết hợp với tốc độ tăng trưởng cả năm, điều chỉnh giảm trong tháng 8 đã thu hút sự chú ý lớn từ thị trường. Xu hướng này có thể cho thấy nền kinh tế đang trải qua một số mức độ chậm lại.

Sự điều chỉnh giảm dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp trong tháng 8 đã làm gia tăng lo ngại của thị trường về sự chậm lại của tăng trưởng kinh tế Mỹ. Trong bối cảnh này, các nhà đầu tư và nhà kinh tế đã bắt đầu suy đoán liệu Cục Dự trữ Liên bang có xem xét việc cắt giảm lãi suất để đối phó với nguy cơ suy thoái kinh tế hay không.

Trước hết, sự điều chỉnh giảm dữ liệu lần này cho thấy việc làm mới trên thị trường lao động yếu hơn so với dự kiến, nhưng vẫn có một mức độ bền bỉ nhất định và tiếp tục yếu đi tổng thể. Xu hướng này có thể được phản ánh trong dữ liệu tháng 9. Nếu thị trường lao động tiếp tục cho thấy dấu hiệu chậm lại, dữ liệu phi nông nghiệp tháng 9 cũng có thể bị ảnh hưởng tiêu cực.

Ngoài ra, biên bản cuộc họp FOMC tháng 7 của Fed đã đề cập rằng nếu dữ liệu kinh tế tiếp tục đáp ứng kỳ vọng, việc nới lỏng chính sách tiền tệ vào tháng 9 là phù hợp. Điều này có nghĩa là nếu dữ liệu phi nông nghiệp tháng 9 cho thấy sự chậm lại hơn nữa trong thị trường lao động, Cục Dự trữ Liên bang có thể xem xét việc cắt giảm lãi suất để kích thích hoạt động kinh tế và hỗ trợ sự ổn định của thị trường lao động.

Đồng thời, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 9 là khá rõ ràng, điều này có thể có tác động tâm lý nhất định đối với dữ liệu phi nông nghiệp tháng 9. Nếu thị trường kỳ vọng một đợt cắt giảm lãi suất, các nhà đầu tư và doanh nghiệp có thể có thái độ thận trọng hơn trước khi dữ liệu được công bố, điều này cũng có thể ảnh hưởng đến hiệu suất của dữ liệu phi nông nghiệp ở một mức độ nhất định.

Vì vậy, nhìn chung, sự điều chỉnh giảm dữ liệu phi nông nghiệp trong tháng 8 có thể làm gia tăng lo ngại của thị trường về sự chậm lại của tăng trưởng kinh tế Mỹ, điều này sẽ có tác động tiêu cực nhất định đối với dữ liệu phi nông nghiệp tháng 9.

Khả năng cắt giảm lãi suất của Fed và kỳ vọng của thị trường cũng có thể ảnh hưởng đến hiệu suất của dữ liệu phi nông nghiệp tháng 9 ở một mức độ nhất định. Tuy nhiên, mức độ cụ thể của tác động này cần được phân tích thêm dựa trên dữ liệu thực tế và phản ứng của thị trường.

Đồng USD

Nếu dữ liệu phi nông nghiệp tháng 9 bị điều chỉnh giảm, thị trường sẽ lo ngại hơn về sự chậm lại của tăng trưởng kinh tế Mỹ, điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến chỉ số đô la Mỹ.

Nếu thị trường kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ xem xét cắt giảm lãi suất để kích thích kinh tế, đồng đô la Mỹ có thể chịu thêm áp lực. Hiện tại, chỉ số đô la Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong bảy tháng sau bài phát biểu của Powell. Vì vậy, chúng ta nên cân nhắc việc bán khống đồng đô la Mỹ và giảm số lượng vị thế mua.

Chứng khoán Mỹ

Đồng thời, nếu dữ liệu phi nông nghiệp tháng 9 yếu, điều này có thể hỗ trợ chứng khoán Mỹ trong ngắn hạn vì thị trường kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể cắt giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế.

Nguyên nhân là do việc cắt giảm lãi suất thường làm giảm chi phí vay mượn của doanh nghiệp và tăng cường khả năng chi tiêu của người tiêu dùng và các công ty, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, nếu lo ngại về sự chậm lại kinh tế tiếp tục kéo dài, điều này sẽ gây áp lực lên thị trường chứng khoán trong dài hạn. Do đó, nên tập trung vào các ngành hoạt động tốt trong môi trường lãi suất thấp, chẳng hạn như cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tiêu dùng. NVDA được khuyến nghị ở đây.

Vàng

Đối với vàng, dữ liệu phi nông nghiệp tháng 9 có thể tăng cường sức hấp dẫn của vàng như một tài sản an toàn.

Trước tình trạng bất ổn kinh tế ngày càng gia tăng, hầu hết các nhà đầu tư có xu hướng tìm đến các tài sản an toàn như vàng để bảo vệ tài sản của mình. Ngoài ra, nếu Fed cắt giảm lãi suất, lãi suất thực có thể giảm, điều này thường làm tăng sức hấp dẫn của vàng vì vàng không tạo ra lãi suất và có chi phí cơ hội thấp hơn. Vì vậy, chúng ta có thể thấy rằng quy mô của các quỹ ETF vàng toàn cầu đã đạt mức cao mới, điều này cũng cho thấy nhu cầu của nhà đầu tư đối với vàng đang dần tăng lên.

Dầu thô

Cuối cùng, dầu thô có thể bị ảnh hưởng phức tạp bởi dữ liệu phi nông nghiệp tháng 9.

Một mặt, sự chậm lại trong tăng trưởng kinh tế có thể làm giảm nhu cầu đối với dầu thô, từ đó gây áp lực lên giá dầu. Mặt khác, nếu thị trường kỳ vọng rằng Fed sẽ kích thích kinh tế bằng cách cắt giảm lãi suất, thì hoạt động kinh tế gia tăng có thể làm tăng nhu cầu đối với dầu thô. Quyết định cắt giảm sản lượng của OPEC+ cũng có thể ảnh hưởng đến giá dầu và hỗ trợ giá dầu. Cùng với sự mở rộng của tình hình chiến tranh hiện tại, điều này sẽ làm tăng thêm vai trò quan trọng của dầu thô như một tài sản chiến lược, từ đó đẩy giá dầu lên cao.