恆生指數突破兩年新高後大幅回檔！是否迎來抄底良機？

港股近期的走勢如坐上了過山車，恆生指數先是連續三週攀升，一度上漲至23,000點。然而就在上漲勢頭強勁之時，恆指10月8日斷崖式回吐2,172點，收報 20926 點，收跌 9.41%，創下港股近16年最大跌幅。

恆生指數近日走勢，來源：Yahoo

恆指此番過山車式的行情，令眾多股民的心情猶如「從天堂掉入地獄」，經歷了暴漲又暴跌後的港股未來該如何走？此番回檔是否是抄底的良機？本文將為您解讀恆指大幅回調的原因，並透過基本面和技術面以及歷史回調等方面分析目前是否是港股市場的抄底良機。

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恆生指數下半年至今價格走勢

下半年以來，恆生指數總體上的走勢路徑為先是6月到9月初期間保持震盪，沒有明顯的起伏，價格相對來說比較穩定。而從9月10日開始，恆指開始一路飆升，在9月6日升至高點後開始收回漲幅，與此前的漲勢形成一個「倒V」的走勢，目前仍處於下行的趨勢。

• 6月～9月初

2024年6月到9月初，恆生指數在17,000至19,000點間震盪。之所以恆指沒有較大的波瀾，一方面是因為大陸經濟數據的疲軟，房地產市場面臨困境，投資者對市場的擔憂加劇，從而削弱了投資者信心。另一方面，中美關係較為緊張，尤其是在科技和賣藝領域，市場的不確定性增加，投資者的避險情緒升溫，使得恆生指數在這段期間難以突破上方壓力位。

• 9月10日～10月7日

從9月10日開始，恆指從約17,234開始一路攀升，漲勢明顯。其中，在9月19日恆指站上了18000點，當時收盤報18,013.16，漲幅為2%；在9月24日，受到大陸政府利好政策的影響，恆指再度攀升，當日上漲4.13%，報19,000.56點；10月2日，大陸黃金周期間，恆指猛漲6.20%，以22,443.73點收盤；10月7日，恆指站上了23000點高位，報23,099.78。

• 10月8日至今

恆指在10月7日站上23000高點後未能企穩，從高處大瀉9.41%，跌至20,926.79點。而後至今，恆指在20000點至21000點區間震盪且有下行的跡象，相較於此前的飆升，恆指目前來看已經是收回了半數的漲幅。

中國政府的「924政策組合拳」帶動了陸股與港股市場的全線上漲，在國慶節陸股市場休市期間，港股繼續展現出強勁的上漲趨勢，截止到10月7日，恆生指數的年度漲幅超過了35 %，領先全球其他主要指數。

然而，在節後的交易中，港股並未能與陸股市場同步續寫新高——10月8日，恆生指數大幅收跌，幾乎抵消了國慶假期間的漲幅。那麼恆生指數此番重創背後的原因是什麼呢？下面我們一起來了解一下：

獲利資金離場

恆生指數在國慶假期前後出現了顯著的上漲，市場短期呈現明顯的超賣狀態。根據數據顯示，恆生指數14日RSI一度超90，而賣空成交佔比從9月下旬高點18.3%降至12.8%。也就是說，國慶日恆生指數漲幅過大，累積了大量獲利盤，部分資金選擇在假期後陸股開盤首日的高漲情緒下獲利了結，導致大盤震盪加劇，這是本次回調的直接原因之一。

恆指RSI指標情況，來源：TradingView

聯準會降息預期降溫

港股對美國經濟的變動尤其敏感，而聯準會（Fed）在9月份的政策會議上宣布降息正是恆指此番上漲行情的重要因素之一。聯準會降息，意味著美元（USD）相對於其他貨幣貶值，通常會使得資產流向其他市場，如港股市場。

在美元指數下行的情況下，香港市場的金融條件趨於寬鬆，吸引外資流入，從而成為推高港股估值的重要因素。此外，大陸公司佔港股市值的大部分，這些公司的日常經營中獲利、營收均由人民幣計價。當美元貶值時，換算成港幣（HKD）的獲利會被放大，進而帶來港幣計價下港股價格的抬升。

從歷史數據中可以發現，美元指數與恆生指數的走勢往往是呈現負相關的關係：

美元指數VS恆生指數，截止2024/10/16，來源：MacroMicro

而在美國最新釋出的9月非農數據等經濟數據向好——美國9 月非農就業新增 25.4 萬人，遠超市場預期的 14.7 萬人，前值自 14.2 萬人大幅上修至 15.9 萬人；9 月失業率降至 4.1%，略低市場預期與前值 4.2%。市場對聯準會（Fed）在11月的政策會議上宣布降息的預期降溫，市場對聯準會在 11 月的議息會議上降息25個基點而非50個基點的預期提升（見下圖），從而打壓了港股，恆指因此受影響走弱。

政策未達預期

港股在9月下旬到10月初的上漲，導火索是中國大陸政府出台的一系列利好金融市場的政策，而在國慶節後發改委舉行的記者會上，中國政府發布了一系列推動經濟回升的「增量政策」，但是並沒有推出大規模財政刺激措施，未達到市場的預期，挫傷了投資者信心，從而影響了市場情緒，導致恆指下行。

不少投資者都會好奇，恆指經過本次大幅回調後，還會繼續上漲嗎？現在是抄底的好時機嗎？要回答這一個問題，我們需要結合多方面的因素去分析，下面我們可以透過基本面、技術面以及恆生指數歷史回調後的表現數據進行預測：

基本面分析

市場估值

恆生指數的估值是指對指數中所有成分股的總體價值進行評估，通常以市盈率（PE）、市淨率（PB）、市銷率（PS）、股息率等常用的財務指標來衡量。這些估值指標可以幫助我們判斷目前的恆生指數是「貴」還是「便宜」，並據此做出明智的投資決策。

那麼上述的這些財務指標是什麼意思呢？我們可以從下表了解這些財務指標代表的意思。

截止2024年10月15日的數據顯示，恆生指數的市盈率為9.78、市淨率為1.044、市銷率為1.21、股息率為4.71%。

綜合以上的4個指標來看，恆生指數目前的市場估值處於一個較高的狀態，代表了當前市場總體上來看對恆生指數持樂觀的態度，同時也表明了相對於歷史水平，目前的估值處於較高的水平。而對於尋求抄底的投資者來說，低估值往往更具有吸引力，因為低估值代表了指數具備較大的上漲潛力，因此短期來看，恆指還不具備抄底的條件。

政策因素

由於恆生指數中的成分股中有很多都是中國大陸的企業，因此中國政府出台的政策對恆生指數具有重大的影響。最近中國政府出台了包括宏觀政策逆週期調節、擴大內需、助企幫扶、穩房地產以及提振資本市場等的相關政策以刺激經濟發展。

從投資的角度上來看，中國政府出台的這些政策預期將會對恆生指數產生積極的影響，儘管近期港股和陸股市場都出現了回調的現象，但是政策的執行和見效並不是立竿見影的，還需要一定的時間考驗。從長遠來看，陸股和港股市場得以提振將會是這些政策的預期效果。

然而，上面我們也提到了目前恆指的市場估值相對較高，因此儘管政策支持可能帶來市場反彈的機會，但也應考慮市場估值和潛在風險，因此綜合基本面分析來看，恆指的抄底時機還未來臨。

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技術分析

在判斷恆生指數屬否適合抄底時，除了基本面分析以外，技術分析也是一個常見的方法。下面我們以RSI（相對強弱指數）和MACD（平滑異同移動平均線）兩個技術指標為例進行分析：

RSI指標分析

RSI是一個動量指標，用來衡量股票或股票指數價格變動的強度，一般來說，RSI的預設參數是14，當RSI值超過70通常被認為是超買狀態，可能預示著價格即將回落；RSI值低於30則被認為是超賣狀態，可能預示著價格即將反彈。

恆生指數RSI指標情況，截止2024/10/16

根據最新的數據顯示，恆生指數自10月8日直到現在，RSI指標一直低於70，指標數值在30～60之間震盪，處於一個中立的狀態。意味著市場情緒既不過於樂觀也不過於悲觀，在這種背景下，建議先不要考慮抄底，可以先觀望後續的動向，等待更多的資訊或催化劑來決定下一步的方向。

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MACD指標分析

MACD是一種趨勢追蹤動量指標，透過分析資產價格的兩條移動平均線之間的關係來識別潛在的趨勢逆轉和確認現有趨勢的強度。當MACD線與訊號線出現金叉（MACD線上穿訊號線）時，可能是買入訊號；而死叉（MACD線下穿訊號線）則可能是賣出訊號。

恆生指數MACD指標情況，截止2024/10/16

根據上圖以及最新的數據顯示，恆指在2024年10月16日的MACD日線圖出現了「死叉」，為賣出的信號，從短線交易來看並不是抄底的好時機。

而在週線圖中，近期MACD線與信號線沒有出現交叉的情況，意味著市場趨勢不明顯，對於中期投資者來說，應該等待更多的線索以進行進一步的判斷。

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結合RSI指標與MACD指標來看，若是恆生指數的RSI低於30且MACD出現黃金交叉，表明市場可能處於超賣，能夠為抄底提供一定的技術支持。然而從現實的情況來看，恆指的RSI在30～60附近震盪，且MACD指標沒有明顯的買入信號，因此我們不建議在近期對恆生指數進行抄底操作。

歷史回調分析

股市在經歷了大幅的上漲後出現回調是「兵家常事」，一般來說，股市具有一定的週期性，因此我們也可以透過觀察恆生指數的歷史回調後的市場表現來預測恆指接下來的走勢，從而判斷現在是否為抄底良機。

恆指歷次回調情況

• 2008年金融危機

2008年次貸危機引發了全球性流動性危機，香港金融業首當其衝。恆生指數從2007年的高點約32,000點回調至2008年底的約12,000點，跌幅超過60%。然而，經歷了大幅回調後，市場逐漸恢復，到2010年已經反彈至約24,000點。

• 2015年中國股災

2015年中國大陸經濟增長緩慢，陸股暴跌，帶動港股大幅下挫。恆生指數在這次股災中跌逾35%，到2015年9月29日，恒生指數最低跌至20368點，跌幅約29%。2015年底，市場逐步回升，但是仍未回到股災前的高點，直至兩年半後 ，也就是2018年1月29日，恒生指數才再次達到33000點左右，超過2015年的高點。

•  2020年COVID-19疫情

受COVID-19疫情肆虐的影響，全球經濟停滯，投資者對市場的擔憂不斷升溫，避險情緒上漲，從而引發全球股市普遍下挫，港股也不能置身之外。恆生指數從2020年初的28,000點左右下跌至約22,000點，下跌幅度超過24%。隨後隨著全球經濟逐漸復甦，股市在下半年強勢反彈，指數在2021年回升至約30,000點。

• 2022年科技股地產股重創

受科技股和地產股大跌、聯準會加息以及大陸經濟增長放緩的綜合影響，恆生指數從2022年初24000的高點大瀉至14,597點，為2009年以來的最低點，全年最大跌幅達超過40%。同年11月到12月期間，恆指出現反彈，回升至約19,000點，但整體仍低於年初水平。

基於歷史經驗，恆生指數在每次大幅回調後都能在數年內恢復或超過之前的高點，反映出市場具有週期性和強勁的復甦能力。因此當經歷大幅下跌後，尤其是在政策和經濟有望改善的情況下，抄底良機有可能會出現。如果當前的經濟形勢或政策方向支持市場復甦，那麼近期大幅回調後，抄底的機會可能已經顯現，但需注意回調的深度與持續時間。

港股最近的動作不斷，台灣許多投資者也想找准時機進場獲利，而香港的股市相對來說比較複雜，投資個股對於不熟悉港股或是風險承受能力較低的投資者來說具有很大的風險，因此許多人會把目光聚焦在恆生指數上。

恆生指數（Hang Seng Index）是全球最受關注的指數之一，尤其是在亞洲地區，它與日經225指數和韓國綜合股價指數等一樣，是亞洲交易時段的關鍵基準之一。對於投資者而言，關注恆生指數有著以下兩個重要作用：

透過恆生指數觀察大陸市場

恆生指數不僅僅反映的是香港上市公司的表現，同時也包含了許多中國大陸的企業，尤其是在越來越多的內地企業赴港上市後，恆生指數越來越成為反映中國大陸經濟動向的重要指標，與上證綜指一樣，被認為是中國經濟的晴雨表。因此投資者透過觀察和分析恆生指數，有助於更準確預測大陸市場的變化，為投資決策提供重要參考。

區域投資者的參考指標

恆生指數作為亞太地區的重要基準指數之一，對區域內投資者具有指標性意義。其成分股涵蓋了多個行業，並且具有一定的代表性，不僅反映香港和大陸市場，也反映整個亞太地區的經濟動向。對於想要分散風險並增加亞太市場投資的台灣投資者而言，恆生指數是衡量市場表現的重要參考工具。

關於恆生指數的詳細內容我們此前也有過相關的介紹，若你想了解更多關於恆指的訊息，可以透過【恆生指數是什麼？成分股有哪些？如何投資恆生指數？】查看。

從恆指最近的走勢中可以發現，在「924」政策帶動下恆指截止至10月7日收盤已經累計增長約4,850點，而在之後的六個交易日卻累計下跌了約2,800點，已經蒸發了超過此前增長的半數，上漲空間似乎已經受到限制。

接下來，聯準會的降息動作以及人民幣的走勢將會成為影響恆指的重要因素。自聯準會宣布開啟降息週期以來，美元貶值，人民幣開始逐漸走強，在9月27日，美元/人民幣報價為7.0110，為今年以來的最低點，彼時也正當陸股與港股「一路狂飆」，印證了人民幣走向與恆指的正相關關係。

美元/人民幣走勢，數據截止至2024/10/17，來源：Investing

而在最新的美元/人民幣走勢中可以發現，從進入10月份以來，美元/人民幣走勢總體上呈現上漲趨勢，此前因為聯準會降息導致的人民幣走強效果似乎已經開始逐漸失靈，屆時有可能會進一步挫傷恆指。

從短期來看，若是中國政府沒有新的政策利好消息傳出，且人民幣持續走低，那麼恆指有可能會面臨跌破20000點大關的危險，因此我們建議，若是恆指未能守住20000的關鍵點，投資者最好離場及時止損。但是對於在場外觀望的投資者來說，也不急於抄底，可以等到恆指跌至19000點以下再分批入市。

綜上所述，基於目前的基本面分析和技術指標，我們認為恆生指數目前可能還沒有到達抄底的最佳時機。然而，歷史數據也顯示，恆指在經歷回檔後往往會有回升。因此，我們建議投資者保持謹慎，不建議大規模抄底。對於風險偏好較高的投資者，可以考慮小規模、分批入市，並設定嚴格的停損點。

若是你也想看準時機抄底恆指，那麼需要緊密關注港股市場的動向，結合基本面分析、技術指標等方法看準入場的最佳時機。另外，台灣的投資者要進入港股市場，主要有兩種方法：一是開設港股帳號投資，二是透過不需要實際持有資產的差價合約（CFD）平台投資。

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