比特幣減半週期與價格規律大揭秘：從鏈上數據掌握供需變化與市場節奏！

比特幣減半，聽起來似乎很專業，但其實簡單來說，就是一場每四年一次的「供給大革命」。打個比方說，原本每天有900個新的比特幣被挖出來，但減半後，這個數字會直接變成450個。

你可能想問為什麼會是這樣，答案是比特幣的程式碼就是這樣設定的，目的是為了控制新幣的發行速度。這不只是一個技術上的小調整，而是一件大事。因為它直接讓比特幣的通膨率大幅下降，使得比特幣變得比以往更稀有。

這就引出了一個大家最好奇的問題：為什麼每次減半之後，比特幣的價格都會像約好了一樣，出現明顯的上漲行情？

要回答這個問題，單憑傳統的技術分析或新聞評論是遠遠不夠的。這篇文章將帶你跳脫表層，深入區塊鏈的「底層數據」。鏈上數據，例如每日新增供給量、交易所資金流向、長期持有者持倉變化等，是量化比特幣供需關係的核心工具。我們將透過這些真實、透明的數據，揭示歷史價格規律背後的核心邏輯。

比特幣減半週期，簡單來說，就是比特幣網路每隔四年左右，會自動將礦工挖到新區塊所得到的獎勵減半。這不是由任何人為操作的，而是中本聰在設計比特幣時就寫進程式碼裡的固定規則。這個機制大約每挖出210,000個區塊就會觸發一次，而挖一個區塊平均需要10分鐘，算下來大約就是四年。

比特幣減半機制的本質是為了控制比特幣的總量，確保它像黃金一樣稀缺。比特幣的總發行量上限是2,100萬枚，而減半週期就像是精密的「通膨控制閥」，讓新幣流入市場的速度越來越慢，直到所有比特幣都被挖完為止。

也正是因為這種可預期的供給收緊，才讓市場產生了對未來價格上漲的強烈預期，並形成了所謂的「減半週期規律」。

比特幣歷次減半機制

你可能獲想問，比特幣減半週期為什麼不是精準的4年？原因在於僅管協議把減半間隔設定為 210,000 區塊，但實際日期會隨網路算力與難度調整略有提前或延後，因此你會看到2012、2016、2020、2024年的實際日期在 11 月、7 月、5 月與 4 月，並非整齊劃一的同一天。這種日期的「自然抖動」來自挖礦出塊的隨機性，但不影響「每次減半供給立即腰斬」這一核心邏輯。

2024年4月20日（UTC）第四次減半後，區塊補貼降至 3.125 BTC，全網年化新增供應大致對半；截至目前，我們正處於第4個減半週期內。

比特幣供需與價格的關聯

價格本質上是供需的結果。比特幣的價格波動核心同樣也基於供需法則，而其供給的透明與可預測性使其獨樹一幟。比特幣的減半機制是一種內置的、週期性的供給衝擊，深刻影響著市場的供需動態。因此，研究比特幣減半時的供需變化，是理解其週期性價格規律的關鍵。

傳統的市場分析依賴於價格圖表和交易量，但這些指標容易受到短期情緒和投機行為的干擾。透過鏈上數據，我們可以直觀地量化和追蹤比特幣網路最真實的活動，從礦工行為到長期持有者的心態，這些數據提供了更宏觀、更具結構性的洞察，幫助我們理解減半週期背後的基本面變化。

下面我們透過比特幣的相關鏈上數據來量化其供需變化的一般規律：

用鏈上數據量化比特幣減半週期的供需變化

供給端

• 比特幣新增供給減少

比特幣新增供給是減半最直接的體現。每次減半，新發行的比特幣數量都會硬性減少50%。這不僅直接壓縮了市場的供給增量，也提高了比特幣的稀缺性。

比特幣區塊獎勵

就例如在比特幣第四次減半中，區塊高度達到840,000BTC，而區塊獎勵進一步降至3.125 BTC，在平均大約144區塊/日下，日均發行量約450BTC，對應年化通膨率約為0.9%。

比特幣供應與通膨，來源：RIVER

• 礦工行為與持倉

在比特幣發生減半後，會對礦工的收入產生巨大的影響，由於減半後會使得單位產出減半，收益也會瞬間腰斬。這就會導致礦工一系列的市場行為：

一般來說，在短期內礦工會因為挖礦算力增加，出現被迫關機或賣出囤積的比特幣以維持運營的傾向，形成階段性的拋壓。就如下圖所示，在2024年4月份比特幣發生第四次減半前，礦工比特幣持有處於高位，而在減半後，礦工比特幣錢包餘額持續出現下降趨勢，顯示拋壓提高，短期內比特幣的供應會增加。

比特幣礦工錢包餘額變化，來源：CryptoQuant

但是需要注意的是，比特幣減半後礦工行為導致的供給增加只是階段性的，黨比特幣價格在減半後開始上漲時，礦工的賣壓通常會被市場消化。同時，那些更具競爭力的礦工會升級設備、擴大規模，進而推動算力創下新高，使得市場上的比特幣供給減少。

這裡我們可以用一個更為直觀的鏈上數據指標來衡量——MPI（Miner Position Index）。MPI指的是礦工拋壓強度，透過礦工地址24小時的流出量以及一年的平均流出量之間的比值（公式：礦工地址 24小時流出量 ÷ 365天平均流出量），就可以知道礦工對比特幣的拋售強度。

當MPI>2時，代表礦工拋壓高，市場上比特幣的供應增加，當MPI<0.8時，代表礦工囤幣，市場上比特幣的供給減少。

我們可以看下圖，MPI基本只是在2024年減半後的一段時間內出現顯著>2的情況，而後MPI有回落的趨勢，大部分的時間都是在MPI<2的情況，代表供給下降。

比特幣MPI變化情況，來源：CryptoQuant

推薦閱讀：手把手教會比特幣挖礦！比特幣挖礦教學！

• 交易所儲備

多個資料口徑在2025年顯示——交易所比特幣總餘額處於多年低位（約 2.3–2.7M BTC 區間），與 2024 年中高點（~3.1–3.3M BTC）相比明顯下滑。Glassnode指出，部分下降其實是轉移到ETF託管錢包，不等於「都被長期投資者提走」，但就「可即時掛單的場內供給」而言，仍意味著賣壓緩和/流動性偏緊。

比特幣歷史淨流量趨勢，來源：Glassnode

需求端

• 長期持有者（LTH）供給占比

長期持有者（LTH）供給占比用來追蹤那些持有比特幣超過一定時間（通常是 155 天）的錢包。在每次減半前的熊市週期中，長期持有者的持倉占比通常會達到峰值，表明大多數投機者已經離場，而堅定的投資者則在持續囤積。

當進入減半後的牛市週期時，長期持有者會開始賣出獲利，但他們的賣壓往往是逐步釋放的，且持倉量依然維持在相對高位，為市場提供了堅實的基礎。

例如，在2016年減半後，儘管價格上漲，但長期持有者的總持倉量依然龐大，為後續的牛市提供了穩定的市場結構。

例如在 2020 年 5 月 11 日減半前的數週，數據顯示比特幣活躍與新增地址數量已回到 2017 年牛市高峰，同一時間 LTH 的持幣佔比也持續上升，代表短線投資者將籌碼轉移至長期持有者手中，市場因此進入籌碼鎖定階段，流通供給明顯收緊。與此同時，新增與活躍實體同步創高，顯示場外資金正加速流入，需求旺盛。

比特幣活躍與新增地址數量，來源：glassnode

到了2024年4月20日減半前夕，比特幣自3月中旬價格創新高後，LTH的持幣佔比開始下滑，鏈上可見長期持有者將資產轉給新進投資者，形成典型的再分配階段，流通供給隨之增加，而新增地址與交易熱度仍維持高位，印證需求端持續接盤。

比特幣第四次減半前後LTH持幣佔比情況，來源：newhedge

• 交易活動與活躍地址數

交易活動與活躍地址數直接反映了比特幣網路的日常使用情況。在每一次減半後的週期中，隨著媒體關注度的增加和價格的上漲，每日活躍地址數和新地址數都會呈現出上升趨勢。這表明有越來越多的新用戶和資金流入市場，從而推動了需求的擴大。

例如，在2012～2016年時段，比特幣的活躍地址自2012年11月的約43,851增至 2016年的06 月的約 442,000，與市值擴張同步，說明早期採用與需求的結構性上升。此外，在2020年減半窗口期，減半前後活躍/新增地址一度達到兩年高位，與行情回暖共振。

比特幣活躍地址趨勢變化，來源：Glassnode

• 平均交易手續費

交易手續費是另一項反映需求壓力的重要鏈上指標。當減半發生後，新增供給立即收縮，而若需求在短期湧現，尤其是基金、投資者或協議活動集中進場時，區塊空間就會更為緊張，使用者被迫提高手續費以確保交易確認速度。這會使「交易手續費」短期內走高，成為需求端活絡的一種信號。

一般而言，平時（非事件期），比特幣平均手續費介於 $0.50～$2.50之間。但在高需求時段如減半週期前夕手續費往往會明顯飆高，甚至進入數十或上百美元級別。這種行為在過往減半與牛市週期中多次出現。

比特幣日平均交易手續費在減半週期前夕上漲，來源：coinank

總結來看，回顧比特幣以往的減半歷程，鏈上數據呈現出高度一致的供需規律：區塊獎勵腰斬直接削減比特幣的每日新增供應，稀缺性被代碼固化；與此同時，礦工因收入驟降而拋售的僅是庫存中的一小部分，賣壓短暫且可控，長期看並未逆轉供給收緊的大趨勢。

需求端則在價格長期上漲的預期下持續擴張——活躍地址、交易筆數與手續費同步攀升，而長期持有者先在減半前大舉囤幣鎖定流通量，又在價格拉升後有序出貨，把籌碼轉交給新進資金，既穩定市場情緒，也放大買盤動能。

現在讓我們回顧歷史，會發現比特幣在四次減半後的價格走勢，都遵循著相似的模式。這並非巧合，而是由供給與需求在減半週期中相互作用的必然結果。

從比特幣的走勢圖中可以看出，比特幣減半後的價格漲幅僅管很大，但並非無跡可尋。每一次的牛市峰值，都與供需關係的驅動有著緊密的對應關係。下面我們來深入分析：

比特幣減半與價格的時間關聯性

比特幣四次減半價格與漲幅變化，來源：glassnode

比特幣減半後的價格走勢並非一蹴而就，而是分階段的，通常可以分為以下幾個時期：

• 減半前 6-12 個月：震盪上行與市場提前反應

在這個階段，市場會開始對即將到來的供給減半產生預期，價格通常會從週期底部開始慢慢回升。這時的漲幅可能不大，但卻是聰明資金提前佈局的訊號。

這一個階段的鏈上數據可以觀察到，長期持有者（LTH）的持倉佔比會在這個時期穩定上升，表明有遠見的投資人正在默默囤積籌碼，為後續的行情積蓄能量。

• 減半後 3-6 個月：供應收緊效果開始顯現

減半發生後，市場並不會立刻暴漲。通常會經歷一段時間的盤整，但隨著每日新幣發行量減少的效應開始顯現，市場會逐漸意識到供給變得稀缺。

這個階段，交易所的比特幣淨流量通常會轉為淨流出，代表投資者正在將比特幣從交易所轉移到自己的冷錢包中，顯示出強烈的囤幣意願，這為價格的突破性上漲提供了堅實的基礎。

• 減半後 12-18 個月：進入牛市高峰期

這是減半週期的最高潮。在經歷了長時間的積累和醞釀後，市場情緒會達到頂峰，價格開始加速上漲，進入所謂的「拋物線」階段，並最終創造歷史新高。

根據歷史數據統計，價格峰值通常出現在減半後約 518～546 天。在這個時期，活躍地址數、交易量等代表需求活躍度的鏈上指標也會同步達到峰值，但隨後會出現回落，這往往是市場過熱、即將見頂的預警。

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比特幣四次減半的共同規律

儘管比特幣的每輪牛市的規模和外部環境不同，但四次減半後依然存在一些共同的規律：

• 漲幅呈遞減趨勢

雖然每一次減半都帶來了可觀的漲幅，但從數據上看，漲幅的倍數卻是遞減的。第一次減半後，價格飆升約 80 倍；第二次約 30 倍；第三次則約 8 倍。第四次減半後的漲幅正在形成中，但市場普遍預期其倍數將低於前一次。這符合市場規模擴大、單一資金難以大幅推動價格的規律。

• 牛市週期長度相近

儘管漲幅不同，但達到牛市高點的時間長度卻相似。前三次牛市從減半日到價格峰值，時間長度都在500～550天左右。

• 高點前鏈上指標同步達峰

在價格達到最高點前，活躍地址數、交易量以及長期持有者的持幣比例等關鍵鏈上指標，都會達到各自的峰值。這些指標為我們提供了在價格見頂前，判斷市場是否過熱的寶貴參考。

這些共同的模式告訴我們，比特幣的減半週期並非毫無章法的隨機事件，而是由供給與需求、以及市場情緒共同推動的、有跡可循的價格規律。第四次減半後的情況，也正在驗證著這些歷史模式。

了解了這麼多數據和規律，你可能在想：「這些道理我都懂，但到底要怎麼用？」這裡有幾個簡單又實用的建議，能幫助你在減半週期中走得更穩：

• 別急著追高，減半效應不是一蹴而就的

這是新手最容易犯的錯，以為減半一發生，價格就會立刻暴漲。但我們從歷史中看到，真正的牛市高峰通常會晚一年到一年半才出現。所以，就算你錯過了減半前的佈局，也完全不用太焦慮。減半後市場的震盪整理期，反而是你慢慢買入的好時機。

• 看懂「鏈上數據」，別只盯著價格看

價格每天上上下下，很容易讓人心慌。這時候，鏈上數據就是你的定心丸。學會看幾個簡單的指標，比盯著K線圖來得更有用。例如長期投資者（那些老手）的持倉變化、交易所的資金流向和活躍地址數等。

• 分批買賣，當個有耐心的聰明人

不論什麼時候，分批買入和賣出都是最保險的做法。你可以把想投資的錢分成幾份，在減半前、減半後的整理期，分階段地慢慢買。這樣不僅能降低成本，也能避免在高點一次梭哈的風險。同樣地，當市場進入瘋狂牛市時，也不要幻想賣在最高點，分批賣出，把利潤穩穩地放進口袋裡，才是真正的贏家。

目前，我們正處於比特幣第四次減半週期內，市場熱度持續升溫。截至今日（2025 年 8 月 14 日），比特幣價格已攀升至 $123,283.4美元附近，再次刷新歷史新高。

這一輪由減半效應、機構資金以及全球宏觀經濟因素共同推動的牛市，不少分析師和投資機構認為比特幣的牛市遠未結束。面對這樣的市場機遇，你是否也想參與其中，抓住這難得的財富浪潮？

如何在牛市中抓住漲幅，同時有效控制風險，成為每個投資者最關心的問題。這正是 TOPONE Markets能夠為你提供幫助的地方。

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比特幣減半，聽起來似乎很專業，但其實簡單來說，就是一場每四年一次的「供給大革命」。打個比方說，原本每天有900個新的比特幣被挖出來，但減半後，這個數字會直接變成450個。

你可能想問為什麼會是這樣，答案是比特幣的程式碼就是這樣設定的，目的是為了控制新幣的發行速度。這不只是一個技術上的小調整，而是一件大事。因為它直接讓比特幣的通膨率大幅下降，使得比特幣變得比以往更稀有。

這就引出了一個大家最好奇的問題：為什麼每次減半之後，比特幣的價格都會像約好了一樣，出現明顯的上漲行情？

要回答這個問題，單憑傳統的技術分析或新聞評論是遠遠不夠的。這篇文章將帶你跳脫表層，深入區塊鏈的「底層數據」。鏈上數據，例如每日新增供給量、交易所資金流向、長期持有者持倉變化等，是量化比特幣供需關係的核心工具。我們將透過這些真實、透明的數據，揭示歷史價格規律背後的核心邏輯。

比特幣減半週期，簡單來說，就是比特幣網路每隔四年左右，會自動將礦工挖到新區塊所得到的獎勵減半。這不是由任何人為操作的，而是中本聰在設計比特幣時就寫進程式碼裡的固定規則。這個機制大約每挖出210,000個區塊就會觸發一次，而挖一個區塊平均需要10分鐘，算下來大約就是四年。

比特幣減半機制的本質是為了控制比特幣的總量，確保它像黃金一樣稀缺。比特幣的總發行量上限是2,100萬枚，而減半週期就像是精密的「通膨控制閥」，讓新幣流入市場的速度越來越慢，直到所有比特幣都被挖完為止。

也正是因為這種可預期的供給收緊，才讓市場產生了對未來價格上漲的強烈預期，並形成了所謂的「減半週期規律」。

比特幣歷次減半機制

你可能獲想問，比特幣減半週期為什麼不是精準的4年？原因在於僅管協議把減半間隔設定為 210,000 區塊，但實際日期會隨網路算力與難度調整略有提前或延後，因此你會看到2012、2016、2020、2024年的實際日期在 11 月、7 月、5 月與 4 月，並非整齊劃一的同一天。這種日期的「自然抖動」來自挖礦出塊的隨機性，但不影響「每次減半供給立即腰斬」這一核心邏輯。

2024年4月20日（UTC）第四次減半後，區塊補貼降至 3.125 BTC，全網年化新增供應大致對半；截至目前，我們正處於第4個減半週期內。

比特幣供需與價格的關聯

價格本質上是供需的結果。比特幣的價格波動核心同樣也基於供需法則，而其供給的透明與可預測性使其獨樹一幟。比特幣的減半機制是一種內置的、週期性的供給衝擊，深刻影響著市場的供需動態。因此，研究比特幣減半時的供需變化，是理解其週期性價格規律的關鍵。

傳統的市場分析依賴於價格圖表和交易量，但這些指標容易受到短期情緒和投機行為的干擾。透過鏈上數據，我們可以直觀地量化和追蹤比特幣網路最真實的活動，從礦工行為到長期持有者的心態，這些數據提供了更宏觀、更具結構性的洞察，幫助我們理解減半週期背後的基本面變化。

下面我們透過比特幣的相關鏈上數據來量化其供需變化的一般規律：

用鏈上數據量化比特幣減半週期的供需變化

供給端

• 比特幣新增供給減少

比特幣新增供給是減半最直接的體現。每次減半，新發行的比特幣數量都會硬性減少50%。這不僅直接壓縮了市場的供給增量，也提高了比特幣的稀缺性。

比特幣區塊獎勵

就例如在比特幣第四次減半中，區塊高度達到840,000BTC，而區塊獎勵進一步降至3.125 BTC，在平均大約144區塊/日下，日均發行量約450BTC，對應年化通膨率約為0.9%。

比特幣供應與通膨，來源：RIVER

• 礦工行為與持倉

在比特幣發生減半後，會對礦工的收入產生巨大的影響，由於減半後會使得單位產出減半，收益也會瞬間腰斬。這就會導致礦工一系列的市場行為：

一般來說，在短期內礦工會因為挖礦算力增加，出現被迫關機或賣出囤積的比特幣以維持運營的傾向，形成階段性的拋壓。就如下圖所示，在2024年4月份比特幣發生第四次減半前，礦工比特幣持有處於高位，而在減半後，礦工比特幣錢包餘額持續出現下降趨勢，顯示拋壓提高，短期內比特幣的供應會增加。

比特幣礦工錢包餘額變化，來源：CryptoQuant

但是需要注意的是，比特幣減半後礦工行為導致的供給增加只是階段性的，黨比特幣價格在減半後開始上漲時，礦工的賣壓通常會被市場消化。同時，那些更具競爭力的礦工會升級設備、擴大規模，進而推動算力創下新高，使得市場上的比特幣供給減少。

這裡我們可以用一個更為直觀的鏈上數據指標來衡量——MPI（Miner Position Index）。MPI指的是礦工拋壓強度，透過礦工地址24小時的流出量以及一年的平均流出量之間的比值（公式：礦工地址 24小時流出量 ÷ 365天平均流出量），就可以知道礦工對比特幣的拋售強度。

當MPI>2時，代表礦工拋壓高，市場上比特幣的供應增加，當MPI<0.8時，代表礦工囤幣，市場上比特幣的供給減少。

我們可以看下圖，MPI基本只是在2024年減半後的一段時間內出現顯著>2的情況，而後MPI有回落的趨勢，大部分的時間都是在MPI<2的情況，代表供給下降。

比特幣MPI變化情況，來源：CryptoQuant

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• 交易所儲備

多個資料口徑在2025年顯示——交易所比特幣總餘額處於多年低位（約 2.3–2.7M BTC 區間），與 2024 年中高點（~3.1–3.3M BTC）相比明顯下滑。Glassnode指出，部分下降其實是轉移到ETF託管錢包，不等於「都被長期投資者提走」，但就「可即時掛單的場內供給」而言，仍意味著賣壓緩和/流動性偏緊。

比特幣歷史淨流量趨勢，來源：Glassnode

需求端

• 長期持有者（LTH）供給占比

長期持有者（LTH）供給占比用來追蹤那些持有比特幣超過一定時間（通常是 155 天）的錢包。在每次減半前的熊市週期中，長期持有者的持倉占比通常會達到峰值，表明大多數投機者已經離場，而堅定的投資者則在持續囤積。

當進入減半後的牛市週期時，長期持有者會開始賣出獲利，但他們的賣壓往往是逐步釋放的，且持倉量依然維持在相對高位，為市場提供了堅實的基礎。

例如，在2016年減半後，儘管價格上漲，但長期持有者的總持倉量依然龐大，為後續的牛市提供了穩定的市場結構。

例如在 2020 年 5 月 11 日減半前的數週，數據顯示比特幣活躍與新增地址數量已回到 2017 年牛市高峰，同一時間 LTH 的持幣佔比也持續上升，代表短線投資者將籌碼轉移至長期持有者手中，市場因此進入籌碼鎖定階段，流通供給明顯收緊。與此同時，新增與活躍實體同步創高，顯示場外資金正加速流入，需求旺盛。

比特幣活躍與新增地址數量，來源：glassnode

到了2024年4月20日減半前夕，比特幣自3月中旬價格創新高後，LTH的持幣佔比開始下滑，鏈上可見長期持有者將資產轉給新進投資者，形成典型的再分配階段，流通供給隨之增加，而新增地址與交易熱度仍維持高位，印證需求端持續接盤。

比特幣第四次減半前後LTH持幣佔比情況，來源：newhedge

• 交易活動與活躍地址數

交易活動與活躍地址數直接反映了比特幣網路的日常使用情況。在每一次減半後的週期中，隨著媒體關注度的增加和價格的上漲，每日活躍地址數和新地址數都會呈現出上升趨勢。這表明有越來越多的新用戶和資金流入市場，從而推動了需求的擴大。

例如，在2012～2016年時段，比特幣的活躍地址自2012年11月的約43,851增至 2016年的06 月的約 442,000，與市值擴張同步，說明早期採用與需求的結構性上升。此外，在2020年減半窗口期，減半前後活躍/新增地址一度達到兩年高位，與行情回暖共振。

比特幣活躍地址趨勢變化，來源：Glassnode

• 平均交易手續費

交易手續費是另一項反映需求壓力的重要鏈上指標。當減半發生後，新增供給立即收縮，而若需求在短期湧現，尤其是基金、投資者或協議活動集中進場時，區塊空間就會更為緊張，使用者被迫提高手續費以確保交易確認速度。這會使「交易手續費」短期內走高，成為需求端活絡的一種信號。

一般而言，平時（非事件期），比特幣平均手續費介於 $0.50～$2.50之間。但在高需求時段如減半週期前夕手續費往往會明顯飆高，甚至進入數十或上百美元級別。這種行為在過往減半與牛市週期中多次出現。

比特幣日平均交易手續費在減半週期前夕上漲，來源：coinank

總結來看，回顧比特幣以往的減半歷程，鏈上數據呈現出高度一致的供需規律：區塊獎勵腰斬直接削減比特幣的每日新增供應，稀缺性被代碼固化；與此同時，礦工因收入驟降而拋售的僅是庫存中的一小部分，賣壓短暫且可控，長期看並未逆轉供給收緊的大趨勢。

需求端則在價格長期上漲的預期下持續擴張——活躍地址、交易筆數與手續費同步攀升，而長期持有者先在減半前大舉囤幣鎖定流通量，又在價格拉升後有序出貨，把籌碼轉交給新進資金，既穩定市場情緒，也放大買盤動能。

現在讓我們回顧歷史，會發現比特幣在四次減半後的價格走勢，都遵循著相似的模式。這並非巧合，而是由供給與需求在減半週期中相互作用的必然結果。

從比特幣的走勢圖中可以看出，比特幣減半後的價格漲幅僅管很大，但並非無跡可尋。每一次的牛市峰值，都與供需關係的驅動有著緊密的對應關係。下面我們來深入分析：

比特幣減半與價格的時間關聯性

比特幣四次減半價格與漲幅變化，來源：glassnode

比特幣減半後的價格走勢並非一蹴而就，而是分階段的，通常可以分為以下幾個時期：

• 減半前 6-12 個月：震盪上行與市場提前反應

在這個階段，市場會開始對即將到來的供給減半產生預期，價格通常會從週期底部開始慢慢回升。這時的漲幅可能不大，但卻是聰明資金提前佈局的訊號。

這一個階段的鏈上數據可以觀察到，長期持有者（LTH）的持倉佔比會在這個時期穩定上升，表明有遠見的投資人正在默默囤積籌碼，為後續的行情積蓄能量。

• 減半後 3-6 個月：供應收緊效果開始顯現

減半發生後，市場並不會立刻暴漲。通常會經歷一段時間的盤整，但隨著每日新幣發行量減少的效應開始顯現，市場會逐漸意識到供給變得稀缺。

這個階段，交易所的比特幣淨流量通常會轉為淨流出，代表投資者正在將比特幣從交易所轉移到自己的冷錢包中，顯示出強烈的囤幣意願，這為價格的突破性上漲提供了堅實的基礎。

• 減半後 12-18 個月：進入牛市高峰期

這是減半週期的最高潮。在經歷了長時間的積累和醞釀後，市場情緒會達到頂峰，價格開始加速上漲，進入所謂的「拋物線」階段，並最終創造歷史新高。

根據歷史數據統計，價格峰值通常出現在減半後約 518～546 天。在這個時期，活躍地址數、交易量等代表需求活躍度的鏈上指標也會同步達到峰值，但隨後會出現回落，這往往是市場過熱、即將見頂的預警。

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比特幣四次減半的共同規律

儘管比特幣的每輪牛市的規模和外部環境不同，但四次減半後依然存在一些共同的規律：

• 漲幅呈遞減趨勢

雖然每一次減半都帶來了可觀的漲幅，但從數據上看，漲幅的倍數卻是遞減的。第一次減半後，價格飆升約 80 倍；第二次約 30 倍；第三次則約 8 倍。第四次減半後的漲幅正在形成中，但市場普遍預期其倍數將低於前一次。這符合市場規模擴大、單一資金難以大幅推動價格的規律。

• 牛市週期長度相近

儘管漲幅不同，但達到牛市高點的時間長度卻相似。前三次牛市從減半日到價格峰值，時間長度都在500～550天左右。

• 高點前鏈上指標同步達峰

在價格達到最高點前，活躍地址數、交易量以及長期持有者的持幣比例等關鍵鏈上指標，都會達到各自的峰值。這些指標為我們提供了在價格見頂前，判斷市場是否過熱的寶貴參考。

這些共同的模式告訴我們，比特幣的減半週期並非毫無章法的隨機事件，而是由供給與需求、以及市場情緒共同推動的、有跡可循的價格規律。第四次減半後的情況，也正在驗證著這些歷史模式。

了解了這麼多數據和規律，你可能在想：「這些道理我都懂，但到底要怎麼用？」這裡有幾個簡單又實用的建議，能幫助你在減半週期中走得更穩：

• 別急著追高，減半效應不是一蹴而就的

這是新手最容易犯的錯，以為減半一發生，價格就會立刻暴漲。但我們從歷史中看到，真正的牛市高峰通常會晚一年到一年半才出現。所以，就算你錯過了減半前的佈局，也完全不用太焦慮。減半後市場的震盪整理期，反而是你慢慢買入的好時機。

• 看懂「鏈上數據」，別只盯著價格看

價格每天上上下下，很容易讓人心慌。這時候，鏈上數據就是你的定心丸。學會看幾個簡單的指標，比盯著K線圖來得更有用。例如長期投資者（那些老手）的持倉變化、交易所的資金流向和活躍地址數等。

• 分批買賣，當個有耐心的聰明人

不論什麼時候，分批買入和賣出都是最保險的做法。你可以把想投資的錢分成幾份，在減半前、減半後的整理期，分階段地慢慢買。這樣不僅能降低成本，也能避免在高點一次梭哈的風險。同樣地，當市場進入瘋狂牛市時，也不要幻想賣在最高點，分批賣出，把利潤穩穩地放進口袋裡，才是真正的贏家。

目前，我們正處於比特幣第四次減半週期內，市場熱度持續升溫。截至今日（2025 年 8 月 14 日），比特幣價格已攀升至 $123,283.4美元附近，再次刷新歷史新高。

這一輪由減半效應、機構資金以及全球宏觀經濟因素共同推動的牛市，不少分析師和投資機構認為比特幣的牛市遠未結束。面對這樣的市場機遇，你是否也想參與其中，抓住這難得的財富浪潮？

如何在牛市中抓住漲幅，同時有效控制風險，成為每個投資者最關心的問題。這正是 TOPONE Markets能夠為你提供幫助的地方。

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