美國公債殖利率是什麼？美國10年期公債殖利率如何影響股市？

美國公債殖利率是指美國財政部發行的國債的收益率。殖利率又稱利息或生息，是指投資人所獲得的報酬率，即投資國債後，每年獲得的收益與本金之間的比例，通常以年百分比表示。

美國公債殖利率是整個利率體系中起核心作用並能製約其他利率的基本利率，反映了美國經濟的定價能力和貨幣政策的實施效果。 

美國10年期公債殖利率是什麼?

美國十年期國債殖利率是指投資期限為十年的美國國債債券每一年實際獲得的收益率。

美國10年期公債殖利率如何計算？

例如，我們以95元的價格購買了美國10年期國債，這個債券的票面價格是100元，票息為固定利率1.13%。這意味著我們每年可以獲得利息1.13元，並且十年後，美國財政部將返還我們100元。

我們每年的平均收益是：

13元 + （100元 - 95元）/10年 = 1.63元

因此，美國十年期國債的收益率是：

（1.63元 / 95元）* 100% = 1.71%

雖然10年期公債收益率的高低反映了人們對未來經濟的預期，但它也可以反過來作為政府央行和未來一些貨幣政策方向的判斷依據，進而影響未來經濟。

因為美國10年期公債收益率扮演著中立角色，代表著短期利率和未來長期經濟預測的中間值。

它會被許多機構用來作為衡量利率水平的基準指標， 美聯儲也會以美國10年期公債作為指標之一，進行操作緊縮或是寬鬆的貨幣政策判斷。

債殖利率影響央行政策原理

當10年期公債收益率上升時，代表經濟復甦，央行會採取貨幣緊縮政策（政府逐漸收回資金），以緩和市場過熱的情況。

當10年期公債收益率下降時，代表經濟衰退，央行會採取量化寬鬆政策（簡稱QE，政府撒錢），以刺激市場上的資金流動。執行量化寬鬆政策有可能會造成通貨膨脹，甚至影響民生經濟。

以股市和債市為例來說明，當發生黑天鵝事件時，市場會陷入恐慌，投資者變得保守，會將資金從風險較高的股市中拿出，轉投入在風險較低的美國公債中。一旦大家爭相購買美國公債，這時購買的債券價格較高，就會導致公債收益率（回報率）變低。

這時，政府為了刺激市場，想要活躍市場上的資金流動，各國央行會採取量化寬鬆政策，銀行調降利率。以股市來說，投資者取得資金的成本變低了，資金就會轉而再次投入股市，達到刺激資金流動的效果。

下圖為美國公債的收益率，包括美聯儲利率及10年公債利率。

可以觀察到，在經濟恐慌時期，往往後續會伴隨著利率下降的政策（人們也會對此有預期），因此進而影響10年公債收益率往下降。

回顧歷史上幾次重大股市事件，分析美國S&P500股市與10年期公債收益率的走勢，找出股市和債券之間的關係。

回測歷史股市大事件與美國10年期公債殖利率的關係

通常，債券市場和股票市場的表現是相反的，雖然不是100%的情況下都是這樣，但大部分時間都是如此。

美國公債一直被投資者視為相對安全的資產，一旦市場環境發生變化，公債收益率的變化也會影響投資者在股市的決策。

需要注意的是，這並不是說10年期公債收益率具有領先反應的作用，債券市場和股票市場的關聯性往往是同步的。所以，如果按以下兩種市場情緒變化來判定，可得出：

1.市場景氣復甦，10年期公債殖利率上升，資金流向股市

原因是，當市場景氣復甦時，投資者願意承擔更高的投資風險（例如購買股票，企業進行更多投資），此時債券價格會下跌，10年期公債收益率上升，資金流向股市。

例如，10年期公債收益率是1.5%，股市收益率是5%，雖然美國公債很安全，但此時債券利率並不具有吸引力，大部分人可能會選擇將資金投入收益率更高的股市，追求更高的回報。

2.市場情緒恐慌，10年期公債殖利率下跌，資金流向債市

相反，當市場恐慌時，投資者會轉向投資穩定安全的商品（例如債券），因此資金會流向債券。此時很多人想要購買債券，所以債券價格就會上漲。

而在債券價格上漲時買入債券的投資人，他們手中的債券到期收益率（回報率）自然較低。 （這是假設到期收益率沒有受到政府利率或市場情緒影響的狀況下）。

例如，原本債券是100元，到期收益率2%，最近資金流向債市，債券行情上漲，價格漲到150元，到期收益率自然就會低於2%。

美國10年公債殖利率下跌對股市的具體影響（實例）

下圖左軸表示的是公債收益率，右軸則代表了整體市場的價格高低，用席勒本益比（PE 10）來衡量。

10年前市場規模只有1萬億，當時股市指數是1500點，但現在市場規模已經增長到2萬億，股市指數和10年前也不一樣。

因此，使用席勒本益比而不是大盤指數，更能反映市場的貪婪和恐慌情緒。

由上圖可分為四個階段：

階段1：2000-2003年

在2000年，席勒本益比達到了最高點，然後開始下降，直到2003年。在這個時期，市場情緒瀰漫著恐慌，投資者不再願意以高價購買股票，而是選擇更安全的債券。因此，10年公債收益率從2000年的7%下降到2003年的4%左右。

階段2：2007-2009年

席勒本益比在2007年開始下降，由於股市下跌，資金流入了更安全的債券。與此同時，債券收益率也無法輕易上升，否則市場會產生未來股市將更加恐慌的情緒。因此，10年公債收益率一路下降，從2007年一直降到2009年。 

階段3：2018-2019年

雖然這個衝擊幅度沒有前幾次大，但市場的常理就是哪裡有更高的回報，資金就會流向哪裡。在這次股市下跌中，資金流向了更安全的債券，導致公債收益率也一路下滑。

階段4：2020年

新冠肺炎雖然是一個意外事件，但股市從2019年底開始下滑，直到2020年3月達到價格低點。同時，債券市場的收益率也在同一時間點開始下降。

結論

在這四個空頭時期，可以觀察到股市恐慌時的共同特徵是：

• 股市大跌

• 市場恐慌

• 席勒本益比快速下降

• 公債收益率一路下降

其中公債收益率的下降，包括投資者將資金流向債券市場以及政策帶來的降息因素，都導致10年期公債收益率出現不同程度的下降。

美國10年公債殖利率上漲對股市的具體影響（實例）

讓我們從另一個角度觀察美國公債收益率上升對股市有何影響。

我們通過上圖可分兩個階段：

階段1：2003年-2007年

10年公債收益率從2003年5月的約3.8%一路上升至2007年6月的約5.1%。在此期間，席勒本益比保持平穩並略有上升，約在20到30之間。

隨後，股市泡沫破裂，隨之而來的是2008年的金融海嘯。 S&P 500席勒本益比從2007年的27.55一路下滑到2009年3月，本益比只剩下13.32，表示在相同的盈利水平下，股價下跌了近50%。 

階段2：2012年-2018年

股票市場在一段時間內回暖後，2012年債券收益率從1.6%開始上升。這一波週期相對較長，雖然中間經歷了股市不穩定，但債券收益率還是緩慢上漲至2018年的約3.15%的高點。

在這個過程中，席勒本益比也從20左右上升到30。之後，股市有一次稍大的跌幅，本益比從2017年底的32.09下滑到2018年底的28.29，跌幅近13%。

通過上述分析，我們可以了解到，經濟、債券和股市是一個相互影響的循環。在循環中，資金會不斷流動，推動各種資產的價格。

結論

觀察公債收益率可以了解市場當前的熱度，並作為判斷股市熱度的參考。

從幾次股市事件中觀察，可以發現公債收益率的變化與股市雖然不是絕對的關係，但可以看到一些週期性或循環。例如，當債券收益率處於下降趨勢時，股市也在大跌，隨後可能會迎來股市上漲和反彈。而當市場景氣熱絡、股市上升時，公債收益率也會上升，但有時可能會出現大跌。

公債收益率上升往往表明當前經濟景氣熱絡、市場擔憂較少，但可能為未來泡沫破裂埋下伏筆。而公債收益率下降往往表明當前經濟形勢不佳、市場充滿恐慌，但隨後可能會迎來市場反彈。

雖然10年期公債收益率不是解釋股市價格的唯一因素，但假設現在債券收益率上升，可以預測未來的股市不確定性可能會變得更高。

8月22日，10年期美國國債收益率一度升至4.364%，創下2007年11月以來的最高水平。稍早的8月17日，當美聯儲公佈的會議紀要重申利率將繼續維持在高水平後，10年期美債收益率出現飆升，盤中突破4.281%，創下2008年6月以來最高收盤收益率。

從下圖中，我們可以發現，10年期公債殖利率的反彈是從23年5月就開始了,而席勒本益比也跟隨了一波反彈，此時，我們需要判定後勢是否有繼續向上的空間。

我們需要從兩方面來判定：

第一個從數據層面判定

7月份，美國房價的漲幅相較於去年同期的8.5%大幅下降至3.2%。與此同時，美聯儲看重的通脹指標——個人消費支出價格指數（PCE）在上個月達到了4.2%，略高於6月份的4.1%，但與經濟學家的預期相符。

美國國債收益率下跌可能意味著股市將有更大的上漲空間，因為投資者將更有動力從債券市場轉向股票市場。

第二個從經濟層面判定

主要集中在三個方面：

1. 首先，日本央行調整了收益率曲線控制政策，導致日本國債與美國國債的收益率差距縮小，降低了美國國債對日本投資者的吸引力。

2. 其次，隨著債務上限危機得到解決，美國計劃大幅增加國債發行量。
   

3. 最後，近期惠譽評級下調了美國信用評級。

結論

自四季度起，美國經濟將面臨更大的下行壓力。隨著居民超額儲蓄的逐漸消耗，消費支出增速將受到限制。商品和住房通脹將繼續降溫，而勞動力市場也將走弱，表現為服務業用工需求減弱和職位空缺率下降。美聯儲的加息空間有限。這些因素意味著10年期美債收益率難以長期維持在4%以上的水平，後續大概率將逐步回調。

因此，後市10年期公債收益率大概率會進入回落調整，短時間內，我們需要停止看多股市，甚至可以嘗試做空。

10年期年期公債殖利率是市場最關注的幾個熱點數據，我們如果能善加利用，會讓我們的投資成功率大幅上升，這對於階段性的方向有著非常明確的引導作用，喜歡大家能夠通過本文的學習，能實現盈利，我們下次再見。

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美國公債殖利率是指美國財政部發行的國債的收益率。殖利率又稱利息或生息，是指投資人所獲得的報酬率，即投資國債後，每年獲得的收益與本金之間的比例，通常以年百分比表示。

美國公債殖利率是整個利率體系中起核心作用並能製約其他利率的基本利率，反映了美國經濟的定價能力和貨幣政策的實施效果。 

美國10年期公債殖利率是什麼?

美國十年期國債殖利率是指投資期限為十年的美國國債債券每一年實際獲得的收益率。

美國10年期公債殖利率如何計算？

例如，我們以95元的價格購買了美國10年期國債，這個債券的票面價格是100元，票息為固定利率1.13%。這意味著我們每年可以獲得利息1.13元，並且十年後，美國財政部將返還我們100元。

我們每年的平均收益是：

13元 + （100元 - 95元）/10年 = 1.63元

因此，美國十年期國債的收益率是：

（1.63元 / 95元）* 100% = 1.71%

雖然10年期公債收益率的高低反映了人們對未來經濟的預期，但它也可以反過來作為政府央行和未來一些貨幣政策方向的判斷依據，進而影響未來經濟。

因為美國10年期公債收益率扮演著中立角色，代表著短期利率和未來長期經濟預測的中間值。

它會被許多機構用來作為衡量利率水平的基準指標， 美聯儲也會以美國10年期公債作為指標之一，進行操作緊縮或是寬鬆的貨幣政策判斷。

債殖利率影響央行政策原理

當10年期公債收益率上升時，代表經濟復甦，央行會採取貨幣緊縮政策（政府逐漸收回資金），以緩和市場過熱的情況。

當10年期公債收益率下降時，代表經濟衰退，央行會採取量化寬鬆政策（簡稱QE，政府撒錢），以刺激市場上的資金流動。執行量化寬鬆政策有可能會造成通貨膨脹，甚至影響民生經濟。

以股市和債市為例來說明，當發生黑天鵝事件時，市場會陷入恐慌，投資者變得保守，會將資金從風險較高的股市中拿出，轉投入在風險較低的美國公債中。一旦大家爭相購買美國公債，這時購買的債券價格較高，就會導致公債收益率（回報率）變低。

這時，政府為了刺激市場，想要活躍市場上的資金流動，各國央行會採取量化寬鬆政策，銀行調降利率。以股市來說，投資者取得資金的成本變低了，資金就會轉而再次投入股市，達到刺激資金流動的效果。

下圖為美國公債的收益率，包括美聯儲利率及10年公債利率。

可以觀察到，在經濟恐慌時期，往往後續會伴隨著利率下降的政策（人們也會對此有預期），因此進而影響10年公債收益率往下降。

回顧歷史上幾次重大股市事件，分析美國S&P500股市與10年期公債收益率的走勢，找出股市和債券之間的關係。

回測歷史股市大事件與美國10年期公債殖利率的關係

通常，債券市場和股票市場的表現是相反的，雖然不是100%的情況下都是這樣，但大部分時間都是如此。

美國公債一直被投資者視為相對安全的資產，一旦市場環境發生變化，公債收益率的變化也會影響投資者在股市的決策。

需要注意的是，這並不是說10年期公債收益率具有領先反應的作用，債券市場和股票市場的關聯性往往是同步的。所以，如果按以下兩種市場情緒變化來判定，可得出：

1.市場景氣復甦，10年期公債殖利率上升，資金流向股市

原因是，當市場景氣復甦時，投資者願意承擔更高的投資風險（例如購買股票，企業進行更多投資），此時債券價格會下跌，10年期公債收益率上升，資金流向股市。

例如，10年期公債收益率是1.5%，股市收益率是5%，雖然美國公債很安全，但此時債券利率並不具有吸引力，大部分人可能會選擇將資金投入收益率更高的股市，追求更高的回報。

2.市場情緒恐慌，10年期公債殖利率下跌，資金流向債市

相反，當市場恐慌時，投資者會轉向投資穩定安全的商品（例如債券），因此資金會流向債券。此時很多人想要購買債券，所以債券價格就會上漲。

而在債券價格上漲時買入債券的投資人，他們手中的債券到期收益率（回報率）自然較低。 （這是假設到期收益率沒有受到政府利率或市場情緒影響的狀況下）。

例如，原本債券是100元，到期收益率2%，最近資金流向債市，債券行情上漲，價格漲到150元，到期收益率自然就會低於2%。

美國10年公債殖利率下跌對股市的具體影響（實例）

下圖左軸表示的是公債收益率，右軸則代表了整體市場的價格高低，用席勒本益比（PE 10）來衡量。

10年前市場規模只有1萬億，當時股市指數是1500點，但現在市場規模已經增長到2萬億，股市指數和10年前也不一樣。

因此，使用席勒本益比而不是大盤指數，更能反映市場的貪婪和恐慌情緒。

由上圖可分為四個階段：

階段1：2000-2003年

在2000年，席勒本益比達到了最高點，然後開始下降，直到2003年。在這個時期，市場情緒瀰漫著恐慌，投資者不再願意以高價購買股票，而是選擇更安全的債券。因此，10年公債收益率從2000年的7%下降到2003年的4%左右。

階段2：2007-2009年

席勒本益比在2007年開始下降，由於股市下跌，資金流入了更安全的債券。與此同時，債券收益率也無法輕易上升，否則市場會產生未來股市將更加恐慌的情緒。因此，10年公債收益率一路下降，從2007年一直降到2009年。 

階段3：2018-2019年

雖然這個衝擊幅度沒有前幾次大，但市場的常理就是哪裡有更高的回報，資金就會流向哪裡。在這次股市下跌中，資金流向了更安全的債券，導致公債收益率也一路下滑。

階段4：2020年

新冠肺炎雖然是一個意外事件，但股市從2019年底開始下滑，直到2020年3月達到價格低點。同時，債券市場的收益率也在同一時間點開始下降。

結論

在這四個空頭時期，可以觀察到股市恐慌時的共同特徵是：

• 股市大跌

• 市場恐慌

• 席勒本益比快速下降

• 公債收益率一路下降

其中公債收益率的下降，包括投資者將資金流向債券市場以及政策帶來的降息因素，都導致10年期公債收益率出現不同程度的下降。

美國10年公債殖利率上漲對股市的具體影響（實例）

讓我們從另一個角度觀察美國公債收益率上升對股市有何影響。

我們通過上圖可分兩個階段：

階段1：2003年-2007年

10年公債收益率從2003年5月的約3.8%一路上升至2007年6月的約5.1%。在此期間，席勒本益比保持平穩並略有上升，約在20到30之間。

隨後，股市泡沫破裂，隨之而來的是2008年的金融海嘯。 S&P 500席勒本益比從2007年的27.55一路下滑到2009年3月，本益比只剩下13.32，表示在相同的盈利水平下，股價下跌了近50%。 

階段2：2012年-2018年

股票市場在一段時間內回暖後，2012年債券收益率從1.6%開始上升。這一波週期相對較長，雖然中間經歷了股市不穩定，但債券收益率還是緩慢上漲至2018年的約3.15%的高點。

在這個過程中，席勒本益比也從20左右上升到30。之後，股市有一次稍大的跌幅，本益比從2017年底的32.09下滑到2018年底的28.29，跌幅近13%。

通過上述分析，我們可以了解到，經濟、債券和股市是一個相互影響的循環。在循環中，資金會不斷流動，推動各種資產的價格。

結論

觀察公債收益率可以了解市場當前的熱度，並作為判斷股市熱度的參考。

從幾次股市事件中觀察，可以發現公債收益率的變化與股市雖然不是絕對的關係，但可以看到一些週期性或循環。例如，當債券收益率處於下降趨勢時，股市也在大跌，隨後可能會迎來股市上漲和反彈。而當市場景氣熱絡、股市上升時，公債收益率也會上升，但有時可能會出現大跌。

公債收益率上升往往表明當前經濟景氣熱絡、市場擔憂較少，但可能為未來泡沫破裂埋下伏筆。而公債收益率下降往往表明當前經濟形勢不佳、市場充滿恐慌，但隨後可能會迎來市場反彈。

雖然10年期公債收益率不是解釋股市價格的唯一因素，但假設現在債券收益率上升，可以預測未來的股市不確定性可能會變得更高。

8月22日，10年期美國國債收益率一度升至4.364%，創下2007年11月以來的最高水平。稍早的8月17日，當美聯儲公佈的會議紀要重申利率將繼續維持在高水平後，10年期美債收益率出現飆升，盤中突破4.281%，創下2008年6月以來最高收盤收益率。

從下圖中，我們可以發現，10年期公債殖利率的反彈是從23年5月就開始了,而席勒本益比也跟隨了一波反彈，此時，我們需要判定後勢是否有繼續向上的空間。

我們需要從兩方面來判定：

第一個從數據層面判定

7月份，美國房價的漲幅相較於去年同期的8.5%大幅下降至3.2%。與此同時，美聯儲看重的通脹指標——個人消費支出價格指數（PCE）在上個月達到了4.2%，略高於6月份的4.1%，但與經濟學家的預期相符。

美國國債收益率下跌可能意味著股市將有更大的上漲空間，因為投資者將更有動力從債券市場轉向股票市場。

第二個從經濟層面判定

主要集中在三個方面：

1. 首先，日本央行調整了收益率曲線控制政策，導致日本國債與美國國債的收益率差距縮小，降低了美國國債對日本投資者的吸引力。

2. 其次，隨著債務上限危機得到解決，美國計劃大幅增加國債發行量。
   

3. 最後，近期惠譽評級下調了美國信用評級。

結論

自四季度起，美國經濟將面臨更大的下行壓力。隨著居民超額儲蓄的逐漸消耗，消費支出增速將受到限制。商品和住房通脹將繼續降溫，而勞動力市場也將走弱，表現為服務業用工需求減弱和職位空缺率下降。美聯儲的加息空間有限。這些因素意味著10年期美債收益率難以長期維持在4%以上的水平，後續大概率將逐步回調。

因此，後市10年期公債收益率大概率會進入回落調整，短時間內，我們需要停止看多股市，甚至可以嘗試做空。

10年期年期公債殖利率是市場最關注的幾個熱點數據，我們如果能善加利用，會讓我們的投資成功率大幅上升，這對於階段性的方向有著非常明確的引導作用，喜歡大家能夠通過本文的學習，能實現盈利，我們下次再見。

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