2023/2024美國升息時間表：升息是什麼？升息一碼是多少？美國升息對台灣股市和外匯有什麼影響?

自2022年起，面對高通脹，全球央行紛紛開啟加息循環，美國更是在短期內連續升息三碼，對金融市場產生重大影響。2023年初，矽谷銀行倒閉後，雖短暫引起市場對FED降息的預期，但FED於7月再度升息，使利率達到22年新高，令市場對其策略感到迷惑。

那什麼是加息？而升息會怎樣？美聯儲加息對投資者又有什麼影響？本篇文章將帶您了解更多有關升息的各種相關資訊。

本文將會針對美國加息周期因果解析?美債評等是否對加息周期有影響?高息究竟會持續多久?等三個問題來和讀者分享，內文乾貨滿滿，希望讀者不要錯過。

2023美國升息最新資訊

2023年9月：

• 2023年9月21日：美國聯準會決議維持基準利率不變，目標範圍維持在5.25-5.50%。為 22 年來最高，這是聯準會今年第二次維持利率不變，暫停緊縮政策，以評估貨幣政策的滯後效應。聯準會預計今年年底前仍將升息一次，明年的降息幅度將低於此前的預期。

2023年11月：

• 11月1日：美國聯準會11月1日宣布，將基準利率走廊維持在 5.25% 至 5.5% 區間，是本輪升息周期首見連續 2 個月不升息的情況，聯準會主席鮑爾在記者會上暗示立場轉鴿，提振市場情緒。

• 11月14日：有「新聯準會通訊社」之稱的著名記者Nick Timiraos撰文稱，通膨放緩的趨勢延續到了10月份，聯準會可能完成了本輪升息週期。10月的就業報告和通膨報告強烈暗示，聯準會本輪最後一次升息發生在7月。 下次聯邦儲備銀行辯論焦點可能不是是否還要升息，而是是否以及如何修改會後聲明中的指引，以反映近期通膨的進展和升息前景的日益暗淡。如果聯準會下個月保持利率不變，預計將把目前的暫停期延長至6個月左右。

• 11月23日：據CME「聯準會觀察」，聯準會12月維持利率在5.25%-5.50%區間不變的機率為97.8%，升息25個基點的機率為2.2%。到明年2月維持利率不變的機率為91.2%，累計升息25個基點的機率為8.6%。到明年3月累計降息25個基點的機率為27.4%，維持利率不變的機率為66.4%，累計升息25個基點的機率為6.0%。

2023年12月：

• 12月14日：美國聯準會宣佈 12 月不升息，維持聯邦基準利率在 5.25％~5.50％ 區間不變，且主席鮑爾（Powell）還透露明年可能會降息 3 次。且根據利率點陣圖，聯準會官員還預計將在 2025 年再降息四次，他們相信，將不再需要通過提高利率的方式來緩解 CPI 壓力，因為到今年年底，通膨率將放緩至 2.8％，2024 年底則將降至 2.4％。

聯邦公開市場委員會參與者評估點圖    数据来源：Britannica Money

所謂的升息，英文為 “Rate Hike”，其實是央行採取緊縮貨幣政策，調高其基準利率。這樣的舉措，對整體經濟和金融體系都會帶來深遠的波動。當這一重要利率上調，不只是銀行，其他金融機構的資金成本也會受到牽動，進而影響民眾的消費與投資意願，對經濟成長、就業市場，乃至通脹都可能帶來變化。

至於「基準利率」，這是央行訂定的基礎利率，對所有信貸和融資的利率都有所影響，涵蓋了從一般貸款、房屋抵押到儲蓄和債券的回報率。儘管稱為基準，但其實它多為短期的，且會根據不同國家或地區有所調整。以下列舉了一些主要貨幣地區的基準利率：

資料整理：TOPONE Markets

雖然升息有助於控制因過熱經濟所帶來的通脹並穩定經濟狀況，但它也可能引發經濟成長減緩和股市價格下跌的情況。因此，在設定利率時，央行會充分評估各種情境和因素，這一策略決定活動被稱為"議息"。

議息是央行為確定其貨幣政策而召開的會議。這些會議不僅涉及利率的調整（如升息或降息），還涵蓋了其他與貨幣政策相關的重要決策。

既然升息是透過調整利率來影響民間資金流動的方式，那麼每次聯準會利率決議的重點，就在於究竟調整多少，美國聯準會最小的升降單位是「一碼」，一碼等同於0.25%，也就是25個基點（簡稱為bps，basis points，利率變動的最小計量單位，1bps等於0.01%），而台灣央行最小的升降單位則是半碼，也就是0.125%，12.5個基點。

• 一碼 = 0.25% = 25 bps

• 半碼 = 0.125% = 12.5 bps

例如聯準會在2023年7月26日宣布升息1碼，目標利率範圍從原本的5.00%~5.25%(150BPS~175BPS)，上調至5.25%~5.50%(225BPS~250BPS)，其中，1碼就是目標利率調升0.25%的意思，也就是調升25個基點BPS。

升息的主要原因

抑制通貨膨脹

目前聯準會持續升息的主因，即是通膨率過高，借貸成本變高，民眾或機構在消費與投資端便會壓抑需求，進而達到降低通膨率的目的

升息的其他原因

• 強化貨幣價值：通過提高收益率，升息有助於吸引資金流入，進而提升本幣的購買力和市場認可度。

• 激勵外資注入：由於升息能夠增強本幣的相對吸引力，這有助於引導外資入境，從而累積外匯儲備並提升本幣的市場地位。

• 金融風險的緩解策略：升息可以遏止過度的投機和貸款行為，助力金融市場的健康發展和穩定。

• 避免市場畸形：市場上時不時存在不良的炒作行為，這可能引發市場的過度熱絡，甚至帶來泡沫化的隱憂。

升息的目的

• 提高投資門檻：隨著升息，借款的成本提高，導致投資者更加謹慎。許多人可能選擇較為保守的投資方式，如國債，以確保穩定回報。

• 制衡投機行為：升息使得資金成本增加，抑制了金融市場的過度投機行為。這確保了只有真正有信心的投資者會進行投機，避免市場泡沫化。

央行升息不僅是為了控制過熱的經濟和緩解通脹壓力，它還深刻影響了金融市場。這主要是由於升息直接關聯到貨幣政策和利率調整。接下來我們將具體列出升息的影響：

貨幣的增值

加息往往使得本國貨幣升值。較高的利率讓該貨幣更有吸引力，同時減少了市場的流動性，這兩者都可能使貨幣增值。

債券價格受壓

隨著利率的上升，新發行的債券會帶來更高的回報，使得既有債券相對不具吸引力。這不僅可能導致舊債券價格下滑，投資者也可能轉向銀行存款或新發行的高利債券。

股市調整 

較高的利率可能增加公司的貸款成本，影響其獲利。此外，吸引力更高的固定收益產品可能使投資者轉移資金，降低對股票的需求。

資金流動性的變化

升息提高了存款的吸引力，使得更多的資金留在銀行。投資者會對其他投資產品要求更高的報酬，這使得市場資金減少，導致投資和消費都可能受到壓制。

投資風險認知的增加 

假如原先人們可以接受5%的潛在報酬，升息後可能要求更高，如8%。隨著銀行貸款利率的上升，借款成本也隨之增加，這使得市場上的槓桿投資減少，企業和個人都會更謹慎於投資和消費。

經濟活動的冷卻

雖然升息能有效地抑制通脹，但過度的利率調整可能壓制經濟活動，導致短期的經濟冷卻。

許多人疑惑，美國的聯準會和台灣的央行真的能決定銀行的利率嗎？其實，各國央行調整利率的方式略有差異。

美國聯準會透過調整「聯邦基金利率」調控利率

聯邦基金利率是銀行之間相互借款的利率指標。作為美國的中央銀行，聯準會要求商業銀行存放一定的準備金，確保銀行能滿足民眾的現金需求。若資金不足，銀行可在聯準會之間互借這些準備金。聯邦基金利率即是這種短期拆借的利率指標，反映了銀行資金的成本。

由於商業銀行的資金成本受聯邦基金利率影響，聯準會可以透過它來調整整體的利率。

台灣央行透過調整「重貼現率」調控利率

重貼現率是央行借款給商業銀行的利率。「貼現」意味著「折扣」，當銀行為客戶「貼現」時，會得到相似的債權據。銀行在資金不足時，除了可以向其他銀行調撥資金外，也可以將其持有的商業票據拿到央行「重貼現」以換取資金，這個借款利率即為「重貼現率」，也代表了銀行的資金成本。

央行藉由重貼現率決定銀行的資金成本，因此可以透過調整此率來調節整體的利率。

在新聞報導中，當我們看到升息的消息，不同國家的央行調整的可能並非同一種「利率」：

• 當媒體提到美國聯準會升息1碼時，是指聯邦基金目標利率範圍上升1碼

• 當新聞指出台灣央行升息1碼時，是指重貼現率上升1碼

不同國家的央行有不同的利率政策標準：

• 美國央行利率調整：以聯邦基金目標利率為主（該央行確定一個利率區間，並通過各種手段確保隔夜利率在這個範圍內）

• 台灣央行利率調整：以重貼現率為主（該利率是央行向銀行借款的成本，雖然對隔夜利率的直接影響有限，但它反映了央行對當前利率水平的看法）

各國的央行參考不同的利率指標進行政策調整。由於每國的參考基準不同，我們不能直接比較各國的基準利率高低，但調整的幅度卻可供互相比較。

這些基準利率不僅體現央行對利率的態度，而且直接影響到商業銀行的隔夜拆款利率。這成為商業銀行調度資金的主要成本，且會間接影響到各種民間利率。例如，若隔夜拆款利率從1.5%增至2.5%，商業銀行可能需要調高其借貸利率以確保利潤。

總的來說，雖然各國央行參考的利率政策指標不同，但其對經濟的升息影響都是相似的。

截至2023年10月16日，美國、台灣最新利率：

• 美國目前的基準利率：5.25%~5.50%

• 台灣目前的相關利率：重貼現率為1.875%、擔保放款融通利率為2.25%、短期融通利率為4.125%

除了美、台兩地外，也可注意全球升息的資訊，例如歐洲與日本兩個大型經濟體的升息資訊：

• 歐洲央行2023年9月14日宣布将欧元区三大关键利率均上调25个基点，自9月20日起将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至4.50%、4.75%和4.00%。

• 日本央行2023年9月22日宣布将基準利率维持在历史低点-0.1%，日本央行保持前瞻性指引不变，并称将继续耐心实施宽松政策。

美國升息

當談到升息，全球最受矚目的無疑是美國聯準會的升息動向。通常被稱作“美元升息”，英文稱呼為“Fed Rate Hike”，意指美國聯準會調高其主要政策利率。

一旦美國聯準會決定調升這一主要利率，商業銀行往往會隨之提高其貸款利率。這不僅會增加借款人的成本，進而對通脹產生作用，還可能波及股市、債市和外匯市場等多個金融領域。

美國議息

美國的議息指的是美國FOMC的會議，也就是美國聯準會公開市場委員會的會議，其核心目標是確定美國的貨幣政策及利率方針。

每年，FOMC會進行八次會議，期間會探討美國的經濟與金融狀態並確定貨幣政策方向，其中最受關注的是對利率的調整決策。這些會議通常持續一至兩日，結束後會發布決策結果，並於兩月之內公開詳細的會議紀錄。

下面是2023年美國議息時間表：

資料來源：Federal Reserve Board

值得注意的是，美國的議息日期可能會有變動，而在特定情況下，FOMC也可能召開特別的議息會議。

美國7月議息重點：

• 美國聯邦儲備委員會按照預期加息25個基點。

• 儲備委員會表明今年內不會降息。

• 美國聯儲主席鮑威爾表示不排除9月加息的可能性，視乎相關經濟數據而定。

• 鮑威爾重申當局致力於使通脹率回到2%的目標，預計可能要到2025年之後實現。

• 就業增長步伐強勁，勞動力需求超過供應，鮑威爾強調對通脹帶來的風險高度關注。

• 鮑威爾看到通脹有所緩和，但仍需很長時間才能回到2%水平。

美國升息時間表

自2022年起，當全球都在應對高通脹率時，美國亦不例外。這個情境促使美聯儲展開了為期一年或更長的升息循環。

下面是截至2023年10月8日美國升息時間表：（2023年9月不加息）

資料來源：Federal Reserve

在加息過程中，央行傾向於逐步調高基準利率，而不會突然大幅調整，以免對經濟產生過大的衝擊。

因2022年美國的寬鬆政策導致經濟過熱和高通脹，美國聯準會遂連續四次提高利率三碼，這也創下美國加息歷史上升息循環最快的一次。

台灣歷史上的升息

在1998~2018年間，央行前總裁彭淮南絕大多數升息、降息都是半碼為單位進行調整。而現任央行總裁楊金龍於2022年3月17日宣布升息一碼，一改央行的歷史決策，也是央行暌違10年升息。

2023年3月23日央行再度決議升息半碼，本次調升也是近一年來第五度升息。

資料來源：中華民國中央銀行全球資訊網    TOPONE Markets整理

面對全球經濟巨頭美國的利率政策調整，全球經濟走向和金融市場氛圍都會受到相應的波及。一旦美國央行決策升息，它不僅會震撼其本土市場，更可能牽動整體的國際金融市場。接下來，我們將探討美國加息可能帶來的連鎖效應：

美元升勢，匯率震盪

利率與匯率的關係向來是金融學的核心話題，它們之間的互動如影隨形。簡而言之，當美國央行決策升息，美元的外匯價值預期將走高。資金流向往往會偏好高回報的環境，因此，投資者可能會逐漸轉向美元的高收益資產。此外，美元在國際間的流動性將因此收緊，間接帶動美元匯率進一步升值。

美股震盪，風險意識上升

美國升息對於國內外股市的影響層面相當廣泛。從宏觀角度來看，高利率環境下，資金成本升高，使得投資者傾向追求固定回報，減少對風險性資產，如股票的投資意願。此外，企業融資難度增加，對於公司的營運成長造成壓抑，進而可能打壓股價。在全球化的背景下，美國股市的震盪將對其他國家股市造成不小的影響。

債市回應，價格反轉

債券市場對於利率的變動敏感度極高。債券價格與利率呈反向變化是市場的基本法則。當美國升息時，現有的固定利率債券回報將顯得相對不足，特別是長期債券，使其價格受到壓迫。反觀，若央行選擇降息，這些固定利率債券將相對更具吸引力，帶動其價格上揚。但投資者須留意，債券價格的變動除了利率外，還會受到市場預期、經濟前景等多方面因素的影響。 

一般而言，升息會使股市下跌。原因有二，一是利率升高會使公司估值下跌。在金融資產定價中，資產價格與市場利率成反比，也就是說利率越高公司的估值越低。第二是利率升高會使公司融資成本提高，公司利潤下滑，股價也因此下跌。

所以我們可以看到，2022年股市一片腥風血雨，標普500指數下跌17%，納斯達克指數下跌30%。

美國股市 vs. 基準利率

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圖片來源：MacroMicro

然而進入2023年，股市開始反彈，這是怎麽回事呢？因爲在升息末期階段，股市基本上都趨於走强，人們預期聯準會將停止加息或者降息。説到底，影響股市漲跌的因素很多，升息也只是其中一個方面，所以大家要仔細衡量哪個因素占主導。

升息對外匯的影響

一般情況下，升息會使本國貨幣升值。原因也很好理解，升息后美國銀行的存款利率變高，外國投資者紛紛買入美元存入銀行，美元也就越來越貴。例如，2022年，美元指數漲了8.5%。

美元指數vs.基準利率

MacroMicro | by TOPONE Markets

圖片來源：MacroMicro

升息對債市的影響

升息會使利率走高，而債券價格和利率呈反向關係，因此升息不利於債市。升息的到來，意味著現有的固定利率債券相對缺乏吸引力。尤其對於長期的固定收益債券，其價格下滑將更為明顯。

近期的美國銀行危機，部分就是由升息引起的。銀行持有大量的債券，而升息使債券價格下跌，銀行遭受虧損。而在客戶恐慌擠兌下，銀行又不得不大量賣債券換取現金，造成了惡性循環。

升息對黃金的影響

黃金跟利率預期成反比。當市場預計聯準會加大升息力度時，黃金價格下跌，而當預期變爲聯準會減小升息力度（或者降息）時，金價則會上漲。也就是說，聯準會升息不一定會利空黃金，具體要看聯準會政策的預期。

因此我們可以看到，黃金2022年11月前一直下跌，從2022年底后至今反而一直上漲。

黃金實時報價圖表  來源：TOPONE Markets

升息對房市的影響

升息一碼對房貸族的影響，市場普遍認為衝擊不大。不過，外界預期今年還可能繼續升息，房東可能將增加的成本轉嫁至房租，升息對租屋市場的價格衝擊，預估在年底前會顯現。

以全台灣平均貸款餘額763萬來計算，升息一碼一年會增加19075元的負擔。

房貸試算：假設原先房貸金額1000萬元、利率1.5%，那在升息一碼後，利率變為1.75%。貸款20年，則每個月利息支出增加1158元，總利息增加27萬8019 元；貸款30年，則每個月利息支出多了1212元，總利息增加43萬6488元。

升息對定存的影響

雖然升息有利於定存族，投資者可能會尋求更為穩定的回報，將資金投入利率較高的定存中。台灣的銀行和金融機構在短期內可能會看到資金的流入。

但即使台灣升息，實質利率依舊為負或極低利率，一般人很難累積資產。

存款試算：以台灣銀行的存款利率為例，目前一年期的定儲機動利率為0.84％，也就是存100萬元，一年利息為8400元。若按升息一碼來說，一年的利息會增加2500元。但有專家指出，這樣的足額反映，對銀行殺傷力十足，估計存款利率會調整在0.14％至0.2％區間。

前文提到，美國升息會使美元升值，而美元升值，台幣能兌換的美元更少，台幣也因此貶值。

美元/新台幣走勢

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圖片來源：MacroMicro

台幣貶值帶來諸多影響，首先我們能感受最明顯的就是通貨膨脹。2022年台灣食品類CPI上漲了6%，其中蛋類更是上漲了26%。鷄蛋的上漲主要源自養鷄飼料成本上漲，而飼料中的玉米、高粱、大麥等，都是來自進口。

美國多年來一直為台灣最重要的農產品供應國，2022年台灣進口農產品來自美國占比達22.8%。由於進口商品是用美元計價的，美元升值會使進口商品物價上升，從而導致通膨升溫。

爲了抵禦台幣貶值，台灣央行其實也升息，2022年至今升息了五次，一共加75基點。但對比起聯準會的大幅升息，台灣央行的操作顯得微不足道，因此也抵抗不了台幣一路下跌。

貨幣貶值會導致另一個嚴重後果，就是資本外流。爲什麽資本會外流？舉個簡單的例子，你是一個外國投資者，花10萬美元換了270萬台幣買了台股，一年下來賺了30萬台幣。本來應該很開心，但2022年台幣對美元貶值了11%，300萬台幣只能換9.7萬美元，算下來還虧了！

不得已，你只能大規模抛售股票換成現金，并現金購買美元以“避險”。而多數人都在抛售的時候，股市就會出現震蕩。

延伸閱讀>>2023年下半年美元兌新台幣匯率走勢預測：台幣未來是漲還是跌？

大多數情況下，美國升息會利空台灣股市。一是美國升息使美元升值、台幣貶值，進而導致資本外流，使台灣股市下跌。二是台灣會跟進美國升息，使國内利率上升，進而影響股票估值。

根據證交所數據顯示，台灣股市2022年資金外流416億美元，在亞洲市場排名第一，占比超過七成。2022年，台灣加權指數跌21%，表現居全球倒數第6。

美國利率vs.台灣加權股價指數

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圖片來源：MacroMicro

那有沒有從美國升息中受益的股票呢？

以銀行股爲首的金融股會受益於美國升息。因爲存放款利差擴大，從而使銀行的獲利增加。例如台企銀（2834），2022年利息收入333億元，同比增長38%，股價在近一年也上漲了20%。

下表是我們為大家整理的受益最多的幾隻金融股：

TOPONE Markets整理   截止日期2023/9/1

除直接買股外，我們還可以投資相關ETF，例如元大MSCI金融ETF（0055）。元大MSCI金融ETF追蹤MSCI台灣金融指數，投資它我們可以享受金融股的收益。

作爲普通投資者，我們該如何應對美國升息呢？以下是我們給出的幾條建議：

投資美元

美國升息會使美元升值，因此投資美元是最好的選擇。而投資美元的方式有很多種，例如銀行換匯、期貨、差價合約等。

對於小額資金者，我們更建議其使用差價合約（CFD）來投資美元，因爲CFD提供高達百倍杠桿，TOPONE Markets交易平台甚至可以提供最高達1000倍的槓桿。在TOPONE Markets交易平台開啟您的交易，只需要不到1美金，就可以買一手美元指數，享受美元升值帶來的收益。

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調整股票倉位

升息會打擊股市，特別是高估值股票（如科技股）。因此我們最好減少高估值股票倉位，增加高殖利率股票的倉位，例如金融股。

做好對衝

除了減少股票倉位外，我們還可以通過做空指數來進行對衝。

台灣加權指數與納斯達克100指數高度正相關，通過做空納斯達克100指數，可以幫助我們抵消台股下跌帶來的損失。

美國科技股與台股

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圖片來源：MacroMicro  台灣股市與納斯達克指數高度正相關

自2022年起，面對高通脹，全球央行紛紛開啟加息循環，美國更是在短期內連續升息三碼，對金融市場產生重大影響。2023年初，矽谷銀行倒閉後，雖短暫引起市場對FED降息的預期，但FED於7月再度升息，使利率達到22年新高，令市場對其策略感到迷惑。

那什麼是加息？而升息會怎樣？美聯儲加息對投資者又有什麼影響？本篇文章將帶您了解更多有關升息的各種相關資訊。

本文將會針對美國加息周期因果解析?美債評等是否對加息周期有影響?高息究竟會持續多久?等三個問題來和讀者分享，內文乾貨滿滿，希望讀者不要錯過。

2023美國升息最新資訊

2023年9月：

• 2023年9月21日：美國聯準會決議維持基準利率不變，目標範圍維持在5.25-5.50%。為 22 年來最高，這是聯準會今年第二次維持利率不變，暫停緊縮政策，以評估貨幣政策的滯後效應。聯準會預計今年年底前仍將升息一次，明年的降息幅度將低於此前的預期。

2023年11月：

• 11月1日：美國聯準會11月1日宣布，將基準利率走廊維持在 5.25% 至 5.5% 區間，是本輪升息周期首見連續 2 個月不升息的情況，聯準會主席鮑爾在記者會上暗示立場轉鴿，提振市場情緒。

• 11月14日：有「新聯準會通訊社」之稱的著名記者Nick Timiraos撰文稱，通膨放緩的趨勢延續到了10月份，聯準會可能完成了本輪升息週期。10月的就業報告和通膨報告強烈暗示，聯準會本輪最後一次升息發生在7月。 下次聯邦儲備銀行辯論焦點可能不是是否還要升息，而是是否以及如何修改會後聲明中的指引，以反映近期通膨的進展和升息前景的日益暗淡。如果聯準會下個月保持利率不變，預計將把目前的暫停期延長至6個月左右。

• 11月23日：據CME「聯準會觀察」，聯準會12月維持利率在5.25%-5.50%區間不變的機率為97.8%，升息25個基點的機率為2.2%。到明年2月維持利率不變的機率為91.2%，累計升息25個基點的機率為8.6%。到明年3月累計降息25個基點的機率為27.4%，維持利率不變的機率為66.4%，累計升息25個基點的機率為6.0%。

2023年12月：

• 12月14日：美國聯準會宣佈 12 月不升息，維持聯邦基準利率在 5.25％~5.50％ 區間不變，且主席鮑爾（Powell）還透露明年可能會降息 3 次。且根據利率點陣圖，聯準會官員還預計將在 2025 年再降息四次，他們相信，將不再需要通過提高利率的方式來緩解 CPI 壓力，因為到今年年底，通膨率將放緩至 2.8％，2024 年底則將降至 2.4％。

聯邦公開市場委員會參與者評估點圖    数据来源：Britannica Money

所謂的升息，英文為 “Rate Hike”，其實是央行採取緊縮貨幣政策，調高其基準利率。這樣的舉措，對整體經濟和金融體系都會帶來深遠的波動。當這一重要利率上調，不只是銀行，其他金融機構的資金成本也會受到牽動，進而影響民眾的消費與投資意願，對經濟成長、就業市場，乃至通脹都可能帶來變化。

至於「基準利率」，這是央行訂定的基礎利率，對所有信貸和融資的利率都有所影響，涵蓋了從一般貸款、房屋抵押到儲蓄和債券的回報率。儘管稱為基準，但其實它多為短期的，且會根據不同國家或地區有所調整。以下列舉了一些主要貨幣地區的基準利率：

資料整理：TOPONE Markets

雖然升息有助於控制因過熱經濟所帶來的通脹並穩定經濟狀況，但它也可能引發經濟成長減緩和股市價格下跌的情況。因此，在設定利率時，央行會充分評估各種情境和因素，這一策略決定活動被稱為"議息"。

議息是央行為確定其貨幣政策而召開的會議。這些會議不僅涉及利率的調整（如升息或降息），還涵蓋了其他與貨幣政策相關的重要決策。

既然升息是透過調整利率來影響民間資金流動的方式，那麼每次聯準會利率決議的重點，就在於究竟調整多少，美國聯準會最小的升降單位是「一碼」，一碼等同於0.25%，也就是25個基點（簡稱為bps，basis points，利率變動的最小計量單位，1bps等於0.01%），而台灣央行最小的升降單位則是半碼，也就是0.125%，12.5個基點。

• 一碼 = 0.25% = 25 bps

• 半碼 = 0.125% = 12.5 bps

例如聯準會在2023年7月26日宣布升息1碼，目標利率範圍從原本的5.00%~5.25%(150BPS~175BPS)，上調至5.25%~5.50%(225BPS~250BPS)，其中，1碼就是目標利率調升0.25%的意思，也就是調升25個基點BPS。

升息的主要原因

抑制通貨膨脹

目前聯準會持續升息的主因，即是通膨率過高，借貸成本變高，民眾或機構在消費與投資端便會壓抑需求，進而達到降低通膨率的目的

升息的其他原因

• 強化貨幣價值：通過提高收益率，升息有助於吸引資金流入，進而提升本幣的購買力和市場認可度。

• 激勵外資注入：由於升息能夠增強本幣的相對吸引力，這有助於引導外資入境，從而累積外匯儲備並提升本幣的市場地位。

• 金融風險的緩解策略：升息可以遏止過度的投機和貸款行為，助力金融市場的健康發展和穩定。

• 避免市場畸形：市場上時不時存在不良的炒作行為，這可能引發市場的過度熱絡，甚至帶來泡沫化的隱憂。

升息的目的

• 提高投資門檻：隨著升息，借款的成本提高，導致投資者更加謹慎。許多人可能選擇較為保守的投資方式，如國債，以確保穩定回報。

• 制衡投機行為：升息使得資金成本增加，抑制了金融市場的過度投機行為。這確保了只有真正有信心的投資者會進行投機，避免市場泡沫化。

央行升息不僅是為了控制過熱的經濟和緩解通脹壓力，它還深刻影響了金融市場。這主要是由於升息直接關聯到貨幣政策和利率調整。接下來我們將具體列出升息的影響：

貨幣的增值

加息往往使得本國貨幣升值。較高的利率讓該貨幣更有吸引力，同時減少了市場的流動性，這兩者都可能使貨幣增值。

債券價格受壓

隨著利率的上升，新發行的債券會帶來更高的回報，使得既有債券相對不具吸引力。這不僅可能導致舊債券價格下滑，投資者也可能轉向銀行存款或新發行的高利債券。

股市調整 

較高的利率可能增加公司的貸款成本，影響其獲利。此外，吸引力更高的固定收益產品可能使投資者轉移資金，降低對股票的需求。

資金流動性的變化

升息提高了存款的吸引力，使得更多的資金留在銀行。投資者會對其他投資產品要求更高的報酬，這使得市場資金減少，導致投資和消費都可能受到壓制。

投資風險認知的增加 

假如原先人們可以接受5%的潛在報酬，升息後可能要求更高，如8%。隨著銀行貸款利率的上升，借款成本也隨之增加，這使得市場上的槓桿投資減少，企業和個人都會更謹慎於投資和消費。

經濟活動的冷卻

雖然升息能有效地抑制通脹，但過度的利率調整可能壓制經濟活動，導致短期的經濟冷卻。

許多人疑惑，美國的聯準會和台灣的央行真的能決定銀行的利率嗎？其實，各國央行調整利率的方式略有差異。

美國聯準會透過調整「聯邦基金利率」調控利率

聯邦基金利率是銀行之間相互借款的利率指標。作為美國的中央銀行，聯準會要求商業銀行存放一定的準備金，確保銀行能滿足民眾的現金需求。若資金不足，銀行可在聯準會之間互借這些準備金。聯邦基金利率即是這種短期拆借的利率指標，反映了銀行資金的成本。

由於商業銀行的資金成本受聯邦基金利率影響，聯準會可以透過它來調整整體的利率。

台灣央行透過調整「重貼現率」調控利率

重貼現率是央行借款給商業銀行的利率。「貼現」意味著「折扣」，當銀行為客戶「貼現」時，會得到相似的債權據。銀行在資金不足時，除了可以向其他銀行調撥資金外，也可以將其持有的商業票據拿到央行「重貼現」以換取資金，這個借款利率即為「重貼現率」，也代表了銀行的資金成本。

央行藉由重貼現率決定銀行的資金成本，因此可以透過調整此率來調節整體的利率。

在新聞報導中，當我們看到升息的消息，不同國家的央行調整的可能並非同一種「利率」：

• 當媒體提到美國聯準會升息1碼時，是指聯邦基金目標利率範圍上升1碼

• 當新聞指出台灣央行升息1碼時，是指重貼現率上升1碼

不同國家的央行有不同的利率政策標準：

• 美國央行利率調整：以聯邦基金目標利率為主（該央行確定一個利率區間，並通過各種手段確保隔夜利率在這個範圍內）

• 台灣央行利率調整：以重貼現率為主（該利率是央行向銀行借款的成本，雖然對隔夜利率的直接影響有限，但它反映了央行對當前利率水平的看法）

各國的央行參考不同的利率指標進行政策調整。由於每國的參考基準不同，我們不能直接比較各國的基準利率高低，但調整的幅度卻可供互相比較。

這些基準利率不僅體現央行對利率的態度，而且直接影響到商業銀行的隔夜拆款利率。這成為商業銀行調度資金的主要成本，且會間接影響到各種民間利率。例如，若隔夜拆款利率從1.5%增至2.5%，商業銀行可能需要調高其借貸利率以確保利潤。

總的來說，雖然各國央行參考的利率政策指標不同，但其對經濟的升息影響都是相似的。

截至2023年10月16日，美國、台灣最新利率：

• 美國目前的基準利率：5.25%~5.50%

• 台灣目前的相關利率：重貼現率為1.875%、擔保放款融通利率為2.25%、短期融通利率為4.125%

除了美、台兩地外，也可注意全球升息的資訊，例如歐洲與日本兩個大型經濟體的升息資訊：

• 歐洲央行2023年9月14日宣布将欧元区三大关键利率均上调25个基点，自9月20日起将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至4.50%、4.75%和4.00%。

• 日本央行2023年9月22日宣布将基準利率维持在历史低点-0.1%，日本央行保持前瞻性指引不变，并称将继续耐心实施宽松政策。

美國升息

當談到升息，全球最受矚目的無疑是美國聯準會的升息動向。通常被稱作“美元升息”，英文稱呼為“Fed Rate Hike”，意指美國聯準會調高其主要政策利率。

一旦美國聯準會決定調升這一主要利率，商業銀行往往會隨之提高其貸款利率。這不僅會增加借款人的成本，進而對通脹產生作用，還可能波及股市、債市和外匯市場等多個金融領域。

美國議息

美國的議息指的是美國FOMC的會議，也就是美國聯準會公開市場委員會的會議，其核心目標是確定美國的貨幣政策及利率方針。

每年，FOMC會進行八次會議，期間會探討美國的經濟與金融狀態並確定貨幣政策方向，其中最受關注的是對利率的調整決策。這些會議通常持續一至兩日，結束後會發布決策結果，並於兩月之內公開詳細的會議紀錄。

下面是2023年美國議息時間表：

資料來源：Federal Reserve Board

值得注意的是，美國的議息日期可能會有變動，而在特定情況下，FOMC也可能召開特別的議息會議。

美國7月議息重點：

• 美國聯邦儲備委員會按照預期加息25個基點。

• 儲備委員會表明今年內不會降息。

• 美國聯儲主席鮑威爾表示不排除9月加息的可能性，視乎相關經濟數據而定。

• 鮑威爾重申當局致力於使通脹率回到2%的目標，預計可能要到2025年之後實現。

• 就業增長步伐強勁，勞動力需求超過供應，鮑威爾強調對通脹帶來的風險高度關注。

• 鮑威爾看到通脹有所緩和，但仍需很長時間才能回到2%水平。

美國升息時間表

自2022年起，當全球都在應對高通脹率時，美國亦不例外。這個情境促使美聯儲展開了為期一年或更長的升息循環。

下面是截至2023年10月8日美國升息時間表：（2023年9月不加息）

資料來源：Federal Reserve

在加息過程中，央行傾向於逐步調高基準利率，而不會突然大幅調整，以免對經濟產生過大的衝擊。

因2022年美國的寬鬆政策導致經濟過熱和高通脹，美國聯準會遂連續四次提高利率三碼，這也創下美國加息歷史上升息循環最快的一次。

台灣歷史上的升息

在1998~2018年間，央行前總裁彭淮南絕大多數升息、降息都是半碼為單位進行調整。而現任央行總裁楊金龍於2022年3月17日宣布升息一碼，一改央行的歷史決策，也是央行暌違10年升息。

2023年3月23日央行再度決議升息半碼，本次調升也是近一年來第五度升息。

資料來源：中華民國中央銀行全球資訊網    TOPONE Markets整理

面對全球經濟巨頭美國的利率政策調整，全球經濟走向和金融市場氛圍都會受到相應的波及。一旦美國央行決策升息，它不僅會震撼其本土市場，更可能牽動整體的國際金融市場。接下來，我們將探討美國加息可能帶來的連鎖效應：

美元升勢，匯率震盪

利率與匯率的關係向來是金融學的核心話題，它們之間的互動如影隨形。簡而言之，當美國央行決策升息，美元的外匯價值預期將走高。資金流向往往會偏好高回報的環境，因此，投資者可能會逐漸轉向美元的高收益資產。此外，美元在國際間的流動性將因此收緊，間接帶動美元匯率進一步升值。

美股震盪，風險意識上升

美國升息對於國內外股市的影響層面相當廣泛。從宏觀角度來看，高利率環境下，資金成本升高，使得投資者傾向追求固定回報，減少對風險性資產，如股票的投資意願。此外，企業融資難度增加，對於公司的營運成長造成壓抑，進而可能打壓股價。在全球化的背景下，美國股市的震盪將對其他國家股市造成不小的影響。

債市回應，價格反轉

債券市場對於利率的變動敏感度極高。債券價格與利率呈反向變化是市場的基本法則。當美國升息時，現有的固定利率債券回報將顯得相對不足，特別是長期債券，使其價格受到壓迫。反觀，若央行選擇降息，這些固定利率債券將相對更具吸引力，帶動其價格上揚。但投資者須留意，債券價格的變動除了利率外，還會受到市場預期、經濟前景等多方面因素的影響。 

一般而言，升息會使股市下跌。原因有二，一是利率升高會使公司估值下跌。在金融資產定價中，資產價格與市場利率成反比，也就是說利率越高公司的估值越低。第二是利率升高會使公司融資成本提高，公司利潤下滑，股價也因此下跌。

所以我們可以看到，2022年股市一片腥風血雨，標普500指數下跌17%，納斯達克指數下跌30%。

美國股市 vs. 基準利率

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圖片來源：MacroMicro

然而進入2023年，股市開始反彈，這是怎麽回事呢？因爲在升息末期階段，股市基本上都趨於走强，人們預期聯準會將停止加息或者降息。説到底，影響股市漲跌的因素很多，升息也只是其中一個方面，所以大家要仔細衡量哪個因素占主導。

升息對外匯的影響

一般情況下，升息會使本國貨幣升值。原因也很好理解，升息后美國銀行的存款利率變高，外國投資者紛紛買入美元存入銀行，美元也就越來越貴。例如，2022年，美元指數漲了8.5%。

美元指數vs.基準利率

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圖片來源：MacroMicro

升息對債市的影響

升息會使利率走高，而債券價格和利率呈反向關係，因此升息不利於債市。升息的到來，意味著現有的固定利率債券相對缺乏吸引力。尤其對於長期的固定收益債券，其價格下滑將更為明顯。

近期的美國銀行危機，部分就是由升息引起的。銀行持有大量的債券，而升息使債券價格下跌，銀行遭受虧損。而在客戶恐慌擠兌下，銀行又不得不大量賣債券換取現金，造成了惡性循環。

升息對黃金的影響

黃金跟利率預期成反比。當市場預計聯準會加大升息力度時，黃金價格下跌，而當預期變爲聯準會減小升息力度（或者降息）時，金價則會上漲。也就是說，聯準會升息不一定會利空黃金，具體要看聯準會政策的預期。

因此我們可以看到，黃金2022年11月前一直下跌，從2022年底后至今反而一直上漲。

黃金實時報價圖表  來源：TOPONE Markets

升息對房市的影響

升息一碼對房貸族的影響，市場普遍認為衝擊不大。不過，外界預期今年還可能繼續升息，房東可能將增加的成本轉嫁至房租，升息對租屋市場的價格衝擊，預估在年底前會顯現。

以全台灣平均貸款餘額763萬來計算，升息一碼一年會增加19075元的負擔。

房貸試算：假設原先房貸金額1000萬元、利率1.5%，那在升息一碼後，利率變為1.75%。貸款20年，則每個月利息支出增加1158元，總利息增加27萬8019 元；貸款30年，則每個月利息支出多了1212元，總利息增加43萬6488元。

升息對定存的影響

雖然升息有利於定存族，投資者可能會尋求更為穩定的回報，將資金投入利率較高的定存中。台灣的銀行和金融機構在短期內可能會看到資金的流入。

但即使台灣升息，實質利率依舊為負或極低利率，一般人很難累積資產。

存款試算：以台灣銀行的存款利率為例，目前一年期的定儲機動利率為0.84％，也就是存100萬元，一年利息為8400元。若按升息一碼來說，一年的利息會增加2500元。但有專家指出，這樣的足額反映，對銀行殺傷力十足，估計存款利率會調整在0.14％至0.2％區間。

前文提到，美國升息會使美元升值，而美元升值，台幣能兌換的美元更少，台幣也因此貶值。

美元/新台幣走勢

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圖片來源：MacroMicro

台幣貶值帶來諸多影響，首先我們能感受最明顯的就是通貨膨脹。2022年台灣食品類CPI上漲了6%，其中蛋類更是上漲了26%。鷄蛋的上漲主要源自養鷄飼料成本上漲，而飼料中的玉米、高粱、大麥等，都是來自進口。

美國多年來一直為台灣最重要的農產品供應國，2022年台灣進口農產品來自美國占比達22.8%。由於進口商品是用美元計價的，美元升值會使進口商品物價上升，從而導致通膨升溫。

爲了抵禦台幣貶值，台灣央行其實也升息，2022年至今升息了五次，一共加75基點。但對比起聯準會的大幅升息，台灣央行的操作顯得微不足道，因此也抵抗不了台幣一路下跌。

貨幣貶值會導致另一個嚴重後果，就是資本外流。爲什麽資本會外流？舉個簡單的例子，你是一個外國投資者，花10萬美元換了270萬台幣買了台股，一年下來賺了30萬台幣。本來應該很開心，但2022年台幣對美元貶值了11%，300萬台幣只能換9.7萬美元，算下來還虧了！

不得已，你只能大規模抛售股票換成現金，并現金購買美元以“避險”。而多數人都在抛售的時候，股市就會出現震蕩。

延伸閱讀>>2023年下半年美元兌新台幣匯率走勢預測：台幣未來是漲還是跌？

大多數情況下，美國升息會利空台灣股市。一是美國升息使美元升值、台幣貶值，進而導致資本外流，使台灣股市下跌。二是台灣會跟進美國升息，使國内利率上升，進而影響股票估值。

根據證交所數據顯示，台灣股市2022年資金外流416億美元，在亞洲市場排名第一，占比超過七成。2022年，台灣加權指數跌21%，表現居全球倒數第6。

美國利率vs.台灣加權股價指數

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圖片來源：MacroMicro

那有沒有從美國升息中受益的股票呢？

以銀行股爲首的金融股會受益於美國升息。因爲存放款利差擴大，從而使銀行的獲利增加。例如台企銀（2834），2022年利息收入333億元，同比增長38%，股價在近一年也上漲了20%。

下表是我們為大家整理的受益最多的幾隻金融股：

TOPONE Markets整理   截止日期2023/9/1

除直接買股外，我們還可以投資相關ETF，例如元大MSCI金融ETF（0055）。元大MSCI金融ETF追蹤MSCI台灣金融指數，投資它我們可以享受金融股的收益。

作爲普通投資者，我們該如何應對美國升息呢？以下是我們給出的幾條建議：

投資美元

美國升息會使美元升值，因此投資美元是最好的選擇。而投資美元的方式有很多種，例如銀行換匯、期貨、差價合約等。

對於小額資金者，我們更建議其使用差價合約（CFD）來投資美元，因爲CFD提供高達百倍杠桿，TOPONE Markets交易平台甚至可以提供最高達1000倍的槓桿。在TOPONE Markets交易平台開啟您的交易，只需要不到1美金，就可以買一手美元指數，享受美元升值帶來的收益。

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調整股票倉位

升息會打擊股市，特別是高估值股票（如科技股）。因此我們最好減少高估值股票倉位，增加高殖利率股票的倉位，例如金融股。

做好對衝

除了減少股票倉位外，我們還可以通過做空指數來進行對衝。

台灣加權指數與納斯達克100指數高度正相關，通過做空納斯達克100指數，可以幫助我們抵消台股下跌帶來的損失。

美國科技股與台股

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圖片來源：MacroMicro  台灣股市與納斯達克指數高度正相關