降息希望落空？大非農數據將決定市場命運！

首先，宏觀經濟領域，美國11月份的經濟數據呈現出積極的跡象。

具體來看，美國的製造業和服務業採購經理指數（PMI）均有所上升。11月份的Markit製造業PMI初值達到了48.8，這是近四個月的最高點，並且與市場預期相符，略高於前一個月的48.5。

服務業PMI初值更是達到了57，創下了32個月以來的新高，超出了預期的55.2，也高於前一個月的55。

綜合PMI初值也達到了55.3，是31個月以來的最高水準，超出了預期的54.3，並且高於前一個月的54.1。

然而，美國消費者信心指數的表現卻有些出乎意料。

11月份的密西根大學消費者信心指數終值被下調至71.8，低於預期的73.7，也低於初值的73，與10月份的終值70.5相比略有上升。

對於未來的通脹預期，一年期通脹率預期終值為2.6%，與預期相符，與初值持平，略低於10月份的終值2.7%。

在房地產市場方面，10月份的新屋開工和營建許可數據均未達到預期。

新屋開工年化總數為131.1萬戶，低於預期的133萬戶，也略低於修正後的前值135.3萬戶。10月份的營建許可年化總數初值為141.6萬戶，低於預期的143萬戶，也略低於9月份的終值142.5萬戶。

不過，11月份的NAHB住房市場指數上升了3點，達到了46，這是自今年4月以來的最高點，這一上升主要得益於銷售預期的提高，以及市場對川普政府可能減輕監管負擔的樂觀預期。

市場的樂觀是降息的基礎嗎？我們接著看11月初請數據。

上週，美國初請失業金人數出現了意外的下降，這一現象可能預示著11月份的非農就業數據將會有所回升。此前，由於颶風和罷工的影響，10月份的就業增長出現了顯著的減緩。

根據勞工部在週四發佈的數據，截至11月16日的一週內，初請失業金人數經季節性調整後為21.3萬人，較前一週減少了6000人，低於市場預期的22萬人。

值得注意的是，這一數據的統計週期包含了美國退伍軍人節假期，這可能會對數據造成一定的波動。

儘管10月初颶風海倫和米爾頓以及波音等航空航太公司的工人罷工導致申請失業金人數激增，但裁員人數依然保持在較低水準，這在一定程度上紓解了就業市場的疲軟態勢。

初請失業金數據的統計週期與政府對11月份就業報告中非農就業人數的企業調查週期相吻合。

政府的數據顯示，颶風和罷工是導致10月份就業增長大幅放緩的主要因素。此外，州一級的就業和失業報告也反映出勞動力市場的持續放緩趨勢。

10月非農就業數據影響

經濟學家預測，由於罷工和颶風的影響，10月份非農就業人數可能減少了10萬到12.5萬，導致僅增加了12,000人，為2020年12月以來的最低增幅，而9月份增長了223,000人。

11月就業預期

隨著波音公司罷工的結束和颶風災區的重建，11月份新增就業崗位有望增加至少10萬個。下週發佈的失業救濟連續申領人數數據將為11月份勞動力市場的狀況提供更多線索。

聯準會降息決策

11月份的就業報告可能會影響聯準會在12月份是否再次降息的決策。此前的數據表明，通脹率降至2%目標的進展在過去幾個月已停滯不前。本月早些時候，聯準會將基準隔夜利率下調了25個基點，至4.50%-4.75%的區間。

花旗集團內部分歧

花旗集團的利率策略師與經濟學家在聯準會降息問題上出現了分歧。策略師Jabaz Mathai和Alejandra Vazquez認為，聯準會應該暫停寬鬆政策，除非12月的就業數據顯示出明顯的疲軟。他們建議投資者透過隔夜指數掉期合約(OIS)利率來為聯準會可能在12月暫停降息做準備。

與此同時，花旗的經濟學家Andrew Hollenhorst和Veronica Clark堅持認為聯準會在12月降息50個基點的可能性仍然存在，儘管這種可能性已經降低。他們認為，如果失業率保持在4.1%而不是上升，降息25個基點的可能性會更大。

市場預期與政策調整

債券投資者普遍減少了對聯準會明年進一步寬鬆政策的預期。花旗經濟學家預計，11月份的非農就業報告將顯示新增就業崗位不足15萬，而市場預測中值為22萬。

他們認為，若聯準會要在12月暫停加息，就業人數至少需要增加30萬，同時11月核心消費者價格指數至少需要上漲0.35%。隨著就業和通脹數據的變化，聯準會的政策路徑可能會在未來進一步調整。

這些預期和政策調整在全球股市表現中得到了體現。在11月18日至22日的一週內，全球股市表現活躍，這可能與投資者對聯準會政策預期的變化有關。市場參與者對經濟數據的敏感反應，尤其是在就業和通脹方面的數據，直接影響了他們對聯準會政策路徑的預測，進而影響了股市的投資情緒和表現。

全球股市表現

在11月18日至22日的一週內，全球股市表現活躍。標普油氣指數漲幅顯著，達到5.49%。科技股也表現強勁，納斯達克100指數上漲1.87%，標普500指數上漲1.68%。在標普500指數的11個行業板塊中，10個板塊上漲，必需消費品板塊以3.10%的漲幅領先，通信設備板塊下跌0.30%。

數據來源：Wind

投資配置動態

美股市場因製造業和服務業PMI數據超預期而大漲，美元保持強勢。地緣政治衝突加劇，黃金和比特幣價格上漲。聯準會官員的鷹派表態導致市場預期12月降息25個基點的機率降至56%。

短期內，11月非農數據可能因颶風和罷工影響消退而反彈，CPI可能繼續回升，12月降息存在不確定性。中期來看，川普政策可能帶來通脹上行風險，降息步伐可能放緩。投資者應關注聯準會11月FOMC會議紀要和10月PCE數據。

全球市場資金流向

全球股票流入減少，債券市場流入加速，貨幣市場轉為流出。美股流入放緩，新興市場流出加速。具體來看，美股流入減少至23.0億美元，發達歐洲流出加速至25.0億美元，日本股市轉為流出6.6億美元，新興市場流出增加至22.8億美元。

投資工具的標定

對於投資者來說，標普500ETF（513650）是跟蹤美國標普500指數的ETF產品，以低廉管理成本和高效交易模式幫助投資者捕捉美股成長收益。標普500指數覆蓋美國11個行業500多家上市公司，約占美國股票市場總市值的80%。

數據來源：Bloomberg

具體投資策略

標普500日K線圖，截止至2024/11/27，數據來源：TradingView

觀察標普500指數的日K線圖，我們可以看到指數目前正處於一個上升通道中。特別值得注意的是，當前的6021點價格水準，與11月11日創下的歷史新高持平，這表明該價位是一個關鍵的上方阻力位。要判斷指數是否能突破這一阻力位，我們可以借助MACD指標進行分析。

目前，MACD指標中的DIF線已經上穿了DEA線，形成了所謂的“金叉”。這一技術形態通常被視為買入信號，暗示著市場可能會繼續上漲。基於這一信號，我們可以合理推測，標普500指數有望突破當前的阻力位。

一旦指數成功突破阻力位，預計在觸及上升通道的上沿後會出現一定程度的回落，這是對阻力位突破後的一種技術性回踩。如果這一預測成立，那麼標普500指數的上行潛力可以看高至6200點。當然，市場的實際走勢還需結合其他技術分析工具和市場情緒來綜合判斷。

首先，宏觀經濟領域，美國11月份的經濟數據呈現出積極的跡象。

具體來看，美國的製造業和服務業採購經理指數（PMI）均有所上升。11月份的Markit製造業PMI初值達到了48.8，這是近四個月的最高點，並且與市場預期相符，略高於前一個月的48.5。

服務業PMI初值更是達到了57，創下了32個月以來的新高，超出了預期的55.2，也高於前一個月的55。

綜合PMI初值也達到了55.3，是31個月以來的最高水準，超出了預期的54.3，並且高於前一個月的54.1。

然而，美國消費者信心指數的表現卻有些出乎意料。

11月份的密西根大學消費者信心指數終值被下調至71.8，低於預期的73.7，也低於初值的73，與10月份的終值70.5相比略有上升。

對於未來的通脹預期，一年期通脹率預期終值為2.6%，與預期相符，與初值持平，略低於10月份的終值2.7%。

在房地產市場方面，10月份的新屋開工和營建許可數據均未達到預期。

新屋開工年化總數為131.1萬戶，低於預期的133萬戶，也略低於修正後的前值135.3萬戶。10月份的營建許可年化總數初值為141.6萬戶，低於預期的143萬戶，也略低於9月份的終值142.5萬戶。

不過，11月份的NAHB住房市場指數上升了3點，達到了46，這是自今年4月以來的最高點，這一上升主要得益於銷售預期的提高，以及市場對川普政府可能減輕監管負擔的樂觀預期。

市場的樂觀是降息的基礎嗎？我們接著看11月初請數據。

上週，美國初請失業金人數出現了意外的下降，這一現象可能預示著11月份的非農就業數據將會有所回升。此前，由於颶風和罷工的影響，10月份的就業增長出現了顯著的減緩。

根據勞工部在週四發佈的數據，截至11月16日的一週內，初請失業金人數經季節性調整後為21.3萬人，較前一週減少了6000人，低於市場預期的22萬人。

值得注意的是，這一數據的統計週期包含了美國退伍軍人節假期，這可能會對數據造成一定的波動。

儘管10月初颶風海倫和米爾頓以及波音等航空航太公司的工人罷工導致申請失業金人數激增，但裁員人數依然保持在較低水準，這在一定程度上紓解了就業市場的疲軟態勢。

初請失業金數據的統計週期與政府對11月份就業報告中非農就業人數的企業調查週期相吻合。

政府的數據顯示，颶風和罷工是導致10月份就業增長大幅放緩的主要因素。此外，州一級的就業和失業報告也反映出勞動力市場的持續放緩趨勢。

10月非農就業數據影響

經濟學家預測，由於罷工和颶風的影響，10月份非農就業人數可能減少了10萬到12.5萬，導致僅增加了12,000人，為2020年12月以來的最低增幅，而9月份增長了223,000人。

11月就業預期

隨著波音公司罷工的結束和颶風災區的重建，11月份新增就業崗位有望增加至少10萬個。下週發佈的失業救濟連續申領人數數據將為11月份勞動力市場的狀況提供更多線索。

聯準會降息決策

11月份的就業報告可能會影響聯準會在12月份是否再次降息的決策。此前的數據表明，通脹率降至2%目標的進展在過去幾個月已停滯不前。本月早些時候，聯準會將基準隔夜利率下調了25個基點，至4.50%-4.75%的區間。

花旗集團內部分歧

花旗集團的利率策略師與經濟學家在聯準會降息問題上出現了分歧。策略師Jabaz Mathai和Alejandra Vazquez認為，聯準會應該暫停寬鬆政策，除非12月的就業數據顯示出明顯的疲軟。他們建議投資者透過隔夜指數掉期合約(OIS)利率來為聯準會可能在12月暫停降息做準備。

與此同時，花旗的經濟學家Andrew Hollenhorst和Veronica Clark堅持認為聯準會在12月降息50個基點的可能性仍然存在，儘管這種可能性已經降低。他們認為，如果失業率保持在4.1%而不是上升，降息25個基點的可能性會更大。

市場預期與政策調整

債券投資者普遍減少了對聯準會明年進一步寬鬆政策的預期。花旗經濟學家預計，11月份的非農就業報告將顯示新增就業崗位不足15萬，而市場預測中值為22萬。

他們認為，若聯準會要在12月暫停加息，就業人數至少需要增加30萬，同時11月核心消費者價格指數至少需要上漲0.35%。隨著就業和通脹數據的變化，聯準會的政策路徑可能會在未來進一步調整。

這些預期和政策調整在全球股市表現中得到了體現。在11月18日至22日的一週內，全球股市表現活躍，這可能與投資者對聯準會政策預期的變化有關。市場參與者對經濟數據的敏感反應，尤其是在就業和通脹方面的數據，直接影響了他們對聯準會政策路徑的預測，進而影響了股市的投資情緒和表現。

全球股市表現

在11月18日至22日的一週內，全球股市表現活躍。標普油氣指數漲幅顯著，達到5.49%。科技股也表現強勁，納斯達克100指數上漲1.87%，標普500指數上漲1.68%。在標普500指數的11個行業板塊中，10個板塊上漲，必需消費品板塊以3.10%的漲幅領先，通信設備板塊下跌0.30%。

數據來源：Wind

投資配置動態

美股市場因製造業和服務業PMI數據超預期而大漲，美元保持強勢。地緣政治衝突加劇，黃金和比特幣價格上漲。聯準會官員的鷹派表態導致市場預期12月降息25個基點的機率降至56%。

短期內，11月非農數據可能因颶風和罷工影響消退而反彈，CPI可能繼續回升，12月降息存在不確定性。中期來看，川普政策可能帶來通脹上行風險，降息步伐可能放緩。投資者應關注聯準會11月FOMC會議紀要和10月PCE數據。

全球市場資金流向

全球股票流入減少，債券市場流入加速，貨幣市場轉為流出。美股流入放緩，新興市場流出加速。具體來看，美股流入減少至23.0億美元，發達歐洲流出加速至25.0億美元，日本股市轉為流出6.6億美元，新興市場流出增加至22.8億美元。

投資工具的標定

對於投資者來說，標普500ETF（513650）是跟蹤美國標普500指數的ETF產品，以低廉管理成本和高效交易模式幫助投資者捕捉美股成長收益。標普500指數覆蓋美國11個行業500多家上市公司，約占美國股票市場總市值的80%。

數據來源：Bloomberg

具體投資策略

標普500日K線圖，截止至2024/11/27，數據來源：TradingView

觀察標普500指數的日K線圖，我們可以看到指數目前正處於一個上升通道中。特別值得注意的是，當前的6021點價格水準，與11月11日創下的歷史新高持平，這表明該價位是一個關鍵的上方阻力位。要判斷指數是否能突破這一阻力位，我們可以借助MACD指標進行分析。

目前，MACD指標中的DIF線已經上穿了DEA線，形成了所謂的“金叉”。這一技術形態通常被視為買入信號，暗示著市場可能會繼續上漲。基於這一信號，我們可以合理推測，標普500指數有望突破當前的阻力位。

一旦指數成功突破阻力位，預計在觸及上升通道的上沿後會出現一定程度的回落，這是對阻力位突破後的一種技術性回踩。如果這一預測成立，那麼標普500指數的上行潛力可以看高至6200點。當然，市場的實際走勢還需結合其他技術分析工具和市場情緒來綜合判斷。