原油價格還會大漲嗎？2024下半年油價走勢預測

原油，或者石油，本質上是由遠古生物的遺骸在地殼中經過數百萬年的物理和化學作用形成的可燃性液體，其主要的成分是各種碳氫化合物，被譽為黑色黃金。人類對於原油的利用可以追溯到五千年前，但現代原油工業的發展要等到19世紀。美國於1859年在賓夕法尼亞州成功鑽取到第一口商業油井，這標誌著現代石油時代的開始。隨後美國的汽車工業蓬勃發展，而汽車的內燃機需要原油作為燃料的來源，因此石油需求迅速增長，並成為全球工業化的重要推動力。

今天，原油對於世界經濟的影響更加重要。原油不僅是多數經濟體主要的能源來源，被用於燃料、供暖和發電，還是化學工業的原料，下游產品包括塑膠、合成纖維和化肥等等眾多產品。國際貿易中，原油是最具價值的商品之一，國際油價的波動對全球經濟有著深遠影響。例如，油價上漲可能推動生產成本上升，導致通貨膨脹；相反，油價下跌則可能導致石油輸出國的經濟壓力增大。尤其對於台灣這樣資源匱乏的經濟體來說，油價的變動對經濟的影響更是巨大。

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我們知道原油埋藏在地殼中，而不同地區開採的原油在物理性質上有著些微的差異。比如美國西德克薩斯州（WTI）出產的原油相比加拿大亞伯達省生產的原油密度更小、含硫量更低以及流動性更好。這些特質上的差異導致了WTI原油的售價明顯高於亞伯達省的原油。影響原油品質和售價的具體特質如下：

表1：影響原油品質和價值的指標

不同地區出產的原油在上述的性狀上各有不同，那麼如何確定原油產品的標準以實現更統一和便利的國際原油貿易呢？這就不得不提到原油的三大標準：WTI、布倫特以及阿曼/迪拜原油。

WTI原油

WTI原油英文全稱為West Texas Intermediate，中文通常譯作西德克薩斯中質油，是美國德克薩斯州產的中輕質、低硫含量的原油。WTI原油是紐約商品交易所（NYMEX）主要交易的原油期貨，通常被視為美國石油價格的基準。WTI原油的特點是輕質、含硫量低，在精煉過程中能產生較多的高價值產品如汽油和柴油，因此在國際市場上具有較高的需求和價格。

布倫特原油

布倫特原油是產自英國的北海布倫特油田的輕質、低硫原油。布倫特原油是洲際交易所（ICE）主要交易的原油期貨，廣泛應用於歐洲以及非洲的市場。由於布倫特原油品質較高，且其開採地更方便海運，其在國際原油貿易中佔有舉足輕重的地位。

阿曼/迪拜原油

阿曼/迪拜原油主要是中東地區產的原油。相比WTI和布倫特原油阿曼/迪拜原油API更低，且含硫量更高。該品種原油主要在迪拜商品交易所（DME）進行交易，主要供應的是亞洲市場，特別是包括台灣在內的東亞市場。雖然阿曼/迪拜原油的品質相對WTI和布倫特較低，它們在精煉過程中需要更多的處理步驟和成本，但因為中東地區的產量大、距離亞洲市場更近，因此它仍是亞洲以及國際原油市場重要的供給來源。

• 2024年1月：EIA美國原油庫存減少923.3萬桶，預期為減少215萬桶，降幅創下2023年8月25日以來最大值。此外美國北達科他州因低溫天氣導致約65萬桶/日的原油供應中斷。多重因素推動下原油價格持續上漲，布倫特原油月底站上80美元/桶大關。

• 2024年2月：月初在巴以和談取得積極進展的背景下，國際油價大幅下跌，布倫特原油期貨價格降至77.33美元/桶。27日，到了月底市場傳出消息OPEC+組織考慮延長自願減產行動，WTI和布倫特原油期貨價格相機反彈到了接近80美元/桶。

• 2024年3月到4月初：OPEC+組織確認將資源減產行動延續到第二季度，但市場擔憂原油需求走弱，油價震蕩走高。

• 2024年4月：美國4月一系列通膨數據高於預期，包括CPI來到了3.5%，PCE也高於預期的2.6%。同時市場對原油需求面的擔憂浮出水面。強美元和弱需求預期的雙重壓力下原油價格明顯回落。

• 2024年5月到6月初：儘管美國勞工統計局公佈的非農就業數據優於預期，但失業率卻意外上升至 3.6%，創下兩年新高。另外市場對於非農數據是否誇大了美國經濟的基本面產生擔憂。6月初OPEC+組織確認將自願減產行動維持到2024年第三季度。原油價格在多重利空因素下持續走軟。

• 2024年6月中：多個地緣政治風險的升級顯著抬升了油價，包括以色列可能與黎巴嫩之間的衝突以及烏克蘭炸毀俄羅斯境內油庫等等。布倫特原油價格重新站上80美元關口。

布倫特原油價格走勢，來源：Google

讀完上面的資訊和總結的讀者想必已經大致猜出了可能影響原油價格的幾個方面的因素，那就是供需關係、美元匯率走勢以及地緣政治風險。下文將分別對這三個因素進行解讀。

供需關係

1900年全球原油日產量不過1000萬桶，而到了今時今日這一數字已超過1億桶。這背後反映的是世界經濟的成長，也是原油需求的增長。有需求就有供給，在世界原油生產版圖上，OPEC+（石油輸出國組織）貢獻了接近4成的全球原油產量。面對持續穩定增加的各國原油需求，OPEC+組織可以不斷通過增產、減產的方式來影響原油的供需關係，左右石油的價格。當然，美國近些年也快速成長為了重要的石油輸出國，作為原油供給和需求的大戶，美國在頁岩油產量方面的波動也會極大地影響國際原油供需關係。

國際原油供需關係，來源：iea.org

美元匯率走勢

我們在談論原油價格的時候都是說多少美元一桶，也就是說原油的價值實際上是以美元計價的。當美元走強時，持有其他貨幣的國家購買原油的成本就會增加，導致需求減少，從而壓低油價。例如當美元兌台幣升值的時候，作為石油進口國的台灣就會減少原油進口需求。反之，當美元走弱時，其他貨幣相對增值，購買原油變得相對便宜，需求上升，推動油價上漲。因此，美元匯率波動是影響國際原油價格的重要因素之一。當然這種負相關關係並不絕對，也不永遠成立。具體的關聯性可以參看下面的圖表。

WTI原油價格與美元指數（DXY）的相關性，來源：MacroMicro

地緣政治風險

我們都知道中東地區是世界主要原油產區，但很不湊巧的是這一地區又是地緣政治衝突頻發地區。巴以衝突、伊朗沙特之間的矛盾等等，都令該地區政局頻繁動蕩。當這些國家發生政治動盪、武裝衝突或國際制裁等事件時，市場會擔心原油供應的中斷，那麼可能還未發生真正的中斷的時候原油價格就已經拾級而上了。此外，美國和歐洲等西方國家頻繁對伊朗或俄羅斯的制裁也可能限制其原油出口，減少全球供應，進一步推高油價。最後，地緣政治風險還會影響投資者的心理，增加市場的不確定性，促使投資者購買更多的原油期貨作為避險資產，從而推動價格上漲。

既然我們在上文中提到影響原油價格的主要因素是供需關係、美元匯率走勢以及地緣政治風險，那麼接下來我們就分別從這幾個方面入手來分析原油價格在2024年接下來的時間將如何變動。

• 原油需求：各大機構都對2024年下半年世界原油需求的增長進行了預測，但IEA的判斷是經合組織（OECD）對於原油的需求會減弱，另外來自中國的需求也可能不及預期。而美國EIA則認為紅海斷航事故將導致船用燃料需求的增加，該機構也因此上調了原油需求的預測。

• 原油供給：OPEC+組織於近日宣佈將延長自願減產協議，另外多個市場咨詢機構都預測非OPEC+原油生產國的供給增加將非常有限。

• 美元匯率：由於美國最近一系列的通膨數據都有降溫的跡象，因此市場普遍預計美國聯準會將很快啟動降息。由於過去的2年時間內美國市場利率一直顯著高於發展中國家，因此資金持續流入美國推高了美元匯率。隨著聯準會的政策改弦更張，我們預計美元匯率將走弱。

• 地緣政治風險：近日以色列與黎巴嫩的衝突突然爆發，凸顯了中東地區地緣政治風險的不確定性。雖然兩國皆不是傳統產油大國，但衝突外溢的風險仍然存在。再加上歐美各國重啟對烏克蘭的援助，俄烏戰爭大概率也將持續下去。我們無法判斷何時又會發生烏克蘭襲擊俄境內石油設施的事件。因此地緣政治風險很有可能繼續像達摩克利斯之劍一樣刺激原油市場。

綜合考量下，原油在供需關係方面預計將不會有較大的變動，而美元匯率大概率的走軟以及地緣政治風險可能升級或者爆發都有助於提振原油價格，我們預計2024年接下來的時間原油將保持在80美元/桶的價格以上，在意外事件的加持下則有望上探100美元。

投資原油的管道有多個，包括原油期貨、期權、原油主題ETF以及CFD（差價合約）等等，這裡我們介紹如何用TOPONE Markets買賣原油CFD。

1. 打開TOPONE Markets的App，在頁面中的底部點擊第二個，交易。

2. 在交易頁面的中間類目一欄選擇，商品，投資者可以選擇是交易美國原油（WTI）或者是英國原油（布倫特），這裡我們以美國原油為例。

3. 在報價頁面中選擇做空還是做多，這裡我們以做多為例。

4. 在下單頁面中，輸入要買入的數量，注意這裡1.00口等於1000桶WTI原油。

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今天，原油對於世界經濟的影響更加重要。原油不僅是多數經濟體主要的能源來源，被用於燃料、供暖和發電，還是化學工業的原料，下游產品包括塑膠、合成纖維和化肥等等眾多產品。國際貿易中，原油是最具價值的商品之一，國際油價的波動對全球經濟有著深遠影響。例如，油價上漲可能推動生產成本上升，導致通貨膨脹；相反，油價下跌則可能導致石油輸出國的經濟壓力增大。尤其對於台灣這樣資源匱乏的經濟體來說，油價的變動對經濟的影響更是巨大。

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WTI原油

WTI原油英文全稱為West Texas Intermediate，中文通常譯作西德克薩斯中質油，是美國德克薩斯州產的中輕質、低硫含量的原油。WTI原油是紐約商品交易所（NYMEX）主要交易的原油期貨，通常被視為美國石油價格的基準。WTI原油的特點是輕質、含硫量低，在精煉過程中能產生較多的高價值產品如汽油和柴油，因此在國際市場上具有較高的需求和價格。

布倫特原油

布倫特原油是產自英國的北海布倫特油田的輕質、低硫原油。布倫特原油是洲際交易所（ICE）主要交易的原油期貨，廣泛應用於歐洲以及非洲的市場。由於布倫特原油品質較高，且其開採地更方便海運，其在國際原油貿易中佔有舉足輕重的地位。

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阿曼/迪拜原油主要是中東地區產的原油。相比WTI和布倫特原油阿曼/迪拜原油API更低，且含硫量更高。該品種原油主要在迪拜商品交易所（DME）進行交易，主要供應的是亞洲市場，特別是包括台灣在內的東亞市場。雖然阿曼/迪拜原油的品質相對WTI和布倫特較低，它們在精煉過程中需要更多的處理步驟和成本，但因為中東地區的產量大、距離亞洲市場更近，因此它仍是亞洲以及國際原油市場重要的供給來源。

• 2024年1月：EIA美國原油庫存減少923.3萬桶，預期為減少215萬桶，降幅創下2023年8月25日以來最大值。此外美國北達科他州因低溫天氣導致約65萬桶/日的原油供應中斷。多重因素推動下原油價格持續上漲，布倫特原油月底站上80美元/桶大關。

• 2024年2月：月初在巴以和談取得積極進展的背景下，國際油價大幅下跌，布倫特原油期貨價格降至77.33美元/桶。27日，到了月底市場傳出消息OPEC+組織考慮延長自願減產行動，WTI和布倫特原油期貨價格相機反彈到了接近80美元/桶。

• 2024年3月到4月初：OPEC+組織確認將資源減產行動延續到第二季度，但市場擔憂原油需求走弱，油價震蕩走高。

• 2024年4月：美國4月一系列通膨數據高於預期，包括CPI來到了3.5%，PCE也高於預期的2.6%。同時市場對原油需求面的擔憂浮出水面。強美元和弱需求預期的雙重壓力下原油價格明顯回落。

• 2024年5月到6月初：儘管美國勞工統計局公佈的非農就業數據優於預期，但失業率卻意外上升至 3.6%，創下兩年新高。另外市場對於非農數據是否誇大了美國經濟的基本面產生擔憂。6月初OPEC+組織確認將自願減產行動維持到2024年第三季度。原油價格在多重利空因素下持續走軟。

• 2024年6月中：多個地緣政治風險的升級顯著抬升了油價，包括以色列可能與黎巴嫩之間的衝突以及烏克蘭炸毀俄羅斯境內油庫等等。布倫特原油價格重新站上80美元關口。

布倫特原油價格走勢，來源：Google

讀完上面的資訊和總結的讀者想必已經大致猜出了可能影響原油價格的幾個方面的因素，那就是供需關係、美元匯率走勢以及地緣政治風險。下文將分別對這三個因素進行解讀。

供需關係

1900年全球原油日產量不過1000萬桶，而到了今時今日這一數字已超過1億桶。這背後反映的是世界經濟的成長，也是原油需求的增長。有需求就有供給，在世界原油生產版圖上，OPEC+（石油輸出國組織）貢獻了接近4成的全球原油產量。面對持續穩定增加的各國原油需求，OPEC+組織可以不斷通過增產、減產的方式來影響原油的供需關係，左右石油的價格。當然，美國近些年也快速成長為了重要的石油輸出國，作為原油供給和需求的大戶，美國在頁岩油產量方面的波動也會極大地影響國際原油供需關係。

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美元匯率走勢

我們在談論原油價格的時候都是說多少美元一桶，也就是說原油的價值實際上是以美元計價的。當美元走強時，持有其他貨幣的國家購買原油的成本就會增加，導致需求減少，從而壓低油價。例如當美元兌台幣升值的時候，作為石油進口國的台灣就會減少原油進口需求。反之，當美元走弱時，其他貨幣相對增值，購買原油變得相對便宜，需求上升，推動油價上漲。因此，美元匯率波動是影響國際原油價格的重要因素之一。當然這種負相關關係並不絕對，也不永遠成立。具體的關聯性可以參看下面的圖表。

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• 原油需求：各大機構都對2024年下半年世界原油需求的增長進行了預測，但IEA的判斷是經合組織（OECD）對於原油的需求會減弱，另外來自中國的需求也可能不及預期。而美國EIA則認為紅海斷航事故將導致船用燃料需求的增加，該機構也因此上調了原油需求的預測。

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綜合考量下，原油在供需關係方面預計將不會有較大的變動，而美元匯率大概率的走軟以及地緣政治風險可能升級或者爆發都有助於提振原油價格，我們預計2024年接下來的時間原油將保持在80美元/桶的價格以上，在意外事件的加持下則有望上探100美元。

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