2023第四季度黃金價格走勢分析與預測

巴以衝突加劇，原油、黃金受惠？美債利率走高，黃金前景堪憂？中東局勢動盪，推升原油、黃金需求。但美債收益率上揚，對權益和大宗商品壓力增大。黃金板塊後市走勢不明。

2023年即將結束，自去年通膨觸頂後開始高檔反彈的黃金目前也一直在1800~2000區間震盪。回望過去5年，石油有漲有跌、美元也是忽高忽低，但黃金可以說是全球最堅挺的大宗商品。

本文將回顧並分析至2023年前三季度的黃金價格走勢和其背後的邏輯。並且，我們將以過去的行情為基礎，展望2023年第四季度的投資邏輯與可能的機會。

2022年是黃金市場的一個波動的一年，金價受到多重因素的影響，呈現出前高中低後高的三段式走勢。出現這種波動的原因如下：

數據來源：TradingView

• 首先，美元是黃金的最大敵人。2022年，美國經濟表現強勁，聯準會開始了加息和縮表的週期，以收緊貨幣政策，對抗通脹。美元指數在2022年連續11周上漲。美元的走強對黃金形成了壓制。

• 其次，歐洲和日本等發達國家的經濟復蘇相對緩慢，維持了大規模寬鬆的貨幣政策來刺激增長，對黃金形成了支撐。中國等新興市場國家的經濟增長也受到了新冠疫情的衝擊而放緩。中國央行在2022年採取了積極的財政政策和穩健的貨幣政策，人民幣在2022年對美元有所升值。人民幣的升值也支撐了黃金，因為中國是全球最大的黃金消費國和進口國。

• 再次，全球地緣政治局勢也出現了一些變化和動盪，如美國與伊朗之間的核問題、美國與北韓之間的關係以及俄烏衝突等。這些磨擦對世界和平造成了威脅，對黃金形成了避險需求，支撐了黃金價格。

在2023年的前三季度，金價出現了先漲後波動下跌的趨勢。具體表現及原因如下：

數據來源：TradingView

• 2023年第一季，黃金市場走勢強勁，價格持續上揚。年初，全球多個國家和地區的央行紛紛調整黃金和外匯儲備政策，加大了對黃金的購買力度。雖然美國通膨壓力有所減緩，但中美貿易戰的持續升溫和美國對俄羅斯的制裁措施，令市場風險偏好下降，投資者紛紛轉向黃金等避險資產。三月份，歐美銀行業爆發了一場風暴，引發了全球金融市場的動蕩，黃金作為避險之王，迎來了新一波漲勢。

• 黃金在第二季度的走勢呈現先強後弱的格局。四月份，黃金在高位波動，但隨著美國經濟數據超出市場預期，美聯儲加息的可能性增加，美元指數反彈，黃金開始承受賣壓，逐步回落。此外，美國通膨數據顯示，通膨率下降，低於黃金市場的預期，使得黃金作為避險工具的需求減少。

• 2023年Q3，黃金市場多空激戰。7月初，美元走弱，黃金突破2000美元創新高。市場預期美聯儲7月加息是最後一次，美元指數跌破100點，黃金受到青睞。但7月中旬後，美元反彈，黃金承壓。美元在勞動力市場強勁、失業率和工資增速穩定；美國經濟增長超預期、GDP數據優於市場預期和市場風險偏好提升、黃金避險需求減少等原因支撐下反彈。受此影響，黃金在7月中旬開始持續下跌。

自10月7日以巴衝突以來，黃金連續處於高位，這是由於黃金被認為是在地緣政治不穩定時期的安全資產。 黃金價格在10月9日星期一開盤時出現了1.2%的跳空，並於上週五上漲至逾三週高點，位於 1932美元附近。 除此之外，對聯準會升息週期即將結束的預期也為黃金提供了額外的提振。

投資者目前正在熱切等待聯準會主席鮑威爾即將發表的講話，將其與中東事態發展進行平衡，以衡量黃金的下一步走勢。同時，美國總統拜登主張消滅哈馬斯，暗示衝突可能會持續下去，進一步令市場不安。

數據來源：TradingView

金價會受到各方影響產生波動，如聯準會利率政策、通膨情況、國際經濟數據和地緣政治等。接下來讓我們從這些方面判斷金價走向。

聯準會貨幣政策及美元匯率

美聯儲的貨幣政策對金價有重大影響力。美聯儲訂定的利率水準，會讓美元匯率起伏不定，進而影響黃金的需求。當利率上揚，投資人會選擇債券等高息資產，追求更高的報酬率，這樣就會壓低金價。相反地，當利率下降，投資人會轉向黃金等避險資產，這樣就會推升金價。

九月份，美聯儲一致決定維持利率不變，將聯邦基金利率目標區間維持在 5.25 ~ 5.50% 之間，並且持續縮減美國國債、機構債和抵押貸款證券（MBS）的資產負債表，堅定地承諾將通膨率降低至 2% 的目標水準。不過，利率預測點陣圖顯示美聯儲可能在年底再加息一次，明年將保持在 5% 以上的高利率水平。

數據來源：財經平方

由於黃金是以美元計價的商品交易，所以美元匯率與金價呈現負相關。Capital.com 預估，美元指數可能會在年底攀升至107.143，並且在2024年平均收於113.588，美國經濟的強勁表現和美聯儲的鷹派立場是支撐美元走強的主要因素，這可能會對金價造成打擊。

數據來源：財經平方

綜合來看，由於美聯儲可能在年底加息和美元指數在第四季度的看漲預期，可能會對金價形成壓力。

供需情況

根據世界黃金協會的報告：2023年第二季，全球黃金需求（不含場外交易）微降2%，僅921噸，主因是各國央行淨購買量大幅減少，與去年同期相比減少了近一半。科技用黃金需求也持續低迷，因消費性電子產品市場疲弱，連續兩季僅70噸。若計入場外交易和庫存流量，總需求則年增7%，達到1,255噸。另一方面，黃金總供應量也年增7%，與總需求持平。

8月，全球央行連續第三個月增加黃金儲備，全球官方黃金儲備增加77噸，較7月增加了38%。 6-8月，全球央行淨購金量已達217噸，輕鬆超越4月和5月的淨售金總量（96噸）。

數據來源：世界黃金協會

總體來說，雖然科技、珠寶領域黃金需求下滑，但新興市場如土耳其的黃金購買力以及場外投資的大幅增長仍為金價提供了堅實的支撐。

經濟數據

美國聯儲局數據顯示，美國9月工業生產按月升0.3%，遠勝市場原期及前值明顯下修後均呈零增長。期內，產能利用率按月升0.2個百分點至79.7%，略高市場預期79.6%。 9月製造業生產按月意外升0.4%，市場原預期持平。累計第三季，美國工業生產按年升2.5%。

美國9月零售銷售增幅超過所有預測、工業產值成長走強，這是具有韌性的美國消費者支出有助製造業回穩的最新證據。

數據來源：財經平方

美國商務部的數據顯示，未經通膨調整的零售銷售總額成長0.7%，而數據在前兩個月已經上修。用於計算國內生產毛額（GDP）報告中商品支出的所謂控制組銷售，成長是優於預期的0.6%。

綜上所述，優於預期的美國經濟數據可能提振美元，而強勁的美元指數會對金價產生壓力。

通脹情況

黃金作為一種保值的避險工具，能有效抵禦通膨的侵蝕，因此當通膨率超出市場預期時，金價往往會走高，反映出貨幣購買力的貶值。相反地，當通膨率低於市場預期時，金價則會走低，因為投資者會尋求其他更具吸引力的收益資產。

根據美國勞動統計局最新公布的數據，9 月份美國消費者物價指數（CPI）年增率為 3.7%，略高於市場預期的 3.6% ，月增率 0.4%，高於預期的 0.3% ，但低於上個月的 0.6%；扣除食品及能源等波動性較大的項目後，核心 CPI 年增率為 4.1%、月增幅為 0.3%，與市場預期相符。

數據來源：財經平方

這些數據顯示，美國 CPI 的放緩趨勢並未持續，核心 CPI 的月增率受到住房成本上漲的影響而與 8 月持平，顯示出通膨的黏性仍然存在。此外，中東局勢緊張及美國汽車工會罷工也可能對通膨形成壓力，這些因素都有利於金價的上漲。

地緣政治

黃金是一種稀有的貴金屬，具有抵禦通貨膨脹的能力，在全球經濟動盪的時候，可以作為避險資產，不會受到政治、戰爭、市場波動等因素的影響，是投資人的首選。

10月7日，中東地區爆發嚴重衝突，巴勒斯坦伊斯蘭組織哈馬斯對以色列發射數百枚火箭彈。這讓全球市場陷入恐慌，投資人紛紛轉向黃金等安全資產。黃金在10月9日開盤時就大漲近15美元，盤中最高漲幅達30美元。之後，黃金在1956-1964美元之間小幅震盪。13日，黃金期貨大漲3.1%至每盎司1,941.5美元，創下今年以來最大的單日漲幅。

《Business Today》報導指出，Acme Investment Advisors 的執行董事兼首席策略分析師認為，持續的衝突可能影響金融市場的信心，促使投資人轉向貴金屬保值；獨立石油分析師Sugandha Sachdeva 表示，目前以色列和哈馬斯的對抗引發了人們對黃金作為避險資產的興趣。外匯經紀商安達公司（OANDA）的高級市場策略師莫亞（Edward Moya）表示，由於中東局勢的惡化，投資人對黃金的需求增加。

總的來說，地緣政治風險的加劇會持續推升金價，如果衝突持續升級，不排除金價在年底前突破每盎司2,000美元的關口。

黃金（XAU/USD）和白銀（XAG/USD）在9月美國通脹超出預期並引發美國國債收益率飆升後受到打擊，但在周五成功實現了驚人的反轉，分別上漲了約3.2%和4.0%，這是由於中東地區地緣政治緊張局勢加劇，引發了市場避險情緒。

自從哈馬斯在以色列發動恐怖襲擊以來，金融界一直處於緊張狀態，但市場尚未出現全面的安全尋求行為。然而，在以色列總理本雅明·內塔尼亞胡警告加沙地帶的平民開始撤離該地區北部，以防止入侵後，投資情緒開始惡化。

雖然局勢處於變化之中，但一些交易者認為，以色列可能對加沙地帶發動入侵，旨在奪取沿海領土並破壞哈馬斯的作戰設施。這樣的舉動可能會意外地引發更多的暴力，因為可能會將其他國家捲入衝突，最終加劇該地區的地緣政治風險。

黃金在市場不確定和廣泛焦慮的時期表現良好。隨著中東地區的緊張局勢上升，在未來幾天和幾週內可能會保持良好的支撐力，特別是如果以色列發起地面行動。

雖然利率環境仍然給貴金屬帶來挑戰，但投資者應暫時忽略這些動態，更加關注地緣政治格局，因為這有時會提高安全資產的溢價。有鑑於此，任何衝突的升級都應該對黃金和白銀有利。

美國貨幣政策的變化對黃金價格的走勢有著重大的影響。去年，市場認為美國加息將告一段落，因此黃金價格大漲。但今年，市場對美國加息的預期又有所改變，導致黃金價格波動不定。

不過，從長遠來看，TOPONE Markets團隊仍然看好黃金的前景。他們認為，地緣政治風險的加劇，例如俄羅斯和烏克蘭的衝突、以巴衝突等，都可能削弱美元的國際地位，促使各國央行增加黃金儲備，從而支撐黃金價格。

TOPONE Markets分析師預測，今年黃金價格有機會突破2078美元的歷史高點，尤其是在第四季度，聯準會可能暫停加息、通脹高企和經濟衰退等風險都可能再次刺激黃金需求。因此，投資者應該密切關注黃金市場的動態，把握投資機會。

黃金在未來一段時間內，仍具備良好的資產保值增值潛力，但長期收益則無法保證。我們建議投資者在投資組合中加大黃金的配置，以規避經濟的不穩定性。

對於對黃金短線交易感興趣的投資者，可以關注TOPONE Markets所提供的黃金差價合約（CFD）交易，這種交易工具跟蹤的是國際現貨黃金的價格。

TOPONE Markets是一家專業從事線上外匯及差價合約（CFD）交易的證券商，受到澳大利亞證券投資委員會（ASIC）的監管。該平台提供XAUUSD價差合約等眾多交易品種，開戶後便能進行便捷的交易，能夠輕易設定停損點、移動止盈點、槓桿效應、交易量等條件，使您能完全掌控自身的交易。

現貨黃金價格走勢圖  來源：TOPONE Markets平臺

依照目前的黃金價格，最低只需20美元就可以進行一筆黃金差價合約（CFD）的交易，並且支援雙向交易，助您抓住黃金價格的波動以賺取收益。然而，初始保證金會隨著價格的波動而改變，具體的數據可參考TOPONE Markets的平台資訊。在TOPONE Markets，您只需要花費幾分鐘的時間便可輕鬆開戶。

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根據 Kitco 新聞每週黃金調查，多數市場分析師對金價短期內的反彈持樂觀態度。Gainesville Coins 首席市場分析師埃弗雷特·米爾曼（Everett Millman）表示，近期金價的下跌主要是受到季節性因素和期權合約到期的影響，並預測貴金屬將在第四季度展開反攻。RJO Futures 資深市場策略師 Bob Haberkorn 則指出，中東局勢的不確定性可能給黃金帶來上漲動力。

綜上所述，第四季金價走勢仍有望保持樂觀。本文對國際宏觀因素對金價走勢的影響進行了詳細分析，並介紹了其他影響金價的因素。希望本文能幫助讀者對黃金投資有更深入的認識。

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2023年即將結束，自去年通膨觸頂後開始高檔反彈的黃金目前也一直在1800~2000區間震盪。回望過去5年，石油有漲有跌、美元也是忽高忽低，但黃金可以說是全球最堅挺的大宗商品。

本文將回顧並分析至2023年前三季度的黃金價格走勢和其背後的邏輯。並且，我們將以過去的行情為基礎，展望2023年第四季度的投資邏輯與可能的機會。

2022年是黃金市場的一個波動的一年，金價受到多重因素的影響，呈現出前高中低後高的三段式走勢。出現這種波動的原因如下：

數據來源：TradingView

• 首先，美元是黃金的最大敵人。2022年，美國經濟表現強勁，聯準會開始了加息和縮表的週期，以收緊貨幣政策，對抗通脹。美元指數在2022年連續11周上漲。美元的走強對黃金形成了壓制。

• 其次，歐洲和日本等發達國家的經濟復蘇相對緩慢，維持了大規模寬鬆的貨幣政策來刺激增長，對黃金形成了支撐。中國等新興市場國家的經濟增長也受到了新冠疫情的衝擊而放緩。中國央行在2022年採取了積極的財政政策和穩健的貨幣政策，人民幣在2022年對美元有所升值。人民幣的升值也支撐了黃金，因為中國是全球最大的黃金消費國和進口國。

• 再次，全球地緣政治局勢也出現了一些變化和動盪，如美國與伊朗之間的核問題、美國與北韓之間的關係以及俄烏衝突等。這些磨擦對世界和平造成了威脅，對黃金形成了避險需求，支撐了黃金價格。

在2023年的前三季度，金價出現了先漲後波動下跌的趨勢。具體表現及原因如下：

數據來源：TradingView

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• 黃金在第二季度的走勢呈現先強後弱的格局。四月份，黃金在高位波動，但隨著美國經濟數據超出市場預期，美聯儲加息的可能性增加，美元指數反彈，黃金開始承受賣壓，逐步回落。此外，美國通膨數據顯示，通膨率下降，低於黃金市場的預期，使得黃金作為避險工具的需求減少。

• 2023年Q3，黃金市場多空激戰。7月初，美元走弱，黃金突破2000美元創新高。市場預期美聯儲7月加息是最後一次，美元指數跌破100點，黃金受到青睞。但7月中旬後，美元反彈，黃金承壓。美元在勞動力市場強勁、失業率和工資增速穩定；美國經濟增長超預期、GDP數據優於市場預期和市場風險偏好提升、黃金避險需求減少等原因支撐下反彈。受此影響，黃金在7月中旬開始持續下跌。

自10月7日以巴衝突以來，黃金連續處於高位，這是由於黃金被認為是在地緣政治不穩定時期的安全資產。 黃金價格在10月9日星期一開盤時出現了1.2%的跳空，並於上週五上漲至逾三週高點，位於 1932美元附近。 除此之外，對聯準會升息週期即將結束的預期也為黃金提供了額外的提振。

投資者目前正在熱切等待聯準會主席鮑威爾即將發表的講話，將其與中東事態發展進行平衡，以衡量黃金的下一步走勢。同時，美國總統拜登主張消滅哈馬斯，暗示衝突可能會持續下去，進一步令市場不安。

數據來源：TradingView

金價會受到各方影響產生波動，如聯準會利率政策、通膨情況、國際經濟數據和地緣政治等。接下來讓我們從這些方面判斷金價走向。

聯準會貨幣政策及美元匯率

美聯儲的貨幣政策對金價有重大影響力。美聯儲訂定的利率水準，會讓美元匯率起伏不定，進而影響黃金的需求。當利率上揚，投資人會選擇債券等高息資產，追求更高的報酬率，這樣就會壓低金價。相反地，當利率下降，投資人會轉向黃金等避險資產，這樣就會推升金價。

九月份，美聯儲一致決定維持利率不變，將聯邦基金利率目標區間維持在 5.25 ~ 5.50% 之間，並且持續縮減美國國債、機構債和抵押貸款證券（MBS）的資產負債表，堅定地承諾將通膨率降低至 2% 的目標水準。不過，利率預測點陣圖顯示美聯儲可能在年底再加息一次，明年將保持在 5% 以上的高利率水平。

數據來源：財經平方

由於黃金是以美元計價的商品交易，所以美元匯率與金價呈現負相關。Capital.com 預估，美元指數可能會在年底攀升至107.143，並且在2024年平均收於113.588，美國經濟的強勁表現和美聯儲的鷹派立場是支撐美元走強的主要因素，這可能會對金價造成打擊。

數據來源：財經平方

綜合來看，由於美聯儲可能在年底加息和美元指數在第四季度的看漲預期，可能會對金價形成壓力。

供需情況

根據世界黃金協會的報告：2023年第二季，全球黃金需求（不含場外交易）微降2%，僅921噸，主因是各國央行淨購買量大幅減少，與去年同期相比減少了近一半。科技用黃金需求也持續低迷，因消費性電子產品市場疲弱，連續兩季僅70噸。若計入場外交易和庫存流量，總需求則年增7%，達到1,255噸。另一方面，黃金總供應量也年增7%，與總需求持平。

8月，全球央行連續第三個月增加黃金儲備，全球官方黃金儲備增加77噸，較7月增加了38%。 6-8月，全球央行淨購金量已達217噸，輕鬆超越4月和5月的淨售金總量（96噸）。

數據來源：世界黃金協會

總體來說，雖然科技、珠寶領域黃金需求下滑，但新興市場如土耳其的黃金購買力以及場外投資的大幅增長仍為金價提供了堅實的支撐。

經濟數據

美國聯儲局數據顯示，美國9月工業生產按月升0.3%，遠勝市場原期及前值明顯下修後均呈零增長。期內，產能利用率按月升0.2個百分點至79.7%，略高市場預期79.6%。 9月製造業生產按月意外升0.4%，市場原預期持平。累計第三季，美國工業生產按年升2.5%。

美國9月零售銷售增幅超過所有預測、工業產值成長走強，這是具有韌性的美國消費者支出有助製造業回穩的最新證據。

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綜上所述，優於預期的美國經濟數據可能提振美元，而強勁的美元指數會對金價產生壓力。

通脹情況

黃金作為一種保值的避險工具，能有效抵禦通膨的侵蝕，因此當通膨率超出市場預期時，金價往往會走高，反映出貨幣購買力的貶值。相反地，當通膨率低於市場預期時，金價則會走低，因為投資者會尋求其他更具吸引力的收益資產。

根據美國勞動統計局最新公布的數據，9 月份美國消費者物價指數（CPI）年增率為 3.7%，略高於市場預期的 3.6% ，月增率 0.4%，高於預期的 0.3% ，但低於上個月的 0.6%；扣除食品及能源等波動性較大的項目後，核心 CPI 年增率為 4.1%、月增幅為 0.3%，與市場預期相符。

數據來源：財經平方

這些數據顯示，美國 CPI 的放緩趨勢並未持續，核心 CPI 的月增率受到住房成本上漲的影響而與 8 月持平，顯示出通膨的黏性仍然存在。此外，中東局勢緊張及美國汽車工會罷工也可能對通膨形成壓力，這些因素都有利於金價的上漲。

地緣政治

黃金是一種稀有的貴金屬，具有抵禦通貨膨脹的能力，在全球經濟動盪的時候，可以作為避險資產，不會受到政治、戰爭、市場波動等因素的影響，是投資人的首選。

10月7日，中東地區爆發嚴重衝突，巴勒斯坦伊斯蘭組織哈馬斯對以色列發射數百枚火箭彈。這讓全球市場陷入恐慌，投資人紛紛轉向黃金等安全資產。黃金在10月9日開盤時就大漲近15美元，盤中最高漲幅達30美元。之後，黃金在1956-1964美元之間小幅震盪。13日，黃金期貨大漲3.1%至每盎司1,941.5美元，創下今年以來最大的單日漲幅。

《Business Today》報導指出，Acme Investment Advisors 的執行董事兼首席策略分析師認為，持續的衝突可能影響金融市場的信心，促使投資人轉向貴金屬保值；獨立石油分析師Sugandha Sachdeva 表示，目前以色列和哈馬斯的對抗引發了人們對黃金作為避險資產的興趣。外匯經紀商安達公司（OANDA）的高級市場策略師莫亞（Edward Moya）表示，由於中東局勢的惡化，投資人對黃金的需求增加。

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自從哈馬斯在以色列發動恐怖襲擊以來，金融界一直處於緊張狀態，但市場尚未出現全面的安全尋求行為。然而，在以色列總理本雅明·內塔尼亞胡警告加沙地帶的平民開始撤離該地區北部，以防止入侵後，投資情緒開始惡化。

雖然局勢處於變化之中，但一些交易者認為，以色列可能對加沙地帶發動入侵，旨在奪取沿海領土並破壞哈馬斯的作戰設施。這樣的舉動可能會意外地引發更多的暴力，因為可能會將其他國家捲入衝突，最終加劇該地區的地緣政治風險。

黃金在市場不確定和廣泛焦慮的時期表現良好。隨著中東地區的緊張局勢上升，在未來幾天和幾週內可能會保持良好的支撐力，特別是如果以色列發起地面行動。

雖然利率環境仍然給貴金屬帶來挑戰，但投資者應暫時忽略這些動態，更加關注地緣政治格局，因為這有時會提高安全資產的溢價。有鑑於此，任何衝突的升級都應該對黃金和白銀有利。

美國貨幣政策的變化對黃金價格的走勢有著重大的影響。去年，市場認為美國加息將告一段落，因此黃金價格大漲。但今年，市場對美國加息的預期又有所改變，導致黃金價格波動不定。

不過，從長遠來看，TOPONE Markets團隊仍然看好黃金的前景。他們認為，地緣政治風險的加劇，例如俄羅斯和烏克蘭的衝突、以巴衝突等，都可能削弱美元的國際地位，促使各國央行增加黃金儲備，從而支撐黃金價格。

TOPONE Markets分析師預測，今年黃金價格有機會突破2078美元的歷史高點，尤其是在第四季度，聯準會可能暫停加息、通脹高企和經濟衰退等風險都可能再次刺激黃金需求。因此，投資者應該密切關注黃金市場的動態，把握投資機會。

黃金在未來一段時間內，仍具備良好的資產保值增值潛力，但長期收益則無法保證。我們建議投資者在投資組合中加大黃金的配置，以規避經濟的不穩定性。

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TOPONE Markets是一家專業從事線上外匯及差價合約（CFD）交易的證券商，受到澳大利亞證券投資委員會（ASIC）的監管。該平台提供XAUUSD價差合約等眾多交易品種，開戶後便能進行便捷的交易，能夠輕易設定停損點、移動止盈點、槓桿效應、交易量等條件，使您能完全掌控自身的交易。

現貨黃金價格走勢圖  來源：TOPONE Markets平臺

依照目前的黃金價格，最低只需20美元就可以進行一筆黃金差價合約（CFD）的交易，並且支援雙向交易，助您抓住黃金價格的波動以賺取收益。然而，初始保證金會隨著價格的波動而改變，具體的數據可參考TOPONE Markets的平台資訊。在TOPONE Markets，您只需要花費幾分鐘的時間便可輕鬆開戶。

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綜上所述，第四季金價走勢仍有望保持樂觀。本文對國際宏觀因素對金價走勢的影響進行了詳細分析，並介紹了其他影響金價的因素。希望本文能幫助讀者對黃金投資有更深入的認識。