影响本周大非农的关键因素！是2.6%的PCE？还是缩回48.5的PMI？ ！

6月收官日，美指冲高回落。根据美国商务部最新公布的数据，5月份的PCE物价指数环比增长从4月的0.3%降至0%，这是自2023年11月以来的最低水准。同比增速也从上月的2.7%小幅下降至2.6%，两项数据均符合市场预期。

更值得我们关注的是，剔除食品和能源价格波动后，5月核心PCE物价指数的同比增速创下了自2021年3月以来的新低，从4月的2.8%降至2.6%，这一变化同样符合市场预期。

数据公布之后，芝加哥商品交易所的联准会观察工具显示，市场预计联准会在9月降息25个基点的可能性上升至61%，而12月进一步降息的可能性为44.7%。

受此影响，美元指数出现了跳空回落，但随后又迅速收复了失地。然而近期美元指数再度跳空下行，显示出PCE数据的影响力依旧不容小觑。短期内，美元指数可能会延续其弱势态势。

如果非农数据显示就业增长强劲，通常会被视为经济健康的信号，可能会增加消费者信心和消费支出，进而可能推高PCE物价指数；但相反，低迷的PCE物价指数从侧面反映了非农数据的不明朗，导致的消费者消费支出数据下降。

美国供应管理学会（ISM）于7月1日发布的6月ISM制造业PMI数据揭示了美国制造业的持续疲软态势。尽管新订单指数有所回升，但整体制造业活动已连续三个月呈现收缩状态，表明复苏之路充满挑战。价格指数的下降趋势自4月以来持续，6月份更创下了近一年来的最大降幅，显示出通胀压力有所纾解。

随着第二季度的结束，美国制造业的复苏之路显得步履蹒跚。制造业作为美国就业市场的一个关键领域，其表现直接影响着就业情况。物价的持续高涨导致用工成本增加，企业利润受到挤压，竞争力相应减弱。在高利率的环境下，企业的资金流动性也可能面临考验，这可能迫使企业缩减员工规模，从而对非农就业数据产生负面影响。

制造业的低迷不仅反映了经济复苏的复杂性，也提醒政策制定者需密切关注其对就业市场的连锁反应，以及适时采取措施以支持经济的稳定增长。

若要了解哪个因素才是影响非农就业数据的关键，我们必须先区分这些数据影响的范围、时效性，以及它们所要达成的目的。

从影响范围的角度来看：

首先，让我们从影响范围来探讨。 PCE物价指数是衡量美国消费者购买商品与服务价格变化的指标，也是联准会密切关注的主要通膨指标之一。 PCE物价指数的上升通常代表通膨压力增加，这直接关系到联准会的货币政策决策，包括是否需要调整利率。换句话说，PCE物价指数的变化可能直接触发联准会的降息行动。

相较之下，PMI指数则是基于对企业采购经理的月度调查，综合反映了生产、新订单、库存、就业和供应商交货时间等多个方面的工业状况。一个是聚焦于消费层面的数据，另一个则是工业活动的风向标，显然PCE物价指数涵盖的范围更为广泛。

从时效性角度来看：

PCE物价指数可能仅反映短期内消费需求的波动，而PMI指数则提供了一段时期内企业订单、库存和就业等持续性的动态信息。 PMI指数的下滑可能预示着就业市场的紧缩，从而具有更长远的指示意义。

从目标达成方面来看：

联准会今年的重要任务之一是决定适当的货币政策，尤其是市场普遍关注的降息时机和幅度。在制定这些政策时，联准会会考虑多种经济指标，其中非农就业数据是关键的参考之一。

正如前文所提，PCE物价指数对联准会的政策倾向有直接的影响，可以说PCE物价指数与非农就业数据在政策制定的方向上显得相当一致。因此，PCE物价指数对非农就业数据的影响较为直接且明显，而PMI指数则更多地扮演非农就业数据变动背后的因素。

非农就业数据对市场产生深远的影响，尤其是美元、黄金和原油这三大资产类别。因此，除了非农的影响之外，还需要结合它们目前技术形态与趋势，来进行操作层面的判断。

美元指数

从上礼拜的交易中，可以观察到，美元指数目前以一个小十字星形态作收，其相对强弱指数（RSI）稳定在50水平线以上，显示出市场在震荡中略显强势。然而，上周五指数未能突破之前慨高点，今日开盘即跳空下跌，跌破咗10日移动平均线慨支撑，显示出短线动能慨减弱。

操作建议：喺4小时图上，指数已经跌破咗下行通道慨下沿，如果进一步跌破关键支撑位105.50，啖后市可能会进一步下探至105.00至105.20区间。结合上周五非农慨时间段，通道时间应该会延续至周五白天。

黄金指数

黄金市场喺上礼拜呈现出轻微慨震荡走势，价格依旧喺5周同10周移动平均线附近徘徊，显示出短期内可能继续维持呢种区间波动慨格局。上周五黄金以十字星收市，表明买卖力量相对平衡，5日同10日移动平均线保持稳定，日线相对强弱指数（RSI）依旧围绕50水平线波动，暗示短线市场动能相对均匀。对于采取稳健策略慨投资者嚟讲，而家或者系一个观望慨时机。

操作建议：如果黄金价格能够喺2310美元/安士附近搵到支撑并稳定落嚟，啖呢个可能系一个考虑建立多头仓位慨机会，具体时间爆发时间，应该喺周五18-19点前后。

原油指数

美国原油喺周线图上呈现出积极慨「前进三兵」形态，成功突破并稳定喺布林带中轨之上，呢个显示市场动能正喺积累，波段走势有进一步反弹慨潜力。上个星期五，原油价格延续咗上升势头，刷新咗高点，5日同10日均线形成咗看涨慨「金叉」信号，显示出短线趋势保持强势。

操作建议：喺呢样慨市场环境下，交易者可以考虑维持低吸高抛慨策略。如果原油价格能够保持喺81美元/桶以上慨水平，啖将会为多头提供进一步慨信心同操作空间。当然，同美元指数一样，突破81美元/桶慨时间点应该喺非农时段。