影響本週大非農的關鍵因素！是2.6%的PCE？還是縮回48.5的PMI？！

6月收官日，美指沖高回落。根據美國商務部最新公布的數據，5月份的PCE物價指數環比增長從4月的0.3%降至0%，這是自2023年11月以來的最低水準。同比增速也從上月的2.7%小幅下降至2.6%，兩項數據均符合市場預期。

更值得我們關注的是，剔除食品和能源價格波動後，5月核心PCE物價指數的同比增速創下了自2021年3月以來的新低，從4月的2.8%降至2.6%，這一變化同樣符合市場預期。

數據公布之後，芝加哥商品交易所的聯準會觀察工具顯示，市場預計聯準會在9月降息25個基點的可能性上升至61%，而12月進一步降息的可能性為44.7%。

受此影響，美元指數出現了跳空回落，但隨後又迅速收復了失地。然而近期美元指數再度跳空下行，顯示出PCE數據的影響力依舊不容小覷。短期內，美元指數可能會延續其弱勢態勢。

如果非農數據顯示就業增長強勁，通常會被視為經濟健康的信號，可能會增加消費者信心和消費支出，進而可能推高PCE物價指數；但相反，低迷的PCE物價指數從側面反映了非農數據的不明朗，導致的消費者消費支出數據下降。

美國供應管理學會（ISM）於7月1日發布的6月ISM製造業PMI數據揭示了美國製造業的持續疲軟態勢。儘管新訂單指數有所回升，但整體製造業活動已連續三個月呈現收縮狀態，表明復甦之路充滿挑戰。價格指數的下降趨勢自4月以來持續，6月份更創下了近一年來的最大降幅，顯示出通脹壓力有所紓解。

隨著第二季度的結束，美國製造業的復甦之路顯得步履蹣跚。製造業作為美國就業市場的一個關鍵領域，其表現直接影響著就業情況。物價的持續高漲導致用工成本增加，企業利潤受到擠壓，競爭力相應減弱。在高利率的環境下，企業的資金流動性也可能面臨考驗，這可能迫使企業縮減員工規模，從而對非農就業數據產生負面影響。

製造業的低迷不僅反映了經濟復甦的複雜性，也提醒政策制定者需密切關注其對就業市場的連鎖反應，以及適時採取措施以支持經濟的穩定增長。

若要了解哪個因素才是影響非農就業數據的關鍵，我們必須先區分這些數據影響的範圍、時效性，以及它們所要達成的目的。

從影響範圍的角度來看：

首先，讓我們從影響範圍來探討。PCE物價指數是衡量美國消費者購買商品與服務價格變化的指標，也是聯準會密切關注的主要通膨指標之一。PCE物價指數的上升通常代表通膨壓力增加，這直接關係到聯準會的貨幣政策決策，包括是否需要調整利率。換句話說，PCE物價指數的變化可能直接觸發聯準會的降息行動。

相較之下，PMI指數則是基於對企業採購經理的月度調查，綜合反映了生產、新訂單、庫存、就業和供應商交貨時間等多個方面的工業狀況。一個是聚焦於消費層面的数据，另一個則是工業活動的風向標，顯然PCE物價指數涵蓋的範圍更為廣泛。

從時效性角度來看：

PCE物價指數可能僅反映短期內消費需求的波動，而PMI指數則提供了一段時期內企業訂單、庫存和就業等持續性的動態信息。PMI指數的下滑可能預示著就業市場的緊縮，從而具有更長遠的指示意義。

從目標達成方面來看：

聯準會今年的重要任務之一是決定適當的貨幣政策，尤其是市場普遍關注的降息時機和幅度。在制定這些政策時，聯準會會考慮多種經濟指標，其中非農就業數據是關鍵的參考之一。

正如前文所提，PCE物價指數對聯準會的政策傾向有直接的影響，可以說PCE物價指數與非農就業數據在政策制定的方向上顯得相當一致。因此，PCE物價指數對非農就業數據的影響較為直接且明顯，而PMI指數則更多地扮演非農就業數據變動背後的因素。

非農就業數據對市場產生深遠的影響，尤其是美元、黃金和原油這三大資產類別。因此，除了非農的影響之外，還需要結合它們目前技術形態與趨勢，來進行操作層面的判斷。

美元指數

從上禮拜的交易中，可以觀察到，美元指數目前以一個小十字星形態作收，其相對強弱指數（RSI）穩定在50水平線以上，顯示出市場在震盪中略顯強勢。然而，上周五指數未能突破之前嘅高點，今日開盤即跳空下跌，跌破咗10日移動平均線嘅支撐，顯示出短線動能嘅減弱。

操作建議：喺4小時圖上，指數已經跌破咗下行通道嘅下沿，如果進一步跌破關鍵支撐位105.50，噉後市可能會進一步下探至105.00至105.20區間。結合上周五非農嘅時間段，通道時間應該會延續至周五白天。

黃金指數

黃金市場喺上禮拜呈現出輕微嘅震盪走勢，價格依舊喺5週同10週移動平均線附近徘徊，顯示出短期內可能繼續維持呢種區間波動嘅格局。上周五黃金以十字星收市，表明買賣力量相對平衡，5日同10日移動平均線保持穩定，日線相對強弱指數（RSI）依舊圍繞50水平線波動，暗示短線市場動能相對均勻。對於採取穩健策略嘅投資者嚟講，而家或者係一個觀望嘅時機。

操作建議：如果黃金價格能夠喺2310美元/安士附近搵到支撐並穩定落嚟，噉呢個可能係一個考慮建立多頭倉位嘅機會，具體時間爆發時間，應該喺周五18-19點前後。

原油指數

美國原油喺週線圖上呈現出積極嘅「前進三兵」形態，成功突破並穩定喺布林帶中軌之上，呢個顯示市場動能正喺積累，波段走勢有進一步反彈嘅潛力。上個星期五，原油價格延續咗上升勢頭，刷新咗高點，5日同10日均線形成咗看漲嘅「金叉」信號，顯示出短線趨勢保持強勢。

操作建議：喺呢樣嘅市場環境下，交易者可以考慮維持低吸高拋嘅策略。如果原油價格能夠保持喺81美元/桶以上嘅水平，噉將會為多頭提供進一步嘅信心同操作空間。當然，同美元指數一樣，突破81美元/桶嘅時間點應該喺非農時段。