採購經理人指數（PMI）是什麼？如何查詢？PMI對股市有何影響？

對於投資界來說每個月都有需要關注的諸多的經濟指標，例如CPI、GDP增長率、就業數據、消費者信心指數等等。然而不論是在台灣還是美國，有一個經濟數據會在每個月的第一個工作日出爐，先於其他數據率先對市場產生影響。這個數據對於台灣這樣的以製造業為根基的經濟體尤其重要，這就是採購經理人指數，英文是PMI。

讓我們把時間倒退回到1948年。當時，世界經濟剛剛從第二次世界大戰的陰影中走出來，歐洲百廢待興，而美國的經濟則開啟了快速的擴張。美國工廠生產的產品源源不斷地被輸送到歐洲以幫助盟國的復甦。在這樣的背景下，市場缺乏一個能夠及時反映經濟活動變化的指標，特別是反映製造業活動的指標。製造業是經濟的重要組成部分，透過了解製造業的活動水平，可以幫助企業更好地進行生產和投資決策。

在這個背景下，美國的供應管理協會（Institute for Supply Management, ISM）在該年份首次推出了採購經理人指數（PMI）。該指數能夠快速、準確地反映經濟狀況，因此問世後備受重視，其他國家也都紛紛效仿推出了自己的PMI。

採購經理人指數（PMI）是衡量製造業和服務業經濟趨勢主要方向的指標。該指標由非營利性機構美國供應管理協會 (ISM) 每月編制和發布。

推薦閱讀：消費者物價指數 (CPI) 是什麼？如何解讀和使用美國CPI？美國CPI對金融市場有什麼影響？

PMI是一個透過調查和計算得到的指數。第一步是調研供應管理專業領域從業人士的意見，而調研的內容則包括五個方面：

• 新訂單（New Orders）

• 生產（Production）

• 就業（Employment）

• 供應商交貨時間（Supplier Deliveries）

• 庫存（Inventories）

針對以上五個方面，接受調研的採購經理人只需要回答自己的企業在五個方面的表現相比上個月有所改善、沒有變化還是變差了。比如，一個機床生產企業可能在被調研月份收穫了更多的新訂單，生產水平也提高了，但是受迫於成本因素企業在削減勞動崗位，而供應商的交貨時間不變，庫存水平則下降了，則該企業的採購經理人在回答問卷的時候就會提交這樣的回答：新訂單 - 改善，生產 - 改善，就業 - 變差，供應商交貨時間 - 不變，庫存 - 改善。

第二步，根據PMI公式：PMI = (P1 * 1) + (P2 * 0.5) + (P3 * 0)

P1：回答有所改善的答案的比例

P2：回答不變的比例

P3：回答變差的比例

這樣計算得到的PMI數值會落在0~100之間。

投資者可以從兩個維度來審視PMI數據，第一是看當月的PMI數據是否大於50。經濟界的共識是當PMI高於50的時候，製造業大概率處於擴張週期，而當PMI低於50的時候則處於衰退期。

第二個維度是審視歷史趨勢。比如，從下圖中的中國製造業PMI走勢中我們可以看到在2021年年中的時候儘管中國的PMI數值還在50上方（處於擴張週期），但PMI的整體變動趨勢向下。果然到了2022年的4月，中國的PMI就跌到了46，算是相當慘淡的數據。

中國過去五年PMI走勢，來源：Trading Economics

投資者需要注意的是雖然PMI是每個自然月首先發佈的經濟數據，但由於它的調查問卷是上個月份發出的，因此其反映的經濟事實有一定的「滯後性」。

由於美國的供應管理協會（Institute for Supply Management, ISM）負責發佈美國PMI指數，因此投資者可以直接登錄ISM的官方網站查看最新的PMI數據。當然對於PMI這樣的重要經濟數據各大財經網站也都會在ISM發佈最新報告後進行跟新。因此投資者可以在Yahoo Finance，Investing.com等網站上方便地查詢到最新的PMI數據。在台灣，負責發佈採購經理人指數的機構是「中華經濟研究院」（Chung-Hua Institution for Economic Research, CIER）。中華經濟研究院每月會公佈台灣的製造業PMI。投資者可以訪問CIER的官方網站來得到最新的台灣PMI的數據。

美國製造業ISM報告，來源：ISM

首先，儘管PMI是一個「滯後」的經濟數據，但PMI仍然能夠即時反應市場經濟狀況，進而影響股市。當PMI數據顯示經濟擴張時，投資者往往會對未來的企業盈利感到樂觀，從而推動股市上漲。反之，當PMI數據顯示經濟收縮時，投資者可能會擔心企業盈利下降，導致股市下跌。例如，2020年4月，在新冠疫情爆發後，美國PMI跌至36.1的超低水平，顯示製造業幾乎陷入停滯。這引發了投資者對經濟衰退的擔憂，導致股市大幅下跌。

美國製造業PMI走勢，來源：Trading Economics

其次，PMI數據還能影響央行的貨幣政策，進而影響股市走勢。央行的一大政策目標是抑制通膨，而當PMI數據顯示經濟過熱時，央行就有動力採取緊縮貨幣政策，比如提高利率等等。這些緊縮政策通常會對股市產生負面影響，因為較高的利率會增加企業的融資成本，抑制消費和投資。

此外，PMI數據還可以影響市場對特定行業的預期。當製造業PMI走高的時候，投資者可能會因此更看好工業、材料和能源等板塊的表現，推動這些板塊的股票上漲。例如在2019年11月，中國的製造業PMI回升至50.2，重返擴張區間，投資者因此對中國製造業的信心恢復，相關板塊的股票走勢持續造好。

最後，PMI數據還能影響市場情緒和投資者的行為。由於PMI是每個自然月首個發佈的重要經濟數據，高於預期的PMI數據往往會提升市場情緒，吸引更多資金流入股市，推動股指上漲。反之，低於預期的PMI數據可能會打擊市場信心，導致資金流出股市，讓股指下跌。

總之，PMI數據作為衡量經濟健康狀況的重要指標，同時也對股市有著多方面的影響。股票投資者應密切關注PMI數據即时调整投资组合的配置。

投資者可以從以下三個維度來考慮如何利用PMI更好地交易。

驗證對行業及板塊的判斷

對於已經持有特定行業、板塊或個股的投資者，透過每個月月初對PMI的觀察可以驗證該行業、板塊或具體企業是否處於良性發展階段。假設投資者在投資組合中已經配置有大量的工業製造業股票，但結果公佈的PMI指數顯示製造業從擴張轉變為收縮的階段，則投資者應該考慮縮減持倉或者收緊止損設置。

幫助決定買入及賣出點

透過研究PMI的走勢圖投資者可以更好地判斷買入和賣出點。我們以美國製造業PMI為例，在經歷了COVID-19疫情的衝擊滯後，2020年7月公佈的PMI重新回到了50上方，為50.9，而其後幾個月PMI都落在50以上，表明美國製造業已經擺脫了疫情的影響，重新回到正軌。投資者可以在得到這些PMI數據的第一時間買入相關行業股票。

結合技術分析

投資者還可以將PMI數據與技術分析相結合，制定更加精細的交易策略。比如當PMI數據顯示經濟持續擴張時，投資者可以使用趨勢跟隨策略，買入那些在技術圖表上顯示上升趨勢的股票（MACD等）。透過將PMI和各種技術分析工具相結合，投資者可以更好地把握投資的方向，提高盈利預期。

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細心的讀者會發現以上我們聚焦的都是製造業PMI，而在現代經濟中服務業的表現其實也有對應的PMI來反映，那就是服務業採購經理人指數。服務業PMI是隨著全球經濟結構的變化和服務業的重要性逐漸提升而出現的。在此之前，PMI主要反映的都是製造業的經濟活動。隨著服務業在全球經濟中的地位越來越重要，尤其是在發達國家，服務業已成為GDP的主要貢獻者。因此，對服務業活動的監測和分析需求日益增強。

為了滿足這一需求，許多國家的經濟研究機構和市場調查公司開始編制服務業PMI。美國供應管理協會（ISM）是第一個發佈服務業PMI的機構。1996年ISM非製造業PMI問世，這標誌著服務業PMI的開始。該指數透過對服務業公司採購經理的月度調查數據進行匯總和分析，反映了美國服務業的經濟活動狀況。典型的服務行業包裹醫療保健、教育、娛樂等等。

隨後，其他國家和地區也開始編制、發布自己的服務業PMI。例如，英國的Markit/CIPS服務業PMI和歐元區的Markit服務業PMI都是重要的經濟指標，用於衡量各自地區服務業的健康狀況。台灣的服務業採購經理人指數由中華徵信所（Chunghwa Credit Information Service, CCI）從2012年開始發佈。

製造業PMI和服務業PMI一起共同反映了經濟的健康狀況。投資者可以透過閱讀和分析這兩個PMI獲得對經濟發展方向的更全面的理解，從而更好地做出投資決策。

對於投資界來說每個月都有需要關注的諸多的經濟指標，例如CPI、GDP增長率、就業數據、消費者信心指數等等。然而不論是在台灣還是美國，有一個經濟數據會在每個月的第一個工作日出爐，先於其他數據率先對市場產生影響。這個數據對於台灣這樣的以製造業為根基的經濟體尤其重要，這就是採購經理人指數，英文是PMI。

讓我們把時間倒退回到1948年。當時，世界經濟剛剛從第二次世界大戰的陰影中走出來，歐洲百廢待興，而美國的經濟則開啟了快速的擴張。美國工廠生產的產品源源不斷地被輸送到歐洲以幫助盟國的復甦。在這樣的背景下，市場缺乏一個能夠及時反映經濟活動變化的指標，特別是反映製造業活動的指標。製造業是經濟的重要組成部分，透過了解製造業的活動水平，可以幫助企業更好地進行生產和投資決策。

在這個背景下，美國的供應管理協會（Institute for Supply Management, ISM）在該年份首次推出了採購經理人指數（PMI）。該指數能夠快速、準確地反映經濟狀況，因此問世後備受重視，其他國家也都紛紛效仿推出了自己的PMI。

採購經理人指數（PMI）是衡量製造業和服務業經濟趨勢主要方向的指標。該指標由非營利性機構美國供應管理協會 (ISM) 每月編制和發布。

推薦閱讀：消費者物價指數 (CPI) 是什麼？如何解讀和使用美國CPI？美國CPI對金融市場有什麼影響？

PMI是一個透過調查和計算得到的指數。第一步是調研供應管理專業領域從業人士的意見，而調研的內容則包括五個方面：

• 新訂單（New Orders）

• 生產（Production）

• 就業（Employment）

• 供應商交貨時間（Supplier Deliveries）

• 庫存（Inventories）

針對以上五個方面，接受調研的採購經理人只需要回答自己的企業在五個方面的表現相比上個月有所改善、沒有變化還是變差了。比如，一個機床生產企業可能在被調研月份收穫了更多的新訂單，生產水平也提高了，但是受迫於成本因素企業在削減勞動崗位，而供應商的交貨時間不變，庫存水平則下降了，則該企業的採購經理人在回答問卷的時候就會提交這樣的回答：新訂單 - 改善，生產 - 改善，就業 - 變差，供應商交貨時間 - 不變，庫存 - 改善。

第二步，根據PMI公式：PMI = (P1 * 1) + (P2 * 0.5) + (P3 * 0)

P1：回答有所改善的答案的比例

P2：回答不變的比例

P3：回答變差的比例

這樣計算得到的PMI數值會落在0~100之間。

投資者可以從兩個維度來審視PMI數據，第一是看當月的PMI數據是否大於50。經濟界的共識是當PMI高於50的時候，製造業大概率處於擴張週期，而當PMI低於50的時候則處於衰退期。

第二個維度是審視歷史趨勢。比如，從下圖中的中國製造業PMI走勢中我們可以看到在2021年年中的時候儘管中國的PMI數值還在50上方（處於擴張週期），但PMI的整體變動趨勢向下。果然到了2022年的4月，中國的PMI就跌到了46，算是相當慘淡的數據。

中國過去五年PMI走勢，來源：Trading Economics

投資者需要注意的是雖然PMI是每個自然月首先發佈的經濟數據，但由於它的調查問卷是上個月份發出的，因此其反映的經濟事實有一定的「滯後性」。

由於美國的供應管理協會（Institute for Supply Management, ISM）負責發佈美國PMI指數，因此投資者可以直接登錄ISM的官方網站查看最新的PMI數據。當然對於PMI這樣的重要經濟數據各大財經網站也都會在ISM發佈最新報告後進行跟新。因此投資者可以在Yahoo Finance，Investing.com等網站上方便地查詢到最新的PMI數據。在台灣，負責發佈採購經理人指數的機構是「中華經濟研究院」（Chung-Hua Institution for Economic Research, CIER）。中華經濟研究院每月會公佈台灣的製造業PMI。投資者可以訪問CIER的官方網站來得到最新的台灣PMI的數據。

美國製造業ISM報告，來源：ISM

首先，儘管PMI是一個「滯後」的經濟數據，但PMI仍然能夠即時反應市場經濟狀況，進而影響股市。當PMI數據顯示經濟擴張時，投資者往往會對未來的企業盈利感到樂觀，從而推動股市上漲。反之，當PMI數據顯示經濟收縮時，投資者可能會擔心企業盈利下降，導致股市下跌。例如，2020年4月，在新冠疫情爆發後，美國PMI跌至36.1的超低水平，顯示製造業幾乎陷入停滯。這引發了投資者對經濟衰退的擔憂，導致股市大幅下跌。

美國製造業PMI走勢，來源：Trading Economics

其次，PMI數據還能影響央行的貨幣政策，進而影響股市走勢。央行的一大政策目標是抑制通膨，而當PMI數據顯示經濟過熱時，央行就有動力採取緊縮貨幣政策，比如提高利率等等。這些緊縮政策通常會對股市產生負面影響，因為較高的利率會增加企業的融資成本，抑制消費和投資。

此外，PMI數據還可以影響市場對特定行業的預期。當製造業PMI走高的時候，投資者可能會因此更看好工業、材料和能源等板塊的表現，推動這些板塊的股票上漲。例如在2019年11月，中國的製造業PMI回升至50.2，重返擴張區間，投資者因此對中國製造業的信心恢復，相關板塊的股票走勢持續造好。

最後，PMI數據還能影響市場情緒和投資者的行為。由於PMI是每個自然月首個發佈的重要經濟數據，高於預期的PMI數據往往會提升市場情緒，吸引更多資金流入股市，推動股指上漲。反之，低於預期的PMI數據可能會打擊市場信心，導致資金流出股市，讓股指下跌。

總之，PMI數據作為衡量經濟健康狀況的重要指標，同時也對股市有著多方面的影響。股票投資者應密切關注PMI數據即时调整投资组合的配置。

投資者可以從以下三個維度來考慮如何利用PMI更好地交易。

驗證對行業及板塊的判斷

對於已經持有特定行業、板塊或個股的投資者，透過每個月月初對PMI的觀察可以驗證該行業、板塊或具體企業是否處於良性發展階段。假設投資者在投資組合中已經配置有大量的工業製造業股票，但結果公佈的PMI指數顯示製造業從擴張轉變為收縮的階段，則投資者應該考慮縮減持倉或者收緊止損設置。

幫助決定買入及賣出點

透過研究PMI的走勢圖投資者可以更好地判斷買入和賣出點。我們以美國製造業PMI為例，在經歷了COVID-19疫情的衝擊滯後，2020年7月公佈的PMI重新回到了50上方，為50.9，而其後幾個月PMI都落在50以上，表明美國製造業已經擺脫了疫情的影響，重新回到正軌。投資者可以在得到這些PMI數據的第一時間買入相關行業股票。

結合技術分析

投資者還可以將PMI數據與技術分析相結合，制定更加精細的交易策略。比如當PMI數據顯示經濟持續擴張時，投資者可以使用趨勢跟隨策略，買入那些在技術圖表上顯示上升趨勢的股票（MACD等）。透過將PMI和各種技術分析工具相結合，投資者可以更好地把握投資的方向，提高盈利預期。

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細心的讀者會發現以上我們聚焦的都是製造業PMI，而在現代經濟中服務業的表現其實也有對應的PMI來反映，那就是服務業採購經理人指數。服務業PMI是隨著全球經濟結構的變化和服務業的重要性逐漸提升而出現的。在此之前，PMI主要反映的都是製造業的經濟活動。隨著服務業在全球經濟中的地位越來越重要，尤其是在發達國家，服務業已成為GDP的主要貢獻者。因此，對服務業活動的監測和分析需求日益增強。

為了滿足這一需求，許多國家的經濟研究機構和市場調查公司開始編制服務業PMI。美國供應管理協會（ISM）是第一個發佈服務業PMI的機構。1996年ISM非製造業PMI問世，這標誌著服務業PMI的開始。該指數透過對服務業公司採購經理的月度調查數據進行匯總和分析，反映了美國服務業的經濟活動狀況。典型的服務行業包裹醫療保健、教育、娛樂等等。

隨後，其他國家和地區也開始編制、發布自己的服務業PMI。例如，英國的Markit/CIPS服務業PMI和歐元區的Markit服務業PMI都是重要的經濟指標，用於衡量各自地區服務業的健康狀況。台灣的服務業採購經理人指數由中華徵信所（Chunghwa Credit Information Service, CCI）從2012年開始發佈。

製造業PMI和服務業PMI一起共同反映了經濟的健康狀況。投資者可以透過閱讀和分析這兩個PMI獲得對經濟發展方向的更全面的理解，從而更好地做出投資決策。