「黃金時代」將要結束？2025年標普500指數走勢分析與預測

隨著全球通膨壓力高企以及聯準會貨幣政策的不確定性，許多投資者開始質疑美股的「黃金時代」是否即將結束。高盛集團預測未來十年標準普爾500指數的年化回報率只有3%，大幅低過前十年的13%年化數字，亦代表美股即將告別黃金時代。這讓2025年標普500指數的走勢預測變得更加複雜。

美國經濟發展情況、企業盈利增長情況，以及聯準會的利率決議和貨幣政策，將在未來對標普500指數產生重要影響。那麼在這些影響因素下，標普500這一全球關注的指數在2025年又該如何走？本文將從基本面、技術面、機構與專家意見等角度預測標普500指數在2025年的走勢情況。

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今年以來S&P 500走勢圖，截至止2024/10/23

從上面今年至今標普500指數的走勢圖中我們可以發現，S&P 500儘管在中途經歷了幾次短暫的回調，但是總體的趨勢是一路上漲的。根據彭博社報道，標準普爾 500 指數在今年飆升過程中創下 47 個歷史新高。截止2024/10/23，標普500指數收報5851.19點，今年迄今增長了23.31%，近一年以來增長了38.97%。

• 年初～4月

2024年初，標普500指數延續了上一年末的漲勢，為今年的上漲行情「開了一個好頭」，從年初的約4744點一路狂飆至4月的約5243點。然而4月初至4月中旬這段時間，標普500指數出現了顯著的回調，在4月18日跌破 5000點大關，幾乎是收回了此前約三分之一的漲幅。

• 4月中～7月中

自4月18日創下上半年低點後，標普500指數逐漸收復了4月調整的失地，在7月15日再次創下 5667點的新高。而在7月中下，標普500指數重演了4月份的調整階段，再次出現大幅回調，從7月中的高位回落至8月初的約5200點。

• 8月中至今 

8月中旬後，標普500指數從此前的低點強勢反彈，儘管在9月初也出現過短暫的回調，但是回調後的上漲勢頭強勁，屢創新高，在10月10日，標普500指數站上了5800點的高位，目前預估短期內仍處於震盪中上漲的趨勢。

美國關鍵經濟指標

作為美股三大指數之一的標普500指數，成分股涵蓋了美國500家頂尖上市公司，包含了11個重要的產業板塊，不僅能夠反映美國股市的總體趨勢，還是美國經濟整體狀況的重要體現，因此我們可以透過分析和預測反映美國經濟的關鍵指標如GDP增長、失業率等來預測2025年標普500指數的走勢。

根據國際貨幣基金組織（IMF）6月的預測，美國今年的GDP增長率為 2.6%，較 4 月份的預測下調 0.1 個百分點。這一預測反映出儘管美國經濟保持在了一個增長的狀態，但是或將面臨增速放緩的危機。此外，IMF預測美國未來5年的GDP增長率在1.9%到2.1%之間，表明美國經濟未來5年可能會進一步放緩，美股未來可能逐漸走上「下坡路」，標普500指數屆時或將也會受影響有所回調。

IMF預估的美國GDP年增率，來源：MacroMicro

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美國利率決議與貨幣政策

自聯準會（Fed）2022年開啟加息循環以來，美國的基準利率直至今年9月初一直持續維持較高的狀態（高達5.33%）以抑制通膨。9月中旬開始，聯準會宣布開啟降息週期——9月16日，聯準會降息50個基點至4.83%，根據市場的預測，2025年聯準會還將進一步大幅度下調利率以抑制通膨，同時市場也對聯準會大幅降息的預期不斷升溫。

根據CME FedWatch工具的預測，市場對2025年的利率走勢預期逐漸轉向寬鬆。目前，市場普遍預計聯準會在今年年底到2025年將實施多次降息，將基準利率逐步降至約3.125%。

CME FedWatch工具預測聯準會降息概率情況

美國的利率決議和貨幣政策往往會受經濟數據的影響，而在10月10日釋出的美國CPI數據全線超預期，債券市場預計聯準會年底前降息幅度僅為45個基點，期權市場則押注年內聯準會只會再降息一次，甚至可能年內降息25個基點後到明年初將暫停降息。目前市場對聯準會降息的幅度預測大打折扣。

根據過去的經驗，降息往往會對股市產生積極的影響，因此在聯準會的降息預期下，我們認為標普500數的未來走勢偏向樂觀。然而由於近期美國CPI數據超預期，聯準會的降息節奏可能放緩。這種不確定性可能會限制標普500的短期上漲空間，使其2025年的表現取決於經濟數據和貨幣政策的進一步發展。

市場估值分析

根據理杏仁統計的數據顯示，截止2024年10月22日，標普500指數的市盈率為29.07，市淨率為5.19，市銷率為3.13，股息率為1.02%。

截止至2024/10/22，數據來源於理杏仁

從上表的詳細數據上看，標普500指數目前處於一個市場估值極高的狀態，代表未來回報率較低。目前估值經週期調整本益比為38 倍，即第97 個百分點。席勒本益比(CAPE)為22，而過去標普 500 指數的歷史平均比率在10~20 之間。

高估值的市場環境通常增加了未來下跌或回調的風險。過去數據顯示，當CAPE超過22時，股市回報率往往偏低，甚至會出現回調。因此，從估值角度來看，標普500指數未來可能面臨一定的下行壓力。

盈利預測

從盈利情況來看，標普500指數Q1的每股盈餘（EPS）成長率為17.2%，在營收方面，2024年第一季標普500指數的營收成長率為10.9%。Q2的EPS成長率為16.3%，營收方面，第二季的營收成長率為12.9%。

截至目前，目前有14%的标普500公司已经报告了2024年第三季度的实际结果。其中，第三季的EPS年成長預期為4.2%，若排除能源產業，則預期成長率為6.5%。營收年增率預期為4.2%，若不包括能源產業，成長率為5.2%。

FACTSET預計2024年第四季、2025年第一季和第二季的獲利成長率分別為14.0%、13.8%和13.0%。對於2024年全年，預計獲利成長率為9.4%。 2025年全年，分析師預測獲利成長率為15.1%。

從以上S&P500的盈利數據來看，2024年的每股盈餘（EPS）顯示每個季度下降的趨勢，2025年預測的數據也是如此。若是預測成為現實，那麼企業的盈餘將無法繼續支撐標普500的高市場估值，未來可能會面臨回調的風險。

美國總統大選

美國大選目前已經進入倒計時，川普在博彩賠率和關鍵搖擺州都相對領先，筆者認為川普當選的概率較大。若川普當選，其主張的政策對美股將會產生什麼影響？標普500指數又該怎麼走？下面我們一起來分析一下：

• 短期利好

川普偏向企業減稅和放寬監管政策，若延長或重新推行減稅政策，將利好企業盈利，有助於短期推高標普500指數。例如在2017年時，這類政策曾使美國股市大幅上漲，對標普500特別有推動作用。若再次執行類似措施，市場可能會重現當時的增長模式。

• 能源政策對板塊的影響

川普傾向於推動國內能源生產，例如支持化石燃料產業的發展。這對能源板塊可能有正面影響，推動相關股票上漲，特別是在標普500中的能源和傳統工業類股。

• 貿易政策的不確定性

川普的貿易保護主義政策（如可能提高對華關稅）會影響全球供應鏈，從而引發市場波動。這可能對標普500中的大型跨國企業（如科技和製造業公司）帶來壓力，導致短期回調或增長放緩。

• 長期通脹風險

川普上任期間曾經對低利率政策表示支持，並公開批評聯準會的加息政策。若他當選，可能會再度推動寬鬆貨幣政策，從而在短期內刺激市場。不過，長期過度的財政赤字或寬鬆貨幣政策可能帶來通脹風險，從而給聯準會帶來更大的加息壓力，可能導致標普500的波動性增大，尤其是對成長型股票構成壓力 。

總的來說，若川普當選，標普500指數可能短期受政策刺激而上漲，但長期來看，不確定的貿易政策和潛在的通脹壓力可能導致市場波動加大，投資者應注意進行風險管理。

• 相對強弱指數（RSI）

S&P500相對強弱指數指標

截止撰稿日（2024/10/24），標普500指數RSI（14）為55.3，為中立的信號。我們把時間線拉長，觀察今年以來標普500指數的RSI，可以發現今年以來的大多數時間，其RSI都維持在了30～70之間，其中絕大部分數值在50～70之間，顯示市場並未進入極端的超買或超賣狀態。需要注意的是，指數今年以來的RSI曾經數次突破70，但是未曾跌穿30，表明標普500指數的上漲勢頭較為堅韌。

標普500較為穩定的RSI表明，其在短期內可能延續震盪上行的趨勢，暫時沒有明顯的下跌風險。但是由於今年未曾出現過超賣信號，需注意未來可能的回調壓力。如果RSI再次接近或超過70，可能進入超買階段，屆時或將面臨回調風險。

• EMA指標

S&P500EMA指標

在上升趨勢線的支撐下，標普500指數上漲的趨勢明顯。EMA指標的趨勢向上，正在發出積極的信號，短期EMA上穿長期EMA，出現「黃金交叉」，顯示出在未來一段時間內，標普500指數可能會維持上漲的趨勢。但是指數在現階段面臨5864.00 阻力的挑戰，若突破5864.00，表明未來很有可能還會進一步上漲，否則有可能會出現回調。

從歷史數據來看，標普500指數一直保持著穩健的上升趨勢，顯示出美國經濟的強勁和活力。尤其是在2010年至2022年這段期間，標普500指數的漲幅高達350%，遠超過其他國家和地區的股市指數。這也說明了投資者對標普500指數的信心和期待，認為它是一個值得長期持有的投資標的。

當然，標普500指數在過往的上漲中並不是一帆風順的，曾經因為金融危機、貿易戰、疫情等因素而出現過下跌。接下來，我們將分時段詳細分析標普500指數在大漲後的表現： 

• 2009年～2010年：金融危機反彈後回調

在經歷2008年金融危機的深度下跌後，標普500指數在2009年反彈，全年上漲了23.5%。隨後，由於經濟復甦不確定性和歐洲的債務危機，市場在2010年中出現了大約16%的回調。

• 2013年～2014年：強勁反彈後的整理

2013年，標普500指數在量化寬鬆政策的推動下上漲了接近30%。然而隨後因市場擔憂聯準會可能縮減寬鬆政策的幅度，2014年初市場回調了約7%。

• 2020年～2022年：疫情反彈後的震盪下行

2020年初疫情引發了大幅拋售，但隨後因財政和貨幣政策支持，市場在2020年4月後迅速反彈，全年漲幅達16%。然而，2021年因通脹壓力和加息預期導致市場反覆震盪，並於2022年初回調約10%以上。

從標普500指數過去大漲後的市場表現中，我們可以發現當市場經歷長期上漲後，通常會隨著經濟環境變化出現回調。2020年疫情後的急速反彈，標普500指數已經達到了相對高點。

鑒於目前市場的高估值、通膨壓力以及利率和貨幣政策的潛在變化，我們認為未來標普500指數很有可能面臨回調風險。回顧歷史，當市場進入快速上升階段並伴隨經濟擔憂時，出現回調的可能性較大。基於以上規律，我們預估未來一段時間，標普500指數或將進入調整階段，投資者應密切關注宏觀經濟和政策變動，並做好風險管理。

• 花旗集團的策略師表示，投資者對標普500指數的曝險已經達到了去年指數下跌10%之前的水平，但他們並不是建議投資人開始減少曝險，而是指出市場擴張時部位風險上升。

• 高盛集團在最新的報告中指出，未來10年標普500指數的年化名義回報率預估為3%，遠低於過去10年來高達13%的年化回報率。 同時，高盛也認為未來10年間，美股的表現恐難以跑贏其他資產。根據高盛估算，到2034年，標普500指數的表現落後債券的可能性約為72%，而落後通膨的可能性約為33%。

  
  

• 美國投行Stifel分析師班尼斯特（Barry Bannister）則看跌標普500指數，他給出的理由是近期推動標普500指數上漲的動力之一，即AI並不屬於新興科技，同時美國通膨可能會再度升溫。因此他認為到2024年末，標普500指數可能會短期延續漲勢再漲10%，達6,400點左右。但隨著2025年通膨的升溫，S&P 500將會可能大幅回檔25%，跌至4750點左右，回到今年年初的水平。

• 瑞銀在最新報告中將標普500年底目標價從5600點上調至5850點，並將明年的目標價預測從6000點上調至6400點，預計標普500指數在未來15個月內將再漲9% 。

• 近期正逢美國總統大選，一些金融分析師認為，市場已經將川普當選的預期納入定價，根據 Polymarket 的數據，川普勝選的機率已領先賀錦麗近 30 個百分點，目前來看，川普勝出的機率更大。如果這一預期得以實現，美股可能會進一步上漲，屆時S&P500可能會再次創下新高，直至11月的大選結果確定。

結合以上機構與專家的見解與預測，儘管標普500指數在短期內有可能會進一步上漲，但是從長期來看，S&P500可能會面臨回調的壓力，投資者應該警惕未來市場的風險和波動性。

綜合以上分析，TOPONE Markets分析師認為2025年標普500指數將會有58%的概率會出現回調，42%的概率會繼續沿著目前的上漲行情進一步攀升。預計的點位將處於4550至6600點的區間內。具體的預測情況如下：

• 最低點——4550點

如果美國2025年經濟陷入衰退、標普500指數成分股企業盈利下降或市場情緒惡化，標普500可能跌至這一範圍。

• 最高點——6500點

如果美國經濟數據表現出色，企業盈利增長強勁，且通膨顯著下降，標普500有望突破6000點並達到6500點。此情境下的數據模型表明，企業盈利增長可能達到15%以上，從而推動指數上升。若CPI下滑至2%以下，消費者支出回暖，標普500有望挑戰這一高位。

• 中間值——5650點

若是市場對S&P500持較為樂觀的態度，經濟以及企業的盈利都維持溫和增長，通膨持續持續回落，那麼預計屆時標普500指數能夠處於5800點左右。

• 平均值——5800點

若是經濟增長減緩，但是業盈利增速保持在正常的範疇，且聯準會的貨幣政策逐步寬鬆，標普500指數將能夠維持在5650點左右。

以上預測是根據分析得出的預估值，不代表實際值。僅為投資參考，不作為投資建議。

投資策略與參考

進場點

• 指數接近4550點時，可以考慮進場購買

• 指數在5700-5800點範圍內出現回調，可考慮分批進場

• 若經濟數據或企業盈利表現優於預期，可在5800點時進場

離場點

• 指數達到6500點，應考慮逐步減倉或完全平倉

• 在5800點附近，若指數快速上漲，也應考慮部分獲利了結

• 若指數跌破4550點，應立即考慮出場止損

請注意以上僅為投資參考，不作為投資建議。

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今年以來S&P 500走勢圖，截至止2024/10/23

從上面今年至今標普500指數的走勢圖中我們可以發現，S&P 500儘管在中途經歷了幾次短暫的回調，但是總體的趨勢是一路上漲的。根據彭博社報道，標準普爾 500 指數在今年飆升過程中創下 47 個歷史新高。截止2024/10/23，標普500指數收報5851.19點，今年迄今增長了23.31%，近一年以來增長了38.97%。

• 年初～4月

2024年初，標普500指數延續了上一年末的漲勢，為今年的上漲行情「開了一個好頭」，從年初的約4744點一路狂飆至4月的約5243點。然而4月初至4月中旬這段時間，標普500指數出現了顯著的回調，在4月18日跌破 5000點大關，幾乎是收回了此前約三分之一的漲幅。

• 4月中～7月中

自4月18日創下上半年低點後，標普500指數逐漸收復了4月調整的失地，在7月15日再次創下 5667點的新高。而在7月中下，標普500指數重演了4月份的調整階段，再次出現大幅回調，從7月中的高位回落至8月初的約5200點。

• 8月中至今 

8月中旬後，標普500指數從此前的低點強勢反彈，儘管在9月初也出現過短暫的回調，但是回調後的上漲勢頭強勁，屢創新高，在10月10日，標普500指數站上了5800點的高位，目前預估短期內仍處於震盪中上漲的趨勢。

美國關鍵經濟指標

作為美股三大指數之一的標普500指數，成分股涵蓋了美國500家頂尖上市公司，包含了11個重要的產業板塊，不僅能夠反映美國股市的總體趨勢，還是美國經濟整體狀況的重要體現，因此我們可以透過分析和預測反映美國經濟的關鍵指標如GDP增長、失業率等來預測2025年標普500指數的走勢。

根據國際貨幣基金組織（IMF）6月的預測，美國今年的GDP增長率為 2.6%，較 4 月份的預測下調 0.1 個百分點。這一預測反映出儘管美國經濟保持在了一個增長的狀態，但是或將面臨增速放緩的危機。此外，IMF預測美國未來5年的GDP增長率在1.9%到2.1%之間，表明美國經濟未來5年可能會進一步放緩，美股未來可能逐漸走上「下坡路」，標普500指數屆時或將也會受影響有所回調。

IMF預估的美國GDP年增率，來源：MacroMicro

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美國利率決議與貨幣政策

自聯準會（Fed）2022年開啟加息循環以來，美國的基準利率直至今年9月初一直持續維持較高的狀態（高達5.33%）以抑制通膨。9月中旬開始，聯準會宣布開啟降息週期——9月16日，聯準會降息50個基點至4.83%，根據市場的預測，2025年聯準會還將進一步大幅度下調利率以抑制通膨，同時市場也對聯準會大幅降息的預期不斷升溫。

根據CME FedWatch工具的預測，市場對2025年的利率走勢預期逐漸轉向寬鬆。目前，市場普遍預計聯準會在今年年底到2025年將實施多次降息，將基準利率逐步降至約3.125%。

CME FedWatch工具預測聯準會降息概率情況

美國的利率決議和貨幣政策往往會受經濟數據的影響，而在10月10日釋出的美國CPI數據全線超預期，債券市場預計聯準會年底前降息幅度僅為45個基點，期權市場則押注年內聯準會只會再降息一次，甚至可能年內降息25個基點後到明年初將暫停降息。目前市場對聯準會降息的幅度預測大打折扣。

根據過去的經驗，降息往往會對股市產生積極的影響，因此在聯準會的降息預期下，我們認為標普500數的未來走勢偏向樂觀。然而由於近期美國CPI數據超預期，聯準會的降息節奏可能放緩。這種不確定性可能會限制標普500的短期上漲空間，使其2025年的表現取決於經濟數據和貨幣政策的進一步發展。

市場估值分析

根據理杏仁統計的數據顯示，截止2024年10月22日，標普500指數的市盈率為29.07，市淨率為5.19，市銷率為3.13，股息率為1.02%。

截止至2024/10/22，數據來源於理杏仁

從上表的詳細數據上看，標普500指數目前處於一個市場估值極高的狀態，代表未來回報率較低。目前估值經週期調整本益比為38 倍，即第97 個百分點。席勒本益比(CAPE)為22，而過去標普 500 指數的歷史平均比率在10~20 之間。

高估值的市場環境通常增加了未來下跌或回調的風險。過去數據顯示，當CAPE超過22時，股市回報率往往偏低，甚至會出現回調。因此，從估值角度來看，標普500指數未來可能面臨一定的下行壓力。

盈利預測

從盈利情況來看，標普500指數Q1的每股盈餘（EPS）成長率為17.2%，在營收方面，2024年第一季標普500指數的營收成長率為10.9%。Q2的EPS成長率為16.3%，營收方面，第二季的營收成長率為12.9%。

截至目前，目前有14%的标普500公司已经报告了2024年第三季度的实际结果。其中，第三季的EPS年成長預期為4.2%，若排除能源產業，則預期成長率為6.5%。營收年增率預期為4.2%，若不包括能源產業，成長率為5.2%。

FACTSET預計2024年第四季、2025年第一季和第二季的獲利成長率分別為14.0%、13.8%和13.0%。對於2024年全年，預計獲利成長率為9.4%。 2025年全年，分析師預測獲利成長率為15.1%。

從以上S&P500的盈利數據來看，2024年的每股盈餘（EPS）顯示每個季度下降的趨勢，2025年預測的數據也是如此。若是預測成為現實，那麼企業的盈餘將無法繼續支撐標普500的高市場估值，未來可能會面臨回調的風險。

美國總統大選

美國大選目前已經進入倒計時，川普在博彩賠率和關鍵搖擺州都相對領先，筆者認為川普當選的概率較大。若川普當選，其主張的政策對美股將會產生什麼影響？標普500指數又該怎麼走？下面我們一起來分析一下：

• 短期利好

川普偏向企業減稅和放寬監管政策，若延長或重新推行減稅政策，將利好企業盈利，有助於短期推高標普500指數。例如在2017年時，這類政策曾使美國股市大幅上漲，對標普500特別有推動作用。若再次執行類似措施，市場可能會重現當時的增長模式。

• 能源政策對板塊的影響

川普傾向於推動國內能源生產，例如支持化石燃料產業的發展。這對能源板塊可能有正面影響，推動相關股票上漲，特別是在標普500中的能源和傳統工業類股。

• 貿易政策的不確定性

川普的貿易保護主義政策（如可能提高對華關稅）會影響全球供應鏈，從而引發市場波動。這可能對標普500中的大型跨國企業（如科技和製造業公司）帶來壓力，導致短期回調或增長放緩。

• 長期通脹風險

川普上任期間曾經對低利率政策表示支持，並公開批評聯準會的加息政策。若他當選，可能會再度推動寬鬆貨幣政策，從而在短期內刺激市場。不過，長期過度的財政赤字或寬鬆貨幣政策可能帶來通脹風險，從而給聯準會帶來更大的加息壓力，可能導致標普500的波動性增大，尤其是對成長型股票構成壓力 。

總的來說，若川普當選，標普500指數可能短期受政策刺激而上漲，但長期來看，不確定的貿易政策和潛在的通脹壓力可能導致市場波動加大，投資者應注意進行風險管理。

• 相對強弱指數（RSI）

S&P500相對強弱指數指標

截止撰稿日（2024/10/24），標普500指數RSI（14）為55.3，為中立的信號。我們把時間線拉長，觀察今年以來標普500指數的RSI，可以發現今年以來的大多數時間，其RSI都維持在了30～70之間，其中絕大部分數值在50～70之間，顯示市場並未進入極端的超買或超賣狀態。需要注意的是，指數今年以來的RSI曾經數次突破70，但是未曾跌穿30，表明標普500指數的上漲勢頭較為堅韌。

標普500較為穩定的RSI表明，其在短期內可能延續震盪上行的趨勢，暫時沒有明顯的下跌風險。但是由於今年未曾出現過超賣信號，需注意未來可能的回調壓力。如果RSI再次接近或超過70，可能進入超買階段，屆時或將面臨回調風險。

• EMA指標

S&P500EMA指標

在上升趨勢線的支撐下，標普500指數上漲的趨勢明顯。EMA指標的趨勢向上，正在發出積極的信號，短期EMA上穿長期EMA，出現「黃金交叉」，顯示出在未來一段時間內，標普500指數可能會維持上漲的趨勢。但是指數在現階段面臨5864.00 阻力的挑戰，若突破5864.00，表明未來很有可能還會進一步上漲，否則有可能會出現回調。

從歷史數據來看，標普500指數一直保持著穩健的上升趨勢，顯示出美國經濟的強勁和活力。尤其是在2010年至2022年這段期間，標普500指數的漲幅高達350%，遠超過其他國家和地區的股市指數。這也說明了投資者對標普500指數的信心和期待，認為它是一個值得長期持有的投資標的。

當然，標普500指數在過往的上漲中並不是一帆風順的，曾經因為金融危機、貿易戰、疫情等因素而出現過下跌。接下來，我們將分時段詳細分析標普500指數在大漲後的表現： 

• 2009年～2010年：金融危機反彈後回調

在經歷2008年金融危機的深度下跌後，標普500指數在2009年反彈，全年上漲了23.5%。隨後，由於經濟復甦不確定性和歐洲的債務危機，市場在2010年中出現了大約16%的回調。

• 2013年～2014年：強勁反彈後的整理

2013年，標普500指數在量化寬鬆政策的推動下上漲了接近30%。然而隨後因市場擔憂聯準會可能縮減寬鬆政策的幅度，2014年初市場回調了約7%。

• 2020年～2022年：疫情反彈後的震盪下行

2020年初疫情引發了大幅拋售，但隨後因財政和貨幣政策支持，市場在2020年4月後迅速反彈，全年漲幅達16%。然而，2021年因通脹壓力和加息預期導致市場反覆震盪，並於2022年初回調約10%以上。

從標普500指數過去大漲後的市場表現中，我們可以發現當市場經歷長期上漲後，通常會隨著經濟環境變化出現回調。2020年疫情後的急速反彈，標普500指數已經達到了相對高點。

鑒於目前市場的高估值、通膨壓力以及利率和貨幣政策的潛在變化，我們認為未來標普500指數很有可能面臨回調風險。回顧歷史，當市場進入快速上升階段並伴隨經濟擔憂時，出現回調的可能性較大。基於以上規律，我們預估未來一段時間，標普500指數或將進入調整階段，投資者應密切關注宏觀經濟和政策變動，並做好風險管理。

• 花旗集團的策略師表示，投資者對標普500指數的曝險已經達到了去年指數下跌10%之前的水平，但他們並不是建議投資人開始減少曝險，而是指出市場擴張時部位風險上升。

• 高盛集團在最新的報告中指出，未來10年標普500指數的年化名義回報率預估為3%，遠低於過去10年來高達13%的年化回報率。 同時，高盛也認為未來10年間，美股的表現恐難以跑贏其他資產。根據高盛估算，到2034年，標普500指數的表現落後債券的可能性約為72%，而落後通膨的可能性約為33%。

  
  

• 美國投行Stifel分析師班尼斯特（Barry Bannister）則看跌標普500指數，他給出的理由是近期推動標普500指數上漲的動力之一，即AI並不屬於新興科技，同時美國通膨可能會再度升溫。因此他認為到2024年末，標普500指數可能會短期延續漲勢再漲10%，達6,400點左右。但隨著2025年通膨的升溫，S&P 500將會可能大幅回檔25%，跌至4750點左右，回到今年年初的水平。

• 瑞銀在最新報告中將標普500年底目標價從5600點上調至5850點，並將明年的目標價預測從6000點上調至6400點，預計標普500指數在未來15個月內將再漲9% 。

• 近期正逢美國總統大選，一些金融分析師認為，市場已經將川普當選的預期納入定價，根據 Polymarket 的數據，川普勝選的機率已領先賀錦麗近 30 個百分點，目前來看，川普勝出的機率更大。如果這一預期得以實現，美股可能會進一步上漲，屆時S&P500可能會再次創下新高，直至11月的大選結果確定。

結合以上機構與專家的見解與預測，儘管標普500指數在短期內有可能會進一步上漲，但是從長期來看，S&P500可能會面臨回調的壓力，投資者應該警惕未來市場的風險和波動性。

綜合以上分析，TOPONE Markets分析師認為2025年標普500指數將會有58%的概率會出現回調，42%的概率會繼續沿著目前的上漲行情進一步攀升。預計的點位將處於4550至6600點的區間內。具體的預測情況如下：

• 最低點——4550點

如果美國2025年經濟陷入衰退、標普500指數成分股企業盈利下降或市場情緒惡化，標普500可能跌至這一範圍。

• 最高點——6500點

如果美國經濟數據表現出色，企業盈利增長強勁，且通膨顯著下降，標普500有望突破6000點並達到6500點。此情境下的數據模型表明，企業盈利增長可能達到15%以上，從而推動指數上升。若CPI下滑至2%以下，消費者支出回暖，標普500有望挑戰這一高位。

• 中間值——5650點

若是市場對S&P500持較為樂觀的態度，經濟以及企業的盈利都維持溫和增長，通膨持續持續回落，那麼預計屆時標普500指數能夠處於5800點左右。

• 平均值——5800點

若是經濟增長減緩，但是業盈利增速保持在正常的範疇，且聯準會的貨幣政策逐步寬鬆，標普500指數將能夠維持在5650點左右。

以上預測是根據分析得出的預估值，不代表實際值。僅為投資參考，不作為投資建議。

投資策略與參考

進場點

• 指數接近4550點時，可以考慮進場購買

• 指數在5700-5800點範圍內出現回調，可考慮分批進場

• 若經濟數據或企業盈利表現優於預期，可在5800點時進場

離場點

• 指數達到6500點，應考慮逐步減倉或完全平倉

• 在5800點附近，若指數快速上漲，也應考慮部分獲利了結

• 若指數跌破4550點，應立即考慮出場止損

請注意以上僅為投資參考，不作為投資建議。

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