期貨的玩法與規則是什麼？如何正確交易期貨？新手炒期貨實操指南！

2024年8月，台北召開了FIA臺灣衍生性商品市場發展研討會(FIA Forum: Taipei 2024)。這個活動由臺灣期貨交易所與美國期貨業協會共同主辦，吸引來自臺灣、美國、德國、瑞士、英國、荷蘭、新加坡及香港等地的業界專家與會。期交所董事長吳自心於會中表示，臺灣期貨市場今年交易量預期將再創歷史新高，這不僅反映出台灣期貨市場的強勁動能，也顯示出其在全球金融市場中的重要地位。

期貨市場作為現代金融體系中不可或缺的一環，不僅提供了市場參與者對沖風險的工具，更是投資組合多元化的重要途徑。隨著全球金融市場的不斷變化，期貨市場的重要性日益凸顯。面對地緣政治緊張及通膨壓力上升等多重挑戰，期貨市場以其高度彈性及韌性，成為投資者避險及尋求收益的重要平台。本篇文章就提供您一份新手炒期貨實操指南！相信不論是新手還是老手，讀完都能有所收穫。

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對於我們普通消費者來說平日生活中接觸更多的是現貨交易，即「一手交錢一手交貨」，但假設你是一位大豆加工廠的老闆，打算購買100噸的大豆來進行加工，但由於你需要時間準備機器和招聘工人，購買的大豆要在6個月後才會用到，而現在市場上的大豆供應不足且價格波動較大，那麼現貨交易的模式就顯然不夠理想。這時作為加工廠老闆的你可以選擇和大豆供應商簽訂一份遠期契約。這份契約規定了6個月後交貨，交貨價格按照6個月後的市場價格結算，這便是遠期契約。

圖片來源：Orient Futures

雖然說在大宗商品市場，像是大豆、玉米、銅、原油等的買賣直接簽訂遠期契約並不罕見，但遠期契約通常只適用於大買家和大賣家之間的客製化訂單。而為了使這種遠期契約交易的模式更加標準化，交易所制定了標準的期貨契約。例如，對於大豆期貨契約，設立以1噸為報價單位，每份契約的最小交易量是100噸（一手），每季度末交割一次，這樣就形成了標準化的期貨契約。

假設你購買了一份6個月後交割的大豆期貨契約。如果你以每噸500美元的價格買入這一手期貨契約，那麼6個月後，你需要按照約定的交割價支付500美元，而賣家則需要提供這100噸的大豆。這個過程和現貨交易類似，只是交割時間延後，並透過標準化的期貨契約惠及更多的市場參與者。

期貨交易的類型隨著時代的發展有所變化。期貨也從最初僅僅作為抵禦風險的工具慢慢發展出了更多的金融屬性。以下是主要的期貨交易類型:

套期保值

套期保值交易（Hedging）是指利用期貨契約來減少現貨市場價格波動所帶來的風險，提前鎖定未來價格，以降低不確定性對財務狀況的影響的期貨交易策略。通常，企業或投資者會根據預期的價格波動，進行相對應的期貨交易。例如在上文的案例中，種植大豆的農戶可能會擔心未來大豆價格下跌從而選擇先在期貨市場賣出大豆期貨契約，這樣即使市場價格下跌，他們仍能以預定價格出售手中的大豆商品。而加工大豆的企業也可以透過這種策略在一定程度上鎖定其進貨成本，減少因市場波動帶來的潛在損失。

投機交易

另外隨著期貨市場的發展，期貨也越來越多地被用來投資，賺取期貨契約價格變動的差價。還是以上述的玉米期貨為例，參與該期貨契約交易的不僅僅可以是農戶以及收購玉米的廠商，也可以是金融市場的參與者以及個人投資者。如果投資者看好未來玉米價格會上漲則可以提前買入未來月份的期貨，等到該期貨契約價格上漲後售出了結獲利。同樣的如果不看好未來玉米的價格可以賣出相應月份的期貨等待價格下跌後同樣平倉獲利。整個過程不涉及實物的交換。

套利交易

利用不同市場或交易所之間的價格差異進行交易。例如，在期貨交易所A，黃金期貨契約的價格為 $1,950，而在期貨交易所B，同樣的契約價格為 $1,960，則投資者可以在交易所A以 $1,950的價格買入相應的黃金期貨，而同時在交易所B以$1960的價格賣出，若每張契約為100盎司黃金則該套利交易可盈利$1,000。

另一種套利策略則涉及同時在期貨市場和現貨市場上進行交易，利用兩者之間的價格差異來獲利。比如某商品現貨價格為$100，3個月後到期的期貨契約價格為$110。則套利者可以在現貨市場買入該商品的現貨，同時在期貨市場賣出3個月後到期的期貨契約。當期貨契約到期時，套利者將商品交付給期貨契約的買方，則可以賺取$10的利潤。此策略個人投資者應用的機會較少，多數為機構投資者所採用。

下文以臺灣證券交易所發行的臺股指數期貨為例對期貨的交易規則和制度進行解讀：

注：以上訊息來源自台灣期貨交易所官網，由TOPONE Markets進行整理

除了上述基本規則外，投資者還需要特別關注的是關於保證金的部分。期貨保證金是指在期貨交易中，交易者在交易前必須存入的一筆資金。這筆資金的主要目的是確保交易者有足夠的資金來承擔可能的損失，它的目的就像是一種「押金」。而在持續的交易過程中投資者賬戶內的淨資金餘額則不得低於維持保證金的要求。保證金及維持保證金的具體金額每日更新，投資者可在台灣期貨交易所的指定網頁查詢到最新的數額要求。

相關閱讀：外匯保證金詐騙手法有哪些？如何辨別外匯詐騙？

我們可以將一個完整的期貨交易流程總結為下面幾個步驟：

1. 開設帳戶：投資者需要在期貨經紀公司開設交易帳戶。由於期貨的買賣涉及較高的風險投資者通常需要提供身份證明文件、並通過風險測評的要求。

2. 存入保證金：在正式開始買賣前投資者需要將一定數額的保證金存入期貨交易帳戶。

3. 下單：投資者可以下達買入（做多）或賣出（做空）的訂單。這些訂單可以是市價單（立即按市場價格成交）或限價單（在指定價格成交），和買賣股票一樣。

4. 持倉與監控：下單後，投資者需要定期監控市場動向和契約盈虧的變化，因為期貨市場波動性較大。如果市場波動不利於投資者，則可能導致賬戶資金低於維持保證金要求，投資者則需要追加保證金以維持持倉。否則，經紀公司可能會強制平倉以減少風險。

5. 平倉：當投資者決定結束交易時，可以透過反向交易（即賣出已經買入的契約，或買回已經賣出的契約）來平倉。

6. 結算與交割：平倉後，經紀公司會自動對盈虧進行結算。絕大部分期貨交易都會透過現金結算，不需要實際交割標的資產（例如上文提到的台股指數期貨）。

至於手續費方面，台灣期貨交易所有規定最基本的交易經手費以及結算手續費，前者為12新台幣而後者則是8新台幣。另外在每次的買入或者賣出的操作中交易所還會收取交易契約金額的十萬分2的交易稅。不用的期貨經紀商會訂立不同水平的手續費標準，投資者需要仔細比較。

相關閱讀：股票交易成本有哪些？股票手續費如何計算？各大券商手續費比較

對於普通投資者來說最實用的期貨交易策略無疑是對沖策略。該策略指的是使用期貨契約來對沖其他投資組合的風險，幫助投資者保護其投資組合免受價格波動的影響。比方說投資者A的投資組合以台股指權重股為主，包括台積電、鴻海以及聯發科等，那麼投資者可以透過賣出相應市值的台股指期貨對投資組合進行對沖。這樣當市場情緒惡化，大盤向下的時候投資組合的損失可以由期貨契約的盈利彌補。

而在風險和應對方面，個人投資者投資期貨面臨的主要風險包括市場波動的風險、杠桿效應的風險以及流動性風險等。

• 市場波動：可能導致價格劇烈變動，尤其是在重大財經事件發生前後。

• 杠桿效應風險：來自保證金交易制度。期貨交易只需要投資者向賬戶內存入制定金額的保證金即可完成交易，本質上引入了槓桿的交易工具，放大了投資者的潛在風險。

• 流動性風險：來自於市場可能無法以預期價格執行交易，這樣的風險集中出現在市場因恐慌情緒而劇烈波動時。而應對這些風險，投資者可以採取的措施包括：設置止損點來控制損失，在賬戶內保持充足的資金來避免市場波動侵蝕保證金，以及避免過度使用杠桿等等。

建議投資者選擇老牌期貨經紀商進行期貨交易。在台灣來說，元大期貨、群益期貨、永豐期貨以及凱基期貨等都是曆史悠久，規模領先的期貨經紀商。而在美國期貨市場方面投資者可以選擇盈透證券（Interactive Brokers），TD Ameritrade等專業期貨服務經紀商平台來進行期貨交易。

另外投資者也可以在TOPONE Markets這樣的CFD交易平台上交易貴金屬、能源以及其他大宗商品期貨。與傳統期貨交易不同，TOPONE Markets的期貨契約不設有效期且免實物交割。TOPONE Markets為投資人提供100,000 美元的模擬帳戶，依照個人喜好，在零資金風險的環境下磨練自己交易技巧。當投資人充分準備好後，在實盤交易更能得心應手！

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另外隨著期貨市場的發展，期貨也越來越多地被用來投資，賺取期貨契約價格變動的差價。還是以上述的玉米期貨為例，參與該期貨契約交易的不僅僅可以是農戶以及收購玉米的廠商，也可以是金融市場的參與者以及個人投資者。如果投資者看好未來玉米價格會上漲則可以提前買入未來月份的期貨，等到該期貨契約價格上漲後售出了結獲利。同樣的如果不看好未來玉米的價格可以賣出相應月份的期貨等待價格下跌後同樣平倉獲利。整個過程不涉及實物的交換。

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利用不同市場或交易所之間的價格差異進行交易。例如，在期貨交易所A，黃金期貨契約的價格為 $1,950，而在期貨交易所B，同樣的契約價格為 $1,960，則投資者可以在交易所A以 $1,950的價格買入相應的黃金期貨，而同時在交易所B以$1960的價格賣出，若每張契約為100盎司黃金則該套利交易可盈利$1,000。

另一種套利策略則涉及同時在期貨市場和現貨市場上進行交易，利用兩者之間的價格差異來獲利。比如某商品現貨價格為$100，3個月後到期的期貨契約價格為$110。則套利者可以在現貨市場買入該商品的現貨，同時在期貨市場賣出3個月後到期的期貨契約。當期貨契約到期時，套利者將商品交付給期貨契約的買方，則可以賺取$10的利潤。此策略個人投資者應用的機會較少，多數為機構投資者所採用。

下文以臺灣證券交易所發行的臺股指數期貨為例對期貨的交易規則和制度進行解讀：

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除了上述基本規則外，投資者還需要特別關注的是關於保證金的部分。期貨保證金是指在期貨交易中，交易者在交易前必須存入的一筆資金。這筆資金的主要目的是確保交易者有足夠的資金來承擔可能的損失，它的目的就像是一種「押金」。而在持續的交易過程中投資者賬戶內的淨資金餘額則不得低於維持保證金的要求。保證金及維持保證金的具體金額每日更新，投資者可在台灣期貨交易所的指定網頁查詢到最新的數額要求。

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我們可以將一個完整的期貨交易流程總結為下面幾個步驟：

1. 開設帳戶：投資者需要在期貨經紀公司開設交易帳戶。由於期貨的買賣涉及較高的風險投資者通常需要提供身份證明文件、並通過風險測評的要求。

2. 存入保證金：在正式開始買賣前投資者需要將一定數額的保證金存入期貨交易帳戶。

3. 下單：投資者可以下達買入（做多）或賣出（做空）的訂單。這些訂單可以是市價單（立即按市場價格成交）或限價單（在指定價格成交），和買賣股票一樣。

4. 持倉與監控：下單後，投資者需要定期監控市場動向和契約盈虧的變化，因為期貨市場波動性較大。如果市場波動不利於投資者，則可能導致賬戶資金低於維持保證金要求，投資者則需要追加保證金以維持持倉。否則，經紀公司可能會強制平倉以減少風險。

5. 平倉：當投資者決定結束交易時，可以透過反向交易（即賣出已經買入的契約，或買回已經賣出的契約）來平倉。

6. 結算與交割：平倉後，經紀公司會自動對盈虧進行結算。絕大部分期貨交易都會透過現金結算，不需要實際交割標的資產（例如上文提到的台股指數期貨）。

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而在風險和應對方面，個人投資者投資期貨面臨的主要風險包括市場波動的風險、杠桿效應的風險以及流動性風險等。

• 市場波動：可能導致價格劇烈變動，尤其是在重大財經事件發生前後。

• 杠桿效應風險：來自保證金交易制度。期貨交易只需要投資者向賬戶內存入制定金額的保證金即可完成交易，本質上引入了槓桿的交易工具，放大了投資者的潛在風險。

• 流動性風險：來自於市場可能無法以預期價格執行交易，這樣的風險集中出現在市場因恐慌情緒而劇烈波動時。而應對這些風險，投資者可以採取的措施包括：設置止損點來控制損失，在賬戶內保持充足的資金來避免市場波動侵蝕保證金，以及避免過度使用杠桿等等。

建議投資者選擇老牌期貨經紀商進行期貨交易。在台灣來說，元大期貨、群益期貨、永豐期貨以及凱基期貨等都是曆史悠久，規模領先的期貨經紀商。而在美國期貨市場方面投資者可以選擇盈透證券（Interactive Brokers），TD Ameritrade等專業期貨服務經紀商平台來進行期貨交易。

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