什么是爆仓(强制平仓) ？为什么会爆仓？如何避免被强制平仓？

近年来，随着金融市场的全球化进程加速以及线上交易平台的普及，保证金交易日益成为许多投资者青睐的投资工具。 2023年底，台湾股市连续数日的深度回档以及全球金融市场的一系列动荡，再次凸显出杠杆交易背后的风险。不少投资者由于对保证金帐户管理不善，不幸遭遇了爆仓（强制平仓）的命运，不仅短期内丧失了大部分投资，甚至有的投资者面临巨额债务。

回顾刚过去的2024年第一季度，台湾金融监管部门披露的数据表明，强制平仓案件数量较去年同期激增近两倍，引发了社会广泛关注。台湾股市也因国际局势不确定性加剧，导致市场波动幅度加大，尤其对于参与杠杆交易的投资人而言，风险犹如悬顶之剑。

本文就旨在透过对近期实际案例的剖析，聚焦爆仓现象，探讨其背后深层的原因，探究在当前金融市场环境下，如何正确理解和把握保证金交易，以实现既追求收益又有效控制风险的目标。

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爆仓，又称强制平仓，是指在金融市场中，特别是涉及到保证金交易（如期货、期权、外汇保证金交易和部分股票融资融券交易）的场景下，投资者由于账户资金不足以支付维持保证金要求，而被交易所、经纪商或其他金融机构依规定强行平仓的行为。这意味着投资者的持仓将被强制卖出或结算，以弥补保证金的不足，防止亏损进一步扩大至投资者无力偿还的地步。

爆仓这个金融术语，在保证金交易的世界里，是一个令人胆寒的词汇，它标志着投资者在金融市场的激烈博弈中遭受了严重的财务损失，甚至可能完全丧失投资本金。爆仓的发生并非偶然，而是多种风险因子相互交织、叠加作用的结果。

• 杠杆过高： 使用杠杆交易意味着投资者以相对较小的保证金撬动较大市值的交易。杠杆越高，虽潜在收益放大，但同样也会使潜在亏损急剧扩大，一旦市场趋势与投资者的预测相反，保证金很快就会被侵蚀殆尽，从而触发爆仓。

• 保证金不足： 当市场朝不利投资者的方向剧烈波动时，投资者帐户中的保证金不足以涵盖当前部位所产生的亏损。在这种情况下，如果投资者未能及时追加保证金，交易所或经纪商将会强制平仓。

• 市场突发事件： 市场出现意外的大幅波动，如政策突变、经济数据超预期、突发事件等，都可能导致相关资产价格瞬间大幅度变化，来不及反应的投资者保证金帐户可能瞬间变为负值。

• 风险管理不当： 投资人没有设定适当的停损点，或在面对市场不利变化时未能及时调整头寸，也容易导致爆仓的发生。

总之，爆仓的源头深植于保证金交易中的杠杆风险与市场波动风险之中，同时，投资人在风险管理上的疏忽与失误更是起到了推波助澜的作用。

要从事保证金投资交易，经纪公司一般要求其投资客户遵守公司的保证金要求规则。如果用保证金买入的投资价格下跌，该帐户可能会出现保证金不足的情况。然后，经纪公司可能会发出追缴保证金通知，通知客户他们的帐户保证金不足。

这时，投资者必须存入更多的现金或出售一些股票，以抵消实际股票价格和维持保证金之间的全部或部分差额。如果客户未能满足经纪帐户内的保证金要求，持有该帐户的公司为了防止更大的损失，有权强制清算，可以出售并关闭帐户内所有未结的投资头寸。

推荐阅读：什么是追缴保证金(Margin Call)?为什么会发生？如何避免被追缴保证金？

从之前我们介绍追缴保证金的文章可以了解到，当投资者帐户净值相对于已用保证金的比例下降到一定程度，即触发追缴保证金的情况，这时使用的计算公式是：追缴保证金水平= （账户净值/ 已用保证金） x 100%。

那么当投资人未能在追缴保证金通知后及时补充资金或减少头寸，以至于帐户净值继续下降，当帐户内可用资金不足以维持合约约定的最低保证金水准时，就可能发生强制平仓。强制平仓的触发条件通常定义为帐户内可用资金不足以满足最低保证金要求，也就是说：

强制平仓= 最低保证金× 100%

例如进行1,000货币单位的交易时，最低保证金要求为5美元。强制平仓水准=5美元×100%=5美元，也就是说当存入的保证金低于5美元，就会被强制平仓。

在介绍完爆仓的相关内容后，我们将列举五个不同投资领域的爆仓案例，为您深入剖析此类极端风险事件的发生机制及其对金融市场的影响。

外汇保证金爆仓

外汇保证金交易爆仓是指在外汇交易中，投资人使用杠杆放大资金进行买卖操作。当市场走势与投资者持仓方向相反，且帐户净值不足以维持开仓所需的最低保证金水准时，交易平台将会强制平仓以防止进一步损失，这一过程即称为爆仓。例如，在高杠杆下，即使汇率微小变动也可能造成保证金余额迅速减少至零，从而导致爆仓。

差价合约爆仓

差价合约（CFD）爆仓原则类似，CFD允许交易者根据资产价格变动获取收益而不直接拥有资产本身。由于CFD同样采用保证金交易制度，当市场价格剧烈波动，保证金不足以涵盖曝险时，也会触发爆仓机制，例如近几年发生的Archegos Capital Management事件。

2021年，Archegos因使用极高杠杆投资并透过CFD和其他衍生性商品大量持有媒体和科技公司的股份，当这些公司股价突然下跌时，Archegos无力补充保证金要求，导致多个国际大型投行牵涉其中，总计损失超过百亿美元。 Archegos Capital Management爆仓是有史以来最大的交易灾难之一，导致整个华尔街损失了100亿美元。银行中受打击最重的是瑞士信贷集团，损失超过55亿美元。这一爆仓事件再次警示了金融市场上杠杆过度使用的潜在风险。

虚拟货币爆仓

在虚拟货币交易中，尤其是采用保证金交易的加密货币交易所，投资人可以用少量的资金作为保证金来撬动更大的交易量。当市场行情急剧波动，如果加密货币的价格朝着不利于投资者持仓的方向大幅度移动，使得帐户内的保证金不足时，交易平台会自动执行爆仓操作，即强行平掉投资者的部分或全部头寸，以确保交易平台的风险可控。例如，截止今年4月14日，比特币价格再度闪崩，一度跌破60,000美元/枚整数关口，24小时跌幅超过7%。过程中，数十万人因杠杆交易爆仓，导致巨大的资金损失。

股票爆仓

股票爆仓通常发生在融资融券交易中。投资人透过券商借入资金买进股票（融资）或借入股票卖出（融券），都需要维持一定比例的担保价值（保证金）。若股票价格下跌到一定程度，使得担保物价值低于规定的维持担保比例，投资人就必须追加保证金或自行平仓。如果不及时处理，券商有权强制平仓以回收借出的资金或股票，这种情况下就称为「爆仓」。相较于虚拟货币市场，股票市场的爆仓相对较少见且情况更为复杂，往往涉及更多法律和监管限制。

期货爆仓

在期货交易中，投资人同样可以利用杠杆做多或做空商品、指数或其他期货合约。期货合约有到期日和每日结算制度，每天收盘后，期货交易所会根据当日结算价计算每位投资者的浮动盈亏，并调整保证金帐户余额。如果投资人保证金帐户余额因连续亏损而不足以支付维持保证金，期货经纪商有权在没有额外资金追加的情况下强制平仓，这便是期货爆仓。中航油新加坡公司是中国中航油集团公司的全资子公司，它在2004年因为原油选择权交易策略失误而遭受巨大亏损，最终导致爆仓。

2003年至2004年间，中航油新加坡公司在时任总裁陈久霖的领导下，进行了大量的场外石油衍生品交易，试图透过做空原油期货锁定未来的购油成本。然而，随着国际油价不断攀升，中航油为了减少亏损，不仅没有停损反而不断增加头寸，希望透过市场回调挽回损失。然而，油价并未如预期回落，而是持续上涨，导致该公司在衍生性商品交易上的亏损呈几何级数扩大。

到了2004年底，中航油新加坡公司已经无法承受巨额亏损带来的保证金压力，不得不宣布暂停交易并公开披露其高达5.5亿美元的巨额亏损，随后这一亏损数额进一步增加至近10亿美元。这场爆仓事件最终导致中航油新加坡公司申请破产保护，并引发了对中国国有企业海外投资风险管理的关注和讨论， 陈久霖也因此锕铛入狱。该事件成为了中国企业在国际市场风险管理方面的一个重要教训。

虽然爆仓现像是投资者极力想要避免的情况，毕竟这意味着投资决策的失败和资金的大幅度损失，但强制平仓机制却也在金融市场中扮演着不可或缺的角色，本身存在其独特的优缺点。

从正面看，强制平仓原则上限制了投资者的损失不会无限制扩大，确保投资者帐户余额不会跌至负值，即不会产生超额亏损。在台湾，外汇交易商对此设有明确的规定，一旦投资人面临潜在的超额亏损，就会立即要求追缴保证金。而在海外市场，一些券商声称提供「负余额保护」政策，其实质就是在风险管控上提高了强制平仓的触发阈值，力求避免投资者蒙受超出本金的损失。

当然，强制平仓也有其明显的限制。主要缺点在于，市场瞬息万变，强制平仓的实际执行未必能在交易商设定的特定比例上精准进行。例如，即使规定了50%的强制平仓比例，但在极端市况下，市场可能会在短短时间内导致帐户净值下跌至20%甚至更低，才得以实现平仓操作。这样的不确定性意味着，在某些情况下，投资者的帐户仍有可能出现短暂的超额损失（即负值）。

爆仓后，投资人往往会面临巨大的财务压力和心理压力，但即使在这样的困境下，依然有一些关键步骤和方法可以帮助投资人尽快恢复心态、重新审视投资策略并寻求解决方案。以下是爆仓后应考虑的三个主要应对方法：

• 冷静分析： 爆仓发生后，首要任务是保持冷静，客观分析造成爆仓的原因。是市场突然的极端波动、风险管理不当、过度杠杆使用，还是交易策略有缺陷？透过深度复盘，找出导致爆仓的根本原因，以便在未来投资中避免重蹈覆辙。

• 评估状况： 确定爆仓后帐户的实际亏损额度，以了解是否有负余额需要偿还。联络交易商或金融机构，以明确自己的法律责任和还款计画。同时，重新整理个人或家庭的整体财务状况，规划如何处理此亏损带来的财务影响。

• 重新规划： 爆仓不代表投资生涯的终结，而是学习成长的机会。基于前车之鉴，重新制定投资计划，优化风险控制策略。适当降低杠杆比例，设定合理的停损点位，分散投资以降低单一资产风险，并重视资产配置的平衡性。

风险管理工具系为协助投资人更有效地控制退场时机，并避免在市场剧烈变化时产生无法负荷的损失。市面上存在着许多风险管理工具，投资人可依自行喜好选择。以下将为您介绍普遍的风险管理工具拥有的功能。

止盈止损

停盈停损是两个非常实用的风险管理手段。停损（Stop-Loss，简称SL）是在市场价格下跌至预设门槛时，系统会自动执行平仓操作，从而将投资人的损失限制在预定范围内。与此相对，止盈（Take-Profit，简称TP）则是在市场价格上涨至预设利润目标时自动平仓，锁定已有利润。透过合理设定止盈止损，投资人能够在风险可控的前提下锁定收益，并借此计算风险报酬比，即透过对比潜在收益与潜在风险的比率，当风险报酬比越低，意味着投资机会的潜在收益相对于风险更具吸引力。

负余额保护

负余额保护是一项由监管机构要求交易所或经纪商为杠杆交易者提供的安全保障措施。这意味着，即便在杠杆交易中遇到重大亏损，投资人也不会失去超过原本投入交易帐户的资金数量。在极端市场条件下，有些经纪商也会主动下调杠杆比例，以防杠杆交易风险的恶性膨胀。值得注意的是，负余额保护机制特别适用于保护新手投资者的资金安全，为他们在交易早期阶段提供更大的犯错空间。但对于经验丰富的专业交易者而言，由于其通常具有更高的风险管理意识和技巧，负余额保护机制可能不会构成其交易策略中的核心要素。

这里为有保证金交易需要的投资者推荐TOPONE Markets平台。平台同时提供止盈止损、负余额保护等风险管理工具，采用目前市场上最强大的MT5交易系统，综合考虑投资者对线上交易及行情分析的需求，自主研发APP，支援MT5及TOP1 APP 双平台交易，最大限度提供多元化交易模式，以满足长、中、短线交易的不同喜好的投资者需求，使用起来安全便捷，十分适合新手以及中、小额投资者进行投资。在TOPONE Markets 差价合约平台上进行交易的优势：

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本文就旨在透过对近期实际案例的剖析，聚焦爆仓现象，探讨其背后深层的原因，探究在当前金融市场环境下，如何正确理解和把握保证金交易，以实现既追求收益又有效控制风险的目标。

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爆仓，又称强制平仓，是指在金融市场中，特别是涉及到保证金交易（如期货、期权、外汇保证金交易和部分股票融资融券交易）的场景下，投资者由于账户资金不足以支付维持保证金要求，而被交易所、经纪商或其他金融机构依规定强行平仓的行为。这意味着投资者的持仓将被强制卖出或结算，以弥补保证金的不足，防止亏损进一步扩大至投资者无力偿还的地步。

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• 杠杆过高： 使用杠杆交易意味着投资者以相对较小的保证金撬动较大市值的交易。杠杆越高，虽潜在收益放大，但同样也会使潜在亏损急剧扩大，一旦市场趋势与投资者的预测相反，保证金很快就会被侵蚀殆尽，从而触发爆仓。

• 保证金不足： 当市场朝不利投资者的方向剧烈波动时，投资者帐户中的保证金不足以涵盖当前部位所产生的亏损。在这种情况下，如果投资者未能及时追加保证金，交易所或经纪商将会强制平仓。

• 市场突发事件： 市场出现意外的大幅波动，如政策突变、经济数据超预期、突发事件等，都可能导致相关资产价格瞬间大幅度变化，来不及反应的投资者保证金帐户可能瞬间变为负值。

• 风险管理不当： 投资人没有设定适当的停损点，或在面对市场不利变化时未能及时调整头寸，也容易导致爆仓的发生。

总之，爆仓的源头深植于保证金交易中的杠杆风险与市场波动风险之中，同时，投资人在风险管理上的疏忽与失误更是起到了推波助澜的作用。

要从事保证金投资交易，经纪公司一般要求其投资客户遵守公司的保证金要求规则。如果用保证金买入的投资价格下跌，该帐户可能会出现保证金不足的情况。然后，经纪公司可能会发出追缴保证金通知，通知客户他们的帐户保证金不足。

这时，投资者必须存入更多的现金或出售一些股票，以抵消实际股票价格和维持保证金之间的全部或部分差额。如果客户未能满足经纪帐户内的保证金要求，持有该帐户的公司为了防止更大的损失，有权强制清算，可以出售并关闭帐户内所有未结的投资头寸。

推荐阅读：什么是追缴保证金(Margin Call)?为什么会发生？如何避免被追缴保证金？

从之前我们介绍追缴保证金的文章可以了解到，当投资者帐户净值相对于已用保证金的比例下降到一定程度，即触发追缴保证金的情况，这时使用的计算公式是：追缴保证金水平= （账户净值/ 已用保证金） x 100%。

那么当投资人未能在追缴保证金通知后及时补充资金或减少头寸，以至于帐户净值继续下降，当帐户内可用资金不足以维持合约约定的最低保证金水准时，就可能发生强制平仓。强制平仓的触发条件通常定义为帐户内可用资金不足以满足最低保证金要求，也就是说：

强制平仓= 最低保证金× 100%

例如进行1,000货币单位的交易时，最低保证金要求为5美元。强制平仓水准=5美元×100%=5美元，也就是说当存入的保证金低于5美元，就会被强制平仓。

在介绍完爆仓的相关内容后，我们将列举五个不同投资领域的爆仓案例，为您深入剖析此类极端风险事件的发生机制及其对金融市场的影响。

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外汇保证金交易爆仓是指在外汇交易中，投资人使用杠杆放大资金进行买卖操作。当市场走势与投资者持仓方向相反，且帐户净值不足以维持开仓所需的最低保证金水准时，交易平台将会强制平仓以防止进一步损失，这一过程即称为爆仓。例如，在高杠杆下，即使汇率微小变动也可能造成保证金余额迅速减少至零，从而导致爆仓。

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2021年，Archegos因使用极高杠杆投资并透过CFD和其他衍生性商品大量持有媒体和科技公司的股份，当这些公司股价突然下跌时，Archegos无力补充保证金要求，导致多个国际大型投行牵涉其中，总计损失超过百亿美元。 Archegos Capital Management爆仓是有史以来最大的交易灾难之一，导致整个华尔街损失了100亿美元。银行中受打击最重的是瑞士信贷集团，损失超过55亿美元。这一爆仓事件再次警示了金融市场上杠杆过度使用的潜在风险。

虚拟货币爆仓

在虚拟货币交易中，尤其是采用保证金交易的加密货币交易所，投资人可以用少量的资金作为保证金来撬动更大的交易量。当市场行情急剧波动，如果加密货币的价格朝着不利于投资者持仓的方向大幅度移动，使得帐户内的保证金不足时，交易平台会自动执行爆仓操作，即强行平掉投资者的部分或全部头寸，以确保交易平台的风险可控。例如，截止今年4月14日，比特币价格再度闪崩，一度跌破60,000美元/枚整数关口，24小时跌幅超过7%。过程中，数十万人因杠杆交易爆仓，导致巨大的资金损失。

股票爆仓

股票爆仓通常发生在融资融券交易中。投资人透过券商借入资金买进股票（融资）或借入股票卖出（融券），都需要维持一定比例的担保价值（保证金）。若股票价格下跌到一定程度，使得担保物价值低于规定的维持担保比例，投资人就必须追加保证金或自行平仓。如果不及时处理，券商有权强制平仓以回收借出的资金或股票，这种情况下就称为「爆仓」。相较于虚拟货币市场，股票市场的爆仓相对较少见且情况更为复杂，往往涉及更多法律和监管限制。

期货爆仓

在期货交易中，投资人同样可以利用杠杆做多或做空商品、指数或其他期货合约。期货合约有到期日和每日结算制度，每天收盘后，期货交易所会根据当日结算价计算每位投资者的浮动盈亏，并调整保证金帐户余额。如果投资人保证金帐户余额因连续亏损而不足以支付维持保证金，期货经纪商有权在没有额外资金追加的情况下强制平仓，这便是期货爆仓。中航油新加坡公司是中国中航油集团公司的全资子公司，它在2004年因为原油选择权交易策略失误而遭受巨大亏损，最终导致爆仓。

2003年至2004年间，中航油新加坡公司在时任总裁陈久霖的领导下，进行了大量的场外石油衍生品交易，试图透过做空原油期货锁定未来的购油成本。然而，随着国际油价不断攀升，中航油为了减少亏损，不仅没有停损反而不断增加头寸，希望透过市场回调挽回损失。然而，油价并未如预期回落，而是持续上涨，导致该公司在衍生性商品交易上的亏损呈几何级数扩大。

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