黃金價格走勢分析：2023年第四季度黃金走勢分析與預測

本年度的黃金價格創下了自黃金期貨出現以來的新高，並持續展現堅實的表現。在此關鍵時刻，錯過此一盛況的投資者必定相當遺憾。若無法以歷史為鑑，將可能連續錯失投資良機。

因此，本篇將回溯並分析至2023年前三季度的黃金價格走勢和其背後的邏輯。再進一步，我們將以過去的行情為基礎，預測第四季度的投資邏輯與可能的機會。

2023年黃金價格最新資訊

2023年11月：11月1日，美國聯準會宣布決定維持利率不變，將基準利率維持在 22 年高點，即 5.25%-5.50% 間，並表示將考慮日後出爐的經濟數據，來決定是否需要再次升息。Fed 主席鮑爾聲明中坦承美國經濟意外強勁，不過也提及對金融情勢趨緊的擔憂。決議為金價提供更多上漲的理由，且可能有助於金價在今年底前回升到每盎司 2000 美元上方。

花旗銀行在近期發佈的2023年商品展望中預測，美國經濟將在年中陷入衰退，聯準會將轉向寬鬆的貨幣政策，降低利率並增加資產購買這將導致美元貶值，提升黃金的吸引力，推動金價上漲。

法國巴黎銀行此前公佈的研報預期，全球今年將進入“戰爭經濟”，政府利用價格上限對物價進行管制，去美元化浪潮，黃金天然的避險屬性等因素都將助推金價上漲，這將增加黃金的需求，提升其價值。

根據台灣銀行歷史黃金存摺牌價的數據可以看出黃金在2022年四季度開始呈現上漲趨勢，並在2023年上半年持續攀升。這反映了黃金市場的供不應求的局面，也預示了未來黃金價格的走強。

綜合以上因素，我們預測2023年第四季度黃金價格走勢如下：

黃金價格將在第四季度開始突破2000美元/盎司的關口，並挑戰歷史新高2075.47美元/盎司。

黃金價格將受到美國經濟數據、聯準會政策、地緣政治風險等因素的影響，出現一定程度的波動和回調。

黃金價格將在第四季度末保持在1950-2050美元/盎司的區間內，呈現上升趨勢。

8月份全球央行黃金儲備連續第三個月增加77噸，中國、波蘭和土耳其央行再次成為主要黃金官方購買者。過去三個月淨購金量已達217噸，輕鬆超越四月和五月的淨售金總量（96噸）。進入2023年第四季度，央行年度黃金儲備總量預計將繼續保持強勁增長態勢。

8月，全球央行再次展現強勁的購金動能

統計截至2023年8月31日的可用數據      全球央行的黃金淨儲備 數據來源：IMF

花旗銀行在近期的2023年商品市場展望中預測，金價在今年1月將會在每盎司1800美元左右的區間上下浮動。然而，隨著美國經濟進入衰退，聯準會將調整其政策方向，黃金將可能迎來交易的一波高峰，預期到年底價格將達到每盎司1900美元以上，且到2024年，金價可能進一步攀升至每盎司2000美元。

相較之下，盛寶銀行對此展現了更大的樂觀態度。該行的大宗商品策略主管Ole Hansen表示：2023年的黃金價格將受到經濟衰退與股市估值風險的提振，央行利率將達到頂點，美元將走向疲軟，且通脹率到年底也無法回歸到預期的3%以下的水平，這些因素都將為金價提供支撐。

該行此前公佈的研究報告更是預測2023年的黃金價格將上調至每盎司3000美元，理由包括全球今年將進入“戰爭經濟”，政府將採用價格上限進行物價管制，世界將湧現去美元化的浪潮，以及黃金自身作為避險工具的天然特性，這些因素都將推動黃金價格上揚。

然而，在全球充滿不確定性的環境下，金價的“下限”看似有著理想的保障，但其是否能如投資銀行所預期的那樣飛躍仍有待實證。一旦經濟動盪降臨，黃金的價值將會明顯體現，但關鍵點是何時出現這樣的情境。若缺乏主要的推動因素，黃金價格可能會繼續維持在寬幅震盪的趨勢。

對於一般投資人來說，除了要掌握專家和機構對於黃金價格趨勢的觀察，想要對未來黃金價格有一定的判讀，必須要明瞭哪些因素會影響黃金的價格走向。以下幾個重點領域是交易黃金時應予特別注意：

美國貨幣政策（利率）及美元匯率

最直接對金價產生影響的，無疑是由美國聯邦儲備系統制定的貨幣政策。貨幣政策對利率的調整，會影響美元的匯率變化。當利率上揚時，投資者往往會投向回報較高的資產，例如債券，導致黃金價格壓力上升。相反的，當利率下降時，投資者往往會轉向黃金等避險資產，刺激黃金價格上漲。

供需狀況

基本的供需平衡亦會對黃金價格造成影響。根據 Metals Focus 的《2022年黃金焦點》報告估算，目前生產黃金的總成本為每盎司1068美元，相較於當前的黃金市價，生產商的利潤空間依舊樂觀。然而，礦場的開採並非短期可達成的任務，因此短期內供給量的大幅增加並不容易。

經濟數據

經濟數據，如就業情況、薪資變化、製造業數據以及更全面的數據如GDP成長等，都會影響美國聯邦儲備系統與其他主要國家的貨幣政策方向，進一步對黃金價格產生影響。

通脹情況

通脹率的上升通常會提升黃金價格，反之，通緊則可能會對黃金價格產生壓力。然而，此點需要考量美國聯邦儲備系統的政策循環所帶來的影響。

全球不確定性

全球的不確定性因素，例如最近的俄羅斯與烏克蘭的戰爭、以巴衝突等，也將對黃金價格產生影響。

從今年上半年黃金的價格動態來看，主要趨勢為持續上揚。二月份，金價出現短暫的回落，然後在三月又重新迎向上升趨勢，一直到六月份。6月開始金價出現些許回落，隨後七月份又重新恢復上漲走勢。9月份金價經歷過一次大跌的過程，所有10月份又大漲。11月份目前趨於平穩。

數據來源：TOPONE Markets

在我們的分析架構裡，最關鍵的影響因素為通脹與美國國債利率。而聯準會（Fed）的利率政策對黃金價格的影響則是決定性的。

我們知道，從去年3月起直到今年7月，聯準會一直處在持續提升利率的過程當中。在這樣的宏觀環境下，我們的黃金投資原則可以如此總結：

通脹上行，金價上漲；美債利率下行，金價上漲。

聯準會降低升息的可能性意味著美債利率走高的概率減少，因此黃金價格會走高。

圖片來源：Wind, 西部証券研究中心

從上述的圖表裡能明顯看出，升息可能性的降低與黃金價格的上揚呈現出良好的正相關。從最近的數據分析來看，以現階段來預視未來，下一次的升息機會幾乎接近於零，因此在短期內，對黃金價格仍呈現利多的情勢。

如何判定升息機會的變動呢？其實，答案很簡單：升息的可能性並非永遠穩定不變，而是會隨著各類經濟數據的公佈而有所波動，市場對於升息機會多寡的看法也會有所調整。

例如，當公開了一筆遠不如預期的宏觀經濟數據（如非農業就業人數NFP遠低於預期值），市場就可能認為美聯儲沒有必要大幅度或快速升息，因為這樣可能會使經濟狀況更加糟糕。因此，在今年上半年，黃金交易的邏輯便變成：若經濟數據低於預期，黃金價格上漲；若經濟數據優於預期，黃金價格則下跌。

就我們上半年的黃金投資經驗來說，當我們將此投資心法與黃金投資觀察融合，整個策略會變得相當直覺明瞭：首先，在全球重要經濟數據公告前，我們需先細察市場對於數據的預期位於何種水平，然後再以公布的經濟數據與預期值作比較。一旦數據表現低於預期，便有可能推動黃金價格上揚。

以最近的一個案例來具體解釋，讓大家更加明白：美國於10月12日公佈的CPI數據低於市場預期，這種情況下該如何行動？因為通膨不如預期的升溫，所以下一次的加息機率會降低，如此一來，黃金價格相對看漲。投資策略看似簡單，但實際上，這只是一種常規規律，並非每次黃金價格都會與通膨步調一致。我們在投資時應尋找黃金與通膨走勢同步的時機，並以此作為操作依據。

數據來源：MacroMicro

以上分析就是今年上半年，在美國聯準會加息環境下，黃金投資的主要邏輯及操作方式。其核心的宏觀背景就是美國通膨保持在高位，同時伴隨經濟數據逐步走弱，經常會出現經濟數據低於市場預期的情況。所以，凡是在重大經濟數據公佈後，黃金的價格往往呈現上揚的態勢。

來源：ML Global Assets Management  橫線代表持續成長的路徑。通脹的變動會再經濟成長之後，因為當剩餘的生產力被全部使用後，通脹才開始上升。

若我們將上半年的黃金投資策略進一步嵌入到經濟周期的框架內來看，會發現美國在該時段正處於所謂的滯脹階段（也被稱為惡性通膨stagflation）。這個階段的特點是經濟成長開始減緩，甚至出現下滑趨勢，而在此同時，加息過程亦進入了最後階段。

在這種情況下，黃金的投資吸引力逐漸顯現。在經濟過熱的末期及滯脹階段，通膨壓力往往會上升，而在高通膨環境下，黃金作為保值的避險工具，其投資價值會被市場更為重視。此時，加息的可能性減弱，且美元可能面臨壓力，這也將利好黃金價格。因此，這個階段可以被視為投資黃金的最佳時期。

在回顧上半年黃金價格的主要影響因素後，我們認識到，經濟周期、通膨情況以及美國國債利率三者皆對黃金價格的上揚起到推動作用。對於第四季度的前瞻，實際上便變成這三個因素是否會有所轉變。如果有所變化，那麽將對黃金價格產生何種影響，就成了我們接下來需要探討的主要問題。

首先，我們要觀察的是經濟周期

主要集中在美國的經濟周期，因為目前黃金的定價主要以美元計價。根據我們的分析，今年5月的加息可能已經標誌著美國聯儲系統（Fed）本輪的加息周期接近尾聲。因此，從美國國債利率的角度來看，利率下行或者持平的概率更大。回想我們先前提到的規則：利率下行，黃金上揚。因此，從經濟周期的角度來看，黃金價格的上行機會較大。

其次，要關注的是通膨情況

同樣，我們需要關注的是美國的通膨情況。目前面臨的問題是，美國的通膨會繼續上升還是開始下降？根據我們的調查，由於2022年的高基數效應，代表性的美國CPI通膨可能會有所回落。這對黃金價格來說是個不利因素，而且在上半年這個影響尚未明顯反映在黃金價格上。隨著時間推進，通膨下行可能會給黃金價格帶來壓力。因此，從通膨角度來看，黃金在四季度可能會面臨不利的局面。

再次，我們要看的是美國國債利率

雖然聯儲會已經表示，將維持高利率直到通膨回落到2%的目標區間，然而市場可能會預先反應這種變化，即使聯儲會並未正式宣佈降息，美國國債利率也可能會提前下行。所以從美債利率的角度來看，這對黃金價格是利好的。

綜觀上述影響第四季度黃金價格的三個因素，經濟周期和美國國債利率對黃金價格有利，但通膨情況則對黃金價格不利。因此，我們認為第四季度黃金價格有可能維持偏強的走勢。唯一可能改變這種趨勢的是經濟衰退的出現。

2020年3月疫情爆發時全球經濟陷入衰退，當時，貴金屬價格也出現了大幅下跌，尤其是白銀的跌幅超過了黃金。但由於全球各大央行迅速實施寬鬆政策，黃金價格也迅速止跌並反彈。這個案例告訴我們，在經濟衰退初期，黃金價格也有可能下跌。因此，對於期望買入黃金的投資者，需要特別防範的是經濟衰退的風險。

只有一種情況可能讓我們的預期偏離：那就是經濟衰退

回顧最近的一次全球經濟衰退發生在2020年3月，當全球範圍內的新冠疫情爆發後，全球經濟幾乎全面停滯，陷入了衰退的漩渦。在這段時期，貴金屬市場同樣遭受重創，表現出顯著的價格下跌，其中白銀的跌幅甚至超越了黃金。然而，在全球各大央行迅速出手，推行寬鬆貨幣政策的掩護下，黃金價格迅速找到支撐，反彈並開始上揚。

這個實例清楚地告訴我們，當經濟進入衰退階段（尤其是初期）時，黃金也有可能出現價格下跌，而不是我們常認為的，在危機來襲時，黃金就會價格飆升。因此，對於有意向做多黃金的投資者來說，第四季度應特別防範的是全球經濟可能出現的衰退風險。

黃金在未來一段時間內，仍具備良好的資產保值增值潛力，但長期收益則無法保證。我們建議投資者在投資組合中加大黃金的配置，以規避經濟的不穩定性。

對於對黃金短線交易感興趣的投資者，可以關注TOPONE Markets所提供的黃金差價合約（CFD）交易，這種交易工具跟蹤的是國際現貨黃金的價格。

TOPONE Markets是一家專業從事線上外匯及差價合約（CFD）交易的證券商，受到澳大利亞證券投資委員會（ASIC）的監管。該平台提供XAUUSD價差合約等眾多交易品種，開戶後便能進行便捷的交易，能夠輕易設定停損點、移動止盈點、槓桿效應、交易量等條件，使您能完全掌控自身的交易。

現貨黃金價格走勢圖  來源：TOPONE Markets平臺

依照目前的黃金價格，最低只需20美元就可以進行一筆黃金差價合約（CFD）的交易，並且支援雙向交易，助您抓住黃金價格的波動以賺取收益。然而，初始保證金會隨著價格的波動而改變，具體的數據可參考TOPONE Markets的平台資訊。在TOPONE Markets，您只需要花費幾分鐘的時間便可輕鬆開戶。

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• 有效的風險管理

凱投宏觀（Capital Economics）在近期發佈的2023年大宗商品展望中預測，由於聯準會將減少加息次數，美元將走弱，全球經濟增長將放緩，避險需求將增加，金價和銀價將在2023年四季度出現反彈，到2023年底，金價將升至2000美元/盎司，銀價將升至30美元/盎司。

聯準會主席鮑威爾多次在講話中提到，最終利率將高於預期，任何關於暫停升息的言論都「為時過早」。市場普遍預計聯準會將在2023年加息至少三次。然而，鮑威爾也表示將視經濟數據而定，並強調勞動力市場仍有改善空間。因此，如果鮑威爾表現出溫和或保守的立場，可能會打壓美元和利率水平，從而支撐金價和銀價。

美元強勢對金價造成衝擊，由於美國債務上限問題持續陷於僵局，以及美聯儲官員發表了鷹派言論，風險情緒加強，美元指數輕微上升，對金價和銀價構成壓力，因為美元走強會提高貴金屬的相對成本，並減少其他貨幣持有者的購買力。除非美國政府能夠及時解決債務上限問題，否則美元可能會繼續保持強勢，打壓金價和銀價。

默克投資公司（Merk）總裁兼投資長Axel Merk認為，金價和銀價在2023年將面臨挑戰，因為美聯儲將加快收緊貨幣政策，以應對通脹壓力。他預測，美聯儲將在2023年加息四次，並開始減少其資產負債表規模。他認為，這將使美元走強，利率上升，並削弱金價和銀價的吸引力。他建議投資者保持靈活和多元化的投資組合，以應對市場波動。

綜合以上因素，我們預測2023年年底金價和銀價走勢如下：

2023年四季度，由於美國經濟增長放緩，通脹率回落，美聯儲減少加息次數，美元走弱，避險需求增加等因素，金價將出現反彈，重新突破2000美元/盎司的關口。

由於全球經濟復甦，工業需求恢復，美元走弱等因素，銀價將出現反彈，重新突破30美元/盎司的關口。

如果市場大幅波動，我可以收到警报吗？

在TOPONE Markets的交易平臺上，您不僅可以進行差價合約交易，更可以設置自定義的黃金價格警報。這個警報系統讓您能夠更加靈活地把握黃金價格的變動，一旦價格觸及您預設的數值，系統就會自動發出提醒，無論您在何處、何時，都能及時掌握市場動態。這種專業的個性化服務，不僅能夠幫助您有效管理投資風險，更可以讓您抓住機會，實現交易目標。

金價會繼續上漲還是下跌？

預測黃金的未來價格總是充滿了挑戰，因為黃金的價格不僅每年有著變動，實際上，甚至每秒鐘都有可能發生波動。面對這樣的市場狀況，您如何才能保持穩健的投資步伐呢？

在TOPONE Markets，我們為您提供了實時追蹤歷史和實時價格的工具。您可以透過我們的平台，深入瞭解黃金價格的變動趨勢，並在適合的時機做出交易決策。而且，這些價格信息不僅限於美元計價的黃金，您還可以查看以英鎊和歐元計價的黃金價格。尤其是在長期觀察下，您會發現黃金價格實際上呈現持續上揚的趨勢。

黃金到底值不值得投資？如何買黃金才能賺錢？

一直以來，黃金都被視為一種保值和避險的工具，但是"黃金是否值得投資"這個問題的答案，卻可能並非如我們直觀所想的那麼簡單。

以2011年為例，黃金價格在那時見頂後，進入了一個長達六年的整理期。換言之，買入價格高峰的投資者，在接下來的數年裡必須忍受帳面的虧損。這不僅反映出黃金投資並非無風險，也說明如果僅將黃金作為長期投資的話，對市場變化的敏感度和風險意識就必須提高。

很多人購買黃金的理由並非僅是為了長期持有，而是將其作為通膨避險的工具，或是作為投資組合的一部分來分散風險。在這種情況下，黃金就像是投資組合中的保險，旨在在市場動盪或經濟衰退時提供保護。

我們認為，一個人持有的黃金總數應該隨價格波動而調整。例如，如果一個人的目標是讓黃金佔其投資組合的2%，那麼他就需要在價格上漲時進行賣出，以維持該比例。相反，當黃金價格下跌時，他應該增加購入，以保持或提高黃金在投資組合中的比例。

總的來說，黃金是一種具有避險特性的投資工具，不過，其價格同樣會受到市場供求、全球經濟狀況等多種因素的影響，也並非無風險。在投資黃金時，投資者應保持清醒的頭腦，並對市場變化保持敏感，同時，將其作為投資組合的一部分，而非全部資產，有助於分散風險，實現更穩健的收益。

新手如何投資黃金？

在投資的世界裡，黃金總是佔有一席之地。對於初涉投資的新手來說，如何投資黃金可能會是一個值得思考的問題。以下幾種方式，或許可以作為新手投資黃金的參考。

首先，購買實物黃金，例如金條或金幣，是最直接的投資方式。然而，此方法可能會面臨流動性不足的問題，也就是說，當你想要轉手賣出時，可能並不容易找到買家。而且，這種方式還需要考慮到存放問題，包括安全與儲存費用。

另外一種方式是透過金融產品來間接投資黃金，例如黃金交易所交易基金（ETFs）和黃金相關基金。這種方式具有較好的流動性，而且可以透過買賣基金的方式，來追蹤黃金價格的變動。

再者，新手也可以透過衍生品市場來投資黃金。黃金期貨、期權和黃金差價合約（CFDs）等工具，讓投資者有機會在不直接擁有實物黃金的情況下，參與黃金價格的波動。這些工具的優點在於槓桿效應，意味著投資者可以用相對較小的資本，獲得相對較大的市場曝光。然而，這同時也增加了投資風險，因此需要投資者有一定的風險承受能力和風險管理知識。

總之，新手投資黃金的方式有很多，不同的投資方式具有不同的風險和回報特性。因此，在投資黃金前，新手應該先了解自身的投資目標、風險承受能力和投資期限，並對各種投資方式進行深入了解，從而做出適合自己的投資決策。

現在是買黃金的好時機嗎？

對於2022年黃金價格的波動，從11月3日的最低點1616.18美元回升到2月2日的高點1959.74美元，短短三個月內價格便有21％的上揚。這樣的劇烈價格變化，引發投資人對黃金是否仍適合作為避險資產的疑慮。

楊天立針對此情況解說，對比台股去年從最高點1萬8526點滑落至1萬2666點，約三成的跌幅，黃金價格的變動其實相對較小，並未出現比股市更劇烈的波動。

對於今年黃金價格的走向，楊天立認為，儘管第一季黃金價格大漲，甚至一度來到接近1960美元的高點，但因美國升息預期的變化，黃金價格出現了修正。

緊接著2023年第二季度黃金價格又迎來一波上漲，一直到2023年5月4日達到2078美元的歷史新高，隨後金價趨於平穩。

根據楊天立的分析，短期內美國的貨幣政策走向將是黃金價格的主要影響因素。例如，去年黃金價格出現大幅上漲，主要是市場預期美國升息將告一段落。但隨著市場對美國是否會繼續升息的預期再次轉變，黃金價格再度出現震蕩。

在長期趨勢上，楊天立仍看好黃金價格。包括俄羅斯和烏克蘭的衝突等地緣政治風險，以及美中兩國的競爭，都可能影響美元的國際地位，促使各國央行增加黃金儲備，對黃金價格形成支撐。

楊天立預測，今年黃金價格有望挑戰2078美元的歷史高點，特別是第四季度可能面臨通脹高企和經濟衰退等風險，這將可能再次帶動黃金價格的上揚。

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本年度的黃金價格創下了自黃金期貨出現以來的新高，並持續展現堅實的表現。在此關鍵時刻，錯過此一盛況的投資者必定相當遺憾。若無法以歷史為鑑，將可能連續錯失投資良機。

因此，本篇將回溯並分析至2023年前三季度的黃金價格走勢和其背後的邏輯。再進一步，我們將以過去的行情為基礎，預測第四季度的投資邏輯與可能的機會。

2023年黃金價格最新資訊

2023年11月：11月1日，美國聯準會宣布決定維持利率不變，將基準利率維持在 22 年高點，即 5.25%-5.50% 間，並表示將考慮日後出爐的經濟數據，來決定是否需要再次升息。Fed 主席鮑爾聲明中坦承美國經濟意外強勁，不過也提及對金融情勢趨緊的擔憂。決議為金價提供更多上漲的理由，且可能有助於金價在今年底前回升到每盎司 2000 美元上方。

花旗銀行在近期發佈的2023年商品展望中預測，美國經濟將在年中陷入衰退，聯準會將轉向寬鬆的貨幣政策，降低利率並增加資產購買這將導致美元貶值，提升黃金的吸引力，推動金價上漲。

法國巴黎銀行此前公佈的研報預期，全球今年將進入“戰爭經濟”，政府利用價格上限對物價進行管制，去美元化浪潮，黃金天然的避險屬性等因素都將助推金價上漲，這將增加黃金的需求，提升其價值。

根據台灣銀行歷史黃金存摺牌價的數據可以看出黃金在2022年四季度開始呈現上漲趨勢，並在2023年上半年持續攀升。這反映了黃金市場的供不應求的局面，也預示了未來黃金價格的走強。

綜合以上因素，我們預測2023年第四季度黃金價格走勢如下：

黃金價格將在第四季度開始突破2000美元/盎司的關口，並挑戰歷史新高2075.47美元/盎司。

黃金價格將受到美國經濟數據、聯準會政策、地緣政治風險等因素的影響，出現一定程度的波動和回調。

黃金價格將在第四季度末保持在1950-2050美元/盎司的區間內，呈現上升趨勢。

8月份全球央行黃金儲備連續第三個月增加77噸，中國、波蘭和土耳其央行再次成為主要黃金官方購買者。過去三個月淨購金量已達217噸，輕鬆超越四月和五月的淨售金總量（96噸）。進入2023年第四季度，央行年度黃金儲備總量預計將繼續保持強勁增長態勢。

8月，全球央行再次展現強勁的購金動能

統計截至2023年8月31日的可用數據      全球央行的黃金淨儲備 數據來源：IMF

花旗銀行在近期的2023年商品市場展望中預測，金價在今年1月將會在每盎司1800美元左右的區間上下浮動。然而，隨著美國經濟進入衰退，聯準會將調整其政策方向，黃金將可能迎來交易的一波高峰，預期到年底價格將達到每盎司1900美元以上，且到2024年，金價可能進一步攀升至每盎司2000美元。

相較之下，盛寶銀行對此展現了更大的樂觀態度。該行的大宗商品策略主管Ole Hansen表示：2023年的黃金價格將受到經濟衰退與股市估值風險的提振，央行利率將達到頂點，美元將走向疲軟，且通脹率到年底也無法回歸到預期的3%以下的水平，這些因素都將為金價提供支撐。

該行此前公佈的研究報告更是預測2023年的黃金價格將上調至每盎司3000美元，理由包括全球今年將進入“戰爭經濟”，政府將採用價格上限進行物價管制，世界將湧現去美元化的浪潮，以及黃金自身作為避險工具的天然特性，這些因素都將推動黃金價格上揚。

然而，在全球充滿不確定性的環境下，金價的“下限”看似有著理想的保障，但其是否能如投資銀行所預期的那樣飛躍仍有待實證。一旦經濟動盪降臨，黃金的價值將會明顯體現，但關鍵點是何時出現這樣的情境。若缺乏主要的推動因素，黃金價格可能會繼續維持在寬幅震盪的趨勢。

對於一般投資人來說，除了要掌握專家和機構對於黃金價格趨勢的觀察，想要對未來黃金價格有一定的判讀，必須要明瞭哪些因素會影響黃金的價格走向。以下幾個重點領域是交易黃金時應予特別注意：

美國貨幣政策（利率）及美元匯率

最直接對金價產生影響的，無疑是由美國聯邦儲備系統制定的貨幣政策。貨幣政策對利率的調整，會影響美元的匯率變化。當利率上揚時，投資者往往會投向回報較高的資產，例如債券，導致黃金價格壓力上升。相反的，當利率下降時，投資者往往會轉向黃金等避險資產，刺激黃金價格上漲。

供需狀況

基本的供需平衡亦會對黃金價格造成影響。根據 Metals Focus 的《2022年黃金焦點》報告估算，目前生產黃金的總成本為每盎司1068美元，相較於當前的黃金市價，生產商的利潤空間依舊樂觀。然而，礦場的開採並非短期可達成的任務，因此短期內供給量的大幅增加並不容易。

經濟數據

經濟數據，如就業情況、薪資變化、製造業數據以及更全面的數據如GDP成長等，都會影響美國聯邦儲備系統與其他主要國家的貨幣政策方向，進一步對黃金價格產生影響。

通脹情況

通脹率的上升通常會提升黃金價格，反之，通緊則可能會對黃金價格產生壓力。然而，此點需要考量美國聯邦儲備系統的政策循環所帶來的影響。

全球不確定性

全球的不確定性因素，例如最近的俄羅斯與烏克蘭的戰爭、以巴衝突等，也將對黃金價格產生影響。

從今年上半年黃金的價格動態來看，主要趨勢為持續上揚。二月份，金價出現短暫的回落，然後在三月又重新迎向上升趨勢，一直到六月份。6月開始金價出現些許回落，隨後七月份又重新恢復上漲走勢。9月份金價經歷過一次大跌的過程，所有10月份又大漲。11月份目前趨於平穩。

數據來源：TOPONE Markets

在我們的分析架構裡，最關鍵的影響因素為通脹與美國國債利率。而聯準會（Fed）的利率政策對黃金價格的影響則是決定性的。

我們知道，從去年3月起直到今年7月，聯準會一直處在持續提升利率的過程當中。在這樣的宏觀環境下，我們的黃金投資原則可以如此總結：

通脹上行，金價上漲；美債利率下行，金價上漲。

聯準會降低升息的可能性意味著美債利率走高的概率減少，因此黃金價格會走高。

圖片來源：Wind, 西部証券研究中心

從上述的圖表裡能明顯看出，升息可能性的降低與黃金價格的上揚呈現出良好的正相關。從最近的數據分析來看，以現階段來預視未來，下一次的升息機會幾乎接近於零，因此在短期內，對黃金價格仍呈現利多的情勢。

如何判定升息機會的變動呢？其實，答案很簡單：升息的可能性並非永遠穩定不變，而是會隨著各類經濟數據的公佈而有所波動，市場對於升息機會多寡的看法也會有所調整。

例如，當公開了一筆遠不如預期的宏觀經濟數據（如非農業就業人數NFP遠低於預期值），市場就可能認為美聯儲沒有必要大幅度或快速升息，因為這樣可能會使經濟狀況更加糟糕。因此，在今年上半年，黃金交易的邏輯便變成：若經濟數據低於預期，黃金價格上漲；若經濟數據優於預期，黃金價格則下跌。

就我們上半年的黃金投資經驗來說，當我們將此投資心法與黃金投資觀察融合，整個策略會變得相當直覺明瞭：首先，在全球重要經濟數據公告前，我們需先細察市場對於數據的預期位於何種水平，然後再以公布的經濟數據與預期值作比較。一旦數據表現低於預期，便有可能推動黃金價格上揚。

以最近的一個案例來具體解釋，讓大家更加明白：美國於10月12日公佈的CPI數據低於市場預期，這種情況下該如何行動？因為通膨不如預期的升溫，所以下一次的加息機率會降低，如此一來，黃金價格相對看漲。投資策略看似簡單，但實際上，這只是一種常規規律，並非每次黃金價格都會與通膨步調一致。我們在投資時應尋找黃金與通膨走勢同步的時機，並以此作為操作依據。

數據來源：MacroMicro

以上分析就是今年上半年，在美國聯準會加息環境下，黃金投資的主要邏輯及操作方式。其核心的宏觀背景就是美國通膨保持在高位，同時伴隨經濟數據逐步走弱，經常會出現經濟數據低於市場預期的情況。所以，凡是在重大經濟數據公佈後，黃金的價格往往呈現上揚的態勢。

來源：ML Global Assets Management  橫線代表持續成長的路徑。通脹的變動會再經濟成長之後，因為當剩餘的生產力被全部使用後，通脹才開始上升。

若我們將上半年的黃金投資策略進一步嵌入到經濟周期的框架內來看，會發現美國在該時段正處於所謂的滯脹階段（也被稱為惡性通膨stagflation）。這個階段的特點是經濟成長開始減緩，甚至出現下滑趨勢，而在此同時，加息過程亦進入了最後階段。

在這種情況下，黃金的投資吸引力逐漸顯現。在經濟過熱的末期及滯脹階段，通膨壓力往往會上升，而在高通膨環境下，黃金作為保值的避險工具，其投資價值會被市場更為重視。此時，加息的可能性減弱，且美元可能面臨壓力，這也將利好黃金價格。因此，這個階段可以被視為投資黃金的最佳時期。

在回顧上半年黃金價格的主要影響因素後，我們認識到，經濟周期、通膨情況以及美國國債利率三者皆對黃金價格的上揚起到推動作用。對於第四季度的前瞻，實際上便變成這三個因素是否會有所轉變。如果有所變化，那麽將對黃金價格產生何種影響，就成了我們接下來需要探討的主要問題。

首先，我們要觀察的是經濟周期

主要集中在美國的經濟周期，因為目前黃金的定價主要以美元計價。根據我們的分析，今年5月的加息可能已經標誌著美國聯儲系統（Fed）本輪的加息周期接近尾聲。因此，從美國國債利率的角度來看，利率下行或者持平的概率更大。回想我們先前提到的規則：利率下行，黃金上揚。因此，從經濟周期的角度來看，黃金價格的上行機會較大。

其次，要關注的是通膨情況

同樣，我們需要關注的是美國的通膨情況。目前面臨的問題是，美國的通膨會繼續上升還是開始下降？根據我們的調查，由於2022年的高基數效應，代表性的美國CPI通膨可能會有所回落。這對黃金價格來說是個不利因素，而且在上半年這個影響尚未明顯反映在黃金價格上。隨著時間推進，通膨下行可能會給黃金價格帶來壓力。因此，從通膨角度來看，黃金在四季度可能會面臨不利的局面。

再次，我們要看的是美國國債利率

雖然聯儲會已經表示，將維持高利率直到通膨回落到2%的目標區間，然而市場可能會預先反應這種變化，即使聯儲會並未正式宣佈降息，美國國債利率也可能會提前下行。所以從美債利率的角度來看，這對黃金價格是利好的。

綜觀上述影響第四季度黃金價格的三個因素，經濟周期和美國國債利率對黃金價格有利，但通膨情況則對黃金價格不利。因此，我們認為第四季度黃金價格有可能維持偏強的走勢。唯一可能改變這種趨勢的是經濟衰退的出現。

2020年3月疫情爆發時全球經濟陷入衰退，當時，貴金屬價格也出現了大幅下跌，尤其是白銀的跌幅超過了黃金。但由於全球各大央行迅速實施寬鬆政策，黃金價格也迅速止跌並反彈。這個案例告訴我們，在經濟衰退初期，黃金價格也有可能下跌。因此，對於期望買入黃金的投資者，需要特別防範的是經濟衰退的風險。

只有一種情況可能讓我們的預期偏離：那就是經濟衰退

回顧最近的一次全球經濟衰退發生在2020年3月，當全球範圍內的新冠疫情爆發後，全球經濟幾乎全面停滯，陷入了衰退的漩渦。在這段時期，貴金屬市場同樣遭受重創，表現出顯著的價格下跌，其中白銀的跌幅甚至超越了黃金。然而，在全球各大央行迅速出手，推行寬鬆貨幣政策的掩護下，黃金價格迅速找到支撐，反彈並開始上揚。

這個實例清楚地告訴我們，當經濟進入衰退階段（尤其是初期）時，黃金也有可能出現價格下跌，而不是我們常認為的，在危機來襲時，黃金就會價格飆升。因此，對於有意向做多黃金的投資者來說，第四季度應特別防範的是全球經濟可能出現的衰退風險。

黃金在未來一段時間內，仍具備良好的資產保值增值潛力，但長期收益則無法保證。我們建議投資者在投資組合中加大黃金的配置，以規避經濟的不穩定性。

對於對黃金短線交易感興趣的投資者，可以關注TOPONE Markets所提供的黃金差價合約（CFD）交易，這種交易工具跟蹤的是國際現貨黃金的價格。

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現貨黃金價格走勢圖  來源：TOPONE Markets平臺

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凱投宏觀（Capital Economics）在近期發佈的2023年大宗商品展望中預測，由於聯準會將減少加息次數，美元將走弱，全球經濟增長將放緩，避險需求將增加，金價和銀價將在2023年四季度出現反彈，到2023年底，金價將升至2000美元/盎司，銀價將升至30美元/盎司。

聯準會主席鮑威爾多次在講話中提到，最終利率將高於預期，任何關於暫停升息的言論都「為時過早」。市場普遍預計聯準會將在2023年加息至少三次。然而，鮑威爾也表示將視經濟數據而定，並強調勞動力市場仍有改善空間。因此，如果鮑威爾表現出溫和或保守的立場，可能會打壓美元和利率水平，從而支撐金價和銀價。

美元強勢對金價造成衝擊，由於美國債務上限問題持續陷於僵局，以及美聯儲官員發表了鷹派言論，風險情緒加強，美元指數輕微上升，對金價和銀價構成壓力，因為美元走強會提高貴金屬的相對成本，並減少其他貨幣持有者的購買力。除非美國政府能夠及時解決債務上限問題，否則美元可能會繼續保持強勢，打壓金價和銀價。

默克投資公司（Merk）總裁兼投資長Axel Merk認為，金價和銀價在2023年將面臨挑戰，因為美聯儲將加快收緊貨幣政策，以應對通脹壓力。他預測，美聯儲將在2023年加息四次，並開始減少其資產負債表規模。他認為，這將使美元走強，利率上升，並削弱金價和銀價的吸引力。他建議投資者保持靈活和多元化的投資組合，以應對市場波動。

綜合以上因素，我們預測2023年年底金價和銀價走勢如下：

2023年四季度，由於美國經濟增長放緩，通脹率回落，美聯儲減少加息次數，美元走弱，避險需求增加等因素，金價將出現反彈，重新突破2000美元/盎司的關口。

由於全球經濟復甦，工業需求恢復，美元走弱等因素，銀價將出現反彈，重新突破30美元/盎司的關口。

如果市場大幅波動，我可以收到警报吗？

在TOPONE Markets的交易平臺上，您不僅可以進行差價合約交易，更可以設置自定義的黃金價格警報。這個警報系統讓您能夠更加靈活地把握黃金價格的變動，一旦價格觸及您預設的數值，系統就會自動發出提醒，無論您在何處、何時，都能及時掌握市場動態。這種專業的個性化服務，不僅能夠幫助您有效管理投資風險，更可以讓您抓住機會，實現交易目標。

金價會繼續上漲還是下跌？

預測黃金的未來價格總是充滿了挑戰，因為黃金的價格不僅每年有著變動，實際上，甚至每秒鐘都有可能發生波動。面對這樣的市場狀況，您如何才能保持穩健的投資步伐呢？

在TOPONE Markets，我們為您提供了實時追蹤歷史和實時價格的工具。您可以透過我們的平台，深入瞭解黃金價格的變動趨勢，並在適合的時機做出交易決策。而且，這些價格信息不僅限於美元計價的黃金，您還可以查看以英鎊和歐元計價的黃金價格。尤其是在長期觀察下，您會發現黃金價格實際上呈現持續上揚的趨勢。

黃金到底值不值得投資？如何買黃金才能賺錢？

一直以來，黃金都被視為一種保值和避險的工具，但是"黃金是否值得投資"這個問題的答案，卻可能並非如我們直觀所想的那麼簡單。

以2011年為例，黃金價格在那時見頂後，進入了一個長達六年的整理期。換言之，買入價格高峰的投資者，在接下來的數年裡必須忍受帳面的虧損。這不僅反映出黃金投資並非無風險，也說明如果僅將黃金作為長期投資的話，對市場變化的敏感度和風險意識就必須提高。

很多人購買黃金的理由並非僅是為了長期持有，而是將其作為通膨避險的工具，或是作為投資組合的一部分來分散風險。在這種情況下，黃金就像是投資組合中的保險，旨在在市場動盪或經濟衰退時提供保護。

我們認為，一個人持有的黃金總數應該隨價格波動而調整。例如，如果一個人的目標是讓黃金佔其投資組合的2%，那麼他就需要在價格上漲時進行賣出，以維持該比例。相反，當黃金價格下跌時，他應該增加購入，以保持或提高黃金在投資組合中的比例。

總的來說，黃金是一種具有避險特性的投資工具，不過，其價格同樣會受到市場供求、全球經濟狀況等多種因素的影響，也並非無風險。在投資黃金時，投資者應保持清醒的頭腦，並對市場變化保持敏感，同時，將其作為投資組合的一部分，而非全部資產，有助於分散風險，實現更穩健的收益。

新手如何投資黃金？

在投資的世界裡，黃金總是佔有一席之地。對於初涉投資的新手來說，如何投資黃金可能會是一個值得思考的問題。以下幾種方式，或許可以作為新手投資黃金的參考。

首先，購買實物黃金，例如金條或金幣，是最直接的投資方式。然而，此方法可能會面臨流動性不足的問題，也就是說，當你想要轉手賣出時，可能並不容易找到買家。而且，這種方式還需要考慮到存放問題，包括安全與儲存費用。

另外一種方式是透過金融產品來間接投資黃金，例如黃金交易所交易基金（ETFs）和黃金相關基金。這種方式具有較好的流動性，而且可以透過買賣基金的方式，來追蹤黃金價格的變動。

再者，新手也可以透過衍生品市場來投資黃金。黃金期貨、期權和黃金差價合約（CFDs）等工具，讓投資者有機會在不直接擁有實物黃金的情況下，參與黃金價格的波動。這些工具的優點在於槓桿效應，意味著投資者可以用相對較小的資本，獲得相對較大的市場曝光。然而，這同時也增加了投資風險，因此需要投資者有一定的風險承受能力和風險管理知識。

總之，新手投資黃金的方式有很多，不同的投資方式具有不同的風險和回報特性。因此，在投資黃金前，新手應該先了解自身的投資目標、風險承受能力和投資期限，並對各種投資方式進行深入了解，從而做出適合自己的投資決策。

現在是買黃金的好時機嗎？

對於2022年黃金價格的波動，從11月3日的最低點1616.18美元回升到2月2日的高點1959.74美元，短短三個月內價格便有21％的上揚。這樣的劇烈價格變化，引發投資人對黃金是否仍適合作為避險資產的疑慮。

楊天立針對此情況解說，對比台股去年從最高點1萬8526點滑落至1萬2666點，約三成的跌幅，黃金價格的變動其實相對較小，並未出現比股市更劇烈的波動。

對於今年黃金價格的走向，楊天立認為，儘管第一季黃金價格大漲，甚至一度來到接近1960美元的高點，但因美國升息預期的變化，黃金價格出現了修正。

緊接著2023年第二季度黃金價格又迎來一波上漲，一直到2023年5月4日達到2078美元的歷史新高，隨後金價趨於平穩。

根據楊天立的分析，短期內美國的貨幣政策走向將是黃金價格的主要影響因素。例如，去年黃金價格出現大幅上漲，主要是市場預期美國升息將告一段落。但隨著市場對美國是否會繼續升息的預期再次轉變，黃金價格再度出現震蕩。

在長期趨勢上，楊天立仍看好黃金價格。包括俄羅斯和烏克蘭的衝突等地緣政治風險，以及美中兩國的競爭，都可能影響美元的國際地位，促使各國央行增加黃金儲備，對黃金價格形成支撐。

楊天立預測，今年黃金價格有望挑戰2078美元的歷史高點，特別是第四季度可能面臨通脹高企和經濟衰退等風險，這將可能再次帶動黃金價格的上揚。

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