Apa itu Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD) & aturan-aturan yang berkaitan dengan Penawaran HMETD

Istilah "Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu" atau HMETD adalah mengacu pada hak yang dimiliki para pemegang saham untuk mempertahankan kepemilikan saham mereka dengan memberikan mereka kesempatan untuk membeli saham proporsional dalam setiap penerbitan saham biasa baru di masa mendatang. Hal ini memungkinkan para pemegang saham untuk mempertahankan kepemilikan saham mereka di perusahaan. Kekuatan untuk memperoleh saham tambahan dari saham bisnis sebelum saham tersebut tersedia bagi investor baru dikenal sebagai hak memesan efek terlebih dahulu. Ini adalah hak istimewa yang diberikan kepada pemilik ekuitas tertentu dan disediakan oleh perusahaan. Pemegang saham yang ada memiliki hak untuk memperoleh bagian yang proporsional dari setiap penerbitan tambahan saham perusahaan. 

Hal ini memastikan bahwa kepentingan kepemilikan pemegang saham tidak terdilusi bahkan jika perusahaan memutuskan untuk menerbitkan lebih banyak saham di masa depan. Hak ini dikenal sebagai hak atas kepemilikan proporsional dan tersedia bagi pemegang saham yang sudah ada. Hak memesan efek terlebih dahulu memungkinkan pemegang saham perusahaan yang sudah ada untuk menghindari dilusi paksa kepemilikan saham mereka dengan memberi mereka kesempatan untuk membeli hak proporsional dalam setiap penerbitan saham biasa di masa depan. Singkatnya, hak memesan efek terlebih dahulu penting bagi pemegang saham karena memungkinkan pemegang saham perusahaan yang ada untuk menghindari dilusi paksa kepemilikan saham mereka.

Ada beberapa nama lain untuk hak properti yang dikenal sebagai hak memesan efek terlebih dahulu, termasuk hak anti-dilusi dan hak berlangganan. Dalam perjanjian pemegang saham, Anda akan sering melihat klausul seperti ini. Pemegang saham berkepentingan dengan hak memesan efek terlebih dahulu karena hak ini dapat menghentikan investor baru untuk menurunkan proporsi kepemilikan yang dimiliki oleh pemegang saham saat ini. Ini adalah perlindungan penting bagi pemegang saham. Penting untuk ditekankan bahwa kepemilikan hak ini tidak mewajibkan pemegang saham saat ini untuk melakukan akuisisi wajib atas saham tambahan perusahaan. Pemegang saham memiliki opsi untuk tidak menggunakan hak ini, yang berakibat pada penjualan saham mereka kepada investor baru dan pengurangan berikutnya dalam jumlah kepemilikan yang dipegang oleh pemegang saham yang sekarang ada di perusahaan.

Mengapa penting untuk memiliki hak memesan efek terlebih dahulu?

Menempatkan uang ke dalam bisnis saat masih dalam tahap awal adalah upaya berisiko tinggi. Investor tahap awal ingin memastikan bahwa risiko yang mereka tanggung akan dikompensasi dengan keuntungan yang cukup jika perusahaan mencapai tingkat keberhasilan tertentu. Hak-hak ini penting bagi pemegang saham karena memberikan kesempatan kepada pemegang saham, tetapi bukan kewajiban, untuk mempertahankan kepemilikan awal mereka bahkan ketika perusahaan bergerak maju dengan putaran tambahan penerbitan ekuitas dengan memberi mereka kesempatan hak penolakan pertama. 

Hal ini memberikan kesempatan kepada para pemegang saham untuk mempertahankan kepemilikan awal mereka bahkan ketika perusahaan melanjutkan putaran tambahan penerbitan ekuitas (yaitu hanya jika pemegang saham yang ada tidak berlangganan penerbitan baru secara proporsional dengan kepemilikan yang ada, perusahaan dapat membawa investor baru dan mengakibatkan penurunan proporsional yang dihasilkan dalam kepemilikan mereka). Keistimewaan ini penting bagi para pemegang saham karena sejumlah alasan, salah satunya adalah bahwa hal ini melindungi investor terhadap kemungkinan penerbitan saham baru yang dijual dengan harga yang lebih rendah daripada harga yang dibayarkan oleh investor sebelumnya. Hal ini sangat penting untuk diingat ketika menyangkut masalah saham preferensi yang dapat dikonversi.

Ilustrasi hak memesan efek terlebih dahulu

Contoh 1

Ray International menawarkan saham preferen yang dapat dikonversi ke P dengan harga $ 15 per saham. Saham preferen akan dapat dikonversi pada akhir dua tahun. Setelah jangka waktu tertentu, ini menunjukkan bahwa P memiliki kemampuan untuk mengubah saham preferen menjadi saham biasa dengan melakukan pembayaran $ 15 per saham kepada Ray international (dalam hal ini 2 tahun). Ray International membuat keputusan untuk go public dan menjual saham ekuitas di perusahaan kepada masyarakat umum dengan harga $12 per saham. Namun, jika hak ini menyatakan bahwa jika Ray International menerbitkan saham dengan harga yang lebih rendah dibandingkan dengan putaran pembiayaan sebelumnya, pemegang saham preferen (dalam hal ini P) mendapatkan lebih banyak saham biasa ketika dia melakukan konversi, maka nilai insentif untuk melakukan konversi akan meningkat. 

Hak ini melindungi investasi P terhadap kemungkinan bahwa penerbitan saham berikutnya akan dijual dengan harga yang lebih rendah dari harga penerbitan pertama. Selain itu, hak ini sangat penting bagi pemegang saham karena hak ini memberikan insentif kepada perusahaan untuk berkinerja baik, yang pada gilirannya memungkinkan pemegang saham untuk menerbitkan saham dengan nilai yang lebih besar jika diperlukan untuk melakukannya.

Contoh 2

Sekarang ada 1000 saham yang beredar untuk Perusahaan Anaya. Sebagai hasil dari kepemilikan Tuan K atas 100 saham di Perusahaan Anaya, pada dasarnya ia menguasai 10% dari keseluruhan perusahaan. Dewan Direksi Anaya Corporation telah sampai pada kesimpulan bahwa seribu saham perusahaan lainnya harus dijual dengan harga masing-masing dua puluh dolar. Hal ini akan mengakibatkan kepemilikan K berkurang sebagai berikut jika hak memesan efek terlebih dahulu tidak diberikan kepada K:

• Sebelum penawaran baru, ada total 1000 lembar saham yang beredar.

• Jumlah saham yang dimiliki oleh K: 100 saham Persentase Anaya Corporation yang dimiliki K, berdasarkan (100/1000)*100, adalah sebagai berikut:

• Setelah penerbitan 1000 saham tambahan, jumlah total saham sekarang menjadi 2000 (1000 + 1000).

• K memiliki 100 saham Anaya Corporation, yang sesuai dengan proporsi 100 persen (100/2000) * 100=5%

  
  

Jika hak-hak ini tidak tersedia, K akan memiliki kepemilikan di Anaya Corporation yang berkurang dari 10% menjadi 5% jika terjadi fresh issue. Katakanlah demi argumen bahwa K memiliki akses ke hak memesan efek terlebih dahulu, dan bahwa ia memilih untuk menggunakan hak-hak tersebut dengan membeli saham penawaran baru yang sebanding dengan kepemilikan yang sudah ia miliki.

• Sebelum penawaran baru, ada total 1000 saham yang beredar.

• K memiliki total 100 saham di Anaya Corporation, yang merupakan 1% dari total saham perusahaan yang tersedia.

• *100=10%

• Setelah penerbitan 1000 saham tambahan, jumlah total saham sekarang menjadi 2000 (1000 + 1000).

• Jumlah saham tambahan yang dibeli K adalah sebagai berikut: 100 lembar saham dengan harga masing-masing $20 Kepemilikan K di Anaya Corporation setelah penerbitan baru ditambah [(100+100)/2000] * 100=10%

Berbagai kategori hak memesan efek terlebih dahulu

Mari kita bahas tentang kategori-kategori yang berbeda ini.

Rata-rata tertimbang

Pemegang saham yang ada diberikan kesempatan untuk memperoleh lebih banyak saham dengan harga yang memperhitungkan selisih antara harga sebelumnya dan harga baru yang disediakan sebagai bagian dari pengaturan ini.

Ratchet

Pemegang saham yang ada akan diberikan kemampuan untuk memperoleh lebih banyak saham perusahaan dengan harga baru yang lebih terjangkau.

Prosedur dalam penawaran hak memesan efek terlebih dahulu

Perusahaan menerbitkan hak kepada pemegang saham yang ada sesuai dengan prosedur berikut, yang merupakan bagian dari kerangka hukum yang mengatur transaksi tersebut:

1. Untuk membahas penerbitan hak atas saham, rapat dewan direksi telah dijadwalkan.

2. Surat penawaran untuk hak memesan efek terlebih dahulu, yang juga berisi hak untuk opsi pelepasan, disampaikan kepada pemegang saham perusahaan yang ada setelah otorisasi untuk hak memesan efek terlebih dahulu telah diberikan oleh dewan direksi perusahaan. Penting untuk diingat bahwa surat tersebut harus dikirim ke pemegang saham sekitar tiga hari sebelum hari ketika memesan efek terlebih dahulu akan dilakukan.

3. Penting bagi perusahaan untuk mendapatkan surat persetujuan atau penolakan dari pemegang saham.

4. Pertemuan kedua dewan telah diadakan untuk memberikan persetujuannya terhadap alokasi saham kepada para pemegang saham yang telah menunjukkan keinginan kuat untuk berlangganan hak memesan efek terlebih dahulu.

5. Masing-masing pemegang saham mendapatkan sertifikat saham dari perusahaan.

Tanggal-tanggal penting dalam penerbitan hak memesan efek terlebih dahulu

Ketika mempertimbangkan masalah right of right, tanggal-tanggal berikut perlu dipertimbangkan.

• Tanggal Pencatatan: Istilah "tanggal pencatatan" mengacu pada tanggal tertentu di mana seorang investor harus memiliki saham agar memenuhi syarat untuk mengklaim hak yang terkait dengan saham, seperti mengumpulkan dividen, saham bonus, atau manfaat serupa lainnya.

• Frasa "tanggal pembukaan penerbitan" mengacu ke masa tenggang setidaknya tiga hari untuk memperoleh saham perusahaan setelah penerbitan surat penawaran. Masa tenggang ini dikenal sebagai "tanggal pembukaan masalah."

• Tanggal Penutupan Isu - Penutupan isu Istilah "Tanggal" mengacu pada hari terakhir di mana Perusahaan akan menerima aplikasi apa pun untuk pelaksanaan hak untuk memesan efek terlebih dahulu. Setelah tanggal tersebut, Perusahaan tidak akan lagi melakukannya.

• Tanggal di mana Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD) dapat diperdagangkan - Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD) Istilah "tanggal" mengacu pada hari di mana pemegang saham memiliki kesempatan untuk menggunakan opsi mereka untuk memegang sejumlah saham tertentu secara proporsional dengan jumlah efek yang mereka miliki saat ini.

• Tanggal Penjatahan: Hari penjatahan adalah tanggal ketika saham bisnis telah dialokasikan atas nama pemegang saham. Tanggal penjatahan mengacu pada tanggal di mana saham perusahaan telah dialokasikan.

• Tanggal dimulainya atau tanggal pencatatan - Penawaran HMETD Istilah "Hari Dimulainya" mengacu pada tanggal di mana saham tambahan diberikan atas nama pemegang saham dan juga merupakan tanggal yang akan dianggap menandai dimulainya periode pemilihan pembelian untuk Penawaran HMETD.

Manfaat memiliki hak memesan efek terlebih dahulu

• Karena investor tahap awal dan pemodal ventura saat ini sudah mengenal perusahaan, maka jauh lebih mudah bagi pengusaha untuk meminta uang tunai dari kedua jenis investor ini.

• Hal ini menghilangkan kebutuhan akan uji tuntas yang mahal, penundaan yang memakan waktu, dan pembicaraan yang melelahkan dengan calon investor. Jika investor perusahaan saat ini bersedia memberikan lebih banyak uang, tim manajemen akan memiliki lebih sedikit waktu untuk dihabiskan mencari investor baru.

Kelemahan dari memiliki hak memesan efek terlebih dahulu

• Hal ini mencegah masalah kepemilikan yang terkonsentrasi pada sejumlah kecil investor tahap awal saja, yang menjadi perhatian, dan memungkinkan perusahaan untuk melakukan kontrol yang lebih besar atas perusahaan sementara juga membatasi tingkat kepemilikan saham yang mungkin dimiliki investor individu dalam bisnis.

• Hal ini memudahkan perusahaan untuk menegosiasikan persyaratan yang menguntungkan dengan calon investor baru dan menawarkan penilaian yang lebih optimis terhadap perusahaan ketika berbicara dengan investor saat ini.

• Mayoritas investor baru memiliki tujuan untuk memperoleh bagian yang cukup besar di perusahaan, dan mereka ingin manajemen menjamin bahwa mereka akan dapat melakukannya. Sulit bagi perusahaan untuk memberikan jaminan kepada investor baru bahwa ia akan dapat memperoleh persentase tertentu dalam situasi di mana hak ini diberikan kepada investor tahap awal, karena perusahaan tidak mengetahui secara pasti apakah investor awal berniat untuk menggunakan right issue mereka atau tidak. Akibatnya, sulit untuk membuat janji ini.

Apa tindakan terbaik mengenai hak memesan efek terlebih dahulu (HMETD)

Jika Anda diberi tawaran semacam ini, Anda harus memikirkannya dari setiap perspektif yang mungkin sebelum menentukan apakah akan membeli, menjual, atau tidak melakukan apa pun. Pertimbangkan perusahaan secara keseluruhan sebagai contoh. Apakah perusahaan tersebut menanggung utang dalam jumlah yang signifikan saat ini? Pola seperti apa yang diikuti pendapatan selama beberapa tahun terakhir? Bagaimana rasio laba terhadap saham dihitung? Apakah perusahaan sekarang mengalami periode pertumbuhan, atau apakah tampaknya pertumbuhan telah mendatar?.

Jika Anda mengajukan pertanyaan-pertanyaan seperti ini kepada perusahaan, Anda bisa memiliki pemahaman yang lebih baik tentang mengapa perusahaan memberikan kesempatan kepada investor untuk membeli saham tambahan perusahaan dengan harga diskon. Mengenai pemotongan harga, pertimbangkan berapa banyak penawaran yang benar-benar Anda peroleh. Pertimbangkan sekali lagi fundamental perusahaan dan evaluasi kemungkinan harga saham akan meningkat di masa mendatang. Untuk membantu Anda membuat penilaian mengenai hal ini, bandingkan angka ini dengan potensi keuntungan yang mungkin Anda peroleh dengan menjual hak Anda untuk membeli saham.

Anda harus mempertimbangkan untuk menjual hak Anda kepada investor lain

Ada berbagai keadaan di mana hak tidak dapat dialihkan. Ini adalah hak-hak yang tidak dapat diserahkan dalam keadaan apa pun. Namun, dalam sebagian besar kasus, hak-hak Anda memberi Anda kemampuan untuk memilih apakah Anda ingin menggunakan opsi untuk memperoleh saham, atau jika Anda ingin menjual hak Anda kepada investor lain atau penjamin emisi. Hak yang dapat direlakan adalah hak yang dapat diserahkan untuk ditukar dengan sesuatu yang lain. Setelah penyelesaian kesepakatan, hak akan disebut sebagai hak yang tidak dibayar.

Anda dapat membuat tebakan yang terdidik mengenai nilai hak yang belum dibayar sebelumnya, yang akan memungkinkan Anda untuk menghitung potensi keuntungan dari penjualan hak tersebut. Sekali lagi, tidak mungkin untuk mendapatkan jumlah yang pasti, tetapi anda bisa mendapatkan perkiraan kasar dari nilai tersebut dengan mengambil nilai harga bekas hak dan mengurangi harga saat hak diterbitkan. Hak Anda yang tidak dibayar nihil bernilai $1,92 per saham pada harga bekas hak yang dimodifikasi sebesar $4,92, yang $3 lebih rendah dari harga awal $4,92. Keuntungan investasi akan dihasilkan dari penjualan hak-hak ini.

Perbedaan antara Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu dan Penerbitan Lebih Lanjut (FPO)

Perusahaan memiliki dua opsi yang tersedia untuk meningkatkan modal dari pemegang sahamnya saat ini: penawaran umum lebih lanjut (juga dikenal sebagai FPO) atau Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu. Berikut ini adalah beberapa perbedaan utama di antara keduanya:

• Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu hanya dapat dilakukan oleh pemegang saham perusahaan yang sudah ada, sedangkan dengan FPO, pemegang saham dalam bentuk apa pun, terlepas dari apakah mereka sudah menjadi pemegang saham atau akan menjadi pemegang saham di masa depan, dapat mengajukan permohonan untuk penerbitan berikutnya.

• Dalam kasus right issue saham, pemegang saham saat ini dari bisnis yang terdaftar diberikan kesempatan untuk membeli lebih banyak saham perusahaan dengan harga yang sebanding dengan jumlah total saham yang sudah mereka miliki. Setelah penawaran umum perdana (IPO), perusahaan diharuskan menentukan harga di mana pemegang saham dapat mengajukan permohonan untuk membeli lebih banyak saham melalui penawaran umum lanjutan (FPO).

Perbedaan Antara HMETD dan Penerbitan Bonus

Agar perusahaan mendapatkan lebih banyak dana dari pasar, perusahaan telah memutuskan untuk membuat saham hak yang tersedia bagi pemiliknya saat ini. Ini harus diselesaikan dalam batas waktu yang telah ditetapkan. Di sisi lain, saham bonus didistribusikan kepada para pemegang saham dari cadangan bebas yang tersedia sebagai hasil dari peningkatan laba yang dihasilkan oleh perusahaan selama tahun berjalan. Berbeda dengan saham bonus, yang berusaha untuk merangsang perdagangan aktif melalui peningkatan jumlah saham yang ada, tujuan memesan efek terlebih dahulu adalah untuk meningkatkan jumlah uang yang diinvestasikan di perusahaan.

Harga saham rights jauh lebih rendah daripada harga yang sudah ada di pasar. Saham bonus gratis dibagikan kepada pemilik perusahaan yang sudah ada. Ketika masalah lebih lanjut terjadi, persentase dari nilai saham ekuitas yang disetor menentukan apakah saham hak dibayar sebagian atau dibayar penuh. Status ini ditentukan oleh nilai saham yang disetor dari saham hak. Di sisi lain, saham bonus terus dibayar penuh terlepas dari statusnya. Meskipun dimungkinkan untuk melepaskan hak yang diberikan sehubungan dengan memesan efek terlebih dahulu baik sebagian atau seluruhnya, pilihan ini tidak dapat dibuat sehubungan dengan saham bonus. Dalam kasus HMETD saham, basis pemegang saham dapat diperluas bahkan jika pemegang saham saat ini tidak menerima hak baru dan orang lain menerimanya. Namun, saham bonus tidak dibagikan kepada siapa pun selain pemegang saham yang sudah tercatat.

Pemikiran akhir

Keberhasilan suatu perusahaan berbanding lurus dengan kemampuannya untuk berhasil meningkatkan modal, terlepas dari apakah uang itu diperlukan untuk pertumbuhan, akuisisi, pengambilalihan, atau pengurangan utang, dll. Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu adalah metode yang paling aman dan dapat diandalkan dari semua sumber karena tidak termasuk penambahan pemegang saham baru melainkan penjualan saham yang baru dibuat kepada pemilik perusahaan saat ini dengan biaya yang lebih murah. Karena fakta bahwa masalah yang tepat lebih merupakan masalah internal organisasi, maka kepatuhan yang terlibat juga lebih sedikit. 

Selain itu, pemegang saham saat ini memiliki kemampuan untuk memperoleh lebih banyak saham secara proporsional dengan jumlah saham yang sudah mereka miliki, memberi mereka pilihan untuk mempertahankan saham kepemilikan mereka di perusahaan atau menjualnya kepada investor baru. Persyaratan perusahaan adalah dorongan utama di balik penawaran hak, dan ini mungkin memberikan kesempatan untuk memperluas cakrawala investasi Anda. Namun, penting untuk menimbang manfaat dan kekurangannya untuk memastikan seberapa baik hal itu sesuai dengan konteks rencana investasi Anda secara keseluruhan. Mendapatkan penawaran yang bagus mungkin merugikan Anda dalam jangka panjang jika tidak berkontribusi pada pencapaian tujuan keuangan Anda.