Cách sử dụng hợp đồng quyền chọn trong giao dịch

Quyền chọn là các sản phẩm tài chính có thể cung cấp cho bạn, với tư cách là một nhà đầu tư cá nhân, sự linh hoạt mà bạn muốn trong hầu hết mọi trường hợp đầu tư. Các lựa chọn thay thế cung cấp cho bạn các tùy chọn. Bạn sẽ không bị giới hạn với các hoạt động cơ bản như mua, bán hoặc không tham gia thị trường. Bạn có thể tùy chỉnh vị trí của mình theo kịch bản cụ thể và dự báo thị trường chứng khoán bằng cách sử dụng các tùy chọn.

Định nghĩa hợp đồng quyền chọn

Khái niệm

Quyền chọn là một hợp đồng phái sinh tài chính cung cấp cho một bên quyền mua hoặc bán một cơ sở ở một mức giá cố định vào một thời điểm nhất định trong tương lai. Người mua quyền chọn là bên nắm quyền, ngược lại người bán quyền chọn là người cấp quyền đó.

Quyền chọn có 2 loại cơ bản. Quyền chọn mua cung cấp cho bạn quyền mua cơ bản, trong khi quyền chọn bán cung cấp cho bạn quyền bán nó. Một hợp đồng quyền chọn có thể là một hợp đồng mua, cho phép quyền mua hoặc hợp đồng bán, cho phép quyền bán, nhưng không phải cả hai ngoại trừ một số loại quyền chọn nâng cao. Người mua quyền chọn, còn được gọi là người nắm giữ quyền chọn dài hoặc quyền chọn, nắm giữ quyền mua hoặc quyền bán, được cấp bởi người bán quyền chọn, còn được gọi là người viết quyền chọn mua hoặc bán. Người mua quyền chọn trả cho người bán một khoản tiền được gọi là giá quyền chọn, phí bảo hiểm quyền chọn, hoặc đơn giản là phí bảo hiểm để có được quyền này. Khoản tiền này được thanh toán khi hợp đồng quyền chọn được bắt đầu.

Hợp đồng quyền chọn là một hợp đồng tài chính cung cấp quyền, không phải nghĩa vụ cho nhà đầu tư mua hoặc bán tài sản ở một mức giá nhất định vào một ngày nhất định. Một điều bạn cần nhớ rằng có hai bên tham gia: người mua (còn được gọi là người nắm giữ) và người bán (còn được gọi là người viết).

Các thành phần của hợp đồng quyền chọn

Tất cả các hợp đồng quyền chọn phải ghi rõ các chi tiết sau. 

• Ngày đáo hạn (Expiration date): Ngày mà hợp đồng quyền chọn phải được thực hiện hoặc để hết hiệu lực vàvô giá trị. Đôi khi gọi là “maturity”.

• Giá thực tế (Strike Price): Giá thực hiện xác định mức giá mà người nắm giữ có thể mua cơ bản (trong trường hợp quyền chọn mua) hoặc giá mà người nắm giữ có thể bán cơ bản (trong trường hợp quyền chọn bán). Đôi khi gọi “exercise price”.

• Cơ sở (Underlying): Tài sản hoặc công cụ tài chính dựa trên quyền chọn. 

• Phí bảo hiểm (Premium): Người mua quyền chọn phải trả trước giá cho người bán, được gọi là phí bảo hiểm quyền chọn. Điều này là do quyền vốn có, nhưng không phải nghĩa vụ của hợp đồng quyền chọn có nghĩa là họ nắm giữ một vị thế không có rủi ro giảm giá. Thanh toán trả trước, giá hoặc phí bảo hiểm của quyền chọn là bắt buộc để lôi kéo người bán giao dịch các hợp đồng này.

Các loại hợp đồng quyền chọn

Quyền chọn mua

Quyền chọn mua (call) là một hợp đồng tài chính giữa người mua và người bán quyền chọn. Người mua quyền chọn mua có quyền, nhưng không có trách nhiệm mua một số lượng đã thỏa thuận của một hàng hóa hoặc công cụ tài chính nhất định (cơ sở) từ người bán quyền chọn tại một thời điểm cụ thể (ngày đáo hạn) với một mức giá cụ thể từ người bán quyền chọn (giá thực hiện). Nếu người mua quyết định bán hàng hóa hoặc công cụ tài chính, người bán (hoặc “người viết”) buộc phải làm như vậy. Quyền này được mua với một khoản phí (được gọi là phí bảo hiểm). 

Khi bạn mua quyền chọn mua, bạn đang mua quyền mua cổ phiếu với giá thực tế bất kỳ lúc nào trước ngày đáo hạn, bất kể giá cổ phiếu trong tương lai là bao nhiêu. Mặt khác, người bán có thể bán hoặc “ghi” quyền chọn cho người mua quyền mua cổ phiếu đó từ bạn bất kỳ lúc nào trước khi quyền chọn hết hạn. Để bù đắp cho rủi ro bạn đã chấp nhận, người mua trả cho bạn một khoản phí bảo hiểm, thường được gọi là giá của quyền chọn mua. 

Hãy xem một ví dụ về quyền chọn mua để hiểu rõ hơn về nó. Giả sử một nhà đầu tư mua quyền chọn mua cổ phiếu của doanh nghiệp XYZ vào một ngày nhất định với giá thực tế là 100 đô la, với thời hạn sử dụng là một tháng sau đó. Nếu giá cổ phiếu tăng trên 100 đô la vào ngày đáo hạn, tức là 120 đô la, người nắm giữ quyền chọn mua vẫn có thể mua cổ phiếu với giá 100 đô la.

Quyền chọn bán

Quyền chọn bán là một cơ chế thị trường chứng khoán cho phép người sở hữu quyền nhưng không có nghĩa vụ bán tài sản (tài sản cơ sở) cho một bên cụ thể ở mức giá xác định trước (giá thực hiện) tại một ngày nhất định (ngày hết hạn hoặc ngày đáo hạn) do người bán giao dịch thỏa thuận. Việc mua quyền chọn bán được hiểu là sự giảm giá trị cơ bản trong tương lai. Khả năng chủ sở hữu “rao bán” cổ phiếu hoặc chỉ số được gọi là “bán”.

Thông thường trên thị trường chứng khoán, nếu giá của cổ phiếu giảm xuống dưới mức giá thực hiện của quyền chọn bán, thì chủ sở hữu / người mua quyền chọn bán có quyền, nhưng không có nghĩa vụ, bán tài sản ở mức giá đã định, trong khi người bán quyền chọn bán phải mua tài sản theo giá thực hiện, nếu chủ sở hữu sử dụng quyền để làm như vậy (chủ sở hữu / người mua được cho là thực hiện quyền chọn bán hoặc quyền chọn bán).

Hãy xem một ví dụ để hiểu rõ hơn quyền chọn bán là gì. Giả sử một nhà đầu tư mua quyền chọn bán trên doanh nghiệp XYZ vào một ngày cụ thể với hiểu rằng anh ta có thể bán khoản đầu tư với giá 100 đô la bất kỳ lúc nào trước ngày hết hạn. Nếu giá cổ phiếu xuống dưới 100 đô la, tức là 80 đô la, anh ta vẫn có thể bán nó với giá 100 đô la. Nếu giá cổ phiếu tăng lên 120 đô la, người nắm giữ quyền chọn bán không bắt buộc phải thực hiện nó.

Cách giao dịch hợp đồng quyền chọn

Người tham gia thị trường

Nhìn chung có bốn loại người tham gia thị trường trong giao dịch quyền chọn: (1) người mua quyền chọn mua; (2) người bán quyền chọn mua; (3) người mua quyền chọn bán; và (4) người bán quyền bán.

Mở, đóng một vị thế

Khi bạn mua hoặc viết một hợp đồng quyền chọn mới, bạn đang thiết lập một vị thế mở. Điều đó có nghĩa là bạn đã thiết lập một bên của hợp đồng quyền chọn và sẽ được khớp với người mua hoặc người bán ở phía bên kia của hợp đồng.

Nếu bạn đã nắm giữ một hợp đồng quyền chọn hoặc đã viết một hợp đồng, nhưng muốn thoát khỏi hợp đồng, bạn có thể đóng vị thế của mình, có nghĩa là bán cùng một quyền chọn bạn đã mua (nếu bạn là người nắm giữ) hoặc mua cùng một hợp đồng quyền chọn mà bạn đã bán (nếu bạn là người viết).

Ví dụ

Sau đây là các ví dụ về giao dịch quyền chọn mua và bán cơ bản:

Quyền chọn mua:

Vào ngày 1 tháng 12 năm 2014, Cổ phiếu ABC đang giao dịch ở mức 68 đô la cho mỗi cổ phiếu. Bạn tin rằng giá cổ phiếu ABC sẽ sớm tăng và quyết định mua ABC 70 tháng 12. Phí bảo hiểm là 2,20 đô la cho quyền chọn mua ABC 70 tháng Mười Hai này. Ngày hết hạn của quyền chọn là ngày thứ Sáu thứ ba của tháng 12 và giá thực hiện là 70 đô la. Tổng giá của hợp đồng là 2,20 x 100 = 220 đô la (cộng với tiền hoa hồng mà chúng tôi sẽ không tính đến trong ví dụ này).

Vì giá thực hiện của quyền chọn mua là 70 đô la nên cổ phiếu phải tăng trên 70 đô la trước khi quyền chọn mua là “có lãi” (in – the – money). Ngoài ra, vì phí bảo hiểm hợp đồng là 2,20 đô la cho mỗi cổ phiếu, giá của ABC sẽ cần phải tăng lên 72,20 đô la để bạn có thể hòa vốn trong giao dịch.

Hai tuần sau, giá cổ phiếu đã tăng lên 80 đô la. Khi giá trị của cổ phiếu cơ bản tăng lên, phí bảo hiểm trên quyền chọn mua ABC cũng tăng lên 10,20 đô la, làm cho hợp đồng quyền chọn hiện có giá trị 10,20 đô la x 100 = 1020 đô la. Nếu bạn bán quyền chọn ngay bây giờ (đóng vị thế), bạn sẽ thu được khoản chênh lệch giữa phí bảo hiểm bạn đã trả và phí bảo hiểm hiện tại  1020- $ 220 = 800 đô la(trừ đi mọi chi phí hoa hồng). Ngoài ra, bạn có thể thực hiện quyền chọn và mua cổ phiếu cơ bản từ người viết cuộc gọi với giá 70 đô la (giá thực tế); người viết có nghĩa vụ bán cho người mua những cổ phiếu đó với giá 70 đô la mặc dù giá trị thị trường của chúng là 80 đô la.

Bây giờ, giả sử bạn tin rằng giá cổ phiếu sẽ tiếp tục tăng cho đến ngày hết hạn và bạn quyết định chờ bán hoặc thực hiện quyền chọn. Thật không may, giá cổ phiếu giảm xuống còn 65 đô la vào ngày hết hạn. Vì mức này thấp hơn giá thực tế 70 đô la, nên tùy chọn không còn giá trị nữa và hết hạn. Điều này có nghĩa là bạn sẽ mất 220 đô la phí bảo hiểm ban đầu mà bạn đã trả cho hợp đồng quyền chọn.

Quyền chọn bán

Vào ngày 1 tháng 12 năm 2014, Cổ phiếu ABC được giao dịch ở mức 72 đô la cho mỗi cổ phiếu. Bạn tin rằng giá cổ phiếu ABC sẽ sớm giảm và quyết định mua một lệnh mua ABC 70 tháng 12. Phí bảo hiểm là 2,20 đô la cho ABC 70 tháng 12. Ngày hết hạn của quyền chọn là ngày thứ Sáu thứ ba của tháng 12 và giá thực hiện là 70 đô la. Tổng giá của hợp đồng là 2,20 x 100 = 220 đô la (cộng với tiền hoa hồng mà chúng tôi sẽ không tính đến trong ví dụ này).

Vì giá thực hiện của quyền chọn bán là 70 đô la, cổ phiếu phải giảm xuống dưới 70 đô la trước khi quyền chọn bán “có lãi” (in – the – money). Ngoài ra, vì phí bảo hiểm hợp đồng là 2,20 đô la cho mỗi cổ phiếu, giá của ABC sẽ cần phải giảm xuống 67,80 đô la để bạn có thể hòa vốn trong giao dịch.

Hai tuần sau, giá cổ phiếu đã giảm xuống còn 60 đô la. Khi giá trị của cổ phiếu cơ bản giảm, phí bảo hiểm trên ABC 70 Tháng Mười Hai Put đã tăng lên 10,20 đô la, làm cho hợp đồng quyền chọn hiện có giá trị 10,20 đô la x 100 = 1020 đô la. Nếu bạn bán quyền chọn ngay bây giờ (đóng vị thế), bạn sẽ thu được khoản chênh lệch giữa phí bảo hiểm bạn đã trả và phí bảo hiểm hiện tại  1020- 220 = 800 đô la(trừ đi mọi chi phí hoa hồng). Ngoài ra, bạn có thể thực hiện quyền chọn và bán cổ phiếu cơ bản cho người viết giao dịch thỏa thuận với giá 70 đô la (giá thực hiện); người viết có nghĩa vụ mua những cổ phiếu đó với giá 70 đô la mặc dù giá trị thị trường của chúng là 60 đô la.

Bây giờ, giả sử bạn tin rằng giá cổ phiếu sẽ tiếp tục giảm cho đến ngày hết hạn và bạn quyết định chờ bán hoặc thực hiện quyền chọn. Thật không may, giá cổ phiếu tăng lên 75 đô la vào ngày hết hạn. Vì đây là mức giá cao hơn 70 đô la, nên tùy chọn không còn giá trị nữa và hết hạn. Điều này có nghĩa là bạn sẽ mất đô la 220 phí bảo hiểm ban đầu mà bạn đã trả cho hợp đồng quyền chọn.

Kết luận 

Quyền chọn là một hợp đồng trong đó người mua được trao quyền, nhưng không có nghĩa vụ, để mua hoặc bán một tài sản cơ bản. Một quyền mua cung cấp cho người nắm giữ quyền chọn mua tài sản ở một mức giá cụ thể và trong một khung thời gian nhất định. Lệnh bán cho phép người nắm giữ bán một tài sản với một mức giá đã định vào hoặc trước một ngày nhất định. Giá nổi bật của cổ phiếu cơ sở là giá mà nó có thể được mua hoặc bán. Có bốn loại người chơi trong thị trường quyền chọn - người nắm giữ, người viết, người mua và người bán. Người nắm giữ thường được sử dụng để mô tả người mua, trong khi người viết được sử dụng để mô tả người bán. Chiến lược quyền chọn là sự kết hợp của các quyền chọn mua và quyền chọn bán khác nhau về một hoặc nhiều khía cạnh cùng một lúc, đôi khi theo cách thức hỗn hợp. Điều này được thực hiện như một phần của chiến lược giao dịch để tiếp xúc với một loại cơ hội hoặc rủi ro nhất định trong khi tránh các rủi ro khác. Một chiến lược cơ bản sẽ là mua hoặc bán một tùy chọn duy nhất; tuy nhiên, các chiến lược quyền chọn thường liên quan đến sự kết hợp.