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市場洞察

2024日幣會強勢升值嗎？便宜日圓會結束嗎？日幣未來升值的關鍵是什麼？

發布於 2024-01-05

日圓作為全球第三大貨幣，對日本經濟和全球金融市場都有重大影響。今年以來，受到日本央行的超量化寬鬆政策和美國聯準會的升息政策的影響，日圓出現了跌跌不休的狀況，便宜日圓的時代就此開啟。不過，近期日圓卻出現了反彈的跡象，對美元和台幣都有所升值。

日圓在2024年有望結束貶值的局面，回歸升值的軌道，主要受到兩大因素的推動，一是美國聯準會（FED）暫停加息，使美元走弱，日圓相對走強；二是日本央行（BOJ）調整貨幣政策，有望走向緊縮，減少貨幣供應，提升日圓的價值。

這些變化對日圓會產生什麼影響，又為投資者帶來了什麼機會呢？我們將進行深入的分析，希望能助您掌握貨幣市場的最新動向，找到投資日幣的最佳時機。

2024日圓最新資訊

1月4日：日圓在亞洲市場一度走高，但隨後失去上漲動力，兌美元價格仍處於近兩週的低位。日本 12 月的製造業 PMI 數據顯示，工廠活動出現了自 2022 年 2 月以來的最大跌幅。這反映了日本在元旦遭受 7.6 級地震的嚴重影響，也是拖累日圓的主要因素。另一方面，美國聯準會 12 月的會議紀錄並未給出明確的降息時程，使得美國債券收益率略有回升，對美元形成了一定的支撐，也壓制了美元/日圓的下跌空間。
1月5日：美國勞工部和自動資料處理公司（ADP）的資料對美元產生了正面影響。截至 12 月 30 日當週首次申請失業救濟人數降至 20.2 萬，大幅高於市場普遍預期的 21.6 萬，低於前一周的 22 萬。另一方面，12 月份 ADP 就業變化呈現出積極的驚喜，就業崗位增加了 16.4 萬個，分別超過了市場普遍預期和之前的 11.5 萬個和 10.1 萬個就業崗位。美元/日圓飆升1%至147.70水平。

數據來源：TradingView

影響日幣走勢的三大因素

影響日圓走勢的關鍵有三：美國聯準會的利率決議、日本央行的貨幣政策以及美日利差的變化。

美國聯準會利率決議

美國聯準會每年八次通過聯邦公開市場委員會會議（FOMC）來調整貨幣政策。FOMC的利率決策會影響美元的供求和價值。一般來說，當利率提高時，會吸引更多的投資者購買美元資產，如美國國債，以獲得更高的回報，支撐美元走高。相反，當聯準會降低利率時，美元的需求會減少，並刺激經濟活動，美元貶值。

回顧美元指數歷史走勢，不難發現美元的走強往往與美國聯準會（Fed）的強勢加息有關。自2022年以來，Fed開始了超過一年的連續加息，將聯邦基金利率提高到了5.25%-5.50%的區間，为2007年以来的新高。這使得美元的吸引力增加，尤其是對於那些貨幣政策相對寬鬆的國家，如日本和歐洲。美元指數（DXY）也隨之攀升，上漲到了114點，創下了近30年來的新高。

數據來源：財經平方

日本央行貨幣政策

日本央行的政策長久以來都是超級寬鬆的，目的是要實現2%的通脹目標，並刺激經濟增長。日本央行採用了負利率、量化質化寬鬆 (QQE)和收益率曲線控制 (YCC)等政策工具，以影響市場利率和資產價格。

自2016年以來，日本央行一直實施大規模的貨幣寬鬆政策。將短期利率降至-0.1％，並引導長期利率降至約0％，形成一個稱為收益率曲線控制的政策框架。

數據來源：財經平方

日本央行的政策雖然有一定的效果，但也面臨著很多挑戰和風險。例如，日本的通脹率仍然低於2%的目標，且日本央行的資產購買也導致了市場的扭曲和金融穩定的威脅，例如股市的泡沫、銀行的利潤壓縮、國債市場的流動性減少等。

目前，日本央行的政策空間已經越來越狹窄，因為利率已經處於極低水平，而資產購買也遇到了法律和實際的限制。

美日利差

日本央行和美國聯準會的利率差異也是影響日圓走勢的重要因素。一般來說，當美國的利率高於日本的利率時，美元會對日圓升值，反之則貶值。這是由於投資者會尋求高收益率的貨幣，使資金流向美元，減少市場對日圓的需求，擠壓日圓的升值空間。從歷史走勢上來看，美日利差越大，美元兌日圓貨幣對越強。

數據來源：財經平方

聯準會升息結束，2024年美元會進入下跌週期嗎？

美國 CPI 經過一年多的高漲，從 2022 年 6 月的 8.93% 降到 2023 年 11 月的 3.12%，Fed 的通膨控制任務基本完成。在這個過程中，市場最擔心的是升息會拖累經濟，目前看來，美國經濟雖然受到一定的壓力，但仍然保持了穩健的增長，有望實現軟著陸。

圖片來源：財經平方

12 月的 FOMC 會議決定維持政策利率在 5.25% - 5.50% 不變，這也是今年的最後一次會議。從會議聲明和 Powell 的發言來看，Fed 的立場已經明顯轉向鴿派，對通膨的評估由「高位」變成「放緩」，對經濟的評估由「第三季強勁擴張」變成「第三季增長放緩」，並且首次暗示不會再升息，甚至開始討論明年降息的可能性。這次會議標誌著 Fed 結束了一年多的緊縮政策。

2024 年的利率預測點陣圖顯示，有 7 位委員下修了自己的預期，中位數也從 5.25% - 5.50% 降到 4.5% - 4.75%。這意味著明年有望降息 3 碼，比 11 月的預期多了一碼，也反映了 Fed 多數委員認為升息已經足夠，需要轉向鴿派的觀點。

2023年12月聯準會利率點陣圖數據來源：財經平方

綜上所述，我們認為如果美國通膨進一步回落聯準會（Fed）可能做出降息決議。預期2024年有3-4碼的降息空間，最早可能在2024年3月開始降息。不過相較以往，本次的降息空間有限，表示「高利環境」將成為新常態。

日本央行會升息嗎？

日本央行在12月19日的貨幣政策會議上，維持了其超寬鬆的貨幣政策不變，將短期利率定在-0.1%，並將長期利率控制在0%左右。這是全球唯一的負利率體系，也是市場關注的焦點。然而，日本央行並沒有給出任何關於何時退出負利率政策的線索，只是重申了其前瞻性指引，即在達到2%的通脹目標之前，將繼續實施當前的貨幣政策。

日本央行對日本經濟的評估相對樂觀，認為日本經濟已經溫和復甦，企業獲利和信心改善，固定資產投資保持增長。此外，日本的就業和收入狀況也有所改善。雖然物價上漲對私人消費造成了壓力，但私人消費仍然保持增長。

值得關注的是，日本經濟發展相當順利，今年經濟成長達1.96%。這和長期平均成長率1%相比，甚至有點過熱的跡象。日本央行也預計隨著收支循環的加強，日本經濟將繼續高於潛在增長率的速度增長。而到2024財年，由於剩餘影響等因素的作用，CPI（除新鮮食品外的所有項目）的同比增幅可能會超過2%。有鑑於此，日本央行將可能結束長達17年的負利率政策，並於明年7月走向貨幣緊縮。