什麼是本益比？多少合理？如何使用本益比買對股票？

本益比是什麼？本益比怎麼算？

本益比是某隻股票普通股股價（common stock price）与每股盈餘（EPS)的比率。也称“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称本益比）”。英文用PER表示。

本益比指標是估計普通股價值最基本，最重要的指標。通常是用來判斷一家公司股票價格昂貴還是便宜的一種指標.

以投資的角度來看，本益比反應了在每股盈餘不變的情況下，投資人通過股息拿回原本投入的本金需要多久？即「多久可以回本」。

其计算公式为：本益比=股票市价/每股盈餘（年）

通過公式不難看出，影響本益比大小的除了股價，還有每股盈餘。

其中：每股盈餘是指「每1股赚多少钱」

因此，根據使用的EPS不同（主要有歷史EPS和預估EPS兩種），也會得到兩種不同的本益比指標：‘歷史本益比’  ‘預估本益比’。

歷史本益比是指當前股票市價除以 過去四個季度的EPS。

歷史本益比是目前相當受歡迎的本益比指標，投資者可以在很多網站或者分析報告種查到本益比，大多數地方查到的一般都是「歷史本益比」。

歷史本益比優勢：相對預估本益比的不確定性，歷史本益比更顯得客觀。

歷史本益比不足：

1. 投資股票是對上市公司未來發展的一種期望，基於公司過去的盈利能力計算出的歷史本益比指標，並不能代表公司未來的發展。

2. 影響歷史本益比大小的另一個重要因素是股價，一些重大事件影響的股價波動也不能在歷史本益比種表現出來。

預估本益比是指股價除以未來四個季度的每股盈餘。

預估本益比是用來「預估未來收益」而非追蹤數據，可用來比較當前與未來收益的差別。

在使用本益比評估時，建議多考慮預期本益比。

舉例來說，如果B公司股價為75元，過去一年每股盈餘為3元，本益比是25倍，需要25年時間回本。以本益比的簡單分類來看，股價偏貴不適合買入。

不過，如果來年公司盈利暴漲，每股盈餘預估會增長到5元，那麼預估本益比就是15倍。以當前75元股價來說，看起來就比較合理，可以考慮買進。

因此，在使用本益比時，建議將未來盈利增長預估計算在內。那麼，所計算出來的預估本益比，可能就會更加貼近實際估值。

同樣地，這招也可應用在短期虧損的公司上。如果只考慮這家公司在過去一年的虧損，本益比等同無用；但是以未來1年預計會錄得的盈利來計算，本益比就有它的參考價值。

但在實際中，投資人很難取得預估未來的EPS，且公司在製作財報時也有可能低估盈利，以便下一季度的本益比能夠超出預估本益比；或是反過來操作。

通過本益比的公式可以看出，決定本益比的主要有兩項數值，股價和每股盈餘

決定股價的因素

股價取決於市場需求，即變相取決於投資者對以下各項的期望：

1. 企業的表現和未來發展前景；

2. 新推出的產品或服務；

3. 該行業的前景。

4. 其餘影響股價的因素還包括市場氣氛、新興行業熱潮等。

本益比把股價和利潤聯繫起來，但利潤沒有變化，甚至下降，則本益比將會上升。

研究真實的企業經營性利潤

1. 核心業務帶來的利潤是根本，

2. 剔除一次性收益或非核心業務收益。

3. 關注存貨、應收賬款的變化，以確定企業是否調節了短期業績。

4. 關注企業有多久沒有調薪、人力成本及原材料成本的穩定性，

5. 關注影响市场整体本益比的因素：该市场所处地区的经济发展潜力和市场利率水平。
   

本益比的高低代表了什麼市場情緒？

一般來說，本益比高代表了多數的投資人看好這檔股票，願意付出較高的金額購買，有可能是市場對公司的基本面看好，同行業具有競爭優勢，成長型公司或者公司被市場過度追捧，股價被高估；

反之本益比越低則意味著相反的可能性，例如基本面不穩定、盈利表現不佳，或者成長性不足，市場的投資興趣不大。本益比可以幫助投資者了解一隻股票的相對價值，以及投資者對該股票的期望收益。

本益比多少合理？

合理的本益比沒有一定的準則，但以個股來說，同行業的本益比有參考比照的價值；以類股或大盤來說，歷史平均本益比有參照的價值。本益比對個股、類股及大盤都是很重要參考指標。

以美股為例，以一般經驗来说，本益比水平为：

<0 ：指該公司盈利為負（因盈利為負，計算本益比沒有意義，所以一般軟件顯示為“—”）

0-13 ：即價值被低估

14-20：即正常水平

21-28：即價值被高估

28+ ：反映股市出現投機性泡沫

一般而言新興證券市場中的上市公司普遍有較好的發展潛力，利潤增長率比較高，因此，新興證券市場的整體本益比水平會比成熟證券市場的本益比水平高。歐美等發達國家股市的本益比一般保持在14～20倍左右。而亞洲一些發展中國家的股市正常情況下的本益比在30倍左右。

在使用本益比時，投資者還需要考量公司的產業領域和成長性，才能把握「合理」的範圍。

真正重要的問題是：公司的成長動能是否強勁，能夠長期增加價值？

如果公司擁有強大的競爭能力，未來獲利空間看好，長期持有這類的優質好公司，累積下來的投資回報將非常可觀。

因此，在判斷本益比高低的合理性時，建議先參考產業、領域的普遍本益比數值；或者以幾家相同產業的公司進行比較，也能看出公司是否比競爭對手更具有優勢。

高本益比代表什麼？

當一支股票的本益比高於20倍時，被認為本益比偏高（這只是一種經驗性的常識而不是一種定律）。

歷史上，高本益比是成長型公司股票的特點，例如2021年蘋果，微軟，甲骨文等。

高本益比反映了投资者对这些公司的未來發展看好，他们认为这些公司未來的經營（新产品开发）很可能给公司股东带来不断增长的回报。另外，一些处于飞速发展阶段的公司（像阿莫根）或者PennyStock公司股票可能有40倍、90倍甚至更高的本益比。

穩定增長型公司的本益比一般會略低於20倍，像麦当劳、可口可乐。但是，在大的牛市中（像90年代），它们的本益比也可以远远高于20倍。

高本益比通常意味着高风险，高风险則可能会有高回报。

像一些分析师认为，高本益比意味着投资者对公司的长期成长前景看好。因此，他们愿意在今天買入該股票付出相对较高的价格，以便从公司未来的成长中获利。但另外一些分析师则将高本益比看作利空信号，这意味着公司的股票价值被高估，公司股價在未來很可能会下跌，回撤到正常的价格水平。以市場上這些相互矛盾的理解可以說明：高本益比通常意味着高风险，高风险則可能会有高回报。

高本益比股票的另一個特點是：劇烈的股價波動。

因為高本益比是投資者對公司未來發展預期的看好，然而一旦盈利增长不如理想，支撑高本益比的力量无以为继，蜂拥而来的抛售使得股价大幅回落，造成股價短期內的劇烈波動。

低本益比代表什麼？

如果一家股票的本益比低於10倍，就被認為是偏低。

低本益比通常是那些已經發展成熟的，成長潛力不大的（像食品公司）公司股票的特點，此外還有藍籌股和正在面臨或將要面臨困境的公司。

低本益比很可能是買進股票的标志：如果低本益比是由于低迷的销售、经济增长缓慢或投资者看空等暂时的市场状况造成的，股票的价值可能被低估，則低本益比則表示是買入的好時機。在购买低本益比的股票以前，查看一些專業機構對公司安全性和财务稳定性的评价。

同時，市场整体本益比偏低對股票投資者是一个利好，如果股票市场整体的本益比偏低，那么可能預示著當前大盤已经触底，从中长期的角度来看，很可能将要出现反弹。這标志着進入股市的时時機到了。

但同時，低本益比也可能是公司破產的第一個徵兆。

本益比可以被用来对一家公司股票的价格进行相对的评价，但是實際評價股票時不能單獨凭借这一指标进行解释，要把它与同行业的公司股票的本益比进行对比，与同公司过去的本益比进行对比，与道·琼斯工业平均指数股票、标准普尔500指數、納斯達克指数等的本益比为进行对比。

在使用本益比時，投資者除了關注本益比本身高低之外，還需要考量公司的產業領域和成長性，才能把握「合理」的範圍。

• 對於正常盈利狀態的公司，意即未来几年净利润能够保持在7%- 30%以內增长区间的公司，如果其本益比低於12，且明顯低於行業本益比，則該股票可能被低估，值得投資。

• 對於高本益比的成長性公司，則需要根據產業領域以及成長性進行分析。不能僅以本益比高低去判是否值得投資。

任何股票若本益比大大超出同类股票或是大盘，都應該有充分的理由支持，支撐高本益比唯一合理的理由是未來有較好的盈利能力。

比如說，亞馬遜（NASDAQ: AMZN）本益比一直很高，可能達到上百倍。如果投資者只著眼於本益比，覺得它非常昂貴，可能就錯過了亞馬遜這些年來的漲幅。

像蘋果（NASDAQ: AAPL）的本益比長期都在 20倍以上，但將它其他科技股如谷歌（NASDAQ: GOOGL）、臉書（NASDAQ: FB）等進行比較，會發現這些處在高速成長階段的科技股本益比都超過30倍。

同行業同性質的兩家公司，本益比/股價以及EPS對比與運用

本益比受到產業、成長性等多因素影響，因此拿兩家性質不同的公司去比較他們的本益比是沒有意義的，因此比較適合的做法是跟目標購買股票的歷史本益比及同類型公司的平均本益比做比較，同時配合著EPS來簡單比較不同股票的優劣。對於同行業同性質的兩家公司：

• 股價相同 → EPS越高越好，投資人使用相同的投資成本(股價)，公司越會賺錢越好

• EPS若相同 → 股價越低越好，兩家公司一樣會賺錢，投資人的投資成本(股價)越低越好

• 股價和EPS都不同 → 本益比越低越好，「兩家公司賺錢能力、投資人的投資成本皆不同，本益比越低代表我們購入的股票越便宜。
  

本益比估价法：适合本益比估價的股票VS 不适合本益比估價的股票

本益比估值法適用的情況

本益比估值法主要用在目前的收益狀況可以代表未來的收益及其發展趨勢的條件下：

1. 適用於對盈利穩定的行業估值，比如醫藥、消費、食品飲料；

2. 適用同行業不同公司間的比較，和自己的歷史比較，不建議跨行業比較。

本益比方法不適用的情形

1. 不適用於虧損公司：虧損的公司計算的本益比是負數，該指標失效

2. 微利公司不適用：微利的公司因为其净利润的分母小， 计算出来的本益比会高达成千上万，指标会非常高，但是公司的估值实际未必真的高。

3. 週期行業股票不適用：周期行业，由于产品大多同质化，公司盈利取决于产品的供求关系。在行业波峰时周期公司盈利状况很好，本益比分母较大，本益比较低，给了投资人股價看上去很便宜的错觉。但正是因为丰厚的利润吸引了产品供给的增加，很可能发生行业產品供大於求，形成反转，公司盈利下降，造成股价下降，本益比反倒上升。而在行业低谷时，公司普遍亏损或者微利，本益比高达成百上千，股價看上去很贵，但真实却可能很便宜，一旦走出低谷，盈利上升，反倒出现股价越涨本益比越低的情况。

本益比估價方法誤用

雖然本益比指標簡單易用，但也正是因為簡單使得投資者缺乏系統考慮公司基本面的情況，誤用本益比的情況普遍存在。以下為較為常見的誤用之處。

1. 前景變差，業績下滑的公司股票。運用本益比最關心的仍然是公司未來的發展前景，投資者要確保買到的不是未來業績大幅下滑的公司，否則即便現在買入的本益比再低，也無濟於事。

2. 现金流差公司股票。本益比指标关注的是公司的净利润情况，在單一使用本益比估價時不能反應公司現金流情況。如果公司利润状况不错，但是经营性现金流净额很少，而投资性现金流净额又很大，这样公司的本益比低其实背后是因为公司的价值低。
   

3. 風險過高公司股票。如果某些行業或者個股本益比低於其他，未必真的便宜，很可能是因為承擔了過高的風險，例如財務風險過高，運營風險過高等。
   

4. 用別人更貴來證明自己便宜。投資者經常用估值很高的同行業公司來證明標的公司的便宜，事實上，兩者可能都是很貴的，只是參照公司更貴，這正是比較估值法的重大缺陷。

總的來說，本益比大致反應了股票的貴賤，但是高本益比未必真貴，低本益比未必真便宜，仍然需要具體分析。

使用本益比選股的優點

• 以每股收益開衡量盈利能力是較為常見的決定投資價值的因素。

• 本益比指標在投資領域內被廣泛使用，能夠幫助投資者快速判斷一支股票是貴還是便宜。

• 實證研究顯示本益比差異與長期平均股票回報差異具有顯著關聯關係。

使用本益比選股的缺陷

所有的估值指標都有短板，在使用本益比選股時，得注意這它的缺陷：

• 每股收益可以為負數，將使得本益比失去意義。每股收益只是股票投资价值的一个影响因素。

• 淨利潤波動較為劇烈，且受多種因素影響，導致本益比指標不穩定。隨著經濟的周期性波動，上市公司每股收益會大起大落，這樣算出的平均本益比也大起大落，以此來調控股市，必然會帶來股市的動盪。 1932年美國股市最低迷的時候，本益比卻高達100多倍，如果據此來擠股市泡沫，那是非常荒唐和危險的，事實上當年是美國歷史上百年難遇的最佳入市時機。

• 盈利不穩定時，難以預估未來每股盈利。當公司的獲利不穩定，或是大部分收入來源都屬於一次性收益，將會難以預估公司的未來盈利表現。或是公司的盈利起伏很大，可能連續虧損幾年，接著又賺錢，下一年又繼續虧損，將導致每股盈餘重複出現負數、正數等，這時候再繼續使用本益比判斷公司股價高低，參考價值不大。而且，不同投資者對公司未來盈利的看法不一樣，也較難接觸內部信息。在判斷公司未來的盈利能力時，得出來的結果也會不同。把盈利預測對了，本益比就有參考價值。萬一對盈利表現過度樂觀或悲觀，都會影響本益比的數值。

• 忽视可持续的经营利润。計算本益比時分母使用的淨利潤除了經營性利潤還包含非經常性損益。不可持續的投资收益、补贴或者资产重估收益等因素都會影響本益比，故在使用本益比時要关注利润是否来自主营业务，持续性如何。有的公司利润也是来自主营业务，但主要集中在单个项目，单个项目一旦完成，利润不可持续。

• 本益比無法反應公司的負債程度，作为本益比的分子，公司的淨利潤亦无法反映公司的负债（杠杆）程度。但如果有兩家同性質的公司，A公司有10亿美元的债务，而B公司没有债务，那么，本益比就不能反映此一差异。

• 本益比無法反應公司的現金流。在單一使用本益比估價時不能反應公司現金流情況。如果公司利润状况不错，但是经营性现金流净额很少，而投资性现金流净额又很大，这样公司的本益比低其实背后是因为公司的价值低。
  

• 有假賬風險。由於本益比的計算，是根據公司的淨利潤表現而定。而淨利潤是公司根據特定的會計政策所編制出來的，人為因素很大。假如不小心選用了一份數據造假的財報，那麼得出來的所有評估指標，包括本益比，都沒有任何參考價值。

• 计算方法本身的缺陷。在計算市場整體或者行業平均本益比時，成份股指数样本股的选择具有随意性。其选取的样本股调整一下，平均本益比也就跟着变动。即使是综合指数，也存在亏损股与微利股对本益比的影响不连续的问题。

股票估值方法有很多，本益比估值法也並非完全準備，但本益比可以說是最基礎，最簡單也是最實用的估值方法。在股市實戰中經歷過時間考驗，並生存下來，投資者可以放心使用。

不過，在使用本益比評估公司股價時，記得搭配參考公司的產業領域和成長性，和同行業同性質公司對比，關注公司經營性利潤和現金流，還可搭配其他估值工具，全面分析公司當前價格以及未來的收益，才能幫助自己做出更合理的投資決定。

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本益比是什麼？本益比怎麼算？

本益比是某隻股票普通股股價（common stock price）与每股盈餘（EPS)的比率。也称“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称本益比）”。英文用PER表示。

本益比指標是估計普通股價值最基本，最重要的指標。通常是用來判斷一家公司股票價格昂貴還是便宜的一種指標.

以投資的角度來看，本益比反應了在每股盈餘不變的情況下，投資人通過股息拿回原本投入的本金需要多久？即「多久可以回本」。

其计算公式为：本益比=股票市价/每股盈餘（年）

通過公式不難看出，影響本益比大小的除了股價，還有每股盈餘。

其中：每股盈餘是指「每1股赚多少钱」

因此，根據使用的EPS不同（主要有歷史EPS和預估EPS兩種），也會得到兩種不同的本益比指標：‘歷史本益比’  ‘預估本益比’。

歷史本益比是指當前股票市價除以 過去四個季度的EPS。

歷史本益比是目前相當受歡迎的本益比指標，投資者可以在很多網站或者分析報告種查到本益比，大多數地方查到的一般都是「歷史本益比」。

歷史本益比優勢：相對預估本益比的不確定性，歷史本益比更顯得客觀。

歷史本益比不足：

1. 投資股票是對上市公司未來發展的一種期望，基於公司過去的盈利能力計算出的歷史本益比指標，並不能代表公司未來的發展。

2. 影響歷史本益比大小的另一個重要因素是股價，一些重大事件影響的股價波動也不能在歷史本益比種表現出來。

預估本益比是指股價除以未來四個季度的每股盈餘。

預估本益比是用來「預估未來收益」而非追蹤數據，可用來比較當前與未來收益的差別。

在使用本益比評估時，建議多考慮預期本益比。

舉例來說，如果B公司股價為75元，過去一年每股盈餘為3元，本益比是25倍，需要25年時間回本。以本益比的簡單分類來看，股價偏貴不適合買入。

不過，如果來年公司盈利暴漲，每股盈餘預估會增長到5元，那麼預估本益比就是15倍。以當前75元股價來說，看起來就比較合理，可以考慮買進。

因此，在使用本益比時，建議將未來盈利增長預估計算在內。那麼，所計算出來的預估本益比，可能就會更加貼近實際估值。

同樣地，這招也可應用在短期虧損的公司上。如果只考慮這家公司在過去一年的虧損，本益比等同無用；但是以未來1年預計會錄得的盈利來計算，本益比就有它的參考價值。

但在實際中，投資人很難取得預估未來的EPS，且公司在製作財報時也有可能低估盈利，以便下一季度的本益比能夠超出預估本益比；或是反過來操作。

通過本益比的公式可以看出，決定本益比的主要有兩項數值，股價和每股盈餘

決定股價的因素

股價取決於市場需求，即變相取決於投資者對以下各項的期望：

1. 企業的表現和未來發展前景；

2. 新推出的產品或服務；

3. 該行業的前景。

4. 其餘影響股價的因素還包括市場氣氛、新興行業熱潮等。

本益比把股價和利潤聯繫起來，但利潤沒有變化，甚至下降，則本益比將會上升。

研究真實的企業經營性利潤

1. 核心業務帶來的利潤是根本，

2. 剔除一次性收益或非核心業務收益。

3. 關注存貨、應收賬款的變化，以確定企業是否調節了短期業績。

4. 關注企業有多久沒有調薪、人力成本及原材料成本的穩定性，

5. 關注影响市场整体本益比的因素：该市场所处地区的经济发展潜力和市场利率水平。
   

本益比的高低代表了什麼市場情緒？

一般來說，本益比高代表了多數的投資人看好這檔股票，願意付出較高的金額購買，有可能是市場對公司的基本面看好，同行業具有競爭優勢，成長型公司或者公司被市場過度追捧，股價被高估；

反之本益比越低則意味著相反的可能性，例如基本面不穩定、盈利表現不佳，或者成長性不足，市場的投資興趣不大。本益比可以幫助投資者了解一隻股票的相對價值，以及投資者對該股票的期望收益。

本益比多少合理？

合理的本益比沒有一定的準則，但以個股來說，同行業的本益比有參考比照的價值；以類股或大盤來說，歷史平均本益比有參照的價值。本益比對個股、類股及大盤都是很重要參考指標。

以美股為例，以一般經驗来说，本益比水平为：

<0 ：指該公司盈利為負（因盈利為負，計算本益比沒有意義，所以一般軟件顯示為“—”）

0-13 ：即價值被低估

14-20：即正常水平

21-28：即價值被高估

28+ ：反映股市出現投機性泡沫

一般而言新興證券市場中的上市公司普遍有較好的發展潛力，利潤增長率比較高，因此，新興證券市場的整體本益比水平會比成熟證券市場的本益比水平高。歐美等發達國家股市的本益比一般保持在14～20倍左右。而亞洲一些發展中國家的股市正常情況下的本益比在30倍左右。

在使用本益比時，投資者還需要考量公司的產業領域和成長性，才能把握「合理」的範圍。

真正重要的問題是：公司的成長動能是否強勁，能夠長期增加價值？

如果公司擁有強大的競爭能力，未來獲利空間看好，長期持有這類的優質好公司，累積下來的投資回報將非常可觀。

因此，在判斷本益比高低的合理性時，建議先參考產業、領域的普遍本益比數值；或者以幾家相同產業的公司進行比較，也能看出公司是否比競爭對手更具有優勢。

高本益比代表什麼？

當一支股票的本益比高於20倍時，被認為本益比偏高（這只是一種經驗性的常識而不是一種定律）。

歷史上，高本益比是成長型公司股票的特點，例如2021年蘋果，微軟，甲骨文等。

高本益比反映了投资者对这些公司的未來發展看好，他们认为这些公司未來的經營（新产品开发）很可能给公司股东带来不断增长的回报。另外，一些处于飞速发展阶段的公司（像阿莫根）或者PennyStock公司股票可能有40倍、90倍甚至更高的本益比。

穩定增長型公司的本益比一般會略低於20倍，像麦当劳、可口可乐。但是，在大的牛市中（像90年代），它们的本益比也可以远远高于20倍。

高本益比通常意味着高风险，高风险則可能会有高回报。

像一些分析师认为，高本益比意味着投资者对公司的长期成长前景看好。因此，他们愿意在今天買入該股票付出相对较高的价格，以便从公司未来的成长中获利。但另外一些分析师则将高本益比看作利空信号，这意味着公司的股票价值被高估，公司股價在未來很可能会下跌，回撤到正常的价格水平。以市場上這些相互矛盾的理解可以說明：高本益比通常意味着高风险，高风险則可能会有高回报。

高本益比股票的另一個特點是：劇烈的股價波動。

因為高本益比是投資者對公司未來發展預期的看好，然而一旦盈利增长不如理想，支撑高本益比的力量无以为继，蜂拥而来的抛售使得股价大幅回落，造成股價短期內的劇烈波動。

低本益比代表什麼？

如果一家股票的本益比低於10倍，就被認為是偏低。

低本益比通常是那些已經發展成熟的，成長潛力不大的（像食品公司）公司股票的特點，此外還有藍籌股和正在面臨或將要面臨困境的公司。

低本益比很可能是買進股票的标志：如果低本益比是由于低迷的销售、经济增长缓慢或投资者看空等暂时的市场状况造成的，股票的价值可能被低估，則低本益比則表示是買入的好時機。在购买低本益比的股票以前，查看一些專業機構對公司安全性和财务稳定性的评价。

同時，市场整体本益比偏低對股票投資者是一个利好，如果股票市场整体的本益比偏低，那么可能預示著當前大盤已经触底，从中长期的角度来看，很可能将要出现反弹。這标志着進入股市的时時機到了。

但同時，低本益比也可能是公司破產的第一個徵兆。

本益比可以被用来对一家公司股票的价格进行相对的评价，但是實際評價股票時不能單獨凭借这一指标进行解释，要把它与同行业的公司股票的本益比进行对比，与同公司过去的本益比进行对比，与道·琼斯工业平均指数股票、标准普尔500指數、納斯達克指数等的本益比为进行对比。

在使用本益比時，投資者除了關注本益比本身高低之外，還需要考量公司的產業領域和成長性，才能把握「合理」的範圍。

• 對於正常盈利狀態的公司，意即未来几年净利润能够保持在7%- 30%以內增长区间的公司，如果其本益比低於12，且明顯低於行業本益比，則該股票可能被低估，值得投資。

• 對於高本益比的成長性公司，則需要根據產業領域以及成長性進行分析。不能僅以本益比高低去判是否值得投資。

任何股票若本益比大大超出同类股票或是大盘，都應該有充分的理由支持，支撐高本益比唯一合理的理由是未來有較好的盈利能力。

比如說，亞馬遜（NASDAQ: AMZN）本益比一直很高，可能達到上百倍。如果投資者只著眼於本益比，覺得它非常昂貴，可能就錯過了亞馬遜這些年來的漲幅。

像蘋果（NASDAQ: AAPL）的本益比長期都在 20倍以上，但將它其他科技股如谷歌（NASDAQ: GOOGL）、臉書（NASDAQ: FB）等進行比較，會發現這些處在高速成長階段的科技股本益比都超過30倍。

同行業同性質的兩家公司，本益比/股價以及EPS對比與運用

本益比受到產業、成長性等多因素影響，因此拿兩家性質不同的公司去比較他們的本益比是沒有意義的，因此比較適合的做法是跟目標購買股票的歷史本益比及同類型公司的平均本益比做比較，同時配合著EPS來簡單比較不同股票的優劣。對於同行業同性質的兩家公司：

• 股價相同 → EPS越高越好，投資人使用相同的投資成本(股價)，公司越會賺錢越好

• EPS若相同 → 股價越低越好，兩家公司一樣會賺錢，投資人的投資成本(股價)越低越好

• 股價和EPS都不同 → 本益比越低越好，「兩家公司賺錢能力、投資人的投資成本皆不同，本益比越低代表我們購入的股票越便宜。
  

本益比估价法：适合本益比估價的股票VS 不适合本益比估價的股票

本益比估值法適用的情況

本益比估值法主要用在目前的收益狀況可以代表未來的收益及其發展趨勢的條件下：

1. 適用於對盈利穩定的行業估值，比如醫藥、消費、食品飲料；

2. 適用同行業不同公司間的比較，和自己的歷史比較，不建議跨行業比較。

本益比方法不適用的情形

1. 不適用於虧損公司：虧損的公司計算的本益比是負數，該指標失效

2. 微利公司不適用：微利的公司因为其净利润的分母小， 计算出来的本益比会高达成千上万，指标会非常高，但是公司的估值实际未必真的高。

3. 週期行業股票不適用：周期行业，由于产品大多同质化，公司盈利取决于产品的供求关系。在行业波峰时周期公司盈利状况很好，本益比分母较大，本益比较低，给了投资人股價看上去很便宜的错觉。但正是因为丰厚的利润吸引了产品供给的增加，很可能发生行业產品供大於求，形成反转，公司盈利下降，造成股价下降，本益比反倒上升。而在行业低谷时，公司普遍亏损或者微利，本益比高达成百上千，股價看上去很贵，但真实却可能很便宜，一旦走出低谷，盈利上升，反倒出现股价越涨本益比越低的情况。

本益比估價方法誤用

雖然本益比指標簡單易用，但也正是因為簡單使得投資者缺乏系統考慮公司基本面的情況，誤用本益比的情況普遍存在。以下為較為常見的誤用之處。

1. 前景變差，業績下滑的公司股票。運用本益比最關心的仍然是公司未來的發展前景，投資者要確保買到的不是未來業績大幅下滑的公司，否則即便現在買入的本益比再低，也無濟於事。

2. 现金流差公司股票。本益比指标关注的是公司的净利润情况，在單一使用本益比估價時不能反應公司現金流情況。如果公司利润状况不错，但是经营性现金流净额很少，而投资性现金流净额又很大，这样公司的本益比低其实背后是因为公司的价值低。
   

3. 風險過高公司股票。如果某些行業或者個股本益比低於其他，未必真的便宜，很可能是因為承擔了過高的風險，例如財務風險過高，運營風險過高等。
   

4. 用別人更貴來證明自己便宜。投資者經常用估值很高的同行業公司來證明標的公司的便宜，事實上，兩者可能都是很貴的，只是參照公司更貴，這正是比較估值法的重大缺陷。

總的來說，本益比大致反應了股票的貴賤，但是高本益比未必真貴，低本益比未必真便宜，仍然需要具體分析。

使用本益比選股的優點

• 以每股收益開衡量盈利能力是較為常見的決定投資價值的因素。

• 本益比指標在投資領域內被廣泛使用，能夠幫助投資者快速判斷一支股票是貴還是便宜。

• 實證研究顯示本益比差異與長期平均股票回報差異具有顯著關聯關係。

使用本益比選股的缺陷

所有的估值指標都有短板，在使用本益比選股時，得注意這它的缺陷：

• 每股收益可以為負數，將使得本益比失去意義。每股收益只是股票投资价值的一个影响因素。

• 淨利潤波動較為劇烈，且受多種因素影響，導致本益比指標不穩定。隨著經濟的周期性波動，上市公司每股收益會大起大落，這樣算出的平均本益比也大起大落，以此來調控股市，必然會帶來股市的動盪。 1932年美國股市最低迷的時候，本益比卻高達100多倍，如果據此來擠股市泡沫，那是非常荒唐和危險的，事實上當年是美國歷史上百年難遇的最佳入市時機。

• 盈利不穩定時，難以預估未來每股盈利。當公司的獲利不穩定，或是大部分收入來源都屬於一次性收益，將會難以預估公司的未來盈利表現。或是公司的盈利起伏很大，可能連續虧損幾年，接著又賺錢，下一年又繼續虧損，將導致每股盈餘重複出現負數、正數等，這時候再繼續使用本益比判斷公司股價高低，參考價值不大。而且，不同投資者對公司未來盈利的看法不一樣，也較難接觸內部信息。在判斷公司未來的盈利能力時，得出來的結果也會不同。把盈利預測對了，本益比就有參考價值。萬一對盈利表現過度樂觀或悲觀，都會影響本益比的數值。

• 忽视可持续的经营利润。計算本益比時分母使用的淨利潤除了經營性利潤還包含非經常性損益。不可持續的投资收益、补贴或者资产重估收益等因素都會影響本益比，故在使用本益比時要关注利润是否来自主营业务，持续性如何。有的公司利润也是来自主营业务，但主要集中在单个项目，单个项目一旦完成，利润不可持续。

• 本益比無法反應公司的負債程度，作为本益比的分子，公司的淨利潤亦无法反映公司的负债（杠杆）程度。但如果有兩家同性質的公司，A公司有10亿美元的债务，而B公司没有债务，那么，本益比就不能反映此一差异。

• 本益比無法反應公司的現金流。在單一使用本益比估價時不能反應公司現金流情況。如果公司利润状况不错，但是经营性现金流净额很少，而投资性现金流净额又很大，这样公司的本益比低其实背后是因为公司的价值低。
  

• 有假賬風險。由於本益比的計算，是根據公司的淨利潤表現而定。而淨利潤是公司根據特定的會計政策所編制出來的，人為因素很大。假如不小心選用了一份數據造假的財報，那麼得出來的所有評估指標，包括本益比，都沒有任何參考價值。

• 计算方法本身的缺陷。在計算市場整體或者行業平均本益比時，成份股指数样本股的选择具有随意性。其选取的样本股调整一下，平均本益比也就跟着变动。即使是综合指数，也存在亏损股与微利股对本益比的影响不连续的问题。

股票估值方法有很多，本益比估值法也並非完全準備，但本益比可以說是最基礎，最簡單也是最實用的估值方法。在股市實戰中經歷過時間考驗，並生存下來，投資者可以放心使用。

不過，在使用本益比評估公司股價時，記得搭配參考公司的產業領域和成長性，和同行業同性質公司對比，關注公司經營性利潤和現金流，還可搭配其他估值工具，全面分析公司當前價格以及未來的收益，才能幫助自己做出更合理的投資決定。

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