หุ้นสหรัฐฯ เข้าสู่ฤดูใบไม้ร่วงที่หนาวเหน็บ: ความกังวลต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยและ 'September Effect' โหมกระหน่ำ!

ในช่วงที่ผ่านมา แรงหนุนของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่กำลังฟื้นตัวกำลังเผชิญกับความท้าทายหลายประการ และเริ่มแสดงสัญญาณของการสั่นคลอน ในช่วงต้น ส.ค. ตลาดหุ้นร่วงลงอย่างรุนแรง เนื่องมาจากการเทขายอย่างหนัก ซึ่งเกิดจากความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐฯ การเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหันนี้ทำให้เทรดเดอร์จำนวนมากที่เคยชินกับการที่ตลาดหุ้นพุ่งขึ้นเพียงทางเดียวรู้สึกไม่สบายใจ

แม้ว่าดัชนี S&P 500 จะฟื้นตัวในเวลาต่อมา แต่ก็ไม่สามารถฟื้นตัวได้อย่างเต็มที่ รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ประจำ ส.ค. ที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา แสดงให้เห็นถึงการเติบโตของการจ้างงานที่อ่อนแอ ซึ่งยิ่งตอกย้ำมุมมองที่ว่าตลาดแรงงานกำลังชะลอตัวลง และกระตุ้นให้ตลาดผันผวนอย่างรุนแรง ดัชนี S&P 500 ลดลง 4.25% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ขณะที่ดัชนี Nasdaq 100 บันทึกการร่วงลงรายสัปดาห์ครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ พ.ย. 2565

ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ เป็นปัจจัยสำคัญเดียวที่ส่งผลต่อความผันผวนของตลาด แนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวลงก็น่าเป็นห่วงไม่แพ้กัน การชะลอตัวดังกล่าวอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อรายได้และราคาขององค์กรต่าง ๆ ทำให้แนวโน้มตลาดในอนาคตผันผวนมากขึ้น แม้ว่าทิศทางของอัตราดอกเบี้ยจะชัดเจนขึ้นและนักลงทุนกำลังนับถอยหลังสู่การลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบ 4 ปีของ FED แต่ความไม่แน่นอนของตลาดยังคงอยู่

นอกเหนือจากปัญหาเศรษฐกิจแล้ว ความไม่แน่นอนของตลาดยังรุนแรงขึ้นจากปัจจัยเสี่ยง เช่น การเลือกตั้งทั่วไปของสหรัฐฯ ความวุ่นวายทางการเมืองในยุโรป และการรวมศูนย์ของกองทุนในหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่มากเกินไป

ความเสี่ยงของการประเมินมูลค่าเกินจริงนั้นชัดเจนอยู่แล้ว นักลงทุนจำนวนมากแห่เข้ามาในตลาดเมื่อราคาหุ้นสูง ซึ่งทำให้มีแนวโน้มที่จะถอนตัวอย่างรวดเร็วเมื่อตลาดหุ้นพลิกกลับ ส่งผลให้ตลาดตกต่ำลงอย่างรุนแรง การเปลี่ยนแปลงในการซื้อขายออปชั่นและอิทธิพลของนักลงทุนในระบบสามารถกระตุ้นให้ตลาดเคลื่อนไหวอย่างไม่มั่นคงและอาจนำไปสู่ผลกระทบมหาศาลของการลดความเสี่ยง

แม้จะมีความผันผวนใน ส.ค. แต่ดัชนี S&P 500 ก็ยังเพิ่มขึ้น 13% ในปีนี้ และดัชนี MSCI World ก็เพิ่มขึ้น 10% ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของตลาดในช่วงต้นปีทำให้ผู้วางกลยุทธ์สถาบัน เช่น UBS และ RBC Capital ปรับเพิ่มเป้าหมายสิ้นปีสำหรับดัชนี S&P 500 เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความไม่แน่นอนของตลาดเพิ่มขึ้น สถาบันเหล่านี้จึงดูเหมือนจะเชื่อว่าการขึ้นของตลาดหุ้นนั้นจำกัดอยู่ ตามการคาดการณ์โดยเฉลี่ยของผู้วางกลยุทธ์ 20 รายที่ Bloomberg ติดตาม ดัชนี S&P 500 อาจเพิ่มขึ้นอีกเพียง 1% ภายในสิ้นปี พ.ศ. 2567

1. การฟื้นตัวของตลาดในประวัติศาสตร์

ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าแม้ว่าตลาดจะเผชิญกับความท้าทายหลายครั้ง แต่ในที่สุดก็สามารถฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็วและสร้างจุดสูงสุดใหม่ได้ ปี 2565 เป็นหนึ่งในช่วงที่ตลาดหุ้นตกต่ำที่สุด ในช่วงเวลานั้น อัตราเงินเฟ้อที่สูงและนโยบายการเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้นของ FED ได้กระตุ้นให้เกิดการเทขายในตลาดโลก ทำให้ตลาดสูญเสียมูลค่า 18 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

อย่างไรก็ตาม เมื่อแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออ่อนตัวลง นักลงทุนเริ่มเดิมพันว่า FED จะผ่อนปรนนโยบายการเงิน ความหวังนี้ผลักดันให้ดัชนี S&P 500 ฟื้นตัวในปี พ.ศ. 2566 และทำให้ดัชนีแตะจุดสูงสุดใหม่หลายครั้งในปีนี้

2. ความเข้มข้นและความเสี่ยงของหุ้นเทคโนโลยี

คุณลักษณะที่สำคัญของผลงานของตลาดในปีนี้คือผลงานที่แข็งแกร่งของหุ้นเทคโนโลยี โดยเฉพาะการเพิ่มขึ้นของ Nvidia ราคาหุ้นของ Nvidia เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในปีนี้ กลายเป็นหนึ่งในปัจจัยหลักที่ผลักดันให้ตลาดหุ้นทั่วโลกเติบโต แน่นอนว่าการพึ่งพา AI และหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ในระดับสูงยังนำมาซึ่ง ความเสี่ยง หากผลงานของ Nvidia ไม่เป็นไปตามที่คาด ความรู้สึกของตลาดอาจได้รับผลกระทบอย่างรุนแรง

ดังนั้น ตั้งแต่ ส.ค. ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจจึงเป็นจุดสนใจของนักลงทุนมาโดยตลอด สิ่งนี้ยังทำให้เราเป็นกังวลว่า FED อาจเพิ่มความระมัดระวังมากขึ้นต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยและอาจประวิงเวลาออกไป ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ประจำ ส.ค. ที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมายิ่งตอกย้ำความคาดหวังนี้ กระตุ้นให้ผู้ค้าเพิ่มการเดิมพันว่า FED จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50 เบสิสพอยต์ใน ก.ย. ในฐานะนักลงทุน เราจำเป็นต้องระมัดระวังมากขึ้นและรอและดูใน ก.ย. นี้