Apa yang Dimaksud Dengan Rumus PBV? Apa Rasio yang Baik untuk Price to Book?

Price to book value adalah perhitungan yang digunakan investor untuk memperkirakan berapa banyak yang siap mereka bayar untuk setiap dolar aset perusahaan. Perhitungan ini membandingkan harga pasar saat ini dengan nilai buku perusahaan. Untuk mendapatkan rasio harga terhadap buku saham, cukup bagi harga pasar saham saat ini dengan nilai buku per saham yang dimiliki perusahaan untuk saham tersebut. Perbandingan perusahaan yang beroperasi di berbagai sektor dapat dilakukan dengan menggunakan rasio Harga terhadap Buku untuk mendapatkan gambaran yang lebih baik tentang bagaimana pasar menempatkan nilai masing-masing perusahaan.

Apa yang dimaksud dengan "rasio harga terhadap buku"?

Anda mungkin ingat bahwa baris Total Ekuitas Pemegang Saham pada neraca perusahaan hampir setara dengan nilai buku perusahaan. Oleh karena itu, kelipatan yang siap dibayarkan pasar untuk akumulasi Ekuitas di perusahaan ditunjukkan oleh Rasio Harga terhadap Nilai Buku. Perhitungan kekayaan bersih perusahaan identik dengan nilai bukunya, yang dapat ditemukan dengan menggunakan rumus Nilai Buku = Aset - Kewajiban. Akibatnya, rasio harga terhadap nilai buku adalah ukuran minat investor untuk meningkatkan kepemilikan mereka di perusahaan dengan membayar lebih. Ada kemungkinan bahwa pasar siap membayar lebih untuk aset perusahaan daripada apa yang ditunjukkan nilainya di neraca jika rasio Price-to-Book cukup tinggi. Hal ini mungkin disebabkan oleh fakta bahwa investor mengantisipasi perusahaan akan memperluas operasinya dan menghasilkan lebih banyak pendapatan di tahun-tahun mendatang. 

Rasio harga-ke-buku adalah metrik umum yang digunakan investor ketika membandingkan bisnis yang beroperasi di sektor yang sama. Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa bisnis yang beroperasi di sektor yang sama sering kali memiliki nilai buku yang sebanding. Misalnya, jika Perusahaan A memiliki rasio harga terhadap buku 2, dan Perusahaan B memiliki rasio harga terhadap buku 4, ini mungkin merupakan indikasi bahwa pasar siap membayar lebih untuk setiap dolar aset Perusahaan B daripada bersedia membayar untuk setiap dolar aset Perusahaan A. Sebaliknya, rasio Price-to-Book yang rendah mungkin menyiratkan bahwa pasar tidak siap membayar banyak untuk aset perusahaan meskipun faktanya aset-aset tersebut mungkin bernilai lebih tinggi di neraca. Hal ini terjadi bahkan ketika rasio itu sendiri tinggi. Hal ini mungkin disebabkan oleh fakta bahwa pasar percaya bahwa perusahaan tidak akan berjalan dengan baik dalam waktu dekat.

Apa yang dapat diungkapkan oleh rasio price-to-book tentang perusahaan

Rasio harga terhadap buku (rasio P/B) menunjukkan nilai yang diberikan pelaku pasar pada saham perusahaan dibandingkan dengan nilai buku ekuitas perusahaan. Nilai pasar saham perusahaan adalah statistik yang melihat ke masa depan dan mewakili arus kas masa depan yang diharapkan perusahaan. Nilai buku ekuitas adalah ukuran akuntansi yang didasarkan pada prinsip biaya historis dan mencerminkan penerbitan ekuitas di masa lalu, ditambah dengan keuntungan atau kerugian, dan dikurangi dengan dividen dan pembelian kembali saham. Ukuran ini berasal dari prinsip akuntansi yang dikenal sebagai prinsip biaya historis. Rasio nilai pasar perusahaan terhadap nilai bukunya disebut sebagai rasio harga terhadap buku. Nilai pasar perusahaan dapat dihitung dengan mengalikan harga sahamnya dengan jumlah total saham yang saat ini beredar. Aktiva bersih perusahaan adalah apa yang merupakan nilai bukunya.

Dengan kata lain, jika sebuah perusahaan menjual semua asetnya dan melunasi semua kewajibannya, nilai yang tersisa akan mewakili nilai buku perusahaan. Rasio harga-ke-buku (rasio P/B) adalah pemeriksaan realitas yang berguna bagi investor yang mencari pertumbuhan dengan harga yang tidak masuk akal. Rasio ini sering digunakan dalam kombinasi dengan return on equity (ROE), yang merupakan indikator pertumbuhan yang dapat dipercaya. Kesenjangan yang besar antara rasio P / B perusahaan dan ROE-nya terkadang dilihat sebagai tanda peringatan bagi investor. ROE yang rendah dan rasio P / B yang tinggi adalah dua karakteristik yang biasanya muncul bersamaan di perusahaan-perusahaan dengan pertumbuhan yang dinilai terlalu tinggi. Jika ROE perusahaan meningkat, maka rasio P/B perusahaan juga harus meningkat.

Rumus untuk rasio harga terhadap nilai buku atau price-to-book

Rumus PBV adalah sesuatu yang dapat dihitung menggunakan salah satu dari dua metode berikut:

1. Rasio Harga terhadap Nilai Buku Sama dengan Total Kapitalisasi Pasar Dibagi dengan Total Nilai Buku atau,

2. Rasio harga terhadap nilai buku dihitung dengan membagi harga saham penutupan terbaru dengan nilai buku per saham (pada kuartal terakhir)

   
   

Kesimpulan yang dicapai oleh salah satu perhitungan akan sama. Ada kemungkinan bahwa menghitung harga terhadap buku dengan menggunakan metode per saham akan lebih sederhana, mengingat bahwa harga per saham dan nilai buku per saham sering kali mudah diakses dari sebagian besar aliran data saham. Ungkapan "price to book value ratio" dapat ditulis secara alternatif sebagai "market to book" atau "market cap to equity ratio.”

Contoh penggunaan rumus

Untuk membantu mengilustrasikan aspek perhitungan ini, mari kita lihat cara menghitung price to book value SBI, yang memiliki aset INR 3454752.00 Cr. Ini adalah total dari semua item baris di bagian neraca yang dikhususkan untuk aset. Ini adalah jumlah total uang tunai, saldo, investasi, dan aset lain yang dimiliki oleh perusahaan. Selain itu, jumlah total kewajiban kami adalah sebesar INR 3235623,44 Cr. Angka ini merupakan kombinasi dari kewajiban lancar dan tidak lancar kami seperti yang ditunjukkan pada neraca. Diperkirakan bahwa nilai buku perusahaan itu adalah INR 219128,56 Cr (Aset - Kewajiban). Ini setara dengan perhitungan untuk ekuitas buku pemilik, yang didasarkan pada persamaan dasar untuk neraca, yang menyatakan bahwa aset sama dengan kewajiban ditambah ekuitas. Sekarang ada 8.924.587.534 saham yang beredar, dan nilai buku setiap saham sama dengan INR 245,53. P/B di pasar saham akan = [Harga Pasar Saat Ini / Nilai Buku per saham] = [288,5 / 245,53] = 1,18 jika setiap saham dijual di pasar seharga INR 288,5 (per 11 Maret 2019). Laporan Keuangan Tahunan Komprehensif Bank Negara India (nilai dalam INR Crores).

Rasio laba terhadap total aset dan perusahaan publik

Ketika mencoba menentukan apakah sebuah perusahaan murah dan, sebagai hasilnya, akan menjadi investasi yang baik, sulit untuk menentukan satu angka matematis tunggal yang mewakili price to book value (P/B) yang "baik". Pemeriksaan rasio mungkin berbeda tergantung pada sektornya. Mungkin saja apa yang merupakan rasio P / B yang dapat diterima di satu sektor mungkin dianggap tidak dapat diterima di sektor lain. Hal ini berguna untuk menentukan beberapa kriteria luas atau kisaran untuk nilai P / B, dan kemudian menganalisis berbagai elemen tambahan dan pengukuran penilaian yang lebih tepat menginterpretasikan nilai P / B dan mengantisipasi potensi pertumbuhan perusahaan. Selama beberapa dekade, investor nilai telah condong menyukai rasio P / B, dan analis pasar sering menggunakan metrik ini. Bagi investor nilai, rasio harga-ke-buku kurang dari 1,0 secara tradisional dipandang sebagai indikator yang menguntungkan dari sebuah perusahaan yang mungkin diperdagangkan dengan diskon. Di sisi lain, value investor sering memilih perusahaan dengan rasio P/B kurang dari 3,0 sebagai standar perbandingan mereka.

Apa yang merupakan rasio price-to-book yang dapat diterima?

Nilai ini berubah tergantung pada sektornya. Secara umum, nilai pasar bisnis di sektor-sektor seperti manufaktur dan pengolahan komoditas, yang sangat bergantung pada peralatan modal dan inventaris, akan ditentukan sebagian besar oleh kuantitas aset yang dimiliki oleh perusahaan. Sebagai konsekuensi dari hal ini, Rasio Harga/Buku untuk sektor-sektor tertentu akan berkurang secara signifikan. Di sisi lain, Rasio Harga-ke-Buku akan tinggi di industri jasa di sisi lain, karena industri ini kurang mengandalkan aset untuk menghasilkan pendapatan. Misalnya, industri jasa di mana keterampilan karyawan mungkin menjadi penghasil pendapatan utama salah satu cara untuk memikirkan hal ini adalah bahwa harga pasar saham lebih bergantung pada aspek-aspek lain dari perusahaan dan lebih sedikit pada aset fisik perusahaan ketika datang ke sektor-sektor yang dianggap sebagai "aset ringan." Harap diingat, sementara kita mempertimbangkan topik ini, bahwa kewajiban dikurangi dari nilai aset karena kewajiban mewakili klaim atas aset, dan karena aset penuh tidak dapat diakses oleh pemiliknya, kewajiban harus dikurangi. Secara umum, seorang value investor akan merasa paling menguntungkan untuk memiliki saham di sektor-sektor yang padat aset dan mempertahankan rasio harga terhadap buku yang lebih rendah dari 1.

Apa artinya bila rasio harga terhadap buku sangat tinggi?

Ketika membahas rasio, penting untuk diingat bahwa nilai rasio tidak hanya bergantung pada nilai pembilang dan penyebut, tetapi juga pada rasio itu sendiri. Investor cenderung menganggap perusahaan terlalu mahal jika memiliki rasio harga terhadap buku yang tinggi. Ini karena harga mungkin terlalu tinggi dalam kaitannya dengan nilai buku perusahaan. Hal ini mungkin terjadi pada sebagian besar situasi, dan jelas ada bukti empiris yang menunjukkan bahwa bias harga rendah terhadap ekuitas buku cenderung meningkatkan pengembalian karena bias portofolio terhadap nilai. Ketika Anda menggunakan rasio harga terhadap buku untuk menganalisis perusahaan, Anda perlu mengingat beberapa hal pada saat yang sama. Seberapa andal nilai buku yang ditunjukkan pada laporan keuangan? Mungkin saja nilai buku sangat diremehkan di neraca; ketika ini terjadi, rasio harga terhadap buku mungkin jauh lebih tinggi dari yang seharusnya. Mungkin saja saham tidak terlalu mahal dalam skenario khusus ini. Alih-alih hanya membaca nilai buku dari neraca, hampir selalu merupakan ide yang baik untuk mengeksplorasi lebih jauh.

Bisnis tertentu sering kali memiliki aset fisik yang lebih sedikit, yang memungkinkan saham secara alami diperdagangkan pada kelipatan yang lebih besar dari nilai bukunya. Misalnya, organisasi jasa yang tidak memiliki peralatan atau properti dalam jumlah yang signifikan di neraca keuangan mereka mungkin diharuskan untuk mencatat harga yang lebih tinggi. Rasio harga terhadap buku yang tinggi harus selalu berfungsi sebagai tanda peringatan, apa pun situasinya. Sebelum Anda memutuskan bahwa saham tersebut terlalu mahal, Anda perlu memikirkan dengan serius mengapa hal ini bisa terjadi. Ketika hal ini terjadi, Anda juga harus melihat ROE, yang merupakan singkatan dari return on equity, untuk menentukan berapa banyak keuntungan yang diperoleh perusahaan dari sahamnya.

Contoh salah satu cara untuk memanfaatkan rasio P / B

Katakanlah neraca perusahaan menunjukkan bahwa perusahaan memiliki aset senilai $100 juta dan kewajiban senilai $75 juta. Perhitungan langsung akan mengungkapkan bahwa nilai buku perusahaan adalah $25 juta ($100 juta dikurangi $75 juta). Jika ada 10 juta saham yang aktif diperdagangkan, maka nilai buku setiap saham setara dengan $2,50. Jika diasumsikan bahwa harga saham adalah $5, maka dapat dihitung rasio P/B sebagai berikut: Hal ini menunjukkan bahwa nilai buku suatu aset dinilai setengah dari nilai pasarnya.

Perbandingan rasio harga terhadap nilai buku

Rasio harga terhadap nilai buku adalah indikator yang sangat mirip dengan rasio harga terhadap nilai buku (PTBV). Yang terakhir adalah contoh rasio penilaian yang mengekspresikan harga sekuritas dibandingkan dengan nilai buku "keras" atau "berwujud" seperti yang diungkapkan dalam neraca perusahaan. Nilai buku perusahaan secara keseluruhan dikurangi dari nilai aset tak berwujud apa pun dan semua aset tak berwujud untuk mendapatkan nilai buku perusahaan yang berwujud. Paten, kekayaan intelektual, dan goodwill adalah contoh aset tidak berwujud yang dapat dimiliki perusahaan. Ketika pasar menempatkan nilai yang berbeda pada sesuatu, seperti paten, atau ketika sulit untuk menempatkan nilai pada aset tidak berwujud seperti itu sejak awal, ini mungkin merupakan metode yang lebih efektif untuk menentukan nilai item daripada metode lain.

Filter untuk menemukan saham bernilai berdasarkan rasio harga terhadap buku yang rendah

Saat mencari saham bernilai, aturan praktis yang baik adalah mencari perusahaan yang memiliki rasio harga terhadap buku yang lebih rendah dari 1. Ini menunjukkan bahwa saham (atau perusahaan) dapat dibeli dengan jumlah yang lebih rendah dari nilai bersihnya. Ini adalah tolok ukur yang layak untuk memulai, tetapi penyelidikan tambahan diperlukan untuk menentukan apakah nilainya akurat atau tidak. Ada berbagai alasan untuk hal ini, tetapi yang paling mendasar adalah bahwa nilai buku aset tidak selalu secara akurat mencerminkan nilai pasar yang sebenarnya. Misalnya, nilai pasar sebenarnya dari peralatan, inventaris, atau properti bisnis bisa berbeda dari apa yang dicatat perusahaan berdasarkan jadwal penyusutan konvensional. Perbedaan ini dapat mempengaruhi laporan keuangan perusahaan. 

Dalam beberapa keadaan, suatu item properti atau peralatan bisa saja seluruh penyusutannya tercatat di pembukuan, sehingga nilainya sama dengan nol; meskipun demikian, item tersebut mungkin masih digunakan dan bernilai sejumlah besar uang di pasar. Sebagai investor nilai, adalah tanggung jawab kita untuk menyelidiki kepemilikan organisasi untuk mendapatkan opini objektif tentang nilai buku perusahaan. Penjelasan tambahan mengapa pasar dapat menunjukkan perbedaan harga antara nilai buku dan harga saham. Pikirkan tentang perusahaan yang sangat mengandalkan kemampuan tenaga kerjanya. Ambil contoh, misalnya, perusahaan farmasi atau produsen chip semikonduktor. Kekayaan intelektual perusahaan, yang mencakup hal-hal seperti anggaran penelitian dan pengembangan, portofolio paten, dan sebagainya, memiliki nilai yang signifikan untuk jenis perusahaan ini. Karena sifat aset-aset ini, yang lebih sering tidak berwujud, aset-aset ini mungkin tidak terwakili dalam pembukuan. 

Ketika dihadapkan pada keadaan seperti itu, investor nilai yang bijaksana akan berusaha untuk menilai nilai aset tersebut di atas untuk membuat penyesuaian yang diperlukan pada nilai buku yang ditampilkan di neraca. Dalam nada yang sama, bisnis yang mengalami ekspansi cepat dapat memiliki rasio harga-ke-buku yang tinggi karena pasar mengharapkan lebih banyak ekspansi dan dengan demikian siap membayar harga yang lebih tinggi saat ini. Ada kemungkinan bahwa nilai buku tidak secara akurat mewakili nilai dasar perusahaan mengingat keadaan skenario ini. Oleh karena itu, terlepas dari kenyataan bahwa rumus price to book value adalah ukuran yang sering digunakan dalam pemodelan keuangan, penting untuk memiliki pemahaman yang kuat tentang batasannya sebelum menggunakannya sebagai dasar utama untuk menentukan penilaian dan membuat pilihan investasi.

Kendala-kendala yang ditemukan dengan menggunakan rasio P/B 

Nilai buku saham menawarkan kepada investor indikator yang umumnya stabil dan mudah digunakan yang dapat dengan mudah dibandingkan dengan harga pasar, yang merupakan salah satu alasan mengapa rasio harga-ke-buku berharga bagi investor. Karena perusahaan dengan pendapatan negatif membuat rasio harga-ke-pendapatan menjadi tidak berguna dan ada lebih sedikit perusahaan dengan nilai buku negatif daripada perusahaan dengan pendapatan negatif, rasio harga-ke-nilai buku juga dapat digunakan oleh perusahaan yang memiliki nilai buku positif tetapi juga memiliki pendapatan negatif. Di sisi lain, rasio P/B mungkin tidak dapat dibandingkan ketika perusahaan menggunakan standar akuntansi yang berbeda, yang terutama berlaku ketika membandingkan bisnis yang berbasis di berbagai negara. 

Selain itu, rasio P/B mungkin tidak begitu membantu untuk perusahaan jasa dan teknologi informasi, karena jenis bisnis ini sering kali hanya memiliki sedikit aset fisik yang dapat dilihat di neraca mereka. Akhirnya, nilai buku mungkin berada di bawah nol jika perusahaan mengalami serangkaian kerugian dalam beberapa tahun terakhir, membuat rasio P / B tidak berarti untuk tujuan penilaian komparatif. Fakta bahwa sejumlah keadaan, seperti akuisisi baru-baru ini, penghapusan baru-baru ini, atau pembelian kembali saham, dapat memiringkan angka nilai buku dalam penghitungan adalah kesulitan lain yang mungkin terjadi dengan menggunakan rasio P / B. Menggunakan rasio P / B juga berpotensi menimbulkan kesulitan lain. Selain rasio harga-ke-buku, investor harus menganalisis metrik penilaian lainnya ketika mencari perusahaan yang diperdagangkan dengan diskon untuk nilai wajar mereka.

Pemikiran akhir

Salah satu ukuran keuangan yang paling sering digunakan disebut rasio harga-ke-buku. Ini dilakukan dengan membandingkan harga pasar saat ini dari sebuah perusahaan dengan nilai bukunya, yang pada dasarnya menampilkan nilai yang ditempatkan pasar pada setiap dolar dari kekayaan bersih perusahaan. Perusahaan yang mengalami pertumbuhan signifikan akan sering menampilkan rasio harga-ke-buku yang jauh lebih tinggi dari 1,0, sementara perusahaan yang mengalami kesulitan ekstrim terkadang menunjukkan rasio yang lebih rendah dari 1,0. Rasio harga-ke-buku sangat penting karena memungkinkan investor untuk menentukan apakah harga pasar saat ini dari suatu perusahaan tampaknya dibenarkan atau tidak jika dilihat dalam hubungannya dengan neraca perusahaan. Misalnya, jika sebuah perusahaan memiliki rasio harga-ke-buku yang tinggi, investor dapat melihatnya melalui lensa metrik lain, seperti laba historis atas aset atau peningkatan laba per saham, untuk menentukan apakah nilainya sesuai dengan metrik lainnya (EPS) atau tidak. Rasio harga-ke-buku adalah metrik umum lainnya yang digunakan dalam proses pemeriksaan kemungkinan investasi yang mungkin.