川普当选！其政策将如何影响台股后市？现在是否迎来台股投资良机？

2024年美国总统大选开票经历了总共5天的时间，最终在9日晚间各州票数终于全部开出，最终川普横扫全部七大摇摆州，强势回归白宫。他也自克里夫兰（Grover Cleveland）后相隔近140年第二位两度当选但任期不连续的美国总统。

在选前各个民调都显示本届选举将是势均力敌的比拼，甚至多数民调都认为民主党候选人贺锦丽略微占优。然而当9月亚利桑那州的选票最后开出，川普也确认赢下了全部7 个摇摆州，包括北卡罗来纳州、威斯康辛州、密西根州、内华达州、乔治亚州、宾州和亚利桑那州的所有选举人票。最终让川普以312对226的巨大优势赢下了本次总统大选。

此外除了总统大选外，本次选举还涉及34个参议院席位的改选以及众议院全部435席议员的选举。截止11月12日共和党已经确认拿下53席参议院席位，确保了参议院多数党的优势。而众议院方面共和党也已经确认拿下了214席，距218席的多数门槛仅仅一步之遥。最终共和党成功拿下总统宝座以及两院多数党的可能性非常大，这也让川普极有可能实现「完全执政」。

由于川普激进的政策宣言，媒体对川普当选后台股的前景并不看好，然而从实际川普宣布胜选当晚（获得超过270张选举人票）之后的台股的走势来看，台湾加权指数并未立即下跌，相反台股在7号和8号都走出了上涨的走势。这也凸显出市场对于川普政府可能采取的经贸政策对台股的影响看法有分歧，并非一味悲观。

川普宣誓就职仪式要等到2025年1月，那么川普目前为止究竟释放出了哪些政策信号？对台湾经济和台股有会带来哪些可能的影响呢？

关税

在竞选集会以及接受记者采访的场合中川普不止一次提到对中国大陆调升关税到60%，而对其他国家也将划一调整到10%的新水平。对此，经济部长郭智辉认为这是美国对全球其他国家的统一关税行动，对台湾经济的影响不会非常剧烈。

但实事求是的说，对于生产基地主要位于台湾且依赖大量对美出口的台企上市公司来说10%的关税仍然会削弱企业的盈利水平。在这批企业中那些议价能力较弱的（向消费端传导价格压力的能力）出口企业将受到更大程度的冲击。相反那些在供应链中处于强势地位的企业（例如台积电）受到的影响将会较小，因其将更容易地把成本转嫁给下游客户。

此外需要投资者特别留意的是有些台企在中国大陆运营有大规模的生产基地，例如全球最大的电子制造服务商鸿海（2317）以及消费电子产品巨头和硕（4938）等。如果川普政府对中国大陆对美出口产品调升关税税率到60%甚至更高，则这些台企的出口业务将大受打击。投资者需要规避这一类企业。

国安

川普在其第一个总统任期内就对盟国国防开支过低的问题提出过严厉的批评。我们可以在下图中看到在一众NATO国家中，美国国防支出占GDP的比重是除了波兰外最高的。 2023年美国国防预算达到了9160亿美元，为全球最高，且比国防预算开支第二名到第十名国家之和还要多。川普多次在不同场合敦促NATO国家遵守2014年北约峰会的协议，将国防开支提高到至少占GDP的2%。

台湾虽然不是NATO成员国，但却是美国在亚太不折不扣的盟友。且由于台海关系紧张，台湾的国防问题一直备受关注。今年早些时候接受华盛顿邮报（The Washington Post）专访的时候川普就表示希望台湾可以在未来4年内大幅增加国防投入到GDP的10%。实施上根据政府最新公布的预算，台湾在2025年的国防预算将按年增加7.7%，总额将达到6470亿新台币，首度超过GDP的2.45%，创下历史新高。

如果国防预算持续增长的态势，则一众国防军工股无疑将受到提振。其中海军方面龙德(6753-TW)将首先受惠，公司业务以生产国防舰艇为主，包括沱江舰。而雷虎(8033-TW)以及中光电(5371-TW)作为国防部军用无人机的采购厂商无疑也将受到资本市场的追捧。

晶片等高科技产业

川普多次在竞选活动上批评台湾的晶片以及高科技产业政策，在最近参加高人气的Joe Rogan Experience访谈节目时更是称「台湾偷走了美国的晶片产业」。其重返白宫后可能向台湾晶片以及高级制造产业施加压力逼迫后者加快在美投资。

事实上护国神山台积电（2330）已经承诺在Arizona州投资650亿美元建设晶片生产工厂。川普政府很可能效法对台积电的施压以加快台湾高科技产业向美投资设厂。这一类举措将增加这些企业短期的现金流压力，挤压企业获利。

其实近些年因应国际政治环境的变化，以台积电为首的台湾半导体产业已经有意识地在台以外地区兴建生产基地。除了美国外，台积电也在日本兴建了22以及28奈米的晶片工厂。但台企在美日运营面临不同的文化、法规以及用工成本的挑战，长期看来会给企业的成长带来不确定性。

我们在上文中提到台股在11月6日川普当选后并未立即下跌，而如果审视过去1个月内台湾加权股指和美元指数（DXY）的相关性读者想必可以轻易发现其中的反相关性。可以看到美元指数在11月11日之后加速上扬，从不到105的水平最高上涨到了107上方。

这个变化的根本原因在于市场预期川普的以下政策将让引导美元回流。

税务改革

川普在第一任期内就成功推出了「减税与就业法案」，除了降低个人所得税外，更是将美国企业的企业所得税从35%降低到了21%。此举提高了美国企业的盈利能力，吸引了国际投资者涌入美国资本市场「抢货」。另外川普还对美国公司滞留海外的利润实施了一次性低税率征收（15.5%现金资产，8%非现金资产），鼓励资本汇回，从而增加了市场对美元的需求。

贸易政策

市场预计2024年中国对美国贸易顺差将达到创纪录的1兆美元，这也是川普改革美国贸易政策的大背景。川普政府希望透过提高贸易关税（如对中国商品的大规模最高60%的关税水平）和重新谈判贸易协议（如代替USMCA等）来降低美国的贸易赤字。

这些政策可能提高进口商品的成本，导致市场对美元的需求增加。最后川普还曾经不止一次地在竞选活动中强调让制造业回流美国的愿景，典型的案例就是吸引台积电在Arizona投资设厂。而FDI的增加也势必增加市场对美元的需求，推动美元指数上涨。

能源政策

在民主党政府的引导下绿能在美国获得了大量的补贴，而川普则一向不是绿能的支持者。如果川普上台则市场预期新政府会放松对化石燃料行业的限制，吸引国内外能源公司投资美国油气产业，令美国重新成为世界最大的石油出口国之一。这种变化也会增加市场对美元的需求，吸引资本流入美国。

对于台股的投资者来说2025年1月将是关键的节点，川普将在届时正式入主白宫，成为美国第47任总统。新政府的政策也将一个一个真正落地。投资者需要就此做好准备，特别是在以下方面：

国际贸易环境的不确定性

川普政府可能重新评估现有的贸易协定，例如《跨太平洋伙伴全面进步协定》(CPTPP)和《美墨加协定》(USMCA)，这可能会对台湾的出口导向型经济产生直接影响。以半导体产业为例，作为全球供应链的重要环节，任何新的贸易限制或税收政策都可能增加成本，影响竞争力。

地缘政治风险

由于川普执意要继续同中国的贸易战，包括提高对中国进口商品的关税等等，中国方面的反应或许会超过预期的激烈，导致地缘政治风险加剧。而台海局势的紧张或导致投资者离开台湾股市，导致台股下跌。

汇率风险

在前面的章节中我们提到了川普上台后美元可能继续走强，那么相对的台币的汇率就将走弱，对于依赖出口的台企来说本币汇率走软未必是坏事，但是对于进口业务庞大的企业来说台币贬值则可能会增加进口成本，影响获利水平。

传媒常常将川普比作商人，其潜台词是川普是个擅长谈判且喜欢谈判的非传统政治家。上文中我们提到的关税政策、外交政策都有可能只是川普达成其政策目标的工具。换句话说作为投资者而言或许很难判断川普最后究竟会满意何种结果。

面对这种巨大的不确定性投资者首先要做到的就是收紧投资头寸，做好止损设置等等。从现在开始到川普入主白宫后的几个月环球金融市场恐怕都将迎来巨大的波动性。这是建仓或者降杠杆的时期而非大胆入市的时期。

另外针对美国可能对台湾政策的调整，投资者可以提前回避那些可能受到较大冲击的企业。例如从汇率的层面考量，要避免投资组合受到强美元（即弱台币）的冲击，投资者应该避免那些严重依赖进口特别是从美国市场进口的台企的股票。

而从国安的角度考量，由于川普鼓励甚至威胁盟友增加国防预算，投资者不妨可以相对多地配置国防概念的台股，有可能会带来超预期的表现。

而对于半导体等高科技行业来说，这些产业将如何在下一个四年的周期里受到影响尚不明朗，投资者需要密切关注相关外交、政策方面的变动。想了解这方面的最新变化，可以透过TOPONE Markets的财经日历掌握市场动向。根据即将公布的全球经济数据和重大消息，来全面规划适合自己的交易策略！

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