什么是降息？美国2025年何时降息？降息又会带来哪些影响？

美国联邦储备委员会2024年9月19日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75％至5.00％之间水平，标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期转向。

而后，Fed分别在2024年11月7日和2024年12月19日降息25个基点。

步入2025年，Fed的降息之路似乎受阻，受通膨压力、经济增长以及就业市场表现良好的影响，Fed在政策调整上更为谨慎。

到目前（8月）为止，联准会一直按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变。

在投资界，有一种广为流传的说法：「美国一旦降息，便是股市崩溃的前兆。」这种说法听起来似乎是一种警钟，提醒投资者警惕可能潜伏的风险。

然而，这种观点并非无懈可击，降息的影响也不容忽视。尽管降息与股市崩溃之间并非直接的因果链，它仍可能成为触发市场动荡的诸多因素之一。

降息究竟意味着什么？为何它会成为众多投资者关注的焦点？今天，我们就来深入探讨这个问题，以期获得更全面的理解。

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降息，亦称为减息，是指中央银行采取行动降低其基准利率，这一行动是实施量化宽松货币政策的核心组成部分。

基准利率作为一个国家金融体系的基石，降息意味着金融机构能够以更低的成本获取资金。这为金融机构提供了空间，使它们能够向企业和个人提供更具吸引力的低利率贷款，从而激励借贷行为。

这样的政策旨在刺激消费和投资，进而推动经济的增长和发展。

各国和地区的基准利率各有差异，它们构成了影响信贷和借贷利率的基础，这包括个人贷款、抵押贷款、储蓄利率以及债券收益率等多个方面。

在美国，这一基准利率被称为联邦基金利率（ Fed Funds Rate ）。而在台湾，基准利率则被称为重贴现率。因此，当我们谈论台湾降息时，实际上是指降低这一重贴现率。

中央银行降低利率的主要目标是促进经济增长、刺激消费，并保持稳定的通胀率。降息行动透过降低借贷成本，激励个人和企业增加借款和投资，从而激发消费和投资活动，推动经济活动的扩张。

降息通常在经济面临衰退或增长放缓、失业率上升或面临通货紧缩时作为货币政策工具使用。除此之外，央行降息还可能基于以下其他考量：

• 通货紧缩时，货币供应减少，货币稀缺可能导致物价过度下降，进而抑制经济活动。降息有助于增加货币供应量，对抗通货紧缩。

• 降息可以降低本国货币的汇率，从而促进出口，增强国家的出口竞争力。

• 降息减少了企业和个人的融资成本，提高了货币的流动性，有助于维护金融市场的流动性和稳定性。

• 降息有助于降低银行破产等金融风险，维护金融体系的稳定。

自2023年11月以来，随着美国CPI数据显示通胀有所放缓，美国联邦储备系统开始减缓加息步伐，将利率稳定在5.5%，引发了市场对即将到来的降息周期的预期。

同年12月，美国央行进一步表示，如果经济形势需要，有意在2024年开始逐步降息，预计在一年内分阶段将利率下调0.25%至4.75% 。

这一系列的加息与降息周期对不同的金融产品产生了不同的影响。接下来，我们将深入探讨利率变化与金融产品之间的关系，以及这些变化对市场波动的影响。

美国联邦储备委员会（简称联准会或Fed）调整其目标基准利率范围后，其影响波及多个领域。

从金融市场的汇率波动、个人借贷成本，到整体经济环境中的商品价格、房地产市场以及劳动力市场，理论上都会出现一定程度的调整。

这些变化旨在刺激市场资金流动，促进投资与消费活动。

美国联准会开始降息后，债市皆为正报酬，债券价格与利率呈反向关系，因此当市场利率下跌，债券价格相对上涨。

降息举措能够降低借贷成本，激励企业和个人增加投资和消费，从而为经济增长提供动力。同时，汇率的变动也可能影响出口竞争力和进口成本，进而对贸易平衡产生影响。

此外，房地产市场和劳动力市场也会对利率变化作出反应，影响房价和就业情况。

随着降息的到来，众多金融产品将受到波及。面对这一变化，投资者可能会感到困惑：我们应该如何确定哪些产品值得关注？

在降息的大背景下，以下几类金融产品尤其值得投资者密切关注：

美金（USDINDEX）

美国降息通常会导致美元（USDINDEX）贬值，这是因为美元的持有回报率降低，从而减少了其吸引力。

投资者因此可能将资金从美国市场撤出，转而寻求其他地区更高的回报率，这导致资本流向其他市场。美元的贬值相应地也会推高其他货币的价值。

正如图表所示，美元指数（USDINDEX）与利率之间存在正相关性。降息时，美元往往会贬值；而加息时，美元指数则倾向于走强并升值。

股票指数（SPX500, US30, NAS100）

通常情况下，美国降息极有可能激发全球贸易活力。在这一政策背景下，市场风险偏好可能得到改善，从而推动美国乃至全球股市普遍上扬。

此外，降息降低了投资成本，为公司扩张产能提供了动力，这有助于提升企业业绩，进而对股市产生积极影响，特别是在美国本土的股票指数上表现得尤为明显。历史表现：

以美国三大股指（标普500指数SPX500、道琼斯工业平均指数US30、纳斯达克100指数NAS100）为例，它们与利率呈现负相关性。降息时，这些股票指数往往会上涨；而加息时，指数则可能下跌或增长放缓。

黄金(XAUUSD)

黄金作为一种避险资产，其价格动态与美元的价值波动密切相关。当美国降息导致美元贬值时，黄金作为价值储存手段的吸引力上升，其价格往往会相应上涨。相反，如果美国加息，美元升值，黄金的价格则可能会受到压力而下降。

因此，尽管黄金与利率之间的关系并非直接的线性关系，它们之间存在一种负相关性。这意味着，在利率下降的环境中，黄金往往被视为更具吸引力的投资，而在利率上升时，投资者可能会转向收益更高的资产，导致黄金的需求和价格下降。

原油等大宗商品

在低利率环境下，全球经济往往呈现出活跃的态势。由于全球贸易的繁荣和经济活动的增强，大宗商品价格普遍面临上涨的压力。

以原油为例，作为全球经济活动不可或缺的能源，其需求量巨大，因此在经济活跃时期，原油价格通常会随之上升。

美国降息对全球经济和金融市场可能产生深远的影响，但这些影响的具体情况会受到多种因素的影响。这些因素包括其他国家的经济状况和货币政策、全球贸易环境以及地缘政治风险等。那么决定降息与否的机构又是谁？具体时间是什么时候？

美国联邦储备系统的核心决策机构——联邦公开市场委员会（FOMC），每年都会定期举行八次关键会议，以审视和调整国家的货币政策。这些会议不仅是金融市场关注的焦点，也是全球经济走向的重要风向标。现在，让我们一睹2025年FOMC会议的日程安排与结果：

美国联准会基准利率预测点阵图，资料来源： FED

鉴于美国经济的韧性与通膨压力，市场目前普遍把最早可能降息的时间点指向2025年9月。

根据CME FedWatch 与多家财经媒体的观测，截至2025 年8 月中下旬，市场对9月降息25个基点的押注显著升高（机率常在八成左右波动） ，但仍高度依赖就业与通膨数据。

Fed升降息概率，来源： CME Group

我们可以透过以下两大指标来推断联准会的降息时机：

• 通膨年增率是否稳定并明确向2% 目标靠近

就最新数据观察，核心个人消费支出（Core PCE）在2025 年上半年仍高于2% ，显示通膨尚未完全回落到Fed 的2% 目标区。

若核心PCE 持续维持在接近或高于2.5% 的水准，会使Fed 对于提前降息保持谨慎。

• 联准会资产负债表与 缩表节奏是否出现明显变动

Fed 在2025 年的决策语气与会议纪要显示官员仍在讨论缩表与资产负债表正常化的节奏。

如果Fed 在公开讲话或会议中明确放慢缩表速度或表示准备以更快方式缩减资产负债表，市场会视为宽松窗口提前来临的讯号。

反之，若缩表维持或只是小幅调整，降息时点就可能被推迟。联准会最近的会议纪要显示内部对降息时机仍有分歧，且多数官员在公开纪要中并未支持立即降息。

当前市场共识与专家调查（2025年8月中旬）

跟2024年不同，2025年多数主流经济学家与市场参与者的最新民调与报告更倾向预期Fed在今年内会启动降息，但幅度与次数较为保守。

路透近期的经济学家民调指出，多数受访经济学家预期Fed 将在9 月降息，且年内至少再降一次。整体来看以两次为主流预测，而非去年的「三次」共识。

不过受访者同时指出，如果通膨回落速度缓慢或就业数据仍强劲，降息次数与时间仍会被调整。

2025年降息的关键在于：通膨能否持续下行到接近2% （尤其是Core PCE 与核心CPI 的跳动），以及就业面是否进一步恶化。

截至2025 年7 月／6 月的资料显示： CPI 与核心物价仍略高于2% ，且就业市场显示降温迹象但未明显恶化，因此Fed 的决策仍以「资料为依据（data-dependent）」为主。

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