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原油价格还会大涨吗？ 2024下半年油价走势预测

发布于 2024-06-24

原油，或者石油，本质上是由远古生物的遗骸在地壳中经过数百万年的物理和化学作用形成的可燃性液体，其主要的成分是各种碳氢化合物，被誉为黑色黄金。人类对于原油的利用可以追溯到五千年前，但现代原油工业的发展要等到19世纪。美国于1859年在宾夕法尼亚州成功钻取到第一口商业油井，这标志着现代石油时代的开始。随后美国的汽车工业蓬勃发展，而汽车的内燃机需要原油作为燃料的来源，因此石油需求迅速增长，并成为全球工业化的重要推动力。

今天，原油对于世界经济的影响更加重要。原油不仅是多数经济体主要的能源来源，被用于燃料、供暖和发电，还是化学工业的原料，下游产品包括塑胶、合成纤维和化肥等等众多产品。国际贸易中，原油是最具价值的商品之一，国际油价的波动对全球经济有着深远影响。例如，油价上涨可能推动生产成本上升，导致通货膨胀；相反，油价下跌则可能导致石油输出国的经济压力增大。尤其对于台湾这样资源匮乏的经济体来说，油价的变动对经济的影响更是巨大。

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原油的定价因素有哪些？

我们知道原油埋藏在地壳中，而不同地区开采的原油在物理性质上有着些微的差异。比如美国西德克萨斯州（WTI）出产的原油相比加拿大亚伯达省生产的原油密度更小、含硫量更低以及流动性更好。这些特质上的差异导致了WTI原油的售价明显高于亚伯达省的原油。影响原油品质和售价的具体特质如下：

表1：影响原油品质和价值的指标

性质	定义
API	API是衡量原油密度的指标，API比重越高，表示原油越轻，容易浮于水面，价值也越高。 WTI的API比重较高，因此其价格也较高。
硫含量	硫含量是指原油中硫元素的含量，低硫原油精炼成本低，对环境影响也较小，而高硫原油则需要额外的处理，成本高。因此，低硫原油的市场价格会明显高于高硫原油。 WTI是典型的低硫原油。
黏度	黏度是指原油流动的阻力，低黏度原油流动性好，易于运输。 WTI原油的黏度较低。
酸值	酸值是衡量原油中有机酸含量的指标，高酸值原油对设备造成腐蚀，处理成本较高。
金属和非金属杂质	原油中所含的金属和非金属杂质会影响精炼过程和设备磨损，因此金属及杂质含量低的原油售价高。
含水量	原油中含水量高需要额外处理。含水量越低的原油价值越高。

不同地区出产的原油在上述的性状上各有不同，那么如何确定原油产品的标准以实现更统一和便利的国际原油贸易呢？这就不得不提到原油的三大标准：WTI、布伦特以及阿曼/迪拜原油。

国际三大标准原油

WTI原油

WTI原油英文全称为West Texas Intermediate，中文通常译作西德克萨斯中质油，是美国德克萨斯州产的中轻质、低硫含量的原油。 WTI原油是纽约商品交易所（NYMEX）主要交易的原油期货，通常被视为美国石油价格的基准。 WTI原油的特点是轻质、含硫量低，在精炼过程中能产生较多的高价值产品如汽油和柴油，因此在国际市场上具有较高的需求和价格。

布伦特原油

布伦特原油是产自英国的北海布伦特油田的轻质、低硫原油。布伦特原油是洲际交易所（ICE）主要交易的原油期货，广泛应用于欧洲以及非洲的市场。由于布伦特原油品质较高，且其开采地更方便海运，其在国际原油贸易中占有举足轻重的地位。

阿曼/迪拜原油

阿曼/迪拜原油主要是中东地区产的原油。相比WTI和布伦特原油阿曼/迪拜原油API更低，且含硫量更高。该品种原油主要在迪拜商品交易所（DME）进行交易，主要供应的是亚洲市场，特别是包括台湾在内的东亚市场。虽然阿曼/迪拜原油的品质相对WTI和布伦特较低，它们在精炼过程中需要更多的处理步骤和成本，但因为中东地区的产量大、距离亚洲市场更近，因此它仍是亚洲以及国际原油市场重要的供给来源。

2024年上半年国际原油市场相关资讯

2024年1月： EIA美国原油库存减少923.3万桶，预期为减少215万桶，降幅创下2023年8月25日以来最大值。此外美国北达科他州因低温天气导致约65万桶/日的原油供应中断。多重因素推动下原油价格持续上涨，布伦特原油月底站上80美元/桶大关。
2024年2月：月初在巴以和谈取得积极进展的背景下，国际油价大幅下跌，布伦特原油期货价格降至77.33美元/桶。 27日，到了月底市场传出消息OPEC+组织考虑延长自愿减产行动，WTI和布伦特原油期货价格相机反弹到了接近80美元/桶。
2024年3月到4月初：OPEC+组织确认将资源减产行动延续到第二季度，但市场担忧原油需求走弱，油价震荡走高。
2024年4月：美国4月一系列通膨数据高于预期，包括CPI来到了3.5%，PCE也高于预期的2.6%。同时市场对原油需求面的担忧浮出水面。强美元和弱需求预期的双重压力下原油价格明显回落。
2024年5月到6月初：尽管美国劳工统计局公布的非农就业数据优于预期，但失业率却意外上升至3.6%，创下两年新高。另外市场对于非农数据是否夸大了美国经济的基本面产生担忧。 6月初OPEC+组织确认将自愿减产行动维持到2024年第三季度。原油价格在多重利空因素下持续走软。
2024年6月中：多个地缘政治风险的升级显著抬升了油价，包括以色列可能与黎巴嫩之间的冲突以及乌克兰炸毁俄罗斯境内油库等等。布伦特原油价格重新站上80美元关口。

布倫特原油價格走勢

布伦特原油价格走势，来源：Google

影响原油价格的因素有哪些？

读完上面的资讯和总结的读者想必已经大致猜出了可能影响原油价格的几个方面的因素，那就是供需关系、美元汇率走势以及地缘政治风险。下文将分别对这三个因素进行解读。

供需关系

1900年全球原油日产量不过1000万桶，而到了今时今日这一数字已超过1亿桶。这背后反映的是世界经济的成长，也是原油需求的增长。有需求就有供给，在世界原油生产版图上，OPEC+（石油输出国组织）贡献了接近4成的全球原油产量。面对持续稳定增加的各国原油需求，OPEC+组织可以不断通过增产、减产的方式来影响原油的供需关系，左右石油的价格。当然，美国近些年也快速成长为了重要的石油输出国，作为原油供给和需求的大户，美国在页岩油产量方面的波动也会极大地影响国际原油供需关系。

國際原油供需關係

国际原油供需关系，来源： iea.org

美元汇率走势

我们在谈论原油价格的时候都是说多少美元一桶，也就是说原油的价值实际上是以美元计价的。当美元走强时，持有其他货币的国家购买原油的成本就会增加，导致需求减少，从而压低油价。例如当美元兑台币升值的时候，作为石油进口国的台湾就会减少原油进口需求。反之，当美元走弱时，其他货币相对增值，购买原油变得相对便宜，需求上升，推动油价上涨。因此，美元汇率波动是影响国际原油价格的重要因素之一。当然这种负相关关系并不绝对，也不永远成立。具体的关联性可以参看下面的图表。

WTI原油價格與美元指數的相關性

WTI原油价格与美元指数（DXY）的相关性，来源： MacroMicro

地缘政治风险

我们都知道中东地区是世界主要原油产区，但很不凑巧的是这一地区又是地缘政治冲突频发地区。巴以冲突、伊朗沙特之间的矛盾等等，都令该地区政局频繁动荡。当这些国家发生政治动荡、武装冲突或国际制裁等事件时，市场会担心原油供应的中断，那么可能还未发生真正的中断的时候原油价格就已经拾级而上了。此外，美国和欧洲等西方国家频繁对伊朗或俄罗斯的制裁也可能限制其原油出口，减少全球供应，进一步推高油价。最后，地缘政治风险还会影响投资者的心理，增加市场的不确定性，促使投资者购买更多的原油期货作为避险资产，从而推动价格上涨。

2024下半年原油价格走势预测

既然我们在上文中提到影响原油价格的主要因素是供需关系、美元汇率走势以及地缘政治风险，那么接下来我们就分别从这几个方面入手来分析原油价格在2024年接下来的时间将如何变动。

原油需求：各大机构都对2024年下半年世界原油需求的增长进行了预测，但IEA的判断是经合组织（OECD）对于原油的需求会减弱，另外来自中国的需求也可能不及预期。而美国EIA则认为红海断航事故将导致船用燃料需求的增加，该机构也因此上调了原油需求的预测。
原油供给：OPEC+组织于近日宣布将延长自愿减产协议，另外多个市场咨询机构都预测非OPEC+原油生产国的供给增加将非常有限。
美元汇率：由于美国最近一系列的通膨数据都有降温的迹象，因此市场普遍预计美国联准会将很快启动降息。由于过去的2年时间内美国市场利率一直显著高于发展中国家，因此资金持续流入美国推高了美元汇率。随着联准会的政策改弦更张，我们预计美元汇率将走弱。
地缘政治风险：近日以色列与黎巴嫩的冲突突然爆发，凸显了中东地区地缘政治风险的不确定性。虽然两国皆不是传统产油大国，但冲突外溢的风险仍然存在。再加上欧美各国重启对乌克兰的援助，俄乌战争大概率也将持续下去。我们无法判断何时又会发生乌克兰袭击俄境内石油设施的事件。因此地缘政治风险很有可能继续像达摩克利斯之剑一样刺激原油市场。

综合考量下，原油在供需关系方面预计将不会有较大的变动，而美元汇率大概率的走软以及地缘政治风险可能升级或者爆发都有助于提振原油价格，我们预计2024年接下来的时间原油将保持在80美元/桶的价格以上，在意外事件的加持下则有望上探100美元。