中东局势降温！ WTI原油回吐涨幅，接下来还会再跌吗？

2025 年6 月24 日，美国总统宣布制止以色列与伊朗间持续的攻击行动，市场迅速解读为停火信号，WTI 当日骤跌至66.48 美元/桶，跌幅约7.2%。此波涨跌来回剧烈，意味着市场气氛已从地缘危机转向基本面检视。本文将深入探讨：油价急涨又急跌的原因、短中期后市走势、以及台湾投资人如何调整布局策略。一篇文章，精准掌握！

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初期飙涨：航道担忧带动涨价

冲突爆发前，市场焦点集中于霍尔木兹海峡是否会被封锁。作为全球重要石油航道，该海峡通常每日输运约20%的全球石油量。这项担忧推动原油价格短线飙升，WTI原油价格从77美元/桶涨破79美元/桶， 布兰特原油也触及约81美元/桶。分析师指出，若霍尔木兹海峡被封锁，油价短期内恐飙升至110–130美元/桶。

停火释出：风险溢价快速回吐

伊朗对卡达美军基地发动象征性飞弹攻击后，并未实际封锁霍尔木兹海峡；同时，美国宣布停火，市场将此解读为局势降温的讯号。受此影响，原油市场的风险溢价迅速回落，当日WTI原油价格下跌约7.2%，跌至68.51美元/桶，布兰特原油跌至67.65美元/桶，完全回吐此前全部涨幅。

WTI原油价格走势与技术分析，来源：TradingView

航道封锁是否解除？

尽管美国与伊朗近期达成初步停火协议，市场暂时松了一口气，但霍尔木兹海峡的供应风险仍未根除。伊朗国会虽曾表决关闭该战略航道，但真正的决策权依然掌握在最高领袖及革命卫队手中，且伊朗从未明确承诺不干扰该区石油运输。

尽管目前封锁尚未实施，市场已开始反映未来若保险费大幅上升、船只减少经过该区的可能性，这将成为油价下档支撑的潜在力量。投资人应密切关注后续伊朗政局与军事部署的动态，以评估短期供应风险是否持续存在。

技术面处于关键交叉口，震荡仍将延续

近期WTI原油价格急挫至66美元附近，已回吐先前因地缘冲突所带来的涨幅，市场焦点重新回到技术指标与支撑区间上。

短线上，价格若无法成功守住65～66美元的支撑，下一阶段将测试57美元、甚至2023年低点44美元的区间。

而反弹若未能突破75至77美元这一前波高点压力区，也难以确认新一波多头行情展开。目前原油市场属于技术盘整阶段，缺乏方向性突破，需等待基本面催化或突发事件触发新行情。

基本面主导地位巩固，库存与增产成焦点

随着中东风险因素暂时缓解，供需数据再次成为市场的主导逻辑。 根据IEA 6 月报告，2025 年全球石油需求预估增加72 万桶／日，2026 年再增74 万桶，代表中期仍具增长潜力。

然而供给端压力亦逐渐浮现，5 月全球供应量比去年同期多出180 万桶，导致供需平衡面临挑战。

虽然美国EIA与API最新周报显示原油库存大幅下滑，显示实体需求仍在，但OPEC+ 是否继续维持减产、美国页岩油企业是否因价格回稳而提高产量，将成为观察后续油价走势的关键。

Fed政策：降息预期助是否会攻油价？

联准会的货币政策逐渐成为影响油价的重要变因之一。在原油价格大幅回落、通膨压力缓解的背景下，市场重新评估Fed 是否会在今年7 月启动降息周期。

目前市场对Fed7月份降息的呼声越来越多，来源： CME Group

若降息成真，将释出更多资金流向商品与风险性资产，对油市形成中期支撑。反之，若通膨仍居高不下或Fed 态度转鹰，恐将打压原油需求预期与资金流动性，进一步拖累油价表现。油市投资人需同步追踪宏观政策走向与资金动能变化，才不致于误判油价未来方向。

1979年伊朗革命：短期飙、长期熊的前车之鉴

1979年伊朗伊斯兰革命导致原油生产每日骤降约470万桶，造成当时全球供应减少约7% 。

由于市场恐慌和炒作，油价从约13美元迅速飙升至1980年近40美元，但随后全球非OPEC国家快速补产，油市进入漫长熊市，价格在1980年代中期回落至调整水平。

这段历程证明，地缘风险短期会掀高潮，但最终仍以供需实际平衡为主，油价如果回到常态，就可能进入长期下跌趋势。

全球主要产油国图表，显示伊朗产量下降，来源：维基百科

2020年俄沙战略降价：瀑布式跌后反弹

2020年3月因俄罗斯和沙乌地阿拉伯产油量争议，同期又逢需求因新冠疫情萎缩，WTI在第一季内暴跌65%，Brent则下跌逾60%；4月甚至一度跌至负值，每桶低于-37 美元。

但在6月OPEC+达成减产协议，加上疫苗问世与需求复苏，油价展开强劲反弹，年底时已重回40美元附近。这一波剧烈波动显示，即使短期供需重挫，油市场有能力迅速自我调节与回复。

全球液体燃料的生产与消费平衡状况，来源：eia

当前油市能否复制历史轨迹？

目前市场已回吐地缘风险溢价，WTI重回冲突前水平，但并不代表油价将回到2018年70美元以上。从过往两次大震荡来看，只要基本面供不应求或政策流动性支撑存在，市场就有反弹动能；若供应修复且需求不旺，技术性下跌可能持续。若中东未再升级，或美国降息成功导引资金流入，中长期油价仍具向上空间。

历史经验教我们：地缘政治只是油价短期催化剂，但长期走势由供需决定。若未见新的供应瓶颈或金融政策环境利多，油价恐将在震荡中逐步下探；但若OPEC+维持减产、联准会降息且需求回复，油价则有机会回到更高水平。观察未来的供需报告与政策动态，是掌握行情的核心。

短期策略：选择ETF或期货/差价合约（CFD）布局

对于希望短线捕捉大幅波动的投资者，USO（United States Oil Fund）是一种可行工具。 USO 追踪近月WTI 原油期货走势，适合短期行情操作。考虑到目前WTI 位于66–72 美元区间，建议采取「区间分批买入、跌破出场」策略，当油价跌至支撑附近可以逐步建仓，并视支撑强度或跌破情况适时减码。此操作方式适合有风险控管意识的短线操作，避免被回撤追击。

中期配置：能源相关资产提高弹性收益

若油价短期持续回撤，但中期仍维持通膨与降息题材，台湾能源股与国际能源ETF 是合理配置选项。台塑（6505.TW）与台化、台电等能源类股具备受惠原油动向的基本面，美股能源ETF（如XLE、VDE）亦可作为资产轻松配置工具。可利用资金分批布局，建立核心部位并配合外资持续流入与中长期油价预期做动态调整。

保留弹性资金，防范急弹与回跌风险

油市震荡频繁，建议每位投资人保留20–30% 流动性资金以面对市场突变。即使已分批建仓，也应设定明确停损点，如油价跌破支撑区（低于66美元），即考虑将部位减码或调整至替代配置。这样能确保在行情快速逆转时保有应变资本，避免被高点套牢，也为后续反弹保留追高空间。

追踪供应与地缘风险，依指标动态调整

中东局势、霍尔木兹海峡是否实际封航、OPEC+ 产量政策，都将直接影响油市供应结构；而API/EIA 库存变化、IEA 与OPEC+ 报告，更是评估供需平衡的重要参考资料。投资人应每周定期追踪这些指标，并灵活调整部位：如霍尔木兹封锁升温、库存急降，可考虑加码；若供应恢复正常、库存回升则应减少或观望。以这样的方式，才能在波动市场中保持策略一致、资金灵活度高。

中东冲突降温后，WTI 原油迅速从约 77 美元跌至 66 至68 美元区间，这反映市场风险溢价已经被完全抹掉，市场重回理性追踪基本供需与政策面信号。那么，未来油价是否会再下跌？

答案是：可能也有反弹空间，视后续供需与政策走向而定。如果霍尔木兹海峡仍可能受限、OPEC+ 继续减产且美联准会确实启动降息，那么油价有机会重新挑战75–77 美元阻力；反之，若地缘风险消退、技术线跌破支撑而供需回归正常，那么下跌至57 或44 美元并非不可能。

总结来说，原油市场已走出「地缘剧本」转向「供需基本面＋金融政策结合」的新阶段。短线需小心区间震荡，长线则要关注降息与供应情势是否带来反弹契机。

对于看好原油市场的投资人，一般来讲可以透过原油期货、原油ETF以及原油CFD等常见的管道来投资原油市场。每种方法都有其优势和限制，投资者应根据自身的投资目标、风险承受能力和投资经验，选择最适合自己的方式。

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