Hướng dẫn chi tiết về chiến lược bánh xe (the wheel strategy) trong giao dịch quyền chọn (options trading)

Chiến lược bánh xe (the wheel strategy) là một trong những chiến lược quyền chọn tốt nhất và hiệu quả nhất hiện có cho các nhà đầu tư. Chiến lược bánh xe có rủi ro tương đối thấp nhưng lại có lợi nhuận cao hơn nhiều các chiến lược quyền chọn phổ biến khác hiện có. Nó cũng có thể được coi là một phiên bản cải tiến của chiến lược Mua và giữ (Buy&Hold) truyền thống. Nhìn chung, chiến lược bánh xe thường đầu tư vào các cổ phiếu chất lượng cao hoặc quỹ chỉ số ETF và đồng thời thu thêm phí bảo hiểm.

Khái niệm chiến lược bánh xe (the wheel strategy)

Chiến lược bánh xe (the wheel strategy) trong giao dịch quyền chọn (options trading) là một chiến lược khá đơn giản để áp dụng đối với các nhà đầu tư trong đó các nhà giao dịch liên tục bán các lệnh bán bảo đảm bằng tiền mặt và các lệnh mua  được bảo hiểm. Điểm mấu chốt của chiến lược là các nhà đầu tư bắt đầu bằng cách bán lệnh bán có bảo đảm bằng tiền mặt. Nếu nhà đầu tư thích bán các hợp đồng hàng tuần cho các quyền chọn của mình, điều này có nghĩa là họ sẽ bán một lệnh bán bảo đảm bằng tiền mặt hàng tuần cho đến khi họ đạt đến thời điểm mà quyền chọn được chỉ định. Khi quyền chọn được chỉ định, nhà đầu tư sẽ phải mua 100 cổ phiếu của cổ phiếu này. Tại thời điểm này, họ chuyển sang bán các lệnh mua có bảo hiểm và lặp lại quá trình này cho đến khi cổ phiếu được chuyển nhượng lại và sau đó bán các lệnh bán bảo đảm bằng tiền mặt một lần nữa.

Về cơ bản, chiến lược bánh xe quyền chọn yêu cầu các nhà đầu tư phải liên tục bán lệnh, thu phí bảo hiểm và cầu nguyện rằng lệnh sẽ không được thực hiện. Nếu và khi lệnh bán của họ được chỉ định (nghĩa là giá cổ phiếu thấp hơn mức thực hiện), họ sẽ chuyển sang bán các lệnh mua có bảo hiểm. Sau đó, nhà đầu tư lại cầu nguyện rằng giá không bao giờ cao hơn giá thực hiện và thu phí bảo hiểm cho đến khi họ bị chỉ định để thực hiện lệnh một lần nữa.

Chiến lược bánh xe (the wheel strategy) hoạt động như thế nào?

Cách thức chung

Chiến lược bánh xe (the wheel strategy) là một chiến lược có hệ thống để bán quyền chọn bán được đảm bảo bằng tiền mặt và các lệnh mua được bảo hiểm như một phần của phương pháp giao dịch dài hạn.

Về bản chất, chiến lược bánh xe có nghĩa là tiếp tục bán quyền chọn bán cổ phiếu mà các nhà đầu tư đang muốn tăng giá để tạo thu nhập hàng tháng. Cách thức hoạt động của chiến lược này rất đơn giản:

• Bán quyền chọn bán có bảo đảm bằng tiền mặt đến khi lệnh được chỉ định phải thực hiện và nhận cổ phiếu.

• Bán quyền chọn mua có bảo hiểm trên cổ phiếu được chỉ định đến khi lệnh mua được thực hiện và các nhà đầu tư phải bán cổ phiếu.

• Sau đó, tiếp tục lại quá trình trên.

Chiến lược bánh xe về cơ bản là việc iên tục bán các lệnh bán bảo đảm bằng tiền mặt (cash secured puts - CSP) để thu phí bảo hiểm quyền chọn. Nếu lệnh bán này được chỉ định, nhà đầu tư phải mua cổ phiếu với giá thỏa thuận. Sau đó, trong khi nắm giữ cổ phiếu, bạn bán các lệnh mua được bảo hiểm (covered call - CC) trên cổ phiếu đó để nhận thêm phí bảo hiểm. Đến khi cổ phiếu của họ được chỉ định để thực hiện lệnh, nhà đầu tư phải bán cổ phiếu. Sau đó, họ có thể bắt đầu lại quá trình này để bán thêm các lệnh bán được bảo đảm bằng tiền mặt trên cùng một loại cổ phiếu như trước hoặc chuyển sang một cổ phiếu khác.

Chiến lược bánh xe sẽ trả tiền cho bạn để mở một vị thế mua, cho phép bạn thu cổ tức và hưởng lợi từ việc tăng giá cổ phiếu trong khi bạn đang nắm giữ cổ phiếu đó và cuối cùng trả tiền cho bạn một lần nữa để đóng vị thế.

Bước 1

Quy trình chung của chiến lược bánh xe bắt đầu bằng việc bán một quyền chọn bán bảo đảm bằng tiền mặt trên một cổ phiếu và thu phí bảo hiểm liên quan. Bạn nên chọn những cổ phiếu mà bạn tự tin sẽ thu được lợi nhuận để mua ở một mức giá cụ thể và cuối cùng là nắm giữ lâu dài. Đối với mỗi hợp đồng quyền chọn được bán, bạn cần chuẩn bị sẵn sàng số tiền cần thiết để mua 100 cổ phần của cổ phiếu đó với giá thực tế đã thỏa thuận.

Khi hợp đồng quyền chọn bán hết hạn, có hai kết quả có thể xảy ra.

• Kết quả đầu tiên: Giá cổ phiếu cao hơn giá thực tế. Trong trường hợp này, quyền chọn hết hạn trở thành vô giá trị và bạn giữ được 100% phí bảo hiểm mà bạn đã thu trước đó khi bán quyền chọn. Về cơ bản, bạn được trả một khoản phí bảo hiểm để luôn trong vị trí sẵn sàng mua một trong những cổ phiếu yêu thích của bạn với mức giá thực tế đã thỏa thuận vào ngày hết hạn quyền chọn. Sau đó, bạn tiếp tục và tìm kiếm những lệnh bán mới để bán.

• Kết quả thứ hai: Giá cổ phiếu thấp hơn giá thực tế. Trong trường hợp này đối với mỗi hợp đồng quyền chọn, bạn phải mua 100 cổ phần của cổ phiếu với giá thực tế. Điều đó không thành vấn đề đối với bạn vì bạn đang ở trong vị trí tăng giá đối với cổ phiếu và hiện tại bạn đang mua cổ phiếu đó với giá chiết khấu. Đây là mức giá thấp hơn so với giá khi bạn bán quyền chọn bán. Cũng trong trường hợp này, bạn giữ nguyên toàn bộ phí bảo hiểm mà bạn đã thu được ban đầu. Điều này có nghĩa là bạn được giảm chi phí chung của cổ phiếu.

Nếu bạn nghĩ rằng giá cổ phiếu tiếp tục giảm, bạn vẫn có thể bán cổ phiếu và chịu lỗ. Trong mọi trường hợp, lỗ khi giao dịch sử dụng chiến lược bánh xe sẽ thấp hơn nếu bạn mua cổ phiếu với giá gốc là 100 đô la. Ít nhất thì chiến lược bánh xe là một phương pháp tuyệt vời để giảm chi phí tổng thể của những cổ phiếu bạn thích và đang muốn mua.

Bước 2

Nếu bạn được chỉ định để thực hiện lệnh trên một cổ phiếu thì bạn sẽ tìm cách bán một lệnh mua được bảo hiểm lỗ (out-of-the-money covered call) với mức giá thực hiện cao hơn chi phí cơ sở của nó. Nếu cổ phiếu mà bạn sở hữu hiện có giá cao hơn nhưng lệnh mua được bảo hiểm không phải là lệnh mua lãi (in-the-money) khi đáo hạn thì bạn thu được lợi nhuận từ phí bảo hiểm đã thu và lãi vốn so với giá nhập.

Do vậy, khi đang nắm giữ cổ phiếu, bạn có thể tạo ra thu nhập bằng cách bán các quyền chọn mua được bảo đảm nhiều lần để có thêm phí. Điều này cũng làm giảm chi phí cơ sở của cổ phiếu trong trường hợp tất cả các quyền chọn mua này khi đáo hạn đều vô giá trị. Bạn có thể tiếp tục thực hiện quá trình này cho đến khi cổ phiếu quyền chon mua chuyển sang trạng thái lãi trước khi đáo hạn và cuối cùng thì bạn sẽ phải bán cổ phiếu.

Thông thường, bạn muốn tránh việc bán một lệnh mua được bảo hiểm với giá thực hiện thấp hơn chi phí cơ sở của nó, vì điều đó sẽ dẫn đến việc thua lỗ trong giao dịch bánh xe tổng thể. Để có thể chắc chắn thu được lãi, bạn cần theo dõi tất cả các khoản phí bảo hiểm nhận được cộng với sự tăng giá của cổ phiếu.

Đôi lúc bạn có thể bị bắt phải giữ tài sản cơ sở trong một thời gian dài cho đến khi xu hướng tăng được tiếp tục và quay trở lại khoảng lợi nhuận. Đây là lý do quan trọng cho việc các nhà đầu tư thường chỉ lựa chọn cổ phiếu và ETF mà họ tự tin sẽ sở hữu được chúng trong thời gian dài.

Ví dụ

Để hiểu rõ hơn về chiến lược bánh xe, hãy xem ví dụ dưới đây:

Cổ phiếu XYZ hiện đang giao dịch ở mức 100 đô la một cổ phiếu. Bạn bán một quyền chọn bán mới trên cùng một cổ phiếu XYZ với giá thực tế 90 đô la, với mức phí bảo hiểm là 2,00 đô la cho mỗi cổ phiếu. Khi đáo hạn, cổ phiếu đang giao dịch ở mức 88 đô la. Bạn được chỉ định và phải mua 100 cổ phần của cổ phiếu với giá thỏa thuận là 90 đô la cho mỗi cổ phiếu.

Sau đó, bạn bán một lệnh mua được bảo hiểm mới với giá thực tế là 86 đô la với mức phí là 3,00 đô la trên mỗi cổ phiếu. Khi hết hạn, cổ phiếu đang giao dịch ở mức 87 đô la vì vậy cổ phiếu bị hủy bỏ và bạn phải bán chúng với giá thực tế đã thỏa thuận là 86 đô la ngay cả khi cổ phiếu đang giao dịch trên thị trường mở với giá cao hơn. Trong trường hợp này, bạn vẫn giữ lại toàn bộ phí bảo hiểm.

Các chiến lược thay thế cho chiến lược bánh xe

Rủi ro khi thực hiện chiến lược bánh xe

Rủi ro lớn nhất với chiến lược này là nếu giá cổ phiếu giảm đáng kể trong thời gian ngắn, khả năng cao là bạn sẽ bị chuyển nhượng cổ phiếu. Tất nhiên, rủi ro của bạn chắc chắn được giảm xuống vì bạn vẫn nhận được phí bảo hiểm khi bán quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt, điều này giúp giảm chi phí trung bình tổng thể trên mỗi cổ phiếu của bạn. Hơn nữa, nếu bạn chọn đúng cổ phiếu mà bạn cảm thấy tự tin khi nắm giữ lâu dài thì không có gì phải lo lắng nếu bạn được chỉ định thực hiện lệnh.

Một rủi ro khác là nếu giá cổ phiếu tăng lên đáng kể, bạn sẽ bỏ lỡ rất nhiều lợi nhuận so với khi bạn mua cổ phiếu trực tiếp. Như đã đề cập ở trên, chiến lược này chủ yếu dành cho dòng tiền nhất quán. Do đó, việc thu được lợi nhuận vốn khổng lồ không phải là mục đích chính của chiến lược này.

Chiến lược thay thế

Ngoài chiến lược bánh xe, các nhà đầu tư có thể sử dụng nhiều chiến lược quyền chọn khác để thu lợi nhuận trên thị trường. Có 3 loại chiến lược tiêu biểu nhất đối với quyền chọn:

• Chiến lược tăng giá: Bull call spread, bull put spread

• Chiến lược giảm giá: bear call spread, bear put spread

• Chiến lược trung lập: long/short straddle, long/shot strangle.

Các mẹo khi áp dụng chiến lược bánh xe

Khi áp dụng chiến lược bánh xe, các nhà đầu tư có thể áp dụng các mẹo sau để có thể sử dụng chiến lược một cách hiệu quả nhất:

• Mua cổ phiếu với mức chiết khấu bằng cách sử dụng lệnh bán bảo đảm bằng tiền mặt

• Bắt đầu bán các lệnh mua được bảo đảm ngay sau khi mua được cổ phiếu

• Sử dụng các tùy chọn có ngày ngắn hơn để tối đa hóa thời gian giảm dần (4-7 tuần)

• Sử dụng các mức giá thực hiện tấn công (delta cao hơn) cho các lệnh bán bảo đảm bằng tiền mặt.

• Sử dụng các mức giá thực hiện thận trọng (delta thấp hơn) cho các lệnh mua được bảo đảm.

Chiến lược bánh xe còn được gọi là chiến lược thu nhập 3 lần vì các nhà đầu tư nhận được 3 luồng thu nhập trong toàn bộ quá trình của chiến lược: khi bán quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt, khi bán quyền chọn mua được đảm bảo và khi quyền chọn mua được chỉ định để thực hiện. Hơn nữa, nếu bạn áp dụng chiến lược này với các công ty trả cổ tức, bạn sẽ nhận được thêm một nguồn thu nhập thứ 4 đó là cổ tức.

Do đó, chiến lược này phù hợp hơn với các nhà đầu tư và nhà giao dịch đang tìm kiếm một chiến lược quyền chọn có thể cung cấp cho họ dòng tiền nhất quán gần như mỗi tuần. Chiến lược này cũng được sử dụng bởi các nhà đầu tư dài hạn muốn tích lũy lâu dài trên một cổ phiếu cụ thể đồng thời hạ giá thành cơ sở.

Kết luận

Nhìn chung, chiến lược bánh xe (the wheel strategy) là một chiến lược quyền chọn tuyệt vời cho các nhà đầu tư khi họ muốn tích lũy một cổ phiếu cụ thể trong thời gian dài đồng thời tạo ra một dòng thu nhập nhất quán có thể được sử dụng để giảm chi phí trung bình trên mỗi cổ phiếu. Mặc dù về mặt lý thuyết, chiến lược này nghe có vẻ hoàn hảo, nhưng chắc chắn vẫn có một số trở ngại như bị chỉ định phải thực hiện lệnh chuyển nhượng cổ phần trong thời gian dài khiến vốn bị “kẹt”. Do đó, các nhà đầu tư phải hiểu rõ khi nào nên áp dụng chiến lược này để tránh thua lỗ lớn và tối đa hóa lợi nhuận của mình.