巴菲特投報率超越大盤的秘密：日本股市真的是百年一遇的投資機會嗎?

2023快到年底了，回顧今年，很多人都覺得錯過了很多投資機會。去年底多數金融專家都認為今年的經濟基本面與股票走勢都是先蹲後跳，但股市上半年一路上漲沒有回檔，讓大家都不知道何時會蹲下因此錯過。

AI股崛起的時候很多人又因為基本面沒有跟上而錯過漲幅。其實，我們之所以會錯失一次又一次的機會，因為我們都還是用小商人的眼光來看待股市。李嘉誠曾經說過『眼睛僅盯在自己小口袋的小商人，眼光放在世界大市場的是大商人』。

目前經濟都是全球化的，想投資股市要看懂市場、看懂經濟。巴菲特之所以能綜恆股海超過一個甲子，靠的就是對金融這兩個字的深刻理解。

今天本文就會和大家詳細介紹巴菲特，神蹟背後的那些故事以及目前波克夏的投資中心『日本股市』為何被查理•芒格稱為百年難得一遇的機會。到底如何掌握趨勢才能在投資市場無往不利？巴菲特年化20%的秘密到底在哪？本文將為你全面解析。

股神巴菲特是投資圈大家公認的神。每每談起他，大家都很佩服的就是他精準的投資眼光以及超越常人的耐心，畢竟一般人很難持有一檔股票幾十年。

坊間也有多種對於巴菲特投資方式的分析，有人認為巴菲特的成功是建立在他的名氣之上。例如08年金融危機的時候，巴菲特能從高盛集團拿到年息10%的可轉換特別股（特別股又稱為優先股，公司的普通股如果想要配息需要先滿足優先股配息的條件，可以說它是介於債券與股票之間的產品，而可轉換優先股就是可以在特定的條件之下把手上的優先股轉換為普通股，例如買的時候約定可以用100元的價格轉換1股，若之後1股的價格低於100，不轉換就不虧，繼續持有領息，但若高於100，本優先股仍可用100的價格轉換收益就更大）。不只保障利息還可以在普通股上漲的時候通過換股賺取超額收益，靠的不是眼光而是其他人根本買不到類似的商品。

近幾年投資OXY也是類似的狀況。這些『特權』一般人沒有，所以一般人沒辦法有這種投資報酬率。但實際上，這些特權都是巴菲特功成名就之後的回報，而不是他如何功成名就的秘密。因此，本文將分兩個階段為大家講解『巴菲特』成功的秘訣。

一、早年巴菲特

大家應該也都聽過很多股市前輩早年的豐功偉績。以前因為『訊息不對稱』，很多時候你能比別人搶占先機就能賺錢，而這個先機很多。

中國比較有名的就是提早知道『政策』，可以提早屯地等拆遷。台灣早期比較有名的就是『抽籤買股票』，那個時候企業為了籌資上市後都會增發新股，和市場上的價差可以說是買到賺到，但早期因為訊息不發達，大家都不懂，有很多懂行的人就會僱用人頭來抽籤，因為早期規則不完善，抽重才需要匯款，因此成本很低，因此有一批人藉此發家致富。

而巴菲特玩的也是訊息不對稱。早期大家都不太懂得財報，而這就是巴菲特的專長，他能清楚的估計企業的『淨值』並且與『股價』做出對比，只要低於淨值的企業他就籌資收購並且整改販售，靠著這樣的方式賺取了第一桶金。

這部分靠的就是兩個點

1. 精準的投資眼光與財報分析能力

2. 澳哈瑪當地人對他的信任

但這樣子終歸只能小打小鬧，他如果持續這樣搞，就只能成為奧哈瑪當地有名的基金經理人，上不了大檯面。

但巴菲特在生涯中期遇到了一件足以改變人生軌跡的事件，就是『投資了波克夏』。波克夏是一間紡織廠，公司的淨值由土地、廠房、設備、產品與原料共同組成。前三樣價格都很好估計，但衣服與棉花價格波動很大，美國知名炒股人傑西·李佛摩炒棉花就破產了3次。而巴菲特也因為錯誤估算棉花價格在這筆投資上吃了大虧，資金被套牢了，在積極脫手想要挽回現金流的時候，碰巧在餐會上遇到了知名律師查理茫格，也開啟了兩人的合作生涯。

查理茫格分析巴菲特失敗的原因不光是因為棉花價格波動太大的原因，還有就是巴菲特習慣從垃圾裡面挑黃金，但如果沒挑中，垃圾是很難變賣的，也就是這個方法收益雖然大，但看錯東西就砸在手裡了，很難翻身。

因此，他改變投資策略，原本是找便宜的公司，後來開始找『有潛力的好公司』。也就是這樣，後來巴菲特投資主要以『龍頭為主』，因為這些企業就算看錯，到時候也很容易出手變現，但爛公司看錯就砸手裡了。

除此之外，查理茫格也和巴菲特分析過去當基金經理人的風險。

1. 公募基金經理人不用承擔投資風險，抽的是操盤基金的aum(管理費)，也就是資金體量越大抽的越多，這對於巴菲特這種相信自己眼光的人來說是白打工，他不喜歡。

2. 私募基金可以享受獲利分潤，但投資人很多都會簽對賭協議或要求保本，如果投資遇到虧損大家就翻臉不認人，而如果剛好遇到基金要贖回標地卻還砸在手裡的時候就會直接破產。

因此，與其當基金經理人，不如開『保險公司』，這樣才能有更多的資金可以沒有時限的使用。保險公司的特點就是保戶從投錢到用錢的時間週期很長。

有些規劃養老險的都是每月直接從薪資提撥，退休之後才需要發放。儲蓄險也是類似的概念，可以享受比銀行高的儲蓄利息又可以在意外發生的時候享有保險福利，但缺點就是錢會被鎖在保險公司。

成立保險公司後，巴菲特只要確保自己的標的長期收益高於保單利息就可以賺大錢，根本不用特別選擇標的，而想要收益『長期成長』，最好就是『護城河』夠深的『龍頭』，這也是後來巴菲特選股的邏輯。

但多數人不知道的是，這樣的選股邏輯是沒辦法讓資金的年收益率達到20%以上持續一個甲子的。之所以收益能高速成長，主要靠的就是前面提到的『保險資金』。這筆錢不是巴菲特出的，或著說不是波克夏的股東們出的，而是他們的客戶存放在這裡的，因此收益是不用和他們分享的。

巴菲特用這些錢只需要確保長遠來看收益大於保單利率就可以，例如公司帳上共有1千元，其中只有200是波克夏股東的，剩下800都是保戶存的。如果用這1千塊投資賺到100元，那相對來說報酬率是10%，而如果波克夏只承諾保戶5%的利息，那等於賺到的錢只有40要給那些保戶，剩下60都是波克夏股東的。也就是說，巴菲特實際的投資收益率是10%，但對於波克夏這間公司來說是30%。

也因為這樣，巴菲特的投資就『越來越保守』。反正只要有得賺，通過上述的方式收益都是直接翻倍的。因為這種幾乎空手套白狼的方式太好了，所以早期巴菲特也酷愛投資其他的金融股，之後投資的龍頭也多以有配息的傳產股為主，單純只有價差的科技股他不喜歡，對外的理由可能是因為他看不懂。

但我覺得還有一個很深層的原因就是那些科技股如果股價不上漲他無法應對保險公司需要的現金流。另外也因為公司需要穩定現金流周轉，所以他雖然喜歡投資有配息的但他不喜歡配息給別人。而且也因為保險法規越來越嚴格限制保費用途，所以波克夏帳上躺著的現金才會越來越多。

因此，大家要搞清楚巴菲特的投資，要看懂3件事情

1. 巴菲特帳上有數千億美金不光是因為標的太貴，還有一大部分是因為這筆錢他沒有權力動用。

2. 巴菲特能為股東創造年化20%的收益不光是因為他投資眼光精準而是他的操作方式有槓桿，這種方式本身就能讓報酬率增加，實際上扣除槓桿巴菲特收益沒有那麼高。

3. 美國提高央行基準利率讓目前保單利率提高，此時的收益巴菲特沒有把握那麼好，所以手上的錢才都拿去買國債，主要的原因是支付保戶利息。

前面介紹了巴菲特致富的方式，讀者看到這邊應該會好奇，既然波克夏獲利的方式是所有保險公司都能採用的，為何只有波克夏能創造這樣的績效?

最主要的原因就是發家方式的差距：

傳統金融業切入保險業多是採用『金融業是人的產業』，所以員工非常多，這讓企業大筆支出都是員工薪資與獎金，波克夏則相反，旗下控股公司的員工人數很少，而且他的保險公司GEICO也不靠業務員賣保單，而是直接email給客戶，一來一回就少了很多成本。

再來就是各國金融管理機關對於銀行保險業等企業的監管日趨嚴格，保費不能隨意投資，金融業又怕負債比過高不敢大量舉債，反觀波克夏因為是控股公司，舉債不會算到保險公司上面，所以他們看好投資機會通常都是直接舉債投資，用不到這邊的錢，但這邊的幾千億銀行大家看了就放心，加上巴菲特本人投資一項保守，重是現金流，不貪，因此才能積累這麼龐大的財富。

前面介紹了巴菲特的投資邏輯以及其他財團之所以不能成為波克夏的原因，最後分享一下為什麼目前的日本是百年難得一遇的投資機會。

日本自從金融泡沫破滅後沉寂了30年，這段期間重振經濟一直都是歷任首相的問題，直到上任首相安倍晉三提出安倍經濟學，大量印鈔之後才有點效果。但這點效果仍然不足以挽救一直衰退的日本經濟，原因就是全球都在瘋狂印錢，日本相對優勢不明顯。

而目前全球都因為通膨升息，但日本渴望通膨所以沒有升息，此消彼漲之下，日幣匯率貶值創造日本企業國際競爭力，因此獲利大增。除此之外，日本維持低息策略但企業獲利增加，因此目前日本的市場可以說是全球財團的印鈔機。

為什麼說是財團而非所有投資人？主要的原因在於財團賺錢的方式是『套利』而非和一般人一樣去做大盤基本面分析。

我們看一下波克夏的作法：

首先，波克夏投資日股的資金是『舉債』而來，而且是直接發行日圓債，也就是說，公司借款、投資、還款都是日幣，沒有任何匯率風險。

其次，公司借出來的錢主要投資日股。

債券和銀行貸款的差別在於，無論是信用貸款還是有擔保品的貸款都是本息一起還，但是舉債是中途只要還息，到期在一次還本就好。 

目前日本的利率是每年0.5%，而波克夏良好的信用和享譽全球的口碑可以讓他可以用接近0.5%的利率發債還是有人購買，畢竟大額存款放在銀行幾乎沒有利息這點中外都一樣，10年資金使用成本只有5%，反觀目前股市，1年平均有5%殖利率的股票大有人在。

單純的算術，只要10年後日股沒有腰斬，多出來的都是淨利！

也是因為這樣，巴菲特合作夥伴查理茫格才會在採訪時表示目前的日本股市是百年難得一遇的機會，而有能力借到接近0.5%利率的投資人也都可以創造這種報酬。

但如果借款利息過高或單純認為日股報酬率好的，這種方法就不一定適合，又或著美股的報酬率可能更誘人，畢竟其他人如果借的是本國貨幣兌換日幣還要承擔匯兌風險。而一年5%的報酬率比起全球股市也不算太高的收益。

因此，大家追逐大師獲利的同時也要搞清楚是否能完全複製大師的手法，否則照貓畫虎只會貽笑大方。

本文從另一個角度揭開了解釋了巴菲特之所以能長年創造優於大盤報酬率的原因，希望給大家不同的思路，另外也希望各位讀者投資時一定要能掌控所有因素，不要看到巴菲特投資日股就認為這是很好的投資機會，畢竟每個人擁有的背景不同。

另外就是，即使像巴菲特這種大家認為非常保守的投資人也會採用槓桿來創造收益，大家不要排斥槓桿投資，只要適度運用，這會是快速積累資金的好方式。

線上交易美股/港股/台股等全球熱門股票

馬上開始交易 >

新人馬上領$100美元豪禮!(≈NT$3000)