รายงานนอนฟาร์มของสหรัฐฯ แตะ 818,000 ถือเป็นการปรับลดลงครั้งใหญ่ที่สุดในรอบ 15 ปี! ความเสี่ยงหรือโอกาส

สำนักงานสถิติแรงงานของสหรัฐฯ เปิดเผยในประกาศล่าสุดว่าได้ปรับรายงานนอนฟาร์มในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาซึ่งสิ้นสุดเมื่อ มี.ค. 2567 เบื้องต้น โดยผลการศึกษาแสดงให้เห็นว่าจำนวนผู้มีงานทำลดลง 818,000 คนจากประมาณการเบื้องต้น และการปรับข้อมูลครั้งนี้สอดคล้องกับช่วงคาดการณ์ก่อนหน้านี้ของนักเศรษฐศาสตร์

การปรับข้อมูลลงบ่งชี้ว่าโมเมนตัมการเติบโตของตลาดงานของสหรัฐฯ อาจไม่แข็งแกร่งเท่าที่รายงานไว้ก่อนหน้านี้ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของ FED ในเดือน ก.ย. ที่จะถึงนี้ ทำให้มีความเป็นไปได้มากขึ้นที่ FED จะพิจารณาปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ก่อนการปรับข้อมูลนี้ ข้อมูลแสดงให้เห็นว่ามีการจ้างงานเพิ่มขึ้นสุทธิ 2.9 ล้านตำแหน่งในช่วงเวลาที่รายงาน ซึ่งเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 242,000 ตำแหน่งต่อเดือน หลังจากการปรับข้อมูลแล้ว อัตราการเติบโตของการจ้างงานเฉลี่ยต่อเดือนลดลงเหลือ 174,000 ตำแหน่ง แม้ว่าตัวเลขนี้จะชะลอตัวลงจากการฟื้นตัวของตลาดแรงงานหลังจากการระบาดใหญ่ แต่ก็ยังคง สะท้อนให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ อยู่ในระดับที่ค่อนข้างดี ตามปกติแล้ว ข้อมูลปรับปรุงขั้นสุดท้ายจะเผยแพร่ในช่วงต้นปีหน้า

ข้อมูลเกณฑ์มาตรฐานเบื้องต้นลดลงในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี พ.ศ. 2552

1. สัญญาณการชะลอตัวของตลาดแรงงานเร็วกว่าที่คาดไว้

ข้อมูลที่แก้ไขใหม่นี้บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานเริ่มชะลอตัวเร็วกว่าที่คาดไว้ในตอนแรกมาก จนกระทั่งต้นเดือนนี้ ตลาดและนักเศรษฐศาสตร์ต่างแสดงความกังวลเกี่ยวกับการเผยแพร่รายงานการจ้างงานใน ก.ค. สัญญาณเตือนภัยดังขึ้นหลังจากรายงานการจ้างงานที่อ่อนแอและอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกัน แต่ตัวบ่งชี้อื่น ๆ เช่น การยื่นขอสวัสดิการว่างงานและตำแหน่งงานว่าง บ่งชี้ว่าชะลอตัวลงเล็กน้อย

มีการแก้ไขเกณฑ์มาตรฐานทุกปี แต่ในปีนี้ ตลาดและผู้สังเกตการณ์ของ FED ให้ความสนใจเป็นพิเศษ โดยมองหาสัญญาณใด ๆ ที่บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานอาจชะลอตัวลงเร็วกว่าที่รายงานในตอนแรก

นักเศรษฐศาสตร์หลายคนกล่าวว่าข้อมูลการจ้างงานเบื้องต้นอาจได้รับผลกระทบจากปัจจัยต่าง ๆ รวมถึงการปรับเปลี่ยนโครงสร้างการทำงานและการปิดธุรกิจ และวิธีการนับแรงงานอพยพผิดกฎหมาย

2. การลดลงอย่างมีนัยสำคัญของบริการด้านวิชาชีพและธุรกิจ

บริการด้านวิชาชีพและธุรกิจคิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของการปรับลดตัวเลขลง อุตสาหกรรมอื่น ๆ ก็ลดลงเช่นกัน รวมทั้งการพักผ่อนหย่อนใจและการต้อนรับ การผลิต และการค้าปลีก

แอนนา หว่อง นักเศรษฐศาสตร์: เราคิดว่าการปรับลดตัวเลขเหล่านี้บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานทำงานช้าลงมากกว่าที่คนส่วนใหญ่คิดในช่วงปีที่แล้ว สิ่งที่น่าสังเกตคือ การปรับลดตัวเลขลงส่วนใหญ่เกิดจากอุตสาหกรรมใช้ทักษะ เช่น บริการด้านวิชาชีพและธุรกิจ ซึ่งมักไม่ดึงดูดแรงงานไร้ใบปริญญาจำนวนมาก สิ่งนี้ควรบรรเทาความกังวลว่าชุดเกณฑ์มาตรฐานประเมินแรงงานไร้เอกสารต่ำเกินไป

สำนักงานสถิติแรงงานจัดทำรายงานการจ้างงานรายเดือนโดยอิงจากการสำรวจ 2 ครั้ง การแก้ไขในวันพุธเกี่ยวข้องกับเงินเดือน (ที่รวบรวมจากการสำรวจธุรกิจ) และไม่ส่งผลกระทบต่ออัตราการว่างงาน (ซึ่งได้มาจากการสำรวจครัวเรือน)

สำนักงานสถิติแรงงานดำเนินการสำรวจประจำปีนี้ โดยเปรียบเทียบตัวเลขการจ้างงานในเดือนมีนาคมกับแหล่งข้อมูลที่แม่นยำกว่าแต่ทันท่วงทีน้อยกว่า นั่นคือ สำมะโนรายไตรมาสของ ข้อมูลการจ้างงานและค่าจ้าง (QCEW) อ้างอิงจากบันทึกภาษีประกันการว่างงานของรัฐและครอบคลุมงานเกือบทั้งหมดในสหรัฐฯ

ข้อมูล QCEW ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันพุธที่ผ่านมาเช่นกัน แสดงให้เห็นว่าการจ้างงานเพิ่มขึ้น 1.3% ในปีที่สิ้นสุดใน มี.ค. 2567 ในทางตรงกันข้าม อัตราการเติบโตประจำปีซึ่งวัดจากข้อมูลเงินเดือนเริ่มต้นรายเดือนอยู่ที่ 1.9%

ดังที่เห็นในแผนภูมิ การจ้างงานนอกภาคเกษตรค่อย ๆ เพิ่มขึ้นจาก 157.856 ล้านคนใน ม.ค. เป็น 158.723 ล้านคนใน ก.ค. แต่ลดลงเหลือ 158.445 ล้านคนใน ส.ค. แม้ว่าการลดลงนี้จะไม่มากเป็นพิเศษ แต่เมื่อรวมกับอัตราการเติบโตตลอดทั้งปี การปรับลดลงใน ส.ค. ได้ดึงดูดความสนใจจากตลาดอย่างมาก แนวโน้มนี้อาจบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจกำลังประสบภาวะชะลอตัวในระดับหนึ่ง

การปรับลดตัวเลขนอนฟาร์มใน ส.ค. ทำให้ตลาดเกิดความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ มากขึ้น นักลงทุนและนักเศรษฐศาสตร์เริ่มคาดเดากันว่า FED จะพิจารณาเข้าสู่ช่องทางการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อรับมือกับความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำหรือไม่

ประการแรก การปรับลดตัวเลขในครั้งนี้แสดงให้เห็นว่าการจ้างงานใหม่ในตลาดแรงงานอ่อนแอกว่าที่คาดไว้ แต่ยังคงมีความยืดหยุ่นในระดับหนึ่งและยังคงอ่อนแอลงโดยรวม แนวโน้มนี้อาจสะท้อนให้เห็นในข้อมูลใน ก.ย. หากตลาดแรงงานยังคงแสดงสัญญาณชะลอตัว ข้อมูลนอกภาคเกษตรใน ก.ย. อาจได้รับผลกระทบเชิงลบเช่นกัน

นอกจากนี้ รายงานการประชุม FOMC ของ FED ใน ก.ค. ยังระบุว่าหากข้อมูลเศรษฐกิจยังคงเป็นไปตามที่คาดไว้ ก็ควรผ่อนคลายนโยบายการเงินใน ก.ย. ซึ่งหมายความว่าหากข้อมูลนอกภาคเกษตรใน ก.ย. แสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานชะลอตัวลงอีก FED อาจพิจารณาลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจและสนับสนุนเสถียรภาพการจ้างงาน ตลาด

ในเวลาเดียวกัน ความคาดหวังของตลาดต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ FED ใน ก.ย. นั้นค่อนข้างชัดเจน ซึ่งอาจส่งผลกระทบทางจิตวิทยาต่อข้อมูลภาคเกษตรกรรมใน ก.ย. หากตลาดคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยโดยทั่วไป นักลงทุนและบริษัทต่าง ๆ อาจมีทัศนคติที่ระมัดระวังมากขึ้นก่อนที่ข้อมูลจะถูกเปิดเผย ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพของข้อมูลภาคเกษตรกรรมในระดับหนึ่ง

ดังนั้น โดยทั่วไป การปรับลดข้อมูลนอนฟาร์มใน ส.ค. อาจทำให้ตลาดกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ มากขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบเชิงลบต่อข้อมูลภาคเกษตรกรรมใน ก.ย.

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้นของ FED และความคาดหวังของตลาดอาจส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพของข้อมูลภาคเกษตรกรรมใน ก.ย. ในระดับหนึ่งเช่นกัน อย่างไรก็ตาม จำเป็นต้องมีการวิเคราะห์ผลกระทบในระดับที่เฉพาะเจาะจงเพิ่มเติมโดยอิงจากข้อมูลที่เผยแพร่จริงและปฏิกิริยาของตลาด

ค่าเงิน USD

หากข้อมูลภาคเกษตรกรรมใน ก.ย. ปรับตัวลดลง ตลาดจะเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ซึ่งอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อดัชนี DXY

หากตลาดคาดว่า FED จะพิจารณาปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ดอลลาร์สหรัฐฯ อาจได้รับแรงกดดันเพิ่มเติม ในปัจจุบัน ดัชนี DXY ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 7 เดือนหลังจากการปราศรัยของพาวเวลล์ ดังนั้น เราควรพยายามขายชอร์ตค่าเงิน USD เป็นทิศทางหลัก และลดจำนวนตำแหน่งซื้อลง

หุ้นสหรัฐฯ

ขณะเดียวกัน หากข้อมูลภาคเกษตรกรรมใน ก.ย. อ่อนแอ ก็มีแนวโน้มที่จะกระตุ้นหุ้นสหรัฐฯ ในระยะสั้น เนื่องจากตลาดคาดว่า FED อาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อพยุงเศรษฐกิจ

เหตุผลก็คือ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยโดยปกติจะช่วยลดต้นทุนการกู้ยืมของบริษัท และเพิ่มความเต็มใจของผู้บริโภคและบริษัทที่จะใช้จ่าย จึงกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม หากความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวทางเศรษฐกิจยังคงมีอยู่ ก็จะกดดันตลาดหุ้นในระยะยาว ดังนั้นเราควรให้ความสนใจกับอุตสาหกรรมที่ดำเนินการได้ดีในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำ เช่น หุ้นเทคโนโลยีและหุ้นอุปโภคบริโภค แนะนำให้ใช้ NVDA ในที่นี้

ทองคำ

ในส่วนของทองคำ ข้อมูลที่ไม่ใช่ภาคเกษตรกรรมใน ก.ย. มีแนวโน้มที่จะเพิ่มความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

เมื่อเผชิญกับความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เพิ่มมากขึ้น นักลงทุนส่วนใหญ่จึงมักจะมองหาสินทรัพย์ปลอดภัย เช่น ทองคำ เพื่อปกป้องความมั่งคั่งของตน นอกจากนี้ หาก FED ปรับลดอัตราดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยจริงอาจลดลง ซึ่งโดยทั่วไปจะเพิ่มเสน่ห์ให้กับทองคำ เนื่องจากทองคำไม่มีดอกเบี้ยและมีต้นทุนโอกาสที่ต่ำกว่า ดังนั้น เราจะเห็นได้ว่าขนาดของกองทุน ETF ทองคำทั่วโลกได้แตะระดับสูงสุดใหม่ ซึ่งยังแสดงให้เห็นอีกด้วยว่าความต้องการทองคำของนักลงทุนเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ

น้ำมันดิบ

สุดท้าย น้ำมันดิบ ข้อมูลที่ไม่ใช่ภาคเกษตรกรรมใน ก.ย. มีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบที่ซับซ้อนต่อตลาดน้ำมันดิบ

ในแง่หนึ่ง การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวอาจลดความต้องการน้ำมันดิบลง จึงกดดันราคาน้ำมัน ในทางกลับกัน หากตลาดคาดหวังว่า FED จะกระตุ้นเศรษฐกิจด้วยการลดอัตราดอกเบี้ย กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นอาจเพิ่มความต้องการน้ำมันดิบ การตัดสินใจของกลุ่ม OPEC+ ที่จะลดการผลิตอาจส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันดิบและหนุนราคาน้ำมัน นอกจากนี้ สถานการณ์สงครามในปัจจุบันยังขยายตัว จึงทำให้คุณสมบัติที่สำคัญของน้ำมันดิบในฐานะวัสดุเชิงยุทธศาสตร์ยิ่งเด่นชัดขึ้น ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบสูงขึ้น