美股进入波动期，涨势是否已筋疲力尽？科技板块好运已全部耗尽？

因美联储官员近期的讲话帮助抑制了对通胀失控的担忧，美股昨日小幅收高。在经济加速恢复和市场担忧通胀的共振下，近期美国股市进入波动周期。

美国经济加速复苏

经济基本面一直是影响市场走势的重要因素。随着疫苗接种工作的逐步推进，美国经济在加速复苏，近期公布的经济数据皆好于预期，显示出经济正加速从疫情限制措施中恢复。

Tyndall North American Fund经理人Felix Wintle表示：“我们遇到了一个极端数据的时代。美国经济目前正经历着第二次世界大战结束以来最高速度的增长，而通货膨胀率的读数也来到了不少投资者人生从未见识过的水平。与此同时，为了帮助那些受到疫情冲击的人们，联邦政府还在不断地印刷和派发数以亿计的钞票。”

不过，他相信，要支撑复苏持续前行，就必须有更多的，足够的资金，并指出，目前正走出衰退的美国消费者，其财务状况是要好于坠入衰退时的。

VT De Lisle America Fund分析师Richard de Lisle表示：“美国经济的复苏只是刚刚开始，因此这个阶段还将持续很长的时间。目前正专注于基础设施建设计划，要在未来八年时间内建设众多的公路和桥梁。”

Morgan Stanley首席资产战略分析师Andrew Sheets认为，随着更多强劲的经济数据出炉及美国1.9万亿美元的刺激计划实施，现在市场更广泛的预期是将出现更强劲的经济增长。但这也带来了与通胀有关的进一步担忧，因为经济增长的激增继续导致价格不断上涨。

伴随通货膨胀抬升威胁日益强化，美联储会做何反应依然难以判断，投资者渐渐陷于犹豫，使得美股的涨势也开始有进取乏力之感。

分析师们指出，股市目前其实已经“筋疲力尽”，未来到底会如何发展，还要看联储到底会在未来如何作为。

虽然目前看，联储依然是打算保持既定的宽松政策，但投资者对他们改弦更张的可能性感到紧张。投资者心态的日益谨慎，就导致了波动的大幅度窜升，在市场对于未来有了更清晰和全面的认识之前，这样的局面恐怕都将一直保持下去。

Janus Henderson资产团队负责人Paul O’Connor表示“股市的每日波动，其实正说明面对着经济反弹，成长型股票、虚拟货币和其他资产的浓烈的泡沫气息，市场已经筋疲力尽。”

在市场“筋疲力尽”的前提下，指数想要再度刷出新高，可能性很低，而在关于通货膨胀的更多更重要信息得到披露之前，波动率恐怕也只能是居高不下。

此外，有分析认为，美国经济复苏，美股未来肯定不错，但Cerno Global Leaders Fund投资组合经理人James Spence表示，多年以来，伴随债券收益率的持续走低，美股估值已经经历了史无前例的扩张。

“在债券收益率不断走低的情况下，美股已经走过了三十七年的估值扩张之路。不管你认为债券收益率近期开始的走高与通货膨胀到底是有关还是无关，这已经成为了一种大趋势。这意味着，投资者不能再像过去那样，从收益率变化得到估值扩张的帮助了，这无疑是个显而易见的负面影响。”

他补充道：“虽然对于经济增长前景的乐观判断大概率是正确的，但是未来一段时间当中，经济与金融资产将很可能走上两条不同的道路。债券和股票并肩上涨的局面已经持续了太久，人们早已忘记了还会有不同的情况发生，也许他们现在是时候重新思考一下了。”

BMO Global Asset Management基金经理人Scott Spencer表示，科技板块的运气已经全部耗尽了，成长型股票整体而言已经走过了自己的巅峰时期。

“我们可以去看看高盛以未盈利科技公司股票编制的指数，它近年的表现不但好过标普500指数，甚至也好过FANG股票。”他说。

其实不单单是未盈利科技股票，2020年当中，未盈利IPO股票的表现也是如此。事实上，这些新挂牌的公司在上市之前十二个月当中，有80%都是亏损状态，但是2020年IPO股票的整体回报率依然超过100%。他补充道：“2020年将作为成长型投资最成功的年头之一载入史册。”

投资者也许会越来越多地看到，经济数据持续向好，但是股市的日子却一天不如一天。归根结底，在当前的高度上，要寻求未来的回报正变得越来越难。投资者必须时刻保持高度警觉，一旦发现情况不对，就迅速采取行动。