美国民调喜忧参半，消费量暴增的后面隐藏的含义

一、民调显示，通胀已成为美国最关心问题

最近我们在一项民间调查中发现，通胀已超过了低薪和高住房成本等问题，成为美国人最关心的财务问题。

虽然这个结果我们早就已经预料到，但在整个调查结果出来之后，它所体现出来的问题也还是让我们吃惊不已。因为，美国目前所处的环境是，1年时间里，消费者价格指数（CPI）上涨了8.3%，创下近40年来的新高。

调查结果

这项民调结果是在2022年4月收集的，受访对象为1000多名美国成年人。调查的主要问题是：您的家庭当前面临的最重要财务问题是什么？

如上图所示，有32%受访者表示当前最关注通胀问题，低薪酬和天然气价格则位居第二和第三，占比分别为11%和10%。从趋势上来看，通胀问题从2021年开始引发更多关注，而作为整体通胀的重要“贡献者”，天然气价格也从2021年开始引发更多关注。

这意味着啥？

调查还显示，由于生活成本上升，对自己的财务状况充满信心的美国人明显减少。

财务信心下降幅度最大的是高收入和低收入群体。高收入家庭往往拥有更多的股债等金融资产。通胀环境（尤其是当前利率也在上升）会侵蚀这些资产的回报。

另一方面，低收入家庭更有可能已经陷入困境。事实上，2017年的一份报告发现，60%的美国人没有足够的储蓄来支付500美元或1000美元的计划外费用。考虑到这一点，食品或汽油价格上涨很容易引起担忧。

值得注意的是，盖洛普的这项调查跟另一项调查结果相似。

美国三大信用报告机构之一TransUnion最新发布的2022年第二季度消费者脉搏研究也显示，通货膨胀是美国人最大的担忧——有63%的受访者将其列为他们最关心的问题或第二大问题。排在通胀后面的担忧是经济衰退（30%）以及住房和租金成本上涨（25%）。

这个调查是在5月12日至19日进行，受访者为2739名成年人。

不过跟盖洛普调查不同的是，TransUnion的调查显示，超过一半的美国人（55%）对自己的财务未来保持乐观，尽管通胀和对经济衰退的担忧影响了他们的财务状况。

二、今年美国衰退的可能性非常低

在上面的调整当中，我们已经可以看出，到目前为止，美国民众还没有认为自己已经处于经济衰退的境地里。

美国消费者信心指数录得自2011年以来的最低水平。许多美国人表示，他们听到的很多的报道都是负面的，而非积极的一面。让他们更加愤怒的是，许多共和党以及民主党官员还有意的对民调机构表示，美国目前正处于经济衰退之中，这让他们无法理解。

那么，经济确实在衰退吗？巴伦周刊当中就有答案，结果是并不一定。人们不愿提及通胀，虽然当前的通胀水平已经达到8.3%的高位，而要知道，离这样数据最接近的时期是1982年，要知道当年可是因为布林顿森林体系坍塌，而导致的金融问题，反观这次的高通胀，已经不是一句经济政策所能搪塞，而是赤裸裸的经济衰退问题（经济衰退指的是人们的经济活动显著下降）。而当前，经济活动不仅没有呈现下降趋势，反而在蓬勃发展之中，这就非常奇怪。

很多国家是以国内生产总值连续两个季度负增长来判断经济衰退周期。但在美国，经济衰退的官方仲裁者是一家私营且非盈利研究机构，叫美国国家经济研究局（The National Bureau of Economic Research）。

那NBER是根据什么来判定经济活动是否出现了显著下降？最关键的指标是国民产出总量是否下降。自2021年初以来，美国GDP快速增长，过去的五个季度平均每年增长4%，商品和服务类市场正在蓬勃发展。

此外，通过美国国内生产总值的最新数据，NBER发现，美国2022年第一季度的国民产出略有提升。因此，目前没有理由去认为经济增长正在转向负增长。事实上，美国国内需求依然强劲，二季度的经济增速也有可能持续下去。

另一个重要的标准是劳动力市场的数据，包括失业率、就业人口、职位空缺率等，其中就业率尤为关键。目前，美国失业率仅为3.6%，接近50年来最低水平，而几乎每个失业工人都有两个空缺职位，是自有数据以来的最高比例，种种迹象来看，劳动力市场也是欣欣向荣。

商业周期的巅峰是经济衰退开始的标志，为了确定转折点到来的精准月份，NBER还会参考另外的指标，包括实际个人存款、实际个人消费支出、实际销售和工业生产。这些指标的数据同样表明，当前并没有发生经济衰退。虽然在未来某个时刻出现一次经济衰退的可能性依然存在，但今年美国出现经济衰退的几率远没有人们想象中的那么高。

美国的高通胀会导致经济衰退吗?

我们认为，通胀和衰退是截然相反的两种状态。2020年初美国因新冠肺炎疫情而陷入衰退后，美联储积极采取了扩张性货币政策，白宫和国会制定了扩张性财政政策，将更多的财富转移到普通家庭里，增加了家庭的可支配收入，这些因素不仅给美国经济带来强劲复苏，同时也推升了通胀率。

考虑到紧随其后的通货膨胀，宏观经济刺激可能是过度的。但庆幸的是，在不到两年的时间里，美国成功将失业率降至4%以下。至少现在的状况比2007-09年的大衰退要好得多。当时财政刺激力度太小，时间太短，最终用了9年时间才将失业率降至4%以下。

而通货膨胀更有可能的是促进消费者增加购买，而不是减少购买。通胀不是指价格一次性上涨，指价格水平持续上升的趋势。当通胀率上升时，家庭和公司往往会增加购买，以应对未来商品价格比今天更高的可能。

当前的通胀并非都能归因于不断扩大的需求。像供应链中断，以及与俄罗斯相关的全球石油和其他大宗商品价格上涨，也推高了通胀。

可以肯定的是，从某种意义上讲，高通胀可能导致衰退。美联储早晚要提高利率，抑制需求，将通胀降至正常水平，但要在不发生经济衰退的情况下实现这一目标很难。这就是为什么在未来两年的某个时候，经济衰退比往常更有可能发生的主要原因。

三、美国消费大增

那这样的通胀水平，美国消费层面又是怎样的呢？

由于通胀大大超过工资涨幅，消费者开始依靠储蓄和信用卡支付日常必需品和非必需品。

受物价上涨和美国消费者持续强势的推动，美国消费者信贷继一个月前创下历史新高后，4月份再度飙升。

美联储周二公布的数据显示，消费者信贷总额较前月增加381亿美元，3月份的数据下修至增长473亿美元。接受调查的经济学家预期中值为增加350亿美元。上述数据未经通胀调整。消费者信贷折合年率增长10.1%。

包括信用卡在内循环信贷余额增加178亿美元，前月飙升256亿美元。包括汽车和学生贷款在内的非循环信贷余额增长203亿美元，此前两个月均实现大幅增长。

面对物价飙升，美国人仍然继续消费，4月份个人支出较前月增长0.9%。经通胀调整后，支出也有所增长。

不过，由于通胀大大超过工资涨幅，消费者开始依靠储蓄和信用卡支付日常必需品和非必需品。根据纽约联储的数据显示，美国储蓄率处于2008年以来的最低水平，今年第一季度信用卡账户数量达到创纪录的5.37亿。

作为对美国经济迄今为止最大的贡献因素，可以看到，这一系列的消费者支出数据继续维持积极，但如果未来美国消费不能维持强势，这最终可能意味着经通胀调整后的消费步伐放缓。

而从美国银行研究所的数据来看，这种令人担忧可能已经发生了。该机构在周一的一份报告中表示，5月份，每个家庭的信用卡支出较上年同期放缓至4.3%，这比4月份的6.8%有所下降，低于上周五消费者价格指数预期的8.2%。

另外，一项广受关注的美联储指标显示，美国经济可能连续第二个季度出现负增长。在周二发布的更新数据中，亚特兰大联储的GDPNow预测模型指向美国二季度的年化增长率仅为0.9%。

GDPNow实时跟踪经济数据，并用其预测经济走向。该模型目前对二季度实际GDP增长（经季节性调整的年增长率）的预估为0.9%，低于6月1日的1.3%。预测模型将个人消费支出增幅从之前的4.4%下调至3.7%，将实际私人国内投资总额将从之前的下滑8.3%下调至下滑8.5%。

所以我们可以看到，通胀的高强度一直助推民众高消费，这样的齿轮不能停止，为了保证这样的结果，他们还做了不少工作，比如下面。

四、为了保全利益，美国手段用尽

一次简单的爆炸可能对全球液化天然气的供应产生重大影响。

6月9日，当地警方报告美国得州自由港液化天然气（LNG）设施发生爆炸，纽约7月交割的美国天然气期货价格一度下跌9.3%至每百万英热单位8.427美元，阻止了此前将价格推至13年新高的涨势。该合约周三收跌6.4%，报8.699美元。

据休斯顿KHOU 11新闻报道称，事件发生在当地时间周三上午11点40分左右，地点在距离休斯顿以南约105公里的德州自由港液化天然气出口码头。紧急救援人员正在对事故作出响应，公司表示没有人员受伤的报告。

据当地新闻KPRC报道，爆炸已迫使自由港石油和天然气出口设施的运营“至少停止三周” 。

自由港是美国七个液化天然气出口终端之一，这些终端通过管道接收天然气并将其液化，然后将超冷液化天然气装载到油轮上。在过去的几年里，这些终端帮助美国与卡塔尔和澳大利亚争夺第一大液化天然气出口国的地位。

总部位于休斯顿的能源公司Criterion Research表示，就流量而言，该设施是美国第四大设施。自由港每天接收约20亿立方英尺的天然气，约占美国液化天然气总出口能力的16%，爆炸可能对全球液化天然气的供应产生重大影响。

这场大火“将减少出口并减轻美国国内供应的一些压力”。美国消费者“应该从较低的价格中受益，但欧洲和亚洲可能会支付更高的价格”。

该设施的3条生产线每天液化约20亿立方英尺天然气用于出口。如果该设施停产，美国国内的天然气供应将会增加。

美国天然气价格大跌是因为如果自由港爆炸导致液化天然气出口减少，这将意味着美国国内供应增加，相反，这将意味着欧洲的天然气价格会更高，因为美国目前越来越多地向欧洲国家输送液化天然气，从而使其摆脱俄罗斯天然气供应。

美国液化天然气供应中断后，周四欧洲天然气期货价格涨幅超过13％。英国天然气期货价格日内大涨25%，至163便士/撒姆。

今年前四个月，美国近四分之三的液化天然气流向欧洲。欧洲的液化天然气买家可能会开始从现货市场寻找美国液化天然气的替代品，这将促进全球有限的即时交货的液化天然气产品的竞争，并可能推高亚洲现货液化天然气价格。

而此次爆炸更多潜在的影响在于：

截至6月的前8天，自由港平均每天接收19.5亿立方英尺天然气，今天早上的最新高点是20亿立方英尺。假设最坏的情况是到10月底自由港设施完全停运，事件可能会平均每日将19.5亿立方英尺的天然气送回到国内供应，并增加2850亿立方英尺的库存量。即使到2022年7月停运两个月，库存也会增加1050亿立方英尺。

五、总结

这次爆炸的背后，带来的直观收益有以下几点

1、能源的价格将会上涨

美国自油港的爆炸，将导致能源的无法完成集散，做为全美天燃气出口的终端之一，流通性会大受影响，最终影响全球能源价格。 

2、运输行业利润暴增

由于港口的缺失，此次爆炸会使得运输业的利润暴增，不管是运输的设备还是员工的开支都会有明显的上涨机会。

3、欧洲丧失议价权

欧洲自从宣布与俄罗斯切断能源流通，美国就独享了欧洲能源的进口权，先是被报出偷偷进口俄国能源，之后又表示美国能源要减少出口，要自保，最后又出现港口爆炸事件，欧洲已经彻底丧失能源议价权。

4、保证美国能源的充足库存

港口的缺失，不但可以压缩出口能源的运输量，还能间接增加美国本土的能源库存储备，而在如今的后疫情时代，充足的能源储备量，决定着该国产生制造业的恢复速度。