美国厕纸要加价了！通膨杀到？

金百利克拉克周三宣布的涨价幅度在中偏高的个位数 (4%-9%)，预定 6 月生效，主要影响婴儿和孩童产品、成人照护和可丽舒卷筒式厕纸。该公司表示，此举是为了帮助抵销原物料成本上涨和通膨压力。

金百利克拉克是好奇纸尿布、舒洁厕纸、可丽舒卷筒式厕纸的制造商，该公司涨价的决策，使一些分析师预期将有愈来愈多企业加入涨价的行列。 CIBC 分析师 Hamir Patel 说，P&G(PG-US) 可能很快就会涨价，Kruger 也可能调升加拿大产品价格。

Patel 说，厕纸涨价不令人意外，毕竟厕纸原料木浆的价格去年大涨了 35%。木浆大涨一方面和美国热络的房市推高木材价格有关，另一方面，近期缺 柜、塞船的现象，也促使巴西木浆业者警告涨价压力。

3 月初，麦片生产商通用磨坊 (General Mills)(GIS-US) 把逊于预期的财报表现归咎于输入性成本上升，表示即将加价。 J.M. Smucker(SJM-US) 也曾在 2 月向分析师说，将上调花生奶油酱的价格。

美联储淡定 市场忧虑

这些价格变动值得注意，因为可能反映更广泛的通膨情况。虽然美联储(Fed) 一再强调，通膨压力只是暂时现象，主要是低比较基期造成的数字变化，但市场没这么淡定，美国公债殖利率和反映市场通膨预期的指数上升，投资者认为Fed 将提早加息。

最近几个月，生产者价格指数 (PPI) 的增幅开始领先消费者物价指数 (CPI) 的涨幅，一部分显示企业自行负担上升的原料成本，没有转嫁予消费者。但若企业再也无法承受成本压力，开始上调产品价格，代表美国企业不认为价格上升只是暂时现象。

企业调涨价格有助于提高利润，但同时也会推高消费者物价。一些研究显示，生鲜杂货商品一旦涨价，对消费者通膨预期的影响力更甚其他商品，然而决策官员关注的却是剔除粮食和能源价格的核心通膨。

债市加速通膨

近来美国公债殖利率攀升，加上产业供应链的成本激增，这些迹象均显示通膨即将来临。

由于美国长期殖利率攀升，美国公债殖利率曲线（长短期公债殖利率差）为多年来最陡峭；美国10年期公债殖利率上周收在1.1635％，为去年3月来最高，30年期公债殖利率则收在1.9711％，为近一年来首次接近2％。

评估未来十年每年通膨率预期的美国10年期抗通膨债券（TIPS）损益平衡率已升抵2.19%，为2018年中来最高。

这个典型迹象显示，债市正预期经济将更强劲成长、通膨将上扬。在国会参众两院分别通过一项预算决议案，允许民主党能独力推动总统拜登1.9兆美元刺激计画过关，再加上美联储（Fed）也乐见通膨率暂时超出2%目标值，这种通膨预期可能会进一步走高。

经济学家已纷纷调高美国经济成长预估，Cornerstone总体公司经济学家拉扎尔预期，美国经济在第4季前将扩张7%，高于之前预估的6％。

另据金融时报报导，供应链成本上扬也在推升通膨。例如，德国汽车制造商正考虑增加半导体库存，以防止重蹈晶片短缺致使汽车生产停摆的覆辙，从而可能促使汽车业改变数十年来「即时管理」供应链的模式。

美国健身器材商派乐腾（Peloton）表示，未来六个月将花1亿美元在空运与快速海运上，以改善交货的等待时间。全球各地的制造业采购经理人指数（PMI）调查也显示，生产价格已开始飙升。

经济学家: 通膨属短暂

国际货币基金 (IMF) 首席经济学家 Gita Gopinath 于3月表示，美国总统拜登推出 1.9 兆美元刺激政策可能只会引发消费者物价暂时上扬，但通货膨胀不太可能持续很长时间。

Gopinath 周五于美国全国公共广播电台(NPR) 表示，她同意美联储主席鲍尔这次利率会议的看法，美国今年通膨率将升至2.4%，高于央行2% 的目标，不过，这将是「一次性」的跃升，不会改变未来的通膨率。

Gopinath 表示，通货膨胀可能会出现短暂变化，但这种情况不会持续太久，主因在于美国劳动力市场存在闲置情形，通货膨胀的敏感性下降，且市场普遍认为通膨率将接近 2%。

Gopinath 说道，若物价持续上涨，美联储势必有对抗通膨的举措，不过她也警告近期快速走升的利率可能有点失序，呼吁美联储央行必须保持警惕，以防利率窜升。

Gopinath 认为，关注预期通膨率至关重要，若该数据持续性上升，可能会导致后果。假设未来通膨确实上升，美联储应快速升息，而非逐步调整，否则将导致市场动荡。

Gopinath 进一步表示，美联储确实有包括升息在内的工具，但届时这个过程不一定会很顺利，如果必须及时提高利率，以过去经验来看便导致经济衰退。