油价跌得太突然......只因升太快？

彭博资讯分析，Fed调高经济成长预测，又将维持超宽松货币政策不变，同时政府正在推动规模1.9兆美元的纾困方案，且正加速施打新冠疫苗，显示美国有望在近期解除经济封锁、回归正常生活，经济前景一片看好，自然引发市场预期通膨将会升温。

通膨预期升高也带动美债殖利率走扬、同时拉升美元汇价，对商品市场不利，除了国际油价重挫，咖啡、玉米、铜等价格18日也都走低。

分析师认为，国际油价18日的修正就技术面而言，纯粹就是先前涨太快、太高，势必将回档整理。

石油输出国家组织与伙伴国（OPEC+）决定4月维持减产水准等，带动布兰特原油价格冲破每桶70美元，价格远高于包林杰区间上限，势将拉回，但多数人依然认为油价长期看涨。

瑞银大宗商品分析师史陶诺瓦（Giovanni Staunovo）说，在长期复苏的道路上必会出现「一些颠簸」，但「OPEC及其盟友寻求谨慎增产，应会使国际油市持续供不应求，油价会再次回升」。

分析师也认为，通膨未必全为大宗商品的利空，「恰当的通膨」其实对商品市场是有利的，因为在通膨环境中，投资人看好原物料能获得较佳报酬。

油价下跌 影响全球

石油为世界上最重要的大宗商品，有「黑色黄金」之称，油价升跌大大影响经济环境。

从国家经济的层面来说，产油国首当其冲，如沙特阿拉伯、俄罗斯、伊朗等国家，油价下跌导致国家收入减少，政府面临财政压力。但对依赖进口石油的国家来说却是好事，购油成本可以降低。

石油价格亦会影响通胀压力，因为油价反映商业经营成本，如机器燃料和交通运输费用等，若油价高，代表经营成本高，商家便会相应提高产品或服务的价格。反之，若油价低，即经营成本降低，物价或会相应降低。

一般来说，经营成本降低有助企业投资和扩张，物价低亦有助刺激消费，理应能提振经济。但在疫情下，即使经营成本和物价降低，企业和消费者或会更审慎，宁愿增加现金储备，而非投资扩张，经济情况进一步恶化，更有通缩危机。

现时油价除了受需求影响，供应量亦是影响因素之一。早前因沙特自愿减产，从而推高及稳定油价。若沙特决定增产，则此次的经济和地缘政治影响同样深远，可能影响以下三方面：

农产品：玉米、大豆和小麦

由于直接和间接的原因，玉米、大豆和小麦价格均与油价表现出强烈的联动性（图7-9）。油价直接影响农产品价格的原因有两个：生产成本和生物燃料。现代农业乃能源密集型产业。食物中每一卡路里由约十卡路里的化石燃料能量转变而来。实际上，从种植到收割，再到加工和分销的每个生产阶段，均需要化石燃料。此外，农药部分是由石油副产品制成，而化肥生产涉及天然气。因此，能源价格下跌往往会降低农民的生产成本。

不幸的是，能源价格下降对农民而言绝不是纯粹的好消息。部分农产品亦被用作掺入成品油中的生物燃料。乙醇来自美国的玉米和巴西的甘蔗。有时最终混合燃料中亦包含植物油。所有这些商品都跟随油价走势。

货币市场

三种货币，即加元（CAD）、挪威克朗（NOK）和俄罗斯卢布（RUB）经常与油价同步变动。于2014年至2016年期间，三种货币兑美元的汇率均暴跌，此后，与油价走势相似，三种货币均未恢复（图13-15）。不过加元和卢布已与油价有所脱钩。有待观察的是它们在油价长期低迷期间的表现。

地缘政治

油价可能使石油出口国伊朗和俄罗斯更难以向国内民众证明其对阿萨德政权支持的合理性。同时，本次冲突的另一个主要参与者土耳其是低油价的受益者。油价猛跌为已造成严重破坏的冲突增加了不可预测性的新因素。

叙利亚的邻国黎巴嫩受到抗议活动冲击，并宣布将无力偿还本月到期的12亿欧元债务。黎巴嫩的公共债务占GDP的比例为155%。过去，该国依靠沙特阿拉伯、阿联酋和卡塔尔等地的融资。但最近这些国家更不愿意放贷，部分原因是不像上一次油价暴跌之前的2014年，他们不再拥有充裕的现金。

低油价还可能改变阿尔及利亚、尼日利亚和委内瑞拉等产油国的政治局势。近年来，阿尔及利亚和尼日利亚成功实现了微妙的政治过渡，但是低油价将为其广大人口带来困难，并影响稳定。两国均有内战史（1960年代后期的尼日利亚； 1990年代的阿尔及利亚），偶尔亦有恐怖主义行为。最后，委内瑞拉拥有两个政府。最近，马杜罗政府因经济略为反弹而占据上风，与此同时，政府推行有限的自由市场改革。不过，低油价将导致已经穷困潦倒的人口更为贫困。