美国加息对我们来说，是好事还是坏事？弄懂它，直接影响到我们投资成功率！!

一、美国为什么要加息

4月19号，亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，控制通胀很重要，但货币政策决策者不应采取过于积极的行动，以免危及经济增长，尤其是在全球经济前景疲弱的情况之下。当被问及是否同意圣路易斯联储主席布拉德的言论，即如果通胀未能如预期降温，可能需要加息75个基点时，博斯蒂克表示任何行动都是有可能的，但这个目前不在他的考虑范围内。博斯蒂克表示：“任何行动实际上都是可能的，但目前我还没有考虑到这一点。”博斯蒂克还表示，IMF下调全球经济增长预期是美联储需要谨慎的信号，是不急于使利率超越中性利率的原因。　“这就是为什么我不愿意真正宣布我想要实行超出我们中性水平的原因之一，因为考虑到经济环境，这可能是超过了应有水平的加息幅度。”他周二在接受CNBC电视采访时表示。“这只是一个迹象，表明我们在前进时绝对需要谨慎。”中性利率通常是指既不加速也不减缓经济增长的水平。

之后，我们可以看到，美联储的官员们开始轮番上阵平复市场。

他们暗示，今年剩余时间将以相对较快的速度进行加息，使基准利率达到他们认为的2.25-2.5%的“中性”水平，这是大多数美联储官员目前认为的中性区间。自3月进行加息之后，美联储官员几乎“倾巢出动”以调整市场整体预期，我们猜测，他们的目的是想与市场做好充分沟通，为加息50个基点以及开启缩表做好准备工作。

同样是在昨天，芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)也表示，对今年的加息路径感到满意，包括两次加息50个基点，预计年底前利率将升至2.25%-2.5%。考虑到通胀前景，美联储明年可能会将利率提高到“中性”水平之上。埃文斯称，到2022年底，美国仍将面临3%到3.5%的通货膨胀率。

而在上周，美联储的“三把手”威廉姆斯支持下次会议上加息50个基点。威廉姆斯表示，他的基线假设是，中性利率仍处于2-2.5%的低位区间。加息的速度取决于经济走势，但在下次会议上加息50个基点是合理的选择。

美联储理事沃勒上周表示，美国经济可以承受激进的政策紧缩，他重申支持下个月加息50个基点。沃勒表示，他倾向于5月加息50个基点，可能将在6月和7月采取进一步措施。“我们肯定希望在今年下半年之前达到中性利率上方，我们需要尽快接近中性利率水平。”

美联储未来“二把手”布雷纳德上周表示，美联储今年将“迅速”将利率提高到既不会刺激经济也不会放缓经济增长的水平。她还表示，美联储有能力在不损害劳动力市场的情况下为通胀降温。布雷纳德表示:“我们正在通过有条不紊地收紧货币政策来实现这个目标，我们将进行一系列加息以及启动缩表。”她表示，缩表决定“最早可能在5月做出，从6月开始实施。”

据CME“美联储观察”的统计数据，市场普遍预计美联储到5月份加息25个基点的概率为7.9%，加息50个基点的概率为92.1%，加息75个基点的概率为0%。

为什么美国现在要这样热衷于加息，我们在上篇【CPI在创40年新高  只要看清这些  美股便可躺着获利】文章当中，就已经说清了现在美国所处的内忧外患，CPI同期增涨8.5%，创下40年新高，如果在不稳住物价，不要说生产了，能不能平稳的活下去，对美国来说都是一个不小的挑战。

二、加息的作用和弊端

加息对经济的抑制作用主要通过四个方面：

1）对企业而言，加息抬高了企业的债务成本，从而降低企业利润，进而影响到企业的资本开支；

2）对居民而言，加息抬高了居民的利息成本，特别是以汽车为主的耐用品信用消费和房地产还贷成本；

3）对政府部门而言，加息抬高了政府部门的债务成本，政府受困于债务上限，财政开支力度减弱；

4）对金融市场而言，加息使金融市场流动性收紧，股票下跌，信用利差扩大，财富效应下居民的消费减弱，企业融资难度增加。

虽然加息能解决这么多问题，同凡事都有两面性，加息所带来的弊端也不少。

1、美联储加息对美国经济带来的后果

从金融市场来看，美联储加息意味着美元流动性的减少，从而带动美元指数走强，美元资产的稀缺性上升，美元也变得值钱。

美联储加息过程中，需要抛售美债，从而回收美元，这个过程意味着市场上的国债数量增加，美元国债价格会下跌，而美债的收益率会开始上升。

对于美股市场来说，美联储加息等于回收市场上的美元流动性，并提高美元融资的成本，这会导致美股流动性受到影响，出现下跌调整行情，美股三大股指都会出现跳水行情。

而到了后期随着美元加息带来的资本回流，海外市场的流动性和回流的美元会带来美股的反弹上涨，而早期的降息周期流入美股市场并推高美股价格的廉价美元和债务泡沫，都会被消化掉，美国金融市场也解决了债务风险和资产泡沫，实现平稳过渡。

从经济周期看，当美国经济恢复稳定和充分就业后，美联储就会进入加息周期，而加息后吸引大量资本回流，也会促进美国实体经济的增长，产能的扩张，最后不仅消化了通胀，还维持了美国实体经济的中长期复苏和增长。

2、美联储加息对全球其他新兴经济体带来的后果

美联储降息是向全球其他经济体释放风险，那么当美联储进入加息周期，也会对全球其他经济体带来冲击。

从国际资本流动来看，美联储加息会导致新兴经济体大量的资本出逃，原本流入新兴经济体的资金，转头进入美国市场，去追求更高的利息回报和金融资产投资回报，带来全球金融市场巨震。

而大多数新兴经济体都依赖美元霸权体系，支持美元的自由兑换，一旦美联储加息，大量资本外流，就会冲击本国的金融稳定，出现流动性短缺。

一些美元外汇储备不足又依赖海外资本流入投资的经济体，甚至会出现金融市场崩溃的情况，而自身货币不断贬值，最终也会冲击实体经济，带来区域性金融危机或者经济危机。

对于中国来说，美联储加息也会带来国际资本外流的冲击，同时人民币也被动贬值，但中美贸易体量巨大，而且我们有3万亿的外汇储备，其中持有1万亿的美债，加上自身金融体系独立，没有让美元自由兑换，足以应对美元加息带来的资本外流风险，保持外循环经济稳定，

从实体贸易层面来看，美元加息周期到来，往往意味着美国经济有所好转，美元指数也不断走强，而新兴经济则没有恢复元气或者经济基本面比较弱，自身货币也走弱，这对于新兴经济体来说，意味着失去了出口贸易的竞争力，影响经济贸易的良性循环。

由于很多新兴经济体金融体系不完善，缺乏流动性管理工具，在美元泛滥的早期，国内的金融资产就已经出现泡沫上涨，通胀也大幅上升，货币外升内贬，大量的金融风险和泡沫累积下，一旦美联储突然加息，那么脆弱的金融体系和经贸体量，不足以应对美元加息带来的流动性逆转，最终陷入被动的困境。

那么美国一但开始加息，能受得住多少次冲击呢？

三、美国经济能承受多少加息？

要弄清美国经济能承受多少次加息，我们先要了解加息的时限是多少。按照历史规律，10Y*3M倒挂后，美联储均不再加息，意味着美联储需要在3个月与10年期倒挂前，也即今年Q4，美国将停止加息。

1.使用FRB/US模型定量测算加息的经济冲击

根据2018年发布的FRB/US模型估计结果，100bp的一次性加息将令GDP增速降低0.48%，失业率上升0.2%，最大影响发生在加息后1~2年。美债10年期收益率上升30bp，但影响主要在加息后三个季度。

对GDP增速、PCE通胀、core pce以及10年期美债利率的影响

FRB/US模型是美联储的主力预测模型，自1996年以来一直被美联储使用。

我们使用FRB/US模型，对美联储的后续政策路径进行定量，并作两个基本设定：（1）经济中的参与者遵循非完美的理性预期；（2）联邦基金利率是自变量。

假设加息路径如下：路径1作为参照组，模拟当下市场的加息预期，从2022年第1季度开始，按照25+100+50+50+50bp的节奏加息，累计加息275bp。

路径2、3、4、5分别假设联储温和、较温和、中性、激进加息，分别加息100bp、175bp、200bp和325bp，具体路径如下图所示。

下面三张图分别是用FRB/US模型模拟的五种加息方式对产出缺口（XGDP2）、失业率（LUR）和实际GDP增速的冲击响应函数。这里的产出缺口定义为：

以基准加息假设（路径1）为例，模拟产出缺口和失业率受到的最大冲击分别是-1.19%和0.67%。

如果按照2018年FRB/US的模型结果线性外推，累计275bp的加息对应产出缺口和失业率受到的最大冲击为-1.34%和0.60%（乘以2.75倍）。

这样来看，加息的冲击并不会随着累计加息量倍增而出现非线性增长。相比基准加息假设，激进加息假设（路径5）在早期的加息幅度更大，因而对失业率和经济增长的冲击更大，最大冲击时刻大致早出现1个季度。

2、经济能承受的最大加息幅度

目前，亚特兰大联储GDP Now预测2022年Q1季调环比折年率1.1%。根据模型基准路径加息275bp的结果，23年Q2美国经济恐陷入衰退。

如果激进加息，衰退持续时间延长。如果中性或温和加息，GDP最大下降幅度0.6%，有可能将避免衰退，但是油气价格高企和缩表又会增加额外的衰退风险。

亚特兰大联储预计的实际季度年化增速环比

考虑油价的影响。从过去50年的历史看，当（相当于今天购买力水平的）油价超过了70美元/桶，美国经济大概率衰退；当（12个月移动平均的）油价增速超过了50%，经济衰退的概率为100%。现在两个条件（油价70+，增速50%+）都满足了。油价在70美元以上平均每上升20美元/桶，实际GDP增速降低0.94%。

再考虑缩表的影响。假设今年5月开始联储以每个月1%的速度缩减约9万亿的资产负债表，我们测算今年将提升10年期期限溢价约17bp，相当于额外加息1.4次。

只考虑加息，275bp加息可以让美国经济进入衰退，即GDP下降1%，时间是2023年2季度。再考虑缩表对期限溢价的提升，200bp加息就可以进入衰退，即GDP下降0.7%，衰退时间提前。

3、停止加息的时间——3M-10Y美债利率出现倒挂后

我们关注美债长短端利差。这一利差需要保持正数，美联储才可能继续执行其利率政策。目前，10年期与2年期收益率已出现短暂倒挂，但3个月与10年期曲线仍有198bp，核心原因是2年期利率已冲高至2.5%，其包含的通胀预期与10年期的通胀预期发生倒挂，同时其充分计入了联储在未来1~2年内的加息预期，因此与基准利率的差距远高于正常水平。由于3个月与10年期倒挂距离经济衰退时间更近，且当下利差更符合联储刚加息的状态，我们选用10年期与3个月的美债利差作为研究对象。

从历史上看，1985年以来发生的5次10年期与3个月倒挂之后经济衰退的概率是60%，倒挂后，联储均不再加息。

其中1998年的倒挂是因为亚洲金融危机引发的全球避险情绪压低了长端利率，且联储在倒挂后仅18天即开启降息,因此没有出现实质性的经济衰退；2019年的倒挂则是因为联储连续加息导致经济放缓，长端利率踟蹰不前，但联储迅速在倒挂4个月后降息3次,同样避免了经济衰退（2020年衰退因疫情直接冲击），两次倒挂持续时间均在5个月内。其余三次倒挂（1988、2000、2006），除1988年周期外，降息时间略为滞后（1/6/14月），倒挂持续时间6~12个月不等，经济也陷入衰退。

可以看到，发生10Y*3M倒挂后，联储快速降息，迅速脱离倒挂状态是避免衰退的有效方法。

参考当前联储的275bp激进加息计划，预计到年底，3个月美债收益率将位于2.33%~2.58%之间。

FRB/US模型冲击显示加息后3个季度长端美债利率上行32bp，约为~2.5%，10年期美债和3个月美债收益率将发生倒挂。

按照历史规律，10Y*3M倒挂后，联储均不再加息，这意味着联储需要在3个月与10年期倒挂前，也即今年Q4停止加息，更为稳妥的选择是在倒挂后即刻开始降息，以避免经济衰退。这也意味着当前过于激进的加息预期未来可能面临回调。

对联储而言，在控制通胀的同时，避免经济陷入衰退是一项艰巨的任务。

过往加息周期的历史规律，联储停止加息的时间一般在经济衰退开始前一年左右或一年以上。因此即使按照基准假设的加息模式，联储也需要最晚在今年下半年停止加息。

所以，总结得出，美国通胀超预期，美联储货币政策紧缩超预期，美国财政紧缩超预期，那美国一但开启限时加息模式，会对我们有什么样的影响呢？

四、美国加息对我们有什么样的影响

1、美国加息对台湾股票市场有什么影响

一但美国开启了加息【发动机】，台湾大概率不会跟着加息。原因在于：由于疫情的冲击，台湾内部的债务问题太沉重，目前国内总债务在约6兆新台币左右，换算下来等于每个民众需要偿还25.4万元的债务。一旦加息，会导致本来就很重的债务成本进一步上升。

除了有关新冠疫情的纾困金，民进党当局还需在战机采购等方面进行投入。有关专家表示民进党当局的债台高筑很有可能造成更严重的贫富差距，届时台湾岛内的经济将会受到较大影响，而在这时加息，无疑加重了这方面的压力。

2、加息对台湾经济、股市楼市的影响

（1）.如果跟随加息，首当其冲就是房地产

2022年1至3月房地合一税收为72.9亿元(新台币，下同)，创历年新高，甚至高于过去5年同期税收总额，体现过去一段时间房地产的短期交易增加明显，导致税收暴增。如果加息，会进一步打压地产的活跃度，从而让经济由盛转衰。

（2）.一旦加息，将影响新税的征收与推行

房地合一税是台湾高层对房地产持有者实际获利征收的一种所得税。台湾为了抑制短期炒房，对持有房地产不足2年者按45%税率征收该税种，2至5年的税率则为35%。而一但加息，新税政策的推行势必会受到影响。

（3）.上市公司资产缩水，估值抬高，股市也还得继续探底。

但如果不加息，会加剧资本外流，外储压力，贬值压力也不小。但是外储压力，可以用更加严格的资本管制和货币紧缩来做对冲，相比来说，不加息比加息付出的 成本要低一些。总之，美元加息周期，股市楼市不可能有好日子过。

五、如何定位投资机会

我们在上面已经提到，一但开启加息模式，不光是美国本地，就连台湾经济都会遭受到致命打击，所以，就目前来看，坐以待毙肯定不是明智之举，但这样的环境，怎么投资呢？

——做空美股～！

只有学会使用科学的投资手段，才能在逆境中赚钱，一般的投资方式与工具，只能满足经济数据向好，全球GDP高速增涨的经融环境，一但陷入逆境，这些投资品毫无价值，所以，我整理了一份目前最强的投资工具比较图，一但美国进入到加息节奏之后， 我们如何摆脱逆境，就只能全靠它了。

首先，我们先看它的对比项，对比项为美国股市：

1、门坎不同

美国股市：需要25000美元（72.5万台币）的帐户资金（开设融资融券帐户才能做空）

CFD市场：50美金即可开户交易

2、机制不同

美国股市：一般帐户只有做多，没有做空，交易模式为T+1，甚至还有T+3。

CFD市场：有做空机制，可双向交易获利，涨跌行情中均有获利机会。T+0交易制度。当天可以多次开仓平仓，无交割限制，可无限持有。但保证金不足时会被强行平仓。

3、资金使用率不同

美国股市：无保证金交易，无法以小博大

CFD市场：保证金交易，10倍到20倍的杠杆不等，资金运用率高。

4、交易时间不同

美国股市：交易时间为，晚上20:30~凌晨3:00。由于交易时间用的是美国东部时间(EST)，所以交易行情，都是在凌晨。投资者不能在行情初期第一时间进入。容易错失进出场机会。同时交易时间太短。

CFD市场：由于，CFD的产品包含个股和股指交易，理论上可以做到24小时交易。所以，投资者可以在行情任何时段进入，配合T+0，在投资交易时间上更加自由，交易时间更长。

5、涨幅限制不同

美国股市：虽然没有涨跌幅限制，但有融断机制，也会遏制股票的正常市场行为，同时，由于使用戳和交易，会有买不到卖不出的事情发生。

CFD市场：无任何涨幅限制与融断风险，采用居间商模式，想买就买，想卖就卖，无需撮合。

由于平台所使用的CFD差價合約，就使得参与与把握行情的操作与交易变得简单与轻松，同时仅区区50美元（約合1384新臺幣）的参与门坎，可以让更多第一次参与投资的投资者，不用去冒太大的风险，来学习投资之道，而且CFD所包含的产品，不仅仅只有股票和股指，黄金、白银、原油、天然气、咖啡、棉花，甚至虚拟货币，只需要50美元开户，统统都可以直接参与，所以，即使美国加息对全球造成金融影响，我们可以选择大胆的参与进来，利用做空机制，完成资产增值与获利。

（附帶開戶、操作、交易原理，點擊可查看）