乌克兰“命悬一线”！油价已涨破90！俄乌危机局势将如何影响全球市场？

最近几周，随着俄罗斯在乌克兰东部边境附近集结兵力，促使西方发出制裁威胁，同时北大西洋公约组织 (North Atlantic Treaty Organization, 简称﹕北约)盟国进行军事部署，乌克兰已成为地缘政治关注焦点。

乌克兰，似乎正成为2022年1月临近尾声之际全球金融市场最大的一个“火药桶”！

都是一家人，为什么俄罗斯要对乌克兰动武？

这次的武装升级，近因是2013年乌克兰一名总统被罢免，导致的一连串冲突始终没有真正完结。但远因，可追溯到9世纪。

当今的俄罗斯民族主义者总认为，乌克兰与俄罗斯都源自一座西元882-1240年的斯拉夫古国“基辅罗斯”（Kievan Rus），因此完整的领土必须包含乌克兰。

尽管公元1147年才出现“俄罗斯”的概念，现今的俄罗斯也未曾完全统治过乌克兰，在苏联解体、乌克兰独立后，两方事实上已属不同的主权国家。但2013年乌克兰亲俄派的总统Viktor Yanukovich搁置与欧盟的贸易协议，让国内经济更倒向俄罗斯的作法，引起人民不满。

在大规模示威“广场革命”后，被罢免下台的总统却写信给普京请求出兵“恢复秩序”，使俄罗斯一举侵略乌克兰，拿下南边的克里米亚。

此后，乌克兰东部多个亲俄省份也起身独立，武装分子占领政府建筑与乌克兰军对抗，“顿巴斯战争”估计造成1,4000人死亡。此后，虽然双边冲突在2015年缓和下来，但边界仍不时擦枪走火。

今年初，乌克兰边境士兵又与俄罗斯政府支持的分离主义者起了冲突。双方互相指责未遵守2015年的和平协议，只是，这一次莫斯科动作愈来愈大，让国际不得不绷紧神经关注。

本周一，随着乌克兰军队不断向乌东部停火线附近集结，而北约也表示将加大东欧地区军事力量部署，俄乌边境的紧张局势正一触即发。美国国防部表示，大约8500名美国士兵目前正处于高度戒备状态等待命令，一旦俄罗斯“入侵”乌克兰，将随时把这些兵力部署到欧洲。

受俄罗斯与西方就乌克兰问题陷入僵局影响，俄罗斯卢布兑美元周一触及14个月低点，俄罗斯股市当天收盘也重挫了逾8%。与此同时，全球外汇、股票、债券和大宗商品市场也普遍受到波及，美股“恐慌指数”VIX一度飙升至2020年10月以来的最高水平，风险资产遭遇的全面抛售甚至一度令市场对美联储年内加息四次的预期都有所降温。

图 VIX

从小麦和能源价格，到该地区主权美元债券，再到避险资产，许多市场都会感受到俄罗斯对乌克兰的入侵风险。

各市场走势图

图：Reuters

油价自2014年以来首次升穿90美元

俄罗斯和乌克兰的紧张局势不断恶化，加剧了市场供应担忧，油价昨日盘中一度涨破每桶90美元大关，创2014年来首次。由于担心俄罗斯对欧洲的天然气供应可能中断，能源市场价格上涨。俄罗斯也是世界上最大的石油出口国之一。

俄罗斯是西欧的主要天然气供应国，也是OPEC+联盟的两大牵头国之一，因而一旦该国陷入战事或遭遇制裁，都意味着全球能源市场将迎来一场“大地震”。

一些业内人士分析，如果因乌克兰问题导致与俄罗斯的紧张关系升级，情况迅速恶化，欧盟官员可能将束手无策，因为欧盟内部天然气产量在下降，而俄罗斯已经建立了供应更多天然气的基础设施。欧洲天然气价格在去年四季度曾一度飙升了两倍，推高了整个欧洲的电力成本，这或许也是眼下欧洲各国在俄乌问题上的态度相较美国更为软化的一大原因。

因俄罗斯和乌克兰之间关系持续紧张，周一欧洲天然气价格飙升。

俄罗斯天然气工业股份公司对欧盟的天然气销售

与此同时，全球原油市场也可能受到冲击。摩根大通表示，紧张局势有可能导致油价“实质性飙升”。如果油价上升到每桶150美元，今年上半年全球GDP增长年率将降至仅0.9%，同时通胀率将翻倍至7.2%。

危机利好美元

荷兰国际集团（ING）策略师在上21日的一份报告中称，能源相关的波动可能会推高美元兑欧元汇率。

分析认为鉴于欧洲会因其对俄罗斯能源出口的依赖而面临更高风险，乌克兰紧张局势升级应明显利好美元。

黄金可能也会受益于避险资金的流入；不过黄金市场还是要取决于美元的强势程度。这是因为，美元飙升可能对以美元计价的黄金不利，让黄金难以从这场冲突中获得提振。

全球股市

全球股市周一在面对俄乌紧张局势时的反应非常有意思：欧洲股市跟随俄乌当地市场一路大跌，全天的跌幅普遍达到了约4%，然而美股却在早盘大幅下挫后，收盘前奇迹般地取得了上涨，甚至创造出了一个史无前例的纪录——道指此前还从未在下跌至少1000点后最终收出阳线。

这样的表现或许可以折射出欧美市场在这一热点话题上所感受到的利空程度差异：俄罗斯是欧盟的第五大贸易伙伴，也是其最大的能源供应国；但对美国而言，与俄罗斯的贸易仅仅勉强进入前30。投资方面也有类似的差别，欧洲的大品牌在俄罗斯都有投资，包括宜家、壳牌、福斯汽车。

针对美股的前景，MarketWatch专栏作家Mark Hulbert去年9月曾写道，当涉及到股票时，从过去的地缘政治危机中得到的启示可能是，最好不要在恐慌中卖出。

他指出，Ned Davis Research汇集的数据研究了2001年9·11恐怖袭击事件之前的60年中28次最严重的政治或经济危机。在19个案例中，道琼斯指数在危机开始后的六个月内走高。所有28次危机后的六个月平均涨幅为2.3%。在9·11事件之后，市场关闭了几天，道琼斯指数在最低点时下跌了17.5%，但在六周后的10月26日回升到了9月10日的水平之上。

LPL Financial首席市场分析师Ryan Detrick也表示，从长远来看，地缘紧张事件往往并不会成为美股行情的主要推动者。

欧洲企业因此面临的风险显然更大，因为他们在俄罗斯的投资超过美国同行，且这种差距近年来有所扩大。过去针对俄罗斯的制裁，欧洲就很受伤。

农产品

俗话说，“民以食为天”。尽管许多业内人士在提及俄乌局势，第一时间想到的往往是能源价格，但其对农作物价格的影响或许同样不容忽视，尤其是在眼下全球粮食价格高企的背景下。

图：农产品价格

俄罗斯、乌克兰、哈萨克斯坦和罗马尼亚，都需要从黑海的港口输运谷物，在这一地区出现任何军事行动或制裁，都可能使这些港口的运转面临干扰。而一旦黑海地区的谷物出口遭遇任何中断，都可能会对价格产生重大影响，并进一步加剧全球范围内的食品通胀。

乌克兰的玉米、大麦、黑麦在全球出口市场都名列前茅，但其小麦生产对全球粮食安全最是举足轻重。2020年，乌克兰生产2400万吨小麦，其中1800万吨外销，排名全球第5，除了欧盟、中国等大客户，开发中国家尤其需要乌克兰小麦。

根据国际谷物理事会的数据，乌克兰料成为2021/22作物年度全球第三大玉米出口国及第四大小麦出口国。俄罗斯则是全球最大的小麦出口国。

小麦

玉米

荷兰国际集团(ING Groep NV)大宗商品策略主管Warren Patterson上周五在一份报告中则写道，一旦局势升级为军事行动，包括玉米和小麦在内的乌克兰农产品的生产和出口可能会受到影响。而对俄罗斯来说，任何金融制裁都会使贸易变得困难，这可能会打击该国农业出口。

不过，Patterson也安慰投资人称，在俄罗斯吞并克里米亚之后，该地区的粮食运输并没有出现大的中断，而且乌克兰西部的重要港口也远离俄罗斯。到目前为止，西方有关对俄新制裁的讨论尚主要集中在金融领域，而非大宗商品领域。