全球大宗商品价格再飙升，通胀阴影加剧

全球大宗商品价格攀升，木材、铁矿、铜价纷纷创下历史新高，玉米、大豆、小麦价格在年初跃升至8年高点，油价更在近日触及2年来最高，大宗商品价格上涨打击脆弱的企业和家庭，为全球经济复甦蒙上阴影，并加剧通货膨胀延续的担忧。

全球金融危机爆发以来，全球从未出现过如此全面的大宗商品价格上涨，之前一次经历此类情况是在上世纪70年代。

图：Bloomberg

经济学家预计，今天出炉的消费者价格数据将凸显这一趋势。他们表示，随着大宗商品价格不断上涨，周三的中国生产者价格指数(PPI)可能会升至2008年8月以来最高。周四公布的美国5月消费者价格指数(CPI)料将同比大幅上升，也是受劳动力成本上涨推动。

大宗商品为什么涨价？

有分析认为引发大宗商品价格上涨的原因，主要是供需失衡。

从全球来看，劳动力成本飙升，从源头上推升核心通胀；疫情导致商品供需关系失衡，也会放大经济修复过程中的涨价压力。

一方面，疫情发生后，以美国为首的发达经济体实施了大规模“印钱”，提振居民收入，但降低了部分居民的就业意愿。为吸引更多居民就业、缓解用工荒问题，企业不得不大幅提高工资水平。居民更高的工资水平，意味着经济回归常态过程中，将面临更大的通胀压力。

另一方面，发达经济体受益于充足的疫苗供应等因素，商品消费需求快速扩张；而一些新兴市场经济体疫情不断反复，商品生产持续受限。疫情导致的商品供需关系失衡，将放大经济修复过程中的涨价压力。

如印度、巴西、阿根廷等国家是很多原材料、大宗商品重要的供应国，这些国家受疫情影响，导致供应方面也受到较大的影响。

消费需求旺盛、供应链陷瓶颈等诸多因素推高物价。不过经济学家大多认为，归根究柢还是与美国及其他地区决策者的宽松决定有关，为确保经济能从新冠疫情重创中完全复甦，猛推各种刺激措施，以致有目前景气趋热的景象。

大宗商品涨价风险

中下游的中小微企业破产风险上升。上游的大宗商品大涨挤压了中下游企业的利润；同时上游产品供不应求，中下游企业面临全款提货的要求，现金流紧张，抗风险能力下降

大宗商品上涨可能导致居民购买力降低，引发需求走弱。原材料成本持续上升的背景下，制造业的利润率正在萎缩。家庭在汽油、食杂用品和餐馆消费等方面开支的增加抑制了人们在其他地方消费的能力。在较贫穷国家，有些人甚至完全无法满足基本的生活需求。

Quaker Bakery Brands Inc.首席执行官Franz Hofmeister说，“我们各方面都受到了打击。”

他表示，今年，小麦、能源和新的铝制设备等项目成本至少上升了25%至35%。该公司位于威斯康星州的阿普尔顿。

在Quaker Bakery Brands将比萨饼皮、汉堡面包和其他商品的价格上调8%时，顾客提出了抗议，但可能需要进一步提价。

Hofmeister说，“可怕的是，这种成本压力还看不到头儿。”

大宗商品价格飙升也被认为是未来通膨的预警，因为大宗商品市场对经济变化的反应，比最终商品价格更快。油价上涨的影响已经反应在消费者物价指数，根据欧元区数据显示，5月份消费者物价较去年同期涨2％，创2018年底以来最快涨幅，其中主要原因是能源。

联合国粮食及农业组织（FAO）日前公布报告表示，由于发展中国家对于谷物、食用油需求激增，世界粮食价格在5月以10年来最快速度上涨，升至2011年9月来最高。

通膨是定时炸弹

美国财政部长叶伦（Janet Yellen）近日接受专访时也再次强调，通货膨胀只是暂时性，物价飙升预计将在明年消退。

德意志银行经济学家警告，通膨并非如美国联准会（Fed）所言只是短暂问题，若Fed太晚行动，恐将导致“定时炸弹”爆发、冲击全球经济与金融市场。

德银强调，Fed倾向在通膨展现持续性上扬之前不要收紧政策，但这会带来很可怕的影响。

德银首席经济学家David Folkerts-Landau表示，“延迟将对经济和金融活动造成更大的伤害”，可能导致严重衰退，引起全球连锁金融危机，尤其对新兴市场造成打击。

David提到，Fed忽略通膨问题，只会让“全球经济坐在定时炸弹上，最后可能造成毁灭性的冲击，尤其是社会中最弱势的一群”。

另外，前Fed理事Kevin Warsh表示，如今实质经济扩张已超越美国前总统Reagan时期表现，政府支出增长展现二战以来最快速度，房市、金融市场皆更火热，但Fed的最新作法却与Fed过去的预防原则背道而驰。

Kevin建议Fed应该改变政策，包括立即停止购买抵押证券、不久后放缓购买公债速度、不应容许Fed注资的财政扩张。

Kevin Warsh认为， Powell执掌的Fed认为狂欢派对才刚开始，但这有违历任Fed主席时期的“先发制人”（pre-emption）原则。Fed仅着眼美好的预期将会面临极大风险，决策错误也会造成严重的后果。