2021年黄金价格走势回顾

2021年金价总体呈现高开低走的趋势。金价受疫情、美元、经济，美联储货币政策等因素影响，起起伏伏。

1. 经济复苏，金价脆弱

2021年1，拜登公布了一份总规模高达1.9万亿美元的财政刺激计划，主要用于疫情防控、对居民、小企业、州和地方政府的援助等，市场预期美国经济将快速复苏，短短一周，金价由1958美元下挫至1816美元。

2021年8月7日公布的非农数据强劲，美国非农就业增加了近一年来最多，失业率比预期速度更快地下滑投资者担心美国经济改善和通胀上升将促使美联储撤出经济刺激措施，金价急挫失守1800美元试1760美元下方，8月9日（周一），亚洲市开盘，金价闪崩至试1680美元区间。

2. 美元、美债飙升，金价急跌

疫情后市场不断传出美元危机论，同时认为美国或贬值美元以刺激经济复甦。2021年1月18日，新任美国财政部长耶伦，表示：“美国不会主动贬值美元”，同期美国疫情好转，债息进一步抽升期间，美元逐步回升。金价同期从1870美元上方开始下挫，持续下跌1680美元。

美元与金价走势图

图：macrotrends

随着疫苗接种人数增加，疫情慢慢好转，市场一直忧虑美联储提早加息及缩表。

【加息指一个国家或地区的中央银行提高利息的行为，从而使商业银行对中央银行的借贷成本提高，进而迫使市场的利息也进行增加。美联储加息意味着对经济重拾信心，美元将重新强势，黄金则会下跌。缩表指指中央银行减少资产负债表规模的行为。美联储的债券的总量变少，意味着美元上涨，，而资产以美元价格计会变得更低。】

2021年6月18日美联储决议开始讨论缩减购债，会议前市场开始炒作预期，同期美元及债息抽升，金价从1900美元上方，一周之内跌至1764美元区间。

4. 疫情升温，金价走强

2021年3月中旬，欧洲多国停用阿斯利康，疫苗副作用忧虑困扰市场，同时英国、德国、法国及印度疫情升温，多国再次实施封城措施，变种病毒消息亦打击市场对于复甦的信心，金价从3月底1680美元区间获支持，6月初更重回1900美元上方。

2021年11月，全新的新冠变种病毒Omicron却突然出现，引发市场巨震，Omicron迅速蔓延的担忧提振了黄金的避险吸引力，金价上涨，但很快市场认为Omicron不会造成全球经济灾难性的损害，金价立刻走低。

5. 通胀担忧，推升金价

历史上在高通胀、市场出现巨大波动或衰退时，黄金的需求较好，增长非常明显。2021年10月，美国通胀率为6.2%，创下31年高点，随着通胀引起的担忧情绪在全球蔓延开来，美元受到抑制，为黄金作为通胀对冲工具提供了进一步支撑。

金价与通胀之间的关系

图：Bloomberg

6. 央行增持黄金，支撑金价

世界黄金协会（WGC）最新统计数据显示，2021年第二季度全球央行购买黄金规模达2年以来最高水平，其中新兴市场国家央行增持明显。央行增持黄金利好金价，金价从6月底1750美元回升，7月再试1830美元区间。今年以来多国央行增持黄金以规避通货膨胀风险，且印度饰金需求强劲，央行的黄金储备将对黄金形成一定的长期支持。

2020 Q1-2021 Q3世界主要国家黄金储备量变化（吨）

图：世界黄金协会

展望2022年金价走势

2022年金价仍受疫情、通胀、经济、就业、美元、美联储加息，全球各央行政策等因素影响。

我们预计2022年黄金会呈现高开低走的态势，通胀不及预期和地缘政治风险事件可能会使得波动加大，金价将进入新一轮调整周期。

1. 世界经济进一步复苏，金价上涨受限

随着疫苗、新冠特效药不断取得新进展，在很大一定程度上降低了新冠感染率、住院率和死亡率，2022年全球经济将从疫情复苏逐渐过渡到更正常的扩张。在过渡期间，需求放缓而供应增加，经济将更加稳健增长，并伴随着通胀放缓，货币政策将逐渐回归正常，高盛预计，2022年全球GDP可能增长4.5%，经济向好削弱了黄金的避险能力。

2. 美元预期迎来上涨，金价反向下跌

如果美国高通胀现象依然未能在2022年第二季后逐渐消退，我们预计，随着美联储在2022年第四季度的两次加息，美元将在全球范围内走强。

美联储升息脚步可能会提前，由于黄金主要以美元计价，美元的飙升可能会降低其他货币的购买力，进一步抑制黄金需求。

2021年11月，美元指数上涨至新高96.83，鲍威尔领导下的美联储甚至可能欢迎美元短期内维持强势。从技术层面来看，2022年美元指数重返96.5-98密集成交中枢的难度不大，具备重新冲击100的可能性。下半年或呈现高位震荡，96、94.5将是重要的支撑位。

3. 美债上涨，金价下跌

2022年，黄金将继续与美国国债收益率保持负相关关系。美联储的政策前景将是决定收益率走向的关键因素。市场预计美联储在2022年6月前维持政策利率不变的可能性只有20%，10年期国债收益率在1.5%左右波动。

随着国债收益率上升，预计黄金/美元将走低，反之亦然。如果10年期国债1.2%的支撑位和1.75%的阻力位不变，黄金走势可能会逆转。如果跌破于1.2%，金价可能会升至1,900美元上方。另一方面，如果美联储明年变得更加鹰派，将收益率推高至1.75%以上，黄金可能跌破1,700美元。

4. 黄金ETF持仓预期减持，黄金价格将承压下跌

黄金ETF是黄金投资市场上一股重要力量，黄金ETF的持仓变化也成为了驱动黄金价格走势的重要因素。一般来说，黄金ETF的黄金持仓量增加会推动黄金价格上涨，而黄金ETF的黄金持仓量下降会打压黄金价格。

2013年，全球范围内的ETF开始大幅减持黄金，其中13年2月份净流出黄金达到109.2吨，是近10年内来最大减持量，此后金价暴跌，直至2016年才逐渐恢复。

2013-2016全球黄金ETF持仓量变化和金价走势

图：世界黄金协会

2021年以来，ETF持仓量总体呈下降趋势，以全球最大的黄金ETF-SPDR为例，相较于2020年末已减少200吨规模。

预计2022年随着疫情的进一步恢复，以及市场对2022年加息预期，全球黄金ETF持仓量可能进一步减持，这可能预示金价在2022年会进一步走低。

投资者对于任何价格预测都需要谨慎对待，投资前应多了解风险和产品背景知识，再做出判断再进行投资。