美股步入秋寒：衰退忧虑与'9月效应'的双重打击！

近期，美股的反弹势头正面临多重挑战，开始显现出动摇的迹象。 8月初，由于对美国经济衰退的担忧引发了大幅抛售，导致股市急剧下跌。这个突如其来的变化，让许多习惯了股市单向上涨的投资者感到不安。

虽然标普500指数在随后有所反弹，但未能完全收复失地。上周五发布的美国8月非农就业报告显示，就业增长疲软，进一步强化了劳动力市场降温的观点，引发了市场的剧烈波动。标普500指数在过去一周累计下跌4.25%，而纳斯达克100指数则创下了自2022年11月以来的最大单周跌幅。

对美国经济衰退的担忧只是市场动荡的一个因素。全球经济增长放缓的前景同样令人担忧，这种放缓可能对企业收益和价格产生负面影响，使未来的市场前景更加不稳定。虽然利率路径逐渐明朗，投资者也开始倒数期待美联储四年来的首次降息，但市场的不确定性依然存在。

除了经济问题之外，美国大选、欧洲政治动荡，以及资金过度集中于大型科技股等风险因素也在加剧市场的不稳定性。估值泡沫的风险已经显现，许多投资者在股价高涨时涌入市场，这使得一旦股市逆转，他们可能会迅速撤离，从而导致市场下跌更为剧烈。期权交易的变化以及系统性投资者的影响，可能引发不稳定的市场走势，甚至导致去风险的雪崩效应。

尽管8月市场波动剧烈，标普500指数今年以来仍上涨了13%，MSCI全球指数也上涨了10%。年初市场的强劲表现，使得瑞银和RBC Capital等机构策略师在几周前纷纷上调了对标普500指数的年终目标。

然而，随着市场的不确定性增加，这些机构现在似乎认为股市的上行空间有限。根据Bloomberg追踪的20位策略师的平均预测，到2024年底，标普500指数可能只会再上涨1%。

1. 历史上的市场反弹

历史经验表明，尽管市场曾多次面临挑战，但最终都能迅速反弹并创新高。 2022年是股市最大的挫折之一，当时通胀高企和美联储的货币紧缩政策引发了全球市场的抛售，导致市场蒸发了18万亿美元。

然而，随着通胀压力的减弱，投资者开始押注美联储将放松货币政策，这种乐观情绪推动了标普500指数在2023年的复苏，并使该指数在今年多次创下新高。

2. 科技股的集中度与风险

今年市场表现的一个重要特征是科技股的强劲表现，尤其是英伟达的涨势。英伟达的股价在今年翻了一倍多，成为全球股市上涨的主要推动力之一。当然，这种对人工智慧和大型科技股的高度依赖也带来了风险。如果英伟达的表现不如预期，市场情绪可能受到严重打击。

因此，自8月以来，市场对于经济增长的忧虑始终是投资者关注的焦点。这也导致我们担心美联储在降息问题上可能过于谨慎，等待时间过长。上周五公布的美国8月非农就业数据进一步强化了这种预期，促使交易员们加大了对美联储在9月份降息50个基点的押注。而作为投资者的我们，更要在9月少做多看才对。