黄金价格走势全解析：联准会利率与美元如何左右市场​​？

黄金作为全球最重要的避险资产之一，其独特的价值在经济不确定、通膨压力或地缘政治紧张时期尤为凸显。其稀有性、实物属性以及非主权货币的特性，赋予其在投资组合中不可替代的地位。进入2025年下半年，全球经济增长面临多重挑战，通膨虽有缓解迹象但仍未完全受控，加上持续的地缘政治摩擦，使得黄金的避险吸引力再度成为市场焦点。

本文将深入剖析两大核心变数——联准会的货币政策和美元指数（DXY），如何透过多重路径对黄金价格产生决定性影响。本文将将深入解析这两大因素如何左右黄金市场，并帮助投资人掌握未来金价走势。

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利率与黄金的负相关关系

黄金价格与利率呈现负相关关系

黄金是一种无息资产，与债券或银行存款等有息资产不同，它不产生任何利息或股息。这种本质特性决定了黄金价格与利率之间存在显著的负相关关系。

当联准会（Fed）实施升息政策时，它们之间的逻辑关系如下：

• 美元存款与债券殖利率上升→ 投资人宁愿持有美元资产而非黄金→ 金价承压下跌

• 借贷成本提高→ 市场流动性减少→ 黄金作为避险资产的需求可能短期下降

相反，当联准会降息时：

• 美元资产收益率下降→ 黄金的吸引力相对上升→ 金价上涨

• 市场流动性增加→ 通膨预期升温→ 投资人买进黄金避险货币贬值风险

历史案例：联准会政策如何改变黄金趋势？

回顾历史，联准会的政策变动对黄金价格的影响有着清晰的轨迹：

• 2015-2018年升息周期

在此期间，联准会连续升息，黄金价格从1300美元/盎司跌至1050美元附近。这明确证明了利率上升对金价的直接压力，因为美元资产收益率的提升降低了黄金的相对吸引力。

• 2019-2020年降息周期

为应对经济放缓，联准会紧急将利率降至0%，黄金随后飙升至2000美元以上的历史高点。这显示了降息对金价的强劲提振作用，特别是在经济不确定性增加和流动性释放的背景下。

• 2022-2023年激进升息

联准会将利率迅速升至5.25%-5.5%，黄金一度跌至1600美元，但随后因经济衰退担忧而反弹。

这个案例尤其值得深思，它揭示了黄金的表现并非完全由利率单一因素决定。当市场出现显著的经济衰退担忧时（如当前GDP增长放缓、劳动力市场疲软），黄金固有的避险吸引力可以超越高利率带来的负面影响。

这意味着，即使利率在一段时间内保持较高水平，当前美国经济增长放缓的迹象（例如第一季度GDP收缩、第二季度GDPNow预测放缓以及劳动力市场数据的软化）也可能为黄金价格提供坚实的底部支撑。

美元与黄金的「跷跷板效应」

黄金在全球市场上主要以美元计价，这使得美元（USD）的走势直接影响黄金的全球购买力。当美元走强时，对于持有非美元货币的投资者而言，购买黄金的成本会变得更高，这会抑制国际需求，从而导致金价下跌。反之，当美元走弱时，黄金相对变得便宜，这会刺激国际买家涌入市场，进而推高金价。

这种「跷跷板效应」不仅仅是简单的货币换算关系，它还受到美元作为全球储备货币地位的放大。当美元走弱时，这往往预示着全球资本流动和风险偏好的更广泛转变，使得黄金等替代避险资产的吸引力相对增加。这反映的是市场对于美国经济稳定性及其货币相对于其他主要货币的吸引力发生了更深层次的情绪变化。

美元指数（DXY）与黄金的长期关系

美元指数与黄金呈现负相关关系，来源： MacroMicro

由于黄金是以美元计价，当美元走强时，非美国买家购买黄金的成本上升，需求下滑，进而导致金价走跌。反之，美元疲弱会使国际买盘增加，金价上行。

过去数据显示，美元指数与金价呈现80%以上的负相关。例如：

• 2022年DXY强升至114 → 黄金跌至1,620美元

• 2023年DXY回落→ 黄金反弹站稳2,000美元

什么因素会影响美元走势？

除了联准会政策外，美元强弱还受以下因素影响：

✅ 美国经济数据（GDP、就业、通膨）

✅ 全球避险情绪（危机时美元常走强）

✅ 其他央行货币政策（如欧洲央行、日本央行的利率决策）

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联准会下一步行动如何影响黄金？

联准会在2025年6月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，一致投票决定维持联邦基金利率不变。此举是在通膨数据显著降温的背景下做出的，数据显示通膨已从2023年的高点显著回落，但核心通膨仍略高于联准会2%的长期目标。

从6月的点阵图来看，联准会传达了更为谨慎的讯息。点阵图中位数预测显示，2025年年底前可能仅有约两次25个基点的降息。

市场目前预计联准会在9月至少降息一次的机率约为72.5% ，但对于7月降息的预期较小。值得密切关注的是，7月3日公布的ADP非农就业数据显示，6月非农就业意外收缩33,000人，远低于市场预期的增加99,000人。

Fed升降息概率，来源：CME Group

这一突发且疲软的劳动力市场数据，可能显著改变市场对联准会降息时间表的预期，甚至可能促使联准会在即将到来的7月会议上考虑降息。

劳动力市场的快速恶化，将直接影响联准会的双重使命之一（最大化就业），从而为其采取更宽松的货币政策提供有力依据，这对黄金而言是一个强劲的利多催化剂。

美元是否会继续主导黄金市场？

美元的走势与黄金市场的主导性密切相关。

• 美国经济衰退风险上升对美元及黄金的影响： 2025年第一季度GDP收缩和第二季度GDPNow预测的放缓，加上劳动力市场的软化迹象，显著增加了美国经济衰退的风险。经济衰退通常会导致美元走弱（因降息预期和资本外流），同时黄金作为避险资产的吸引力大增，形成对金价的双重利好。

美国未来一年GDP预期，来源：MacroMicro

• 全球经济动荡（如地缘冲突）对美元避险需求及黄金的短期压制： 尽管地缘冲突（如伊朗-以色列停火）短期内可能降低黄金的避险需求，并可能在极端情况下推升美元作为流动性避险资产，但从长期来看，全球不确定性和地缘政治风险仍是黄金的重要结构性支撑。

「资金逃往安全」的动态是复杂的，并非总是统一的。虽然黄金是传统的 避险资产，但在极端全球危机时刻，流动性极高的美元也可能看到需求激增。

然而，当前环境似乎更倾向于黄金，因为主要驱动因素是美国国内经济走弱（衰退担忧增加）和贸易相关的地缘政治风险（关税），这两者都倾向于利空美元。这种细致的理解有助于解释为何黄金目前表现优于其他资产，尽管直接军事紧张局势有所缓解。

技术分析：黄金关键支撑与阻力位

现货黄金技术分析

在3341.00 之上，作多，目标价为3378.00，第二目标价为3387.00。在3341.00 之下，则看空，目标价为3328.00 和3310.00。

RSI 技术指标看涨，有进一步向上趋势。支撑位3310.00，阻力位3400.00。

主要机构黄金价格预测(2025～2026)

截至2025年7月3日，黄金交易价格约为3,340-3,350美元/盎司，2025年迄今已录得25%的回报率。以下为主要机构对黄金价格的预测：

从上述预测可以看出，各机构对黄金价格的预期存在较大差异，从BMI较为保守的2025年平均3,100美元/盎司，到摩根大通研究预计2026年中期达到4,000美元/盎司。这种广泛的预测范围突显了市场存在的显著不确定性和不同的基本假设。

这种分歧本身就是一个重要的市场主题，表明尽管普遍情绪看涨，但反弹的幅度和时机仍存在高度争议。投资者应了解这种范围以及驱动这些不同预测的潜在假设。

短线交易策略

对于短线交易者而言，黄金市场提供了丰富的机会，但需要密切关注关键经济数据和联准会的动态。

• 关注联准会会议和关键经济数据： 投资者应密切关注联准会的利率决议、主席鲍威尔的讲话及其新闻发布会，以及美国的通膨数据（CPI、PCE）和就业数据（非农就业、失业率）的发布时间表。这些事件和数据往往会引发金价剧烈波动，提供短线交易机会。短线交易不仅需要监测数据发布，更需要理解它们对市场预期的即时影响。

• 美元指数突破关键位时的反向布局： 当美元指数突破关键支撑或阻力位时，可以考虑反向布局黄金头寸，利用美元与黄金的强烈负相关性进行交易。例如，美元指数跌破2022年2月以来的低点96.85，可能预示着黄金的进一步上涨空间。

长线投资策略

对于长线投资者而言，黄金在多元化投资组合中扮演着重要的角色，尤其是在当前宏观经济背景下。

• 逢低分批买进： 考虑在金价回调至关键支撑位附近时（例如根据最新分析，可能在3200-3300美元区间）分批建立黄金头寸。这有助于降低平均成本并利用市场波动。

• 组合配置： 建议将5%-15%的资产配置于黄金，作为多元化投资组合中的重要组成部分。黄金被视为对冲通膨、经济不确定性、货币贬值风险以及地缘政治动荡的有效工具。

• 全球央行黄金储备趋势对长期需求的影响： 全球央行持续增持黄金是黄金长期需求的结构性支撑，预计2025年全球央行将购买900吨黄金。这种长期投资的理由因央行需求的结构性转变而显著增强，这不仅仅是周期性通膨或利率的影响，更是主权实体对储备资产的根本性重新评估，预示着对黄金的持续、更深层次的需求。

黄金价格的核心驱动力始终围绕着联准会利率政策和美元指数走势。 20205年接下来的时间，如果联准会转向降息，黄金可能开启新一轮牛市；反之，若美元维持强势，金价或继续震荡。

投资者应密切关注：

🔹 联准会利率决议（2024年剩余会议时间表）

🔹 美国通膨数据（CPI、PCE）

🔹 美元指数（DXY）技术趋势

总而言之，虽然黄金的总体方向可能偏向看涨，但其上涨路径将充满波动，并高度依赖于数据。投资者必须保持灵活和消息灵通，而非仅仅依赖于简单的假设。

黄金作为一种避险资产，一直是大家投资的热门标的。目前利率市场认为今年9月份联准会降息将会是板上钉钉的事情，届时将利好黄金，因此黄金还有上涨的空间，值得投资人关注。

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