消费者物价指数(CPI) 是什么？如何解读和使用美国CPI？美国CPI对金融市场有什么影响？

美国CPI数据是什么？这是一个常见的投资问题，因为CPI是衡量美国物价水准变化的重要指标，也是美国联准会（ Fed ）制定货币政策的参考依据。 CPI的升降会影响到美国的通膨率，进而影响到美元汇率、债券收益率、股票市场等金融市场的走势。

那么美国CPI数据是什么？怎么看？ 2024 年美国1月CPI公布数据与预期如何？又会怎样影响投资市场呢？一起来看看分析，本文将带你从美国CPI变化掌握投资动向。

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美国7 月CPI 低于预期：通膨放缓与联准会降息前景分析

美国劳工部最新公布的7 月消费者物价指数（CPI）显示，年增率仅为2.9%，低于市场预期的3%。这是自2021年3 月以来首次降至3% 以下，进一步显示通膨压力正逐渐减弱，而剔除食品与能源价格后的核心CPI 年增率则为3.2%，月增率同样为0.2%，虽然通膨压力有所减轻，但仍存在一些结构性的挑战。此数据也使市场对于联准会（Fed）在9月可能降息的预期更为乐观。

最新美国CPI数值

CPI的全称是Consumer Price Index，中文是「消费者物价指数」，它是一个反映消费者购买力变化的重要经济指标。 CPI数据是通过调查消费者购买的一定范围内的商品或服务的价格，并与某个特定时间点（基期年）的价格相比，计算出一个指数数值来表示物价水平的变化。 CPI的目的是衡量物价本身的变动，而不是受到消费者的喜好或生活习惯的影响。

相比于消费者物价指数本身，更受关注的是CPI指数的变化率：

• CPI年率– 与去年相比的变化率

• CPI季率– 与上季度相比的变化率

• CPI月率– 与上月相比的变化率

举例来说，假设去年6月的CPI指数为100，今年6月CPI指数为108，那么CPI年率是8%。简单的理解，去年6月100块能买到的商品，今年6月要花费108块才能买到。

美国CPI的计算有一个固定的公式：

CPI=（一组固定商品按当期价格计算的价值）/（一组固定商品按基期期价格计算的价值）*100

其中，一组固定商品包括以下8大类别的逾80000种商品和服务：

• 食品和饮料

• 能源

• 住房

• 交通

• 医疗

• 娱乐

• 教育传播

• 其他商品和服务

基期期价格是指某个时间点作为基准的价格，通常设定为100。当期价格是指计算CPI的当月的价格。

1. CPI是通货膨胀(通货紧缩)的主要判断依据，CPI的高低可以在一定程度上反映通货膨胀(通货紧缩)的程度。如果CPI上涨，表明物价上涨，通货膨胀加剧；如果CPI下降，表明物价下降，通货膨胀减弱。

2. CPI的变化也可以反映政府的财政政策

CPI的高低直接反映了居民生活消费品及服务价格的变动对居民生活的影响情况。目前，各国政府调整最低工资、社会保障和社会救助标准等也将CPI作为重要的参考依据之一。

CPI上涨，表明政府的财政政策不利于消费者，政府应该采取措施降低物价；如果CPI下降，表明政府的财政政策有利于消费者，政府应该采取措施保持物价稳定，

3. CPI上涨或下降直接导致市场对于后期宏观调控预期的变动，从而导致金融市场的波动。

美联储参考该数据调整货币政策，进而影响短期内美元汇率走势。

(1) CPI不包含投资品和隐性收费

CPI反映的是居民购买并用于消费的商品和服务价格变动情况的宏观经济指标，反映的是消费品而不是投资品的价格变化情况，不包括房价和农业生产资料。

(2) CPI不是绝对价格

CPI反映的是当前的物价水平相对于过去某个时期上涨(或下降)的幅度，而不是绝对价格的高低，CPI涨幅高并不意味绝对价格高，反之亦然。

另外，不同对比基期的价格指数用途是不同的。例如，环比指数是以上个月为基期，能够对短期内的突发性价格变动作出迅速反映，但易受季节性、节日性等的干扰；同比指数则以上年同期为基期，反映一个周期年的价格变动，受季节性、短期因素的影响较小，适用于对价格形势进行判断，但同比指数受上年翘尾因素的影响较大，容易造成错觉。

(3) CPI是一个平均数

在使用CPI时，既要看价格总水平的变化，也要看其内部不同类别价格的变动。总水平的上涨并不意味着所有商品和服务项目价格的全面上涨，反之亦然。有时是由食品类价格大幅上涨造成的，其他类别价格变动不是很大，水、电价格相对稳定。

美国劳工部每月10-14日公布前一个月的CPI 数据，具体时间视夏令或冬令时间而定，夏令时为台湾时间晚上20:30，冬令时为台湾时间晚上21:30。2024全年美国CPI公布日期如下：

核心消费者物价指数(Core CPI)，按照消费者角度量度食品和能源以外商品和服务价格的变化。

核心消费价格指数（ core consumer price index ）由美国经济学家戈登于1975年提出，是将气候和季节因素影响较大的产品价格剔除之后的居民物价指数。其核心思想是认为那些受供给原因暂时上涨的商品价格不代表价格上涨的长期趋势。为了准确判断价格上涨的长期趋势，应该将在消费价格的构成成分中，食品和能源部分的变动幅度远远高于其他部分的变动幅度的影响扣除。

核心消费者物价指数（Core CPI）扣除了对物价较为敏感的能源及食物，因此能精准表达当前的物价水准。是衡量购买趋势变化和通胀的重要方法。

相较于一般的消费者物价指数，核心消费者物价指数较能为中央银行的货币政策控制，因此，一些经济学者以核心消费者物价指数的上涨率高低来衡量中央银行的绩效。

美国CPI数据对金融市场的影响主要体现在其对通胀预期和货币政策决策的影响上。 ‌

美国CPI（‌消费者物价指数）‌是衡量通货膨胀的关键指标，‌对金融市场具有重要影响。当CPI数据与市场预期有较大出入，‌尤其是高于市场预期时， ‌会对金融市场产生明显的利空作用。 ‌这是因为CPI数据能够反映经济的健康状况和通胀压力，‌进而影响央行的货币政策。 ‌

通胀预期的影响：‌CPI数据可以帮助市场参与者评估未来的通胀预期。 ‌如果CPI数据显示通胀压力持续存在，‌这可能会促使央行采取更紧缩的货币政策，‌以控制通胀。 ‌紧缩的货币政策通常会导致利率上升，‌这对股市不利，‌因为高利率环境可能会降低公司的盈利能力和投资者的风险偏好。 ‌

货币政策决策的影响：‌CPI报告中强调的持续通胀压力对美联储的政策决策具有重大影响。持续的通胀压力可能会迫使美联储调整其货币政策立场，‌包括调整利率和量化宽松政策等。这些政策调整会直接影响金融市场，‌如股市、 ‌债市和汇市等。 ‌例如，‌利率上升可能会导致资金从股市流向债市，‌因为债券通常被视为在利率上升环境中的相对安全资产。 ‌

数据来源：财经平方

综上所述，‌美国CPI数据通过影响市场对通胀的预期和央行的货币政策决策，‌进而对金融市场产生重要影响。 ‌市场参与者会密切关注CPI数据的变化，‌以评估其对金融市场的影响和可能的市场反应。 ‌

美国CPI与美国股市的关系

CPI 并不会直接影响股市，而是透过货币政策的变化，引起股市的波动。一般来说，通膨和股市的关系是这样的：当通膨上扬时，政府会采取紧缩的货币政策，收缩市场的资金，这会对股市造成压力，使股价下跌。相反地，当通膨下滑时，政府会采取宽松的货币政策，增加市场的资金，这会刺激经济需求，使股价上涨。

数据来源：财经平方

不过，这两者之间并不是完全的负相关，还要看实际的经济状况，政策的执行是否有效，能否达到政府的预期目标，如果政策失灵，就算货币政策再宽松，股市也不一定会如期上涨。

美国CPI数据如何影响大多数货币？

CPI数据是衡量通膨的主要指标之一，它会通过影响央行货币政策的方式对外汇市场产生影响。

如果报告的CPI超过市场预测，表示通膨上升，美元可能会走强。相反，如果CPI低于预期，美元兑其他货币可能走弱。

例如，2022年7月13日公布的美国六月CPI年率高达9.1%，远高于联准会2%的目标水平，也高于市场预期8.8%。这引发了市场对美国联准会可能更加激进地加息的预期，从而让美元指数在一小时内上涨了100个基点。

尽管CPI 数据可以显著影响汇率价格波动，但不应将其视为价格变化的孤立指标。

联准会认为， 2%的通膨目标是最有利于维持经济活力和就业的水平。因此，联准会将2%定为长期的通膨目标。而从上世纪90年代以来，美国的CPI经历了四轮大跌，CPI的下行往往对应着经济危机。

另外， CPI并不是越低越好。如果经济正处于高速增长和结构快速转型时期，较低的CPI并不利于经济的增长。这是因为如果商品、服务价格不断走低，可能使企业效益下降，从而造成就业机会减少、居民收入下降、市场消费不足等一系列问题，整个国民经济体系将陷入一种互相牵制的非良性循环中。

让我们回顾美国CPI历史数据，探究CPI起伏与经济活动的关联性。

• 第一次（1990年7月-1991年3月） ：受到美国储贷业的金融风暴和海湾地区的战事冲突影响，美国经济在1990年代初陷入低迷。

• 第二次（2000年9月-2001年10月） ：由于美国互联网泡沫破裂，加之911事件的冲击，美国经济受到重创。

• 第三次（2008年1月-2009年6月） ：美国次贷危机爆发，全球金融危机导致经济下行。

• 第四次（2020年3月） ：新冠肺炎全球大流行，造成全球经济活动暂时停摆，消费者物价指数（CPI）也随之急遽下滑。然而，自美国联准会（Fed）启动庞大的货币宽松政策后，CPI反弹强劲，于2022年6月创下历史新高。不过，随着疫情逐渐趋缓，物流运输也恢复正常，美国CPI自高点回落，至今仍呈现下降趋势。

影响美国CPI数据的两大因素分别是：美国联准会的降息力度，以及美国大选的影响。

一、美国联准会的降息力度

2024年美国总统大选即将拉开序幕，11月将揭晓新任总统的身分。不过，无论是民主党还是共和党的候选人，都难免会在竞选中许下各种美好的承诺，但这些承诺是否能兑现，却是另一回事。在当前的国际形势下，美国总统候选人或许会为了转移国内的矛盾，而对外采取更强硬的态度，这可能会引发更多的地缘政治冲突，并加速全球化的逆转，导致物价的下行空间受到限制。

二、美国大选的影响

根据财经平方的数据，市场预测美国联准会2024 年底利率区间所在位置，可看出2024 年联准会降息3码的概率最高。

数据来源：财经平方

这反映出由于联准会坚定的降息步伐，当前市场认为美国CPI在2024年可能全年呈现下降趋势。

美国1 月CPI 年增3.1%，远超市场预期的2.9%。月增率也维持在0.3%，高于市场预期的0.2%。 美国通膨压力加剧，令市场对Fed 降息的希望减弱，美股和美债双双承压下跌。

中信证券研发指出，今年美国通膨虽然不会失控，但也不能掉以轻心，特别是联准会如果过早收紧货币政策，可能会引发通膨的反弹。 食品和能源方面，受到地缘政治的不确定性影响，价格有时会暴涨暴跌，但整体来看，核心商品的通膨率应该会维持在接近零的水准（或略高一点）。 核心服务方面，由于需求的回升和供给的紧张，通膨率的下降速度会放缓，并保持在较高的水准。 预估2024年美国的CPI年增率在2.9%左右，核心CPI年增率在2.8%左右。

摩根大通则认为：「虽然与过去几年早些时候的繁荣高点相比，通膨已显著降温，但仍高于目标。 」摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利(Michael Feroli)还表示：「如果明年不出现经济衰退，我们预计通膨率不会一路回落至2%。」

然而，最让人傻眼的情况是，由于美国通胀顽强，Fed 今年可能不降息。德意志银行美国经济团队的领导者马修·卢泽蒂提出了这种可能性。 Luzzetti 团队的数据推测：2024 年12 月的失业率为4%，略低于FOMC 预期的4.1%；且让通膨放缓的进展较小，如核心个人消费支出指数年率为2.7%，高于FOMC 预期的2.4%。

总体而言，我们认为美国CPI将会在美国经济复苏、联准会降息政策的驱使下持续缓慢回落，但到2024年底，可能仍不能达到2%的通膨目标，美国2024CPI年增率在2.8 %左右可能性较大。

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那么美国CPI数据是什么？怎么看？ 2024 年美国1月CPI公布数据与预期如何？又会怎样影响投资市场呢？一起来看看分析，本文将带你从美国CPI变化掌握投资动向。

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美国7 月CPI 低于预期：通膨放缓与联准会降息前景分析

美国劳工部最新公布的7 月消费者物价指数（CPI）显示，年增率仅为2.9%，低于市场预期的3%。这是自2021年3 月以来首次降至3% 以下，进一步显示通膨压力正逐渐减弱，而剔除食品与能源价格后的核心CPI 年增率则为3.2%，月增率同样为0.2%，虽然通膨压力有所减轻，但仍存在一些结构性的挑战。此数据也使市场对于联准会（Fed）在9月可能降息的预期更为乐观。

最新美国CPI数值

CPI的全称是Consumer Price Index，中文是「消费者物价指数」，它是一个反映消费者购买力变化的重要经济指标。 CPI数据是通过调查消费者购买的一定范围内的商品或服务的价格，并与某个特定时间点（基期年）的价格相比，计算出一个指数数值来表示物价水平的变化。 CPI的目的是衡量物价本身的变动，而不是受到消费者的喜好或生活习惯的影响。

相比于消费者物价指数本身，更受关注的是CPI指数的变化率：

• CPI年率– 与去年相比的变化率

• CPI季率– 与上季度相比的变化率

• CPI月率– 与上月相比的变化率

举例来说，假设去年6月的CPI指数为100，今年6月CPI指数为108，那么CPI年率是8%。简单的理解，去年6月100块能买到的商品，今年6月要花费108块才能买到。

美国CPI的计算有一个固定的公式：

CPI=（一组固定商品按当期价格计算的价值）/（一组固定商品按基期期价格计算的价值）*100

其中，一组固定商品包括以下8大类别的逾80000种商品和服务：

• 食品和饮料

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基期期价格是指某个时间点作为基准的价格，通常设定为100。当期价格是指计算CPI的当月的价格。

1. CPI是通货膨胀(通货紧缩)的主要判断依据，CPI的高低可以在一定程度上反映通货膨胀(通货紧缩)的程度。如果CPI上涨，表明物价上涨，通货膨胀加剧；如果CPI下降，表明物价下降，通货膨胀减弱。

2. CPI的变化也可以反映政府的财政政策

CPI的高低直接反映了居民生活消费品及服务价格的变动对居民生活的影响情况。目前，各国政府调整最低工资、社会保障和社会救助标准等也将CPI作为重要的参考依据之一。

CPI上涨，表明政府的财政政策不利于消费者，政府应该采取措施降低物价；如果CPI下降，表明政府的财政政策有利于消费者，政府应该采取措施保持物价稳定，

3. CPI上涨或下降直接导致市场对于后期宏观调控预期的变动，从而导致金融市场的波动。

美联储参考该数据调整货币政策，进而影响短期内美元汇率走势。

(1) CPI不包含投资品和隐性收费

CPI反映的是居民购买并用于消费的商品和服务价格变动情况的宏观经济指标，反映的是消费品而不是投资品的价格变化情况，不包括房价和农业生产资料。

(2) CPI不是绝对价格

CPI反映的是当前的物价水平相对于过去某个时期上涨(或下降)的幅度，而不是绝对价格的高低，CPI涨幅高并不意味绝对价格高，反之亦然。

另外，不同对比基期的价格指数用途是不同的。例如，环比指数是以上个月为基期，能够对短期内的突发性价格变动作出迅速反映，但易受季节性、节日性等的干扰；同比指数则以上年同期为基期，反映一个周期年的价格变动，受季节性、短期因素的影响较小，适用于对价格形势进行判断，但同比指数受上年翘尾因素的影响较大，容易造成错觉。

(3) CPI是一个平均数

在使用CPI时，既要看价格总水平的变化，也要看其内部不同类别价格的变动。总水平的上涨并不意味着所有商品和服务项目价格的全面上涨，反之亦然。有时是由食品类价格大幅上涨造成的，其他类别价格变动不是很大，水、电价格相对稳定。

美国劳工部每月10-14日公布前一个月的CPI 数据，具体时间视夏令或冬令时间而定，夏令时为台湾时间晚上20:30，冬令时为台湾时间晚上21:30。2024全年美国CPI公布日期如下：

核心消费者物价指数(Core CPI)，按照消费者角度量度食品和能源以外商品和服务价格的变化。

核心消费价格指数（ core consumer price index ）由美国经济学家戈登于1975年提出，是将气候和季节因素影响较大的产品价格剔除之后的居民物价指数。其核心思想是认为那些受供给原因暂时上涨的商品价格不代表价格上涨的长期趋势。为了准确判断价格上涨的长期趋势，应该将在消费价格的构成成分中，食品和能源部分的变动幅度远远高于其他部分的变动幅度的影响扣除。

核心消费者物价指数（Core CPI）扣除了对物价较为敏感的能源及食物，因此能精准表达当前的物价水准。是衡量购买趋势变化和通胀的重要方法。

相较于一般的消费者物价指数，核心消费者物价指数较能为中央银行的货币政策控制，因此，一些经济学者以核心消费者物价指数的上涨率高低来衡量中央银行的绩效。

美国CPI数据对金融市场的影响主要体现在其对通胀预期和货币政策决策的影响上。 ‌

美国CPI（‌消费者物价指数）‌是衡量通货膨胀的关键指标，‌对金融市场具有重要影响。当CPI数据与市场预期有较大出入，‌尤其是高于市场预期时， ‌会对金融市场产生明显的利空作用。 ‌这是因为CPI数据能够反映经济的健康状况和通胀压力，‌进而影响央行的货币政策。 ‌

通胀预期的影响：‌CPI数据可以帮助市场参与者评估未来的通胀预期。 ‌如果CPI数据显示通胀压力持续存在，‌这可能会促使央行采取更紧缩的货币政策，‌以控制通胀。 ‌紧缩的货币政策通常会导致利率上升，‌这对股市不利，‌因为高利率环境可能会降低公司的盈利能力和投资者的风险偏好。 ‌

货币政策决策的影响：‌CPI报告中强调的持续通胀压力对美联储的政策决策具有重大影响。持续的通胀压力可能会迫使美联储调整其货币政策立场，‌包括调整利率和量化宽松政策等。这些政策调整会直接影响金融市场，‌如股市、 ‌债市和汇市等。 ‌例如，‌利率上升可能会导致资金从股市流向债市，‌因为债券通常被视为在利率上升环境中的相对安全资产。 ‌

数据来源：财经平方

综上所述，‌美国CPI数据通过影响市场对通胀的预期和央行的货币政策决策，‌进而对金融市场产生重要影响。 ‌市场参与者会密切关注CPI数据的变化，‌以评估其对金融市场的影响和可能的市场反应。 ‌

美国CPI与美国股市的关系

CPI 并不会直接影响股市，而是透过货币政策的变化，引起股市的波动。一般来说，通膨和股市的关系是这样的：当通膨上扬时，政府会采取紧缩的货币政策，收缩市场的资金，这会对股市造成压力，使股价下跌。相反地，当通膨下滑时，政府会采取宽松的货币政策，增加市场的资金，这会刺激经济需求，使股价上涨。

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不过，这两者之间并不是完全的负相关，还要看实际的经济状况，政策的执行是否有效，能否达到政府的预期目标，如果政策失灵，就算货币政策再宽松，股市也不一定会如期上涨。

美国CPI数据如何影响大多数货币？

CPI数据是衡量通膨的主要指标之一，它会通过影响央行货币政策的方式对外汇市场产生影响。

如果报告的CPI超过市场预测，表示通膨上升，美元可能会走强。相反，如果CPI低于预期，美元兑其他货币可能走弱。

例如，2022年7月13日公布的美国六月CPI年率高达9.1%，远高于联准会2%的目标水平，也高于市场预期8.8%。这引发了市场对美国联准会可能更加激进地加息的预期，从而让美元指数在一小时内上涨了100个基点。

尽管CPI 数据可以显著影响汇率价格波动，但不应将其视为价格变化的孤立指标。

联准会认为， 2%的通膨目标是最有利于维持经济活力和就业的水平。因此，联准会将2%定为长期的通膨目标。而从上世纪90年代以来，美国的CPI经历了四轮大跌，CPI的下行往往对应着经济危机。

另外， CPI并不是越低越好。如果经济正处于高速增长和结构快速转型时期，较低的CPI并不利于经济的增长。这是因为如果商品、服务价格不断走低，可能使企业效益下降，从而造成就业机会减少、居民收入下降、市场消费不足等一系列问题，整个国民经济体系将陷入一种互相牵制的非良性循环中。

让我们回顾美国CPI历史数据，探究CPI起伏与经济活动的关联性。

• 第一次（1990年7月-1991年3月） ：受到美国储贷业的金融风暴和海湾地区的战事冲突影响，美国经济在1990年代初陷入低迷。

• 第二次（2000年9月-2001年10月） ：由于美国互联网泡沫破裂，加之911事件的冲击，美国经济受到重创。

• 第三次（2008年1月-2009年6月） ：美国次贷危机爆发，全球金融危机导致经济下行。

• 第四次（2020年3月） ：新冠肺炎全球大流行，造成全球经济活动暂时停摆，消费者物价指数（CPI）也随之急遽下滑。然而，自美国联准会（Fed）启动庞大的货币宽松政策后，CPI反弹强劲，于2022年6月创下历史新高。不过，随着疫情逐渐趋缓，物流运输也恢复正常，美国CPI自高点回落，至今仍呈现下降趋势。

影响美国CPI数据的两大因素分别是：美国联准会的降息力度，以及美国大选的影响。

一、美国联准会的降息力度

2024年美国总统大选即将拉开序幕，11月将揭晓新任总统的身分。不过，无论是民主党还是共和党的候选人，都难免会在竞选中许下各种美好的承诺，但这些承诺是否能兑现，却是另一回事。在当前的国际形势下，美国总统候选人或许会为了转移国内的矛盾，而对外采取更强硬的态度，这可能会引发更多的地缘政治冲突，并加速全球化的逆转，导致物价的下行空间受到限制。

二、美国大选的影响

根据财经平方的数据，市场预测美国联准会2024 年底利率区间所在位置，可看出2024 年联准会降息3码的概率最高。

数据来源：财经平方

这反映出由于联准会坚定的降息步伐，当前市场认为美国CPI在2024年可能全年呈现下降趋势。

美国1 月CPI 年增3.1%，远超市场预期的2.9%。月增率也维持在0.3%，高于市场预期的0.2%。 美国通膨压力加剧，令市场对Fed 降息的希望减弱，美股和美债双双承压下跌。

中信证券研发指出，今年美国通膨虽然不会失控，但也不能掉以轻心，特别是联准会如果过早收紧货币政策，可能会引发通膨的反弹。 食品和能源方面，受到地缘政治的不确定性影响，价格有时会暴涨暴跌，但整体来看，核心商品的通膨率应该会维持在接近零的水准（或略高一点）。 核心服务方面，由于需求的回升和供给的紧张，通膨率的下降速度会放缓，并保持在较高的水准。 预估2024年美国的CPI年增率在2.9%左右，核心CPI年增率在2.8%左右。

摩根大通则认为：「虽然与过去几年早些时候的繁荣高点相比，通膨已显著降温，但仍高于目标。 」摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利(Michael Feroli)还表示：「如果明年不出现经济衰退，我们预计通膨率不会一路回落至2%。」

然而，最让人傻眼的情况是，由于美国通胀顽强，Fed 今年可能不降息。德意志银行美国经济团队的领导者马修·卢泽蒂提出了这种可能性。 Luzzetti 团队的数据推测：2024 年12 月的失业率为4%，略低于FOMC 预期的4.1%；且让通膨放缓的进展较小，如核心个人消费支出指数年率为2.7%，高于FOMC 预期的2.4%。

总体而言，我们认为美国CPI将会在美国经济复苏、联准会降息政策的驱使下持续缓慢回落，但到2024年底，可能仍不能达到2%的通膨目标，美国2024CPI年增率在2.8 %左右可能性较大。

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