比特币盛宴结束？黄金才能笑到最后？

最近贵金属、比特币等都出现大幅下跌，比特币被多家机构唱衰，很多投资者疑问通胀情绪强烈，还能投资什么？一直被誉为抗通胀的黄金是否也不再有投资价值？

吹尽狂沙始到金

纵观过去200多年的历史，黄金价格的飙升，恰恰就是开始于纸币脱钩黄金后的时代。在1971年之前的180年时间里，黄金价格只上涨了1.3倍，年化涨幅不到0.5%；而从1971年至今的50年里，黄金价格上涨了约35倍，年化涨幅达到了7.6%。

美国为了应对疫情和经济结构失衡问题，为了维持经济和社会稳定，将继续举债，这就意味着货币超发仍将继续。于是通胀或将上一个台阶，只要资产泡沫不破，超发货币继续流入到资产领域，那么，黄金依然有较大估值提升的空间。

今年黄金为何下跌？

去年8月黄金在创出历史新高之后，一直呈现疲弱走势，今年年初至今下跌了7%，与大宗商品的整体大幅上涨形成强烈反差。

除了比特币和铜的累计涨幅较大外，其他大部分类别资产都没有呈现连续两年价格大幅上升的现象。即便是比特币，最近也出现了大幅回落。黄金去年涨了25%，而且从2018年十月开启上涨之旅，迄今累计也有50%以上的涨幅，故今年表现不佳也属正常。

2008年次贷危机之后到2018年前三季度的这轮黄金走势，确实与美联储的货币政策有一定相关性，即在美联储实施量宽政策期间，黄金维持涨势；2013年5月伯南克提出美联储可能要缩减QE的规模，2013年底的议息会议上，美联储决定开始行动。当时黄金价格在一年时间里暴跌了28%，故当时美国超发货币节奏的放缓，是那次黄金牛市结束的最直接原因。

最近一次的美联储议息会议尽管宣布维持现有的利率不变，但美联储将逆回购利率与超额准备金利率(IOER)分别由此前的0%与0.1%上调5个基点至0.05%与0.15%。同时点阵图预期显示，联邦基金利率中值从2021年至2022年维持在0.1%，但2023年中值为0.6%，即存在两次加息的空间，而3月份议息会议的点阵图预期则是直至2023年底不会加息。说明货币政策的预期是收紧的，近期贵金属价格出现较大幅度下跌，也体现了投资者对加息的担忧。

黄金不败

2019年以来，各类虚拟货币出现暴涨，如比特币在2019年年初只有3400美元左右，至2021年4月份最高涨到64800左右，接近20倍。这种暴涨肯定存在炒作成分。最近比特币又出现巨幅下跌，比今年最高价跌去了50%多。

比特币价格走势

图：bloomberg

不久前，世界黄金协会公布了其第四次年度央行黄金调查的结果，其中21%的央行预计将在未来一年内增加黄金储备，这一比例相比2020年相对持平。此外，没有央行预计会在今年出售黄金，而去年调查中有4%的央行预计会出售黄金。

从当前各国央行所持有的黄金规模看，截止2020年，美联储黄金的持有量还是全球第一。

图：世界黄金协会

有人担心黄金未来会失去货币属性，沦为一种装饰用的普通金属，取而代之的是区块链技术下的各种虚拟货币。其实，在货币泛滥的现在，很多东西都可以用来炒作，很多商品都可以演变为资产，如邮票、字画、鞋、玩偶等。进入到泛资产时代，各种虚拟货币也开始泛滥，但这些虚拟货币价格波动幅度巨大，并不具有作为货币的应有属性，未来命运究竟如何，很难卜知。 

从历史上看，贝壳、石头、鸟类羽毛等等都曾作为货币被使用过，特定场合下是稀缺的。但随着人类技术的进步，很多过去稀缺的商品变得不再稀缺，贝壳、石头、鸟类羽毛被大量发现，就很难再承担货币的功能。

但黄金成为货币已经有两千多年的历史了，因为黄金本身具有良好的稳定性和稀有性。截至2019年末，已经开采到地面上的黄金总存量有19.7万吨，已经探明的地面下的黄金储量还剩下4.7万吨。在过去的120年里，已经开采出的黄金存量年均增速只有1.5%，即使考虑到技术的进步，过去20年中的黄金存量增速也只有1.6%。     

黄金不仅是一种具有良好流动性的资产，同时也是消费品及工业材料，这是虚拟货币不具备的优势。而且，黄金与其他资产的不同之处在于，它属于“避险性资产”，即当市场风险上升的时候，它可以成为避险工具。在当前通胀形势严峻、诸多国家资产泡沫突显的情形下，黄金仍然可以作为长期配置的战略性资产。 

金价预测

德国商业银行(Commerzbank)指出，受到全球央行持续增加黄金储备、黄金消费需求增加，及通胀预期带动黄金投资性需求复甦等利多，看好金价下半年走势，并预期今年底前有机会触及2,000美元整数价位。

高盛日前将黄金目标价，由每盎司2,300美元下修至2,000美元。该行强调，黄金做为避险资产，通常在经济不确定、地缘政治紧张和高通膨时期表现良好，而目前这些条件通通都有。尽管疫苗开始在全球广泛施打，预期今年经济强劲增长，但前景仍充满不确定，因为变种病毒的风险依旧存在。

分析指出，黄金被视为对抗通胀的对冲工具，美国有可能陷入低增长、高通胀的局面。债券收益率暴跌、黄金和大宗商品遭抛售，以及经济周期转向增长，都表明市场认为联储局突然放鹰将把经济推入衰退，但是经济衰退意味着更高的通胀，对黄金来说是利多。

此外，随着货币贬值和全球央行大量印钞，很多投资人买入了虚拟货币，如今虚拟货币遭受多国政府打压，预期资金会流向黄金，也成为金价另一个支持。

比特币预测

畅销书“富爸爸穷爸爸”作者罗伯特·清崎（Robert Kiyosaki）警告，全球将迎接史上最大的崩盘，比特币将会跌到24,000美元。

清崎18日在推特表示：“世上有史以来最大的泡沫正在变大。历来最大的崩盘正在到来。买进更多的黄金跟白银。等比特币跌到24,000美元。崩盘是致富最佳时刻。”然而，罗伯特·清崎并未说明他这项预测的依据。

《黑天鹅》作者Nassim Nicholas Taleb近期怒斥比特币，称其价值完全为零，而且也没有证据证明区块链是一种有用的技术。

在他近期发布的一篇论文《比特币、货币和泡沫》中，塔勒布表示，比特币既不能成为短期或长期的价值储存工具，也不能作为可靠的通胀对冲工具。

他在论文中还写道，比特币的真正价值完全为零。他认为，黄金和其他贵金属在很大程度上是不需要维护的，也不会随着时间推移而贬值。“然而，加密货币却需要人们对它保持持续的兴趣。”

这不是Taleb第一次批评比特币。今年4月份，塔勒布曾表示，比特币这种加密货币是一种噱头，而且它的波动性太大，不可能成为一种有效的货币。