期貨價差交易

期貨價差交易是一種利用期貨市場上不同合約之間的價格差進行套利的交易方式，它可以降低市場風險，提高收益穩定性。本文介紹了期貨價差交易的基本概念、原理和策略，以及期貨價差交易的優缺點和注意事項。

什麼是期貨價差交易？

期貨價差交易（Futures Spread Trading）是指在期貨市場上同時買入和賣出兩個相關的期貨合約，以期從兩個合約之間的價格差變化中獲利。期貨價差交易有兩種基本形式：

同品種不同月份的價差交易：也稱為日歷價差（Calendar Spread），是指在同一品種的不同到期月份的期貨合約之間進行交易，例如買入2105合約，同時賣出2101合約。

不同品種相同月份的價差交易：也稱為跨品種價差（Inter-Commodity Spread），是指在不同品種但相同到期月份的期貨合約之間進行交易，例如買入股指期貨2105合約，同時賣出黃金期貨2105合約。

為什麼要做期貨價差交易？

期貨價差交易有以下幾個優點：

降低市場風險：由於期貨價差交易是同時建立多頭和空頭頭寸，因此不受單一方向市場波動的影響，只關註兩個合約之間的價格差是否在合理區間內。如果價格差不合理，可以利用這種不合理的價格差進行套利，等價格差趨於合理時再平倉獲利。因此，期貨價差交易可以有效規避市場風險，提高收益穩定性。

降低保證金要求：由於期貨價差交易是同時建立多頭和空頭頭寸，因此可以享受保證金折扣優惠，即只需繳納兩個合約之間較低保證金的一定比例。這樣可以降低資金占用成本，提高資金利用率。

降低手續費成本：由於期貨價差交易是同時建立多頭和空頭頭寸，因此可以享受手續費折扣優惠，即只需支付兩個合約之間較低手續費的一定比例。

期貨價差的種類

期貨價差可以分為以下幾種：

同品種不同月份的價差，也稱為跨期價差。例如，玉米2101合約和玉米2105合約之間的價格差就是跨期價差。

不同品種但有相關性的價差，也稱為跨品種價差。例如，豆粕和豆油之間的價格差就是跨品種價差。

同一品種在不同交易所的價差，也稱為跨市場價差。例如，上海黃金和紐約黃金之間的價格差就是跨市場價差。

期貨價差的計算

計算建倉時的價差，須用價格較高的期貨合約減去價格較低的期貨合約。為保持一致性，計算平倉時的價差，也要用建倉時價格較高的合約平倉價格減去建倉時價格較低的合約平倉價格。

例如，假設玉米2101合約和玉米2105合約分別為2800元/噸和2900元/噸，那麼建倉時的跨期價差為2900-2800=100元/噸。如果後來玉米2101合約漲到2850元/噸，玉米2105合約漲到2950元/噸，那麼平倉時的跨期價差為2950-2850=100元/噸。可以看出，跨期價差沒有變化，交易者沒有獲利。

期貨價差的變化

如果當前（或平倉時）價差大於建倉時價差，則價差是擴大的；相反，如果當前（或平倉時）價差小於建倉時價差，則價差是縮小的。

例如，假設玉米2101合約和玉米2105合約分別為2800元/噸和2900元/噸，那麼建倉時的跨期價差為2900-2800=100元/噸。如果後來玉米2101合約漲到2825元/噸，玉米2105合約漲到2925元/噸，那麼平倉時的跨期價差為2925-2825=100元/噸。可以看出，跨期價差沒有變化，交易者沒有獲利。

總結

期貨價差交易是指利用期貨市場上不同合約之間的價差進行的套利行為。與投機交易不同，在期貨價差交易中，交易者不關註某一個期貨合約的價格向哪個方向變動，而是關註相關期貨合約之間的價差是否在合理的區間範圍內。如果價差不合理，交易者可利用這種不合理的價差對相關期貨合約進行方向相反的交易，等價差趨於合理時再同時將兩個合約平倉獲取收益。