期貨套利

期貨套利是指利用不同期貨合約之間的價格差異，同時買入或賣出兩種或多種有關聯的合約，以期在有利時機同時平倉獲利的交易策略。期貨套利可以降低市場風險，提高資金利用率，穩定收益。期貨套利的基本策略有跨期套利、跨品種套利和跨市套利等。

跨期套利是指在同一市場（交易所）同時買入、賣出同一期貨品種的不同交割月份的期貨合約，以期在價差變化時同時平倉獲利。跨期套利根據所選擇期貨合約的買賣方向，可分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利。

牛市套利是指當市場出現供給不足、需求旺盛或者遠期供給相對旺盛的情形，導致較近月份合約價格上漲幅度大於較遠月份合約價格的上漲幅度，或者較近月份合約價格下跌幅度小於較遠月份合約價格的下跌幅度，無論是正向市場還是反向市場，在這種情況下，買入較近月份的合約同時賣出較遠月份的合約進行套利，盈利的可能性比較大。牛市套利對可儲存且作物年度相同的商品較為有效，例如小麥、棉花、大豆、糖、銅等。

熊市套利是指當市場出現供給過剩，需求相對不足時，一般來說，較近月份的合約價格下跌幅度要大於較遠月份合約價格的下跌幅度，或者較近月份的合約價格上漲幅度小於較遠月份合約價格的上漲幅度。無論是正向市場還是在反向市場，在這種情況下，賣出較近月份的合約同時買入較遠月份的合約進行套利，盈利的可能性比較大。熊市套利在正向市場時需要注意較近月份合約價格是否已經相當低，以至於不可能進一步偏離較遠月份合約。

蝶式套利是由共用居中交割月份一個牛市套利和一個熊市套利的跨期套利組合而成。它是由共用居中交割月份一個牛市套利和一個熊市套利的跨期套利組合而成。由於較近月份和較遠月份的期貨合約分別處於居中月份的兩側。形同蝴蝶的兩翼。

跨品種套利是指利用兩種（或多種）不同的、但相互關聯的商品之間的合約進行套利交易，即買入某一商品期貨合約，同時賣出另一相互關聯的商品期貨合約，以期在有利時機同時將這兩個合約對沖平倉獲利1。跨品種套利的前提是兩種商品之間存在一定的相關性，即價格變動具有同向或反向的規律。跨品種套利的優點是可以降低單一品種的市場風險，提高資金效率，穩定收益。跨品種套利的難點是如何選擇合適的套利組合，如何確定開倉和平倉的時機和條件，如何控制倉位和風險。

跨品種套利的組合選擇主要有兩種方法，一是選擇產品與原料，二是選擇能互相替代的產品2。選擇產品與原料的方法是根據商品生產鏈條，找出上下游關系密切的品種，例如鋼鐵與鐵礦石、焦炭，大豆與豆油、豆粕等。選擇能互相替代的產品的方法是根據商品消費市場，找出具有替代性或互補性的品種，例如豆油、棕櫚油與菜籽油，熱軋捲板與螺紋鋼等。在選擇套利組合時，還要考慮兩個品種之間的相關性強度，一般來說，相關系數越高越好。相關系數可以通過統計軟體或者在線工具計算得到。

跨品種套利的開倉和平倉時機和條件主要取決於兩個品種之間的價差變化。價差是指兩個品種同一月份合約價格之差，可以用絕對值或者比值表示。價差可以用圖表或者數值顯示，分析價差的歷史變化規律和當前水平，尋找價差異常偏離均值或者超出正常波動範圍的情況。當價差異常偏離時，可以進行反向操作，即買入偏低的品種同時賣出偏高的品種，等待價差回歸正常水平時平倉獲利。當價差回歸正常水平時，可以進行順勢操作，即買入偏高的品種同時賣出偏低的品種，等待價差繼續擴大時平倉獲利。在確定開倉和平倉時機和條件時，還要考慮兩個品種之間的比例關系，即按照一定比例配比兩個品種的交易手數，使得套利組合盡可能地對沖掉市場風險。

跨品種套利的倉位和風險控制主要取決於資金量、杠桿率、保證金比例、手續費率、滑點損耗等因素。在確定套利組合後，要根據自身資金量和風險承受能力，合理設置杠桿率和保證金比例，保證套利組合的正常開倉和平倉。在進行套利交易時，要注意計算手續費率和滑點損耗對收益的影響，盡量選擇低成本的交易方式。在套利過程中，要及時監控兩個品種之間的價差變化，設置止盈和止損點，防止出現意外情況導致套利失敗。在平倉時，要盡量同時平倉兩個品種，避免產生單邊頭寸的風險。

總之，跨品種套利是一種利用商品期貨之間相關性的交易策略，可以降低市場風險，提高資金效率，穩定收益。跨品種套利需要選擇合適的套利組合，確定開倉和平倉的時機和條件，控制倉位和風險。跨品種套利並不是一種無風險的交易方式，也需要投資者有一定的市場分析能力和風險管理能力。