美國民調喜憂參半，消費量暴增的後面隱藏的含義

一、民調顯示，通脹已成為美國最關心問題

最近我們在一項民間調查中發現，通脹已超過了低薪和高住房成本等問題，成為美國人最關心的財務問題。

雖然這個結果我們早就已經預料到，但在整個調查結果出來之後，它所體現出來的問題也還是讓我們吃驚不已。因為，美國目前所處的環境是，1年時間裏，消費者價格指數（CPI）上漲了8.3%，創下近40年來的新高。

調查結果

這項民調結果是在2022年4月收集的，受訪對象為1000多名美國成年人。調查的主要問題是：您的家庭當前面臨的最重要財務問題是什麽？

如上圖所示，有32%受訪者錶示當前最關註通脹問題，低薪酬和天然氣價格則位居第二和第三，佔比分別為11%和10%。從趨勢上來看，通脹問題從2021年開始引發更多關註，而作為整體通脹的重要“貢獻者”，天然氣價格也從2021年開始引發更多關註。

這意味著啥？

調查還顯示，由於生活成本上升，對自己的財務狀況充滿信心的美國人明顯減少。

財務信心下降幅度最大的是高收入和低收入群體。高收入家庭往往擁有更多的股債等金融資產。通脹環境（尤其是當前利率也在上升）會侵蝕這些資產的回報。

另一方面，低收入家庭更有可能已經陷入睏境。事實上，2017年的一份報告發現，60%的美國人沒有足夠的儲蓄來支付500美元或1000美元的計劃外費用。考慮到這一點，食品或汽油價格上漲很容易引起擔憂。

值得註意的是，蓋洛普的這項調查跟另一項調查結果相似。

美國三大信用報告機構之一TransUnion最新發佈的2022年第二季度消費者脈搏研究也顯示，通貨膨脹是美國人最大的擔憂——有63%的受訪者將其列為他們最關心的問題或第二大問題。排在通脹後面的擔憂是經濟衰退（30%）以及住房和租金成本上漲（25%）。

這個調查是在5月12日至19日進行，受訪者為2739名成年人。

不過跟蓋洛普調查不同的是，TransUnion的調查顯示，超過一半的美國人（55%）對自己的財務未來保持樂觀，盡管通脹和對經濟衰退的擔憂影響了他們的財務狀況。

二、今年美國衰退的可能性非常低

在上面的調整當中，我們已經可以看出，到目前為止，美國民眾還沒有認為自己已經處於經濟衰退的境地裏。

美國消費者信心指數錄得自2011年以來的最低水平。許多美國人錶示，他們聽到的很多的報道都是負面的，而非積極的一面。讓他們更加憤怒的是，許多共和黨以及民主黨官員還有意的對民調機構錶示，美國目前正處於經濟衰退之中，這讓他們無法理解。

那麽，經濟確實在衰退嗎？巴倫周刊當中就有答案，結果是併不一定。人們不願提及通脹，雖然當前的通脹水平已經達到8.3%的高位，而要知道，離這樣數據最接近的時期是1982年，要知道當年可是因為佈林頓森林體繫坍塌，而導致的金融問題，反觀這次的高通脹，已經不是一句經濟政策所能搪塞，而是赤裸裸的經濟衰退問題（經濟衰退指的是人們的經濟活動顯著下降）。而當前，經濟活動不僅沒有呈現下降趨勢，反而在蓬勃發展之中，這就非常奇怪。

很多國家是以國內生產總值連續兩個季度負增長來判斷經濟衰退周期。但在美國，經濟衰退的官方仲裁者是一家私營且非盈利研究機構，叫美國國家經濟研究局（The National Bureau of Economic Research）。

那NBER是根據什麽來判定經濟活動是否出現了顯著下降？最關鍵的指標是國民產出總量是否下降。自2021年初以來，美國GDP快速增長，過去的五個季度平均每年增長4%，商品和服務類市場正在蓬勃發展。

此外，通過美國國內生產總值的最新數據，NBER發現，美國2022年第一季度的國民產出略有提升。因此，目前沒有理由去認為經濟增長正在轉嚮負增長。事實上，美國國內需求依然強勁，二季度的經濟增速也有可能持續下去。

另一個重要的標准是勞動力市場的數據，包括失業率、就業人口、職位空缺率等，其中就業率尤為關鍵。目前，美國失業率僅為3.6%，接近50年來最低水平，而幾乎每個失業工人都有兩個空缺職位，是自有數據以來的最高比例，種種跡象來看，勞動力市場也是欣欣嚮榮。

商業周期的巔峰是經濟衰退開始的標誌，為了確定轉摺點到來的精准月份，NBER還會參考另外的指標，包括實際個人存款、實際個人消費支出、實際銷售和工業生產。這些指標的數據同樣錶明，當前併沒有發生經濟衰退。雖然在未來某個時刻出現一次經濟衰退的可能性依然存在，但今年美國出現經濟衰退的幾率遠沒有人們想象中的那麽高。

美國的高通脹會導致經濟衰退嗎?

我們認為，通脹和衰退是截然相反的兩種狀態。2020年初美國因新冠肺炎疫情而陷入衰退後，美聯儲積極採取了擴張性貨幣政策，白宮和國會制定了擴張性財政政策，將更多的財富轉移到普通家庭裏，增加了家庭的可支配收入，這些因素不僅給美國經濟帶來強勁復蘇，同時也推升了通脹率。

考慮到緊隨其後的通貨膨脹，宏觀經濟刺激可能是過度的。但慶幸的是，在不到兩年的時間裏，美國成功將失業率降至4%以下。至少現在的狀況比2007-09年的大衰退要好得多。當時財政刺激力度太小，時間太短，最終用了9年時間才將失業率降至4%以下。

而通貨膨脹更有可能的是促進消費者增加購買，而不是減少購買。通脹不是指價格一次性上漲，指價格水平持續上升的趨勢。當通脹率上升時，家庭和公司往往會增加購買，以應對未來商品價格比今天更高的可能。

當前的通脹併非都能歸因於不斷擴大的需求。像供應鏈中斷，以及與俄羅斯相關的全球石油和其他大宗商品價格上漲，也推高了通脹。

可以肯定的是，從某種意義上講，高通脹可能導致衰退。美聯儲早晚要提高利率，抑制需求，將通脹降至正常水平，但要在不發生經濟衰退的情況下實現這一目標很難。這就是為什麽在未來兩年的某個時候，經濟衰退比往常更有可能發生的主要原因。

三、美國消費大增

那這樣的通脹水平，美國消費層面又是怎樣的呢？

由於通脹大大超過工資漲幅，消費者開始依靠儲蓄和信用卡支付日常必需品和非必需品。

受物價上漲和美國消費者持續強勢的推動，美國消費者信貸繼一個月前創下歴史新高後，4月份再度飆升。

美聯儲周二公佈的數據顯示，消費者信貸總額較前月增加381億美元，3月份的數據下修至增長473億美元。接受調查的經濟學家預期中值為增加350億美元。上述數據未經通脹調整。消費者信貸摺合年率增長10.1%。

包括信用卡在內循環信貸余額增加178億美元，前月飆升256億美元。包括汽車和學生貸款在內的非循環信貸余額增長203億美元，此前兩個月均實現大幅增長。

面對物價飆升，美國人仍然繼續消費，4月份個人支出較前月增長0.9%。經通脹調整後，支出也有所增長。

不過，由於通脹大大超過工資漲幅，消費者開始依靠儲蓄和信用卡支付日常必需品和非必需品。根據紐約聯儲的數據顯示，美國儲蓄率處於2008年以來的最低水平，今年第一季度信用卡賬戶數量達到創紀錄的5.37億。

作為對美國經濟迄今為止最大的貢獻因素，可以看到，這一繫列的消費者支出數據繼續維持積極，但如果未來美國消費不能維持強勢，這最終可能意味著經通脹調整後的消費步伐放緩。

而從美國銀行研究所的數據來看，這種令人擔憂可能已經發生了。該機構在周一的一份報告中錶示，5月份，每個家庭的信用卡支出較上年同期放緩至4.3%，這比4月份的6.8%有所下降，低於上周五消費者價格指數預期的8.2%。

另外，一項廣受關註的美聯儲指標顯示，美國經濟可能連續第二個季度出現負增長。在周二發佈的更新數據中，亞特蘭大聯儲的GDPNow預測模型指嚮美國二季度的年化增長率僅為0.9%。

GDPNow實時跟蹤經濟數據，併用其預測經濟走嚮。該模型目前對二季度實際GDP增長（經季節性調整的年增長率）的預估為0.9%，低於6月1日的1.3%。預測模型將個人消費支出增幅從之前的4.4%下調至3.7%，將實際私人國內投資總額將從之前的下滑8.3%下調至下滑8.5%。

所以我們可以看到，通脹的高強度一直助推民眾高消費，這樣的齒輪不能停止，為了保證這樣的結果，他們還做了不少工作，比如下面。

四、為了保全利益，美國手段用盡

一次簡單的爆炸可能對全球液化天然氣的供應產生重大影響。

6月9日，當地警方報告美國得州自由港液化天然氣（LNG）設施發生爆炸，紐約7月交割的美國天然氣期貨價格一度下跌9.3%至每百萬英熱單位8.427美元，阻止了此前將價格推至13年新高的漲勢。該合約周三收跌6.4%，報8.699美元。

據休斯頓KHOU 11新聞報道稱，事件發生在當地時間周三上午11點40分左右，地點在距離休斯頓以南約105公裏的德州自由港液化天然氣出口碼頭。緊急救援人員正在對事故作出響應，公司錶示沒有人員受傷的報告。

據當地新聞KPRC報道，爆炸已迫使自由港石油和天然氣出口設施的運營“至少停止三周” 。

自由港是美國七個液化天然氣出口終端之一，這些終端通過管道接收天然氣併將其液化，然後將超冷液化天然氣裝載到油輪上。在過去的幾年裏，這些終端幫助美國與卡塔爾和澳大利亞爭奪第一大液化天然氣出口國的地位。

總部位於休斯頓的能源公司Criterion Research錶示，就流量而言，該設施是美國第四大設施。自由港每天接收約20億立方英尺的天然氣，約佔美國液化天然氣總出口能力的16%，爆炸可能對全球液化天然氣的供應產生重大影響。

這場大火“將減少出口併減輕美國國內供應的一些壓力”。美國消費者“應該從較低的價格中受益，但歐洲和亞洲可能會支付更高的價格”。

該設施的3條生產線每天液化約20億立方英尺天然氣用於出口。如果該設施停產，美國國內的天然氣供應將會增加。

金融博客零對沖稱，美國天然氣價格大跌是因為如果自由港爆炸導致液化天然氣出口減少，這將意味著美國國內供應增加，相反，這將意味著歐洲的天然氣價格會更高，因為美國目前越來越多地嚮歐洲國家輸送液化天然氣，從而使其擺脫俄羅斯天然氣供應。

美國液化天然氣供應中斷後，周四歐洲天然氣期貨價格漲幅超過13％。英國天然氣期貨價格日內大漲25%，至163便士/撒姆。

今年前四個月，美國近四分之三的液化天然氣流嚮歐洲。歐洲的液化天然氣買家可能會開始從現貨市場尋找美國液化天然氣的替代品，這將促進全球有限的即時交貨的液化天然氣產品的競爭，併可能推高亞洲現貨液化天然氣價格。

而此次爆炸更多潛在的影響在於：

截至6月的前8天，自由港平均每天接收19.5億立方英尺天然氣，今天早上的最新高點是20億立方英尺。假設最壞的情況是到10月底自由港設施完全停運，事件可能會平均每日將19.5億立方英尺的天然氣送回到國內供應，併增加2850億立方英尺的庫存量。即使到2022年7月停運兩個月，庫存也會增加1050億立方英尺。

五、總結

這次爆炸的背後，帶來的直觀收益有以下幾點

1、能源的價格將會上漲

美國自油港的爆炸，將導致能源的無法完成集散，做為全美天燃氣出口的終端之一，流通性會大受影響，最終影響全球能源價格。 

2、運輸行業利潤暴增

由於港口的缺失，此次爆炸會使得運輸業的利潤暴增，不管是運輸的設備還是員工的開支都會有明顯的上漲機會。

3、歐洲喪失議價權

歐洲自從宣佈與俄羅斯切斷能源流通，美國就獨享了歐洲能源的進口權，先是被報出偷偷進口俄國能源，之後又錶示美國能源要減少出口，要自保，最後又出現港口爆炸事件，歐洲已經徹底喪失能源議價權。

4、保證美國能源的充足庫存

港口的缺失，不但可以壓縮出口能源的運輸量，還能間接增加美國本土的能源庫存儲備，而在如今的後疫情時代，充足的能源儲備量，決定著該國產生制造業的恢復速度。