美股步入秋寒：衰退憂慮與‘9月效應’的雙重打擊！

近期，美股的反彈勢頭正面臨多重挑戰，開始顯現出動搖的跡象。8月初，由於對美國經濟衰退的擔憂引發了大幅拋售，導致股市急劇下跌。這個突如其來的變化，讓許多習慣了股市單向上漲的投資者感到不安。

雖然標普500指數在隨後有所反彈，但未能完全收復失地。上周五發佈的美國8月非農就業報告顯示，就業增長疲軟，進一步強化了勞動力市場降溫的觀點，引發了市場的劇烈波動。標普500指數在過去一周累計下跌4.25%，而納斯達克100指數則創下了自2022年11月以來的最大單周跌幅。

對美國經濟衰退的擔憂只是市場動盪的一個因素。全球經濟增長放緩的前景同樣令人擔憂，這種放緩可能對企業收益和價格產生負面影響，使未來的市場前景更加不穩定。雖然利率路徑逐漸明朗，投資者也開始倒數期待美聯儲四年來的首次降息，但市場的不確定性依然存在。

除了經濟問題之外，美國大選、歐洲政治動盪，以及資金過度集中於大型科技股等風險因素也在加劇市場的不穩定性。估值泡沫的風險已經顯現，許多投資者在股價高漲時湧入市場，這使得一旦股市逆轉，他們可能會迅速撤離，從而導致市場下跌更為劇烈。期權交易的變化以及系統性投資者的影響，可能引發不穩定的市場走勢，甚至導致去風險的雪崩效應。

儘管8月市場波動劇烈，標普500指數今年以來仍上漲了13%，MSCI全球指數也上漲了10%。年初市場的強勁表現，使得瑞銀和RBC Capital等機構策略師在幾周前紛紛上調了對標普500指數的年終目標。

然而，隨著市場的不確定性增加，這些機構現在似乎認為股市的上行空間有限。根據Bloomberg追蹤的20位策略師的平均預測，到2024年底，標普500指數可能只會再上漲1%。

1. 歷史上的市場反彈

歷史經驗表明，儘管市場曾多次面臨挑戰，但最終都能迅速反彈並創新高。2022年是股市最大的挫折之一，當時通脹高企和美聯儲的貨幣緊縮政策引發了全球市場的拋售，導致市場蒸發了18萬億美元。

然而，隨著通脹壓力的減弱，投資者開始押注美聯儲將放鬆貨幣政策，這種樂觀情緒推動了標普500指數在2023年的復蘇，並使該指數在今年多次創下新高。

2. 科技股的集中度與風險

今年市場表現的一個重要特徵是科技股的強勁表現，尤其是英偉達的漲勢。英偉達的股價在今年翻了一倍多，成為全球股市上漲的主要推動力之一。當然，這種對人工智慧和大型科技股的高度依賴也帶來了風險。如果英偉達的表現不如預期，市場情緒可能受到嚴重打擊。

因此，自8月以來，市場對於經濟增長的憂慮始終是投資者關注的焦點。這也導致我們擔心美聯儲在降息問題上可能過於謹慎，等待時間過長。上周五公佈的美國8月非農就業數據進一步強化了這種預期，促使交易員們加大了對美聯儲在9月份降息50個基點的押注。而作為投資者的我們，更要在9月少做多看才對。