盧布對決美元 天然氣？黃金?誰才是未來的勝負關鍵

一、事件起因

上周五，俄羅斯央行決定將重啟從銀行購買黃金，並於3月28日至6月30日期間，以5000盧布/克的固定價格購買黃金。這個消息也許炸聽下來可能覺得沒什麽，但如果細細琢磨，能看到背後不少東西。

首先，在該公告發布的幾天前，西方歐美就一直在製定多項法律，試圖阻止俄羅斯人出售他們的黃金。七國集團認為，製裁對普京打擊很大，普京將被迫出售黃金以逃避製裁。這也是經濟製裁的慣用手段。

七國集團自認為很懂，覺得他們仍然能通過對CRIMEX、LBMA和ICE的價格壓製計劃控製著全球大宗商品的流動。但實際上，「外部貨幣」（存在於金融體系之外的貨幣，如大宗商品和比特幣）將勝過「內部貨幣」（存在於金融體系中的貨幣），而大宗商品的流動也不在他們的掌控之中了。

在當前的金融體系中，央行的權力依賴於創造信貸並以正利差出售給商品生產上的能力。而在有效市場中，基礎商品的生產商應該都是利潤率非常低的。而專業化程度越高的商品，獲得利潤的機會越大。

銀行家們將原始債務利息產生的利潤投入到那些生產具有最復雜供應鏈、且最下遊商品的企業，最終，利潤都累積在了這裏。然而目前已經到了債務的飽和點，無法通過發行更多的債務來生產更多財富，並讓市場相信他們可以獲得足夠的收益率。

所以，世界正需要一場大重置。

而俄羅斯是一個有商品生產能力的國家，可以暴露這個體系的弱點。這就是將盧布與黃金掛鉤的原因。

俄羅斯銀行現在以5000盧布1克或15.55萬盧布1盎司的價格購買黃金。如果按照100盧布兌1美元的匯下，5000盧布兌1克黃金意味著每盎司黃金價格為1550美元，這遠低於當時的金價（1950美元左右）。

這也導致了盧布兌美元瘋狂升值；可以說如果任由俄羅斯持續收購黃金，拋盧布持美元就會演變成為拋美元持盧布的投機行為了。所以，我們在俄烏周二談判進展出爐之前就發現，盧布已開始走強。

二、局勢發展

如果事態這樣發展下去，會對整個投資市場帶來哪些影響呢：

1、在黃金每盎司1550美元（按100盧布兌1美元計算）的情況下，這意味著盧布兌美元的匯率在75左右。因此，這激勵那些持有盧布的人繼續持有，以及那些需要他們的人在當前水平上哄擡價格。

2、這創造了一個積極的激勵循環，使盧布回到戰前水平。然後，市場效應開始發揮作用，根據俄羅斯的貿易平衡，盧布需求將變成結構性需求。

3、一旦出現盧布兌美元跌至75以下的情況，美元計價的黃金價格就會上漲，結構性地抽幹了紙幣黃金市場，並使基於杠桿/抵押黃金的金融體系崩潰。

因此，由於盧布被低估，這一計劃激勵俄羅斯人持有盧布儲蓄。它還刺激外國交易員持有盧布，因為相對於被高估的公開黃金價格，盧布被低估了。再加上普京要求「不友好的國家」 用黃金或盧布支付他們從俄羅斯進口的費用，他們的自然選擇是購買盧布，直到黃金價格和盧布在國際市場上同步。

而與黃金強行綁定，只是盧布突圍的第一步，而第二步便是【天然氣】。

所以，俄羅斯宣布，天然氣可以正常供應給歐洲，只是條件為不接受美元交易，只接受盧布交易，七國集團當然是不支持這種做法，德國經濟部長Robert Habeck周一表示，俄羅斯要求以盧布支付天然氣合同是「單方面的、明顯的違反合同的行為」，將敦促相關公司不要服從普京的要求。然而，手握著歐洲天然氣供應命脈的俄羅斯似乎並不擔心，如果七國集團拒絕以俄羅斯盧布購買天然氣，肯定會導致天然氣供應中斷。

目前這個計劃之所以已經奏效，是因為俄羅斯的貿易順差主要集中在基礎大宗商品出口方面。西方國家不希望俄羅斯通過向世界出售這些商品賺錢，並將繼續實施製裁，讓人們不再使用盧布。然而，他們正在與市場這只看不見的手作鬥爭。市場對盧布的需求可能將高於戰前約75：1的匯率。

目前，俄羅斯將盧布與黃金掛鉤的價格暗示著對盧布的價格預期，即預計美元兌盧布將在第二季度末回落至75。

那麽，我們順著這一思路繼續想，如果盧布走強，超過了這一水平，俄羅斯可以重新調整以盧布購買黃金的價格，從而調整盧布兌美元的匯率。或者俄羅斯也可以在向買家支付黃金的同時，向買家提供折扣價的石油，來調整盧布的匯率。

而隨著黃金流入俄羅斯，LBMA可能陷入供應短缺的局面，並結束紙黃金相對於實物黃金的擴張，並允許實物黃金價格上揚。

如果製裁成功地嚇退了所有人，使他們不再使用盧布、黃金和俄羅斯大宗商品，那麽美元兌盧布的匯率將頑固地保持在75以上，但與那些願意冒著美國的憤怒、以低廉價格購買俄羅斯大宗商品的國家相比，那些接受製裁的人就會失去競爭優勢。

這種情況也將在比特幣上演，因為俄羅斯已經表示，「友好國家」可以用比特幣支付進口。近期，比特幣的確在持續上行。

也就是說，現在存在一個完整的黃金-比特幣-盧布相互轉換系統，完全徹底地切斷了對西方金融體系的依賴，同時也削弱了他們通過熱錢的流入和流出來摧毀經濟的能力。

如果接下來，俄羅斯可以關閉他們的資本賬戶，將俄羅斯央行國有化，俄羅斯政府將成為國際盧布的唯一來源。而實際上，盧布仍然可以通過黃金作為後盾，來實現自由流通。

三、我們預測

面對「不友好國家」步步緊逼的經濟製裁，俄羅斯近日打出以盧布結算天然氣、限製國內資金外流、以黃金錨定盧布等一系列「組合拳」，在進一步穩定國內金融市場和盧布走勢的同時，也拉開了對美西方經濟反擊戰的序幕。

沖擊美元金融體系

克裏姆林宮新聞處3月28日表示，俄羅斯總統普京責成政府、央行和俄天然氣工業公司在3月31日前采取措施，將與「不友好國家」的天然氣交易改用盧布結算。「西方國家通過凍結俄羅斯資產宣布了經濟戰，因此俄羅斯認為沒有必要再接受美元或歐元來支付俄羅斯出口。」路透社28日稱，普京強調，俄羅斯將拒絕在天然氣結算中采用一切「信譽受損」的貨幣，俄政府和央行須在一周內研究相應機製，使外國買家能夠在俄羅斯國內市場購買盧布。

俄羅斯《觀點報》28日分析稱，這種在美元和歐元之外的新結算方式標誌著全球格局正在發生改變。俄經濟學家瓦西裏·科爾塔紹夫認為，西方製裁下，近來俄盧布每天都在貶值。在俄宣布根據新規則出售天然氣之後，盧布因市場情緒迅速走強，「當我們談論盧布貿易時，不僅會涉及天然氣，還會涉及石油和金屬原材料。一段時間後，一些在西方交易所出售的商品也將以盧布出售。未來歐亞大陸可能形成一個新的統一市場，盧布、人民幣、印度盧比和伊朗裏亞爾將扮演重要角色。」

英國廣播公司稱，歐盟40%天然氣、27%石油和46%煤炭從俄羅斯進口。僅在天然氣一項，今年以來歐盟每天須向俄羅斯支付2億至8億歐元。法國的俄法歷史研究所所長伊曼紐爾·勒羅伊表示，天然氣支付與盧布掛鉤將強化俄羅斯貨幣，動搖美元和歐元的領導地位，因為目前全球大宗能源銷售要麽與美元掛鉤，要麽與歐元掛鉤。一些國家對俄羅斯實施嚴厲的製裁，實際上在撕毀當前基於美元的全球金融體系。

歐洲急了

德國《經濟周刊》認為，當歐洲進口商不得不以盧布而不是歐元或美元支付天然氣時，這種需求就會支撐盧布。德國杜塞爾多夫大學的經濟學家烏爾裏克·內耶爾分析稱，歐洲為保證能源進口必須囤積盧布，或者從俄商業銀行那裏獲得盧布，這都可以幫助俄羅斯穩定外匯儲備。俄羅斯正利用外匯儲備從尚未對實施製裁的國家購買芯片或藥品等重要商品。

不過德新社表示，多位歐盟領導人已表態排除以盧布支付能源供應的可能性。俄氣最重要的進口國德國和意大利表示，俄羅斯此舉違反長期供應合同。根據德國總理朔爾茨的說法，現有合同規定付款的貨幣。俄羅斯天然氣工業股份公司與40多家歐洲公司簽訂了協議。而且歐洲企業獲得盧布並非易事，西方央行不太可能提供太多幫助。

路透社28日援引牛津能源研究所一名研究員的話稱：「對於大多數歐洲買家來說，用盧布支付天然氣訂單非常困難，短時間內肯定不行。」德媒認為，歐洲公司可能會堅持原有付款方式，觀察後續發展。一些歐洲企業認為如果俄氣單方面調整合同將構成違約，締約方可以選擇前往仲裁庭。

緊盯黃金

美國「福布斯」網站俄語頻道26日報道稱，在經兩周的「休息」後，俄央行將從3月28日開始恢復從銀行購買黃金。交易將以固定價格每克5000盧布進行。俄羅斯天然氣工業銀行高層表示，按照目前的黃金價格，這對應於每1美元兌換80盧布的匯率，而28日的市場匯率為1美元兌換102盧布。此前不久普京簽署一項法律，取消購買用於投資目的的金條增值稅（20%），俄羅斯央行還允許俄羅斯人以現金購買外幣金條。接受福布斯調查的銀行表示，自增值稅取消以來，黃金購買的需求增加10倍。

有分析認為，俄央行以「定價」購買黃金的主要目的有兩個：一是要通過購買黃金為遭SWIFT系統踢出的俄銀行提高流動性，二是通過集中更多黃金，加速去美元化。

此前美國財政部表示，禁止美國人從事任何涉及俄中央銀行、俄國家財富基金或俄財政部的交易。這項規定將「有效地」禁止個人（包括黃金經銷商、分銷商、批發商、買家和金融機構）購買、出售或促進涉及俄羅斯和受製裁各方的黃金交易。半島電視臺稱，美國此舉是針對同俄羅斯開展黃金交易的人員實施二級製裁。根據俄央行官網25日公布的情況，俄現有黃金儲備均在俄境內，截至今年2月1日，俄黃金儲備總價值約為1322億美元。

據今日俄羅斯電視臺25日報道，俄羅斯央行近期在一份聲明中表示，由於西方凍結俄部分黃金和外匯儲備，俄羅斯采取對應措施，限製3000億美元的資金流向「不友好國家」。俄政府已經禁止外國投資者出售證券以及從俄羅斯金融體系中提取資金。此外，只有在政府委員會允許的情況下，才能向支持對俄羅斯實施製裁的國家的債務持有人支付俄羅斯公司的公司債務和公共債務。

俄金融分析師亞歷山大· 拉祖瓦耶夫稱，在目前的情況下，外國投資者將無法從俄羅斯的海外資產和項目中提取資金，將對整個國家的經濟產生積極影響。這種情況減輕了盧布的壓力，從而支撐本國貨幣。有分析稱，雖然西方凍結俄羅斯外匯儲備，但並不希望俄羅斯因無法支付外債而陷入大規模違約，還在近期讓俄羅斯用外幣完成支付相應的款項。主要原因是俄外債違約可能會給西方的大型金融和投資機構帶來一系列重大損失。

3月28日，莫斯科證券交易所恢復所有俄羅斯股票交易，交易時間為莫斯科時間10時至14時。當天俄股市開盤後，由於外部大宗商品形勢惡化以及西方製裁壓力，俄羅斯MOEX指數和俄羅斯交易系統指數（RTS）開盤1分鐘內下跌，俄羅斯化肥生產商PhosAgro股價逆勢上漲。MOEX指數指數下跌0.5%，RTS指數下跌1.2%。

項莊舞劍

這也是最核心的推斷，我們認為俄羅斯先用盧布與黃金掛勾，在把原油天然氣等資源與盧布掛勾，如果去掉盧布這個中間單位，其實俄是想用能源來撬動整個歐洲的黃金儲備，而當歐洲黃金全部流進俄羅斯，俄在經濟層面將永遠不可能被打壓，所以整個事件，俄其實是在項莊舞劍，意在沛公。盧布只是給美國釋放的煙霧彈，而真正核心用意是用資源換黃金。

四、後續發展

3月29日，日本財務省表示，將禁止向俄羅斯出口貴金屬。作為對俄羅斯入侵烏克蘭的回應，日本加大了對俄羅斯的製裁力度。

這項禁令將於4月5日生效，包括黃金和珠寶、高端汽車、酒類和化妝品等其他奢侈品。

外交部周二表示：「在與美國和歐盟的合作下，日本加入了對俄羅斯寡頭和統治階級的製裁。」

在此之前，日本首相岸田文雄在上周的G7會議上承諾加強對俄羅斯的製裁。

美國和英國還批準了與俄羅斯黃金的交易。上周，美國財政部禁止了與俄羅斯央行的所有黃金交易。

美國財政部在其網站上表示:「美國人被禁止參與任何涉及俄羅斯聯邦中央銀行、俄羅斯聯邦國家財富基金或俄羅斯聯邦財政部的交易，包括與黃金相關的交易。」

英國還明確規定，英國實體不得參與出售莫斯科的黃金儲備。

本月早些時候，日本已經限製了對俄羅斯的高科技出口，包括半導體和通信設備。

現在，日本正計劃重新審查俄羅斯的最惠國貿易地位，這可能會引發對某些俄羅斯商品的進口禁令。

美國眾議院已經在3月初支持了這類立法。

各國將黃金交易列為目標，是因為擔心莫斯科可能利用其黃金儲備逃避製裁。瑞銀指出，這種情況很難追蹤。

瑞銀貴金屬策略師Joni Teves周一在接受采訪時表示：「考慮到這幾項措施，很難立即看到這對市場的影響。而且考慮到即使在正常情況下，我們也需要幾個月的時間才能看到各國央行向國際貨幣基金組織報告儲備的變化。」

根據國際貨幣基金組織的最新數據，截至1月底，俄羅斯持有近2300噸黃金，是全球第五大主權黃金持有國。

可以看出，日本已經按美國的反擊計劃，開始遏製黃金流入俄羅斯，但僅僅依靠日本還不足以，因為在能源需求方面，歐洲遠遠大於日本，所以，在今年入冬之前，歐洲就必需要做出抉擇，否則一入冬，能源缺口將會帶來巨大的損失。

五、投資機會

我們上方談到幾個投資產品，黃金、原油、天然氣、外匯，外匯當中包括美元、歐元、日元，當然盧布因為不屬於外匯交易品種，所以，這裏我們就先不把盧布放進來。單就這些產品來說，在未來幾個月時間裏，都有非常大的投資潛力，這裏說的潛力不單單指的是上漲，就比如說歐元、美元，他們在未來，如果要保證黃金儲量，貨幣貶值是難免的，所以我們就需要在投資的過程當中，涉及一種交易模式——做空。

同時，黃金、原油、天然氣，在一般的交易市場當中，交易門坎也是一般人無法承受的，光驗資百萬就能檔住一些想試試手，或者拿先小錢玩玩的投資人，所以，今天我簡單的整理了一份投資工具對照表，詳細對比了差價合約與期貨的區別。

1、機製不同

期貨黃金：有做空機製，可雙向交易獲利，漲跌行情中均有獲利機會。T+0交易製度。當天可以多次開倉平倉，但有交割日，到期必須交割，否則會被強行平倉或以事物交割。同時保證金不足時也會被強行平倉。

差價合約黃金：有做空機製，可雙向交易獲利，漲跌行情中均有獲利機會。T+0交易製度。當天可以多次開倉平倉，無交割限製，可無限持有。但保證金不足時會被強行平倉。

2、資金不同

期貨黃金：保證金交易，8到12.5倍的杠桿不等，資金運用率低。

差價合約黃金：保證金交易，33倍到66倍的杠桿不等，資金運用率高。

3、交易時間不同

期貨黃金：交易時間為，上午9:00~11:30 下午1:30~3:00。由於交易時間短和國際金價不接軌，跳空現象頻繁。投資者不能在行情初期第一時間進入。容易錯失進出場機會。交易時間短。

差價合約黃金：跟隨歐美開盤時間分夏令時和冬令時，由於時差關系目前國內交易時間是每個交易日臺灣時間早07：00至次日淩晨05：00，05：00至07：00為交易所停盤結算時間，11月份開始跟隨歐美市場冬令時交易時間，開盤和收盤都往後推遲1小時，也就是連續22小時交易。可以在行情任何時段進入，價格的連續性上比期貨更有優越性。交易時間長。

4、漲幅限製不同

期貨黃金：根據期貨的品種不同日漲跌停板3%-15%不等。

差價合約黃金：無漲幅限製。

很明顯，CFD差價合約，不管是在投資難易度上，還是投入比和賺錢倍數上，都要遠遠好於同類產品，所以借著未來俄與歐美爭奪黃金這樣的投資機會，用差價合約交易工具來完成投資賺錢，將事半功倍。（附帶開戶、操作、交易原理，點擊可查看）