ขอซื้อหุ้นด้วยวิธี Tender Offer

คุณเป็นนักลงทุนที่กำลังมองหาโอกาสในการขยายพอร์ตการลงทุน้วยการเข้า Take Over หรือครอบครองส่วนแบ่งในหุ้นใหญ่ ๆ ดี ๆ สักหุ้นแบบคนอื่นเขาบ้างหรือไม่ คุณอาจจะเคยได้ยินทั้งคำว่า “Tender Offer” และ “Take Over” แต่ไม่ค่อยแน่ใจว่ามันหมายถึงอะไรหรือทำงานอย่างไร

ในบทความนี้ เราจะพูดถึงเรื่องการ Take Over เข้าซื้อกิจการด้วยวิธีการเสนอซื้อหุ้น หรือที่เรียกว่า Tender Offer และเปรียบเทียบอีกรูปแบบวิธีการจัดการจำนวนหุ้นของบริษัทที่เรียกว่าการ Buyback หรือ Repurchase และสุดท้ายจะอธิบายว่าข้อเสนอดังกล่าวสามารถเป็นตัวเปลี่ยนเกมในการลงทุนในกิจการหนึ่ง ๆ ได้อย่างไร

Tender Offer คืออะไร มีกี่รูปแบบ

Tender Offer คือประเภทของการเสนอราคาซื้อกิจการโดยบริษัทหรือบุคคลแสดงความต้องการเข้าซื้อกิจการและได้

ประกาศต่อสาธารณชนถึงความตั้งใจที่จะซื้อหุ้นจำนวนหนึ่ง (โดยปกติจะเป็นหุ้นส่วนใหญ่) ของบริษัทเป้าหมาย ข้อเสนอมักจะทำในราคาพรีเมี่ยมตามราคาตลาดปัจจุบัน บางกรณีอาจเสนอราคาที่สูงกว่าราคาตลาด เพื่อจูงใจให้ผู้ถือหุ้นอยากขายหุ้นของตน และโดยทั่วไปจะเปิดประมูลในช่วงเวลาหนึ่ง

ผู้ถือหุ้นของบริษัทเป้าหมายมีอิสระที่จะยอมรับหรือปฏิเสธ Tender Offer  หากผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่ยอมรับข้อเสนอ ข้อตกลงจะดำเนินไปและบริษัทเป้าหมายจะถูกซื้อโดยบริษัทผู้ซื้อ

หากข้อเสนอสำเร็จ บริษัทที่ได้รับจะเข้าควบคุมบริษัทเป้าหมาย  Tender Offer มักถูกใช้เป็นกลยุทธ์การครอบครองที่ไม่เป็นธรรม แต่ก็มีหลายกรณีที่ไม่ได้ส่งผลเสียร้ายแรง

บริษัทต่าง ๆ ออก Tender Offer ทำไม

Tender Offer คือการเสนอซื้อหุ้นของบริษัทในราคาที่กำหนด ซึ่งมักจะสูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน  Tender Offer จัดทำขึ้นโดยบริษัทที่ต้องการซื้ออีกบริษัทหนึ่งหรือโดยนักลงทุนที่ต้องการซื้อหุ้นจำนวนมากในบริษัทหนึ่ง ๆ

มีเหตุผลหลายประการที่บริษัทอาจทำ Tender Offer  เช่น หากบริษัทหรือบุคคลต้องการครอบครองอีกบริษัทหนึ่ง ก็อาจทำ Tender Offer หุ้นของบริษัทอื่น หรือหากนักลงทุนกลุ่มหนึ่งต้องการซื้อหุ้นขนาดใหญ่ในบริษัท พวกเขาอาจทำ Tender Offer หุ้นของบริษัทนั้น 

อีกเหตุผลหนึ่งที่บริษัทอาจทำ Tender Offer ก็เพื่อเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัท บริษัทต่าง ๆ  สามารถใช้ Tender Offer เพื่อซื้อหุ้นของตนเองคืน ซึ่งในกรณีนี้จะเรียกว่าการ Buyback หรือ Repurchase หรืออาจทำ Tender Offer หุ้นจากผู้ถือหุ้นปัจจุบัน ซึ่งมักจะยินดีรับราคาที่สูงกว่าที่เสนอผ่าน Tender Offer  การทำ Tender Offer ยังช่วยบริษัทต่าง ๆ  รวมความเป็นเจ้าของบริษัทและเลี่ยงการมีผู้ถือหุ้นส่วนน้อยมากเกินไป

การทำ Tender Offer สามารถทำได้ด้วยเหตุผลต่าง ๆ  กัน แต่ทั้งหมดมีเป้าหมายเดียวคือให้ผู้ถือหุ้นขายหุ้นในราคาที่สูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน ภายหลังการ Take Over ด้วยการ Tender Offer แล้ว เมื่อผู้ถือหุ้นรายนี้มีจำนวนหุ้นในสัดส่วนที่มากกว่าคนอื่น ๆ เขาอาจจะดำเนินการต่อไปอย่างไรก็ได้กับกิจการนั้น ๆ เพราะถือว่าตนเองมีสิทธิ์มีเสียงมากที่สุดในบรรดาผู้ถือหุ้นทั้งหมด

Tender Offer กับ Buyback ต่างกันอย่างไร

Tender Offer คือการเสนอซื้อหุ้นจำนวนหนึ่ง (โดยปกติจะเป็นจำนวนมาก) ของบริษัทในราคาที่กำหนด โดยปกติภายในระยะเวลาหนึ่ง

ในทางกลับกัน การ Buyback คือการที่บริษัทซื้อหุ้นคืนจากผู้ถือหุ้น ซึ่งสามารถทำได้ด้วยเหตุผลหลายประการ เช่น เพื่อเพิ่มมูลค่าของหุ้นที่เหลือ (โดยการลดอุปทาน) หรือเพื่อป้องกันความพยายามในการครอบครอง (โดยทำให้ราคาแพงขึ้นสำหรับผู้จะซื้อเพื่อสะสมหุ้นให้เพียงพอ)

การ Buyback คือเมื่อบริษัทซื้อหุ้นคืนจากนักลงทุนในตลาดเปิด  Tender Offer คือเมื่อบริษัทเสนอซื้อหุ้นจากผู้ถือหุ้นในราคาที่กำหนด ความแตกต่างที่สำคัญระหว่างทั้งสองคือใน Tender Offer  บริษัทกำหนดราคา ในขณะที่ Buyback  ราคาจะถูกกำหนดโดยตลาด

การ Buyback สามารถทำได้ทั้งผ่านตลาดเปิดหรือผ่านการประมูล เมื่อดำเนินการผ่านตลาดเปิด บริษัทต่าง ๆ ก็เพียงแค่ Buyback หุ้นของตนเองที่มีการซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยน กระบวนการนี้เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องตลอดทั้งวันโดยเป็นส่วนหนึ่งของกิจกรรมการซื้อขายตามปกติ

ดังนั้น ใน Tender Offer  อาจมีคนอื่นเสนอซื้อหุ้น ในขณะที่ Buyback  บริษัทเองก็กำลังซื้อหุ้นของตัวเองคืน

Bottom Line

Tender Offer คือประเภทของการเสนอราคาซื้อกิจการซึ่งบริษัทที่ซื้อกิจการทำคำเสนอต่อสาธารณะเพื่อซื้อหุ้นของบริษัทเป้าหมายในราคาที่กำหนด ซึ่งมักจะสูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน โดยทั่วไปแล้วการทำ Tender Offer โดยบริษัทขนาดใหญ่เพื่อเป็นหนทางในการเข้าซื้อหุ้นขนาดใหญ่ในบริษัทอื่นอย่างรวดเร็ว

เพื่อให้การทำ Tender Offer ประสบความสำเร็จ บริษัทที่ได้รับจะต้องชักชวนผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่ของบริษัทเป้าหมายให้ขายหุ้นของตน ซึ่งสามารถทำได้โดยการเสนอราคาพิเศษสำหรับหุ้นหรือโดยการทำสัญญาอื่น ๆ เช่นการรักษางานหรือการลงทุนในผลิตภัณฑ์หรือบริการใหม่ เมื่อบริษัทที่ซื้อกิจการถือหุ้นใหญ่ในบริษัทเป้าหมายแล้ว ก็สามารถเริ่มทำการเปลี่ยนแปลงได้ เช่น แต่งตั้งกรรมการใหม่หรือควบรวมบริษัททั้งสอง