Fed Tapering: Kesan Potensi terhadap Sentimen Risiko dan Pasaran Dagangan Forex

Pada 11 Ogos 2021, dolar AS melonjakkan rentak kemenangannya baru-baru ini dan melonjak ke tahap tertinggi dalam beberapa minggu berbanding kebanyakan mata wang lain. Ini kerana spekulasi yang berlanjutan bahawa pelepasan laporan pekerjaan AS yang optimis dan pernyataan buruk dari beberapa pegawai Fed minggu lalu akan mendorong Federal Reserve untuk mulai memperketat dasar monetari.

Fed meruncing baru-baru ini

4 Ogos memberi peluang kepada pelabur untuk mengukur sejauh mana pasaran dipengaruhi oleh jangkaan dasar monetari. Ini kerana jumlah peratusan turun naik terbesar di pasaran AS dan Eropah.

Keuntungan Greenback

Pada 12 Ogos, dolar kekal pada paras tertinggi empat bulan berbanding pesaing utama setelah turun semalam kerana perlambatan inflasi pengguna yang melembapkan harapan untuk pengetatan dasar monetari AS yang lebih awal.

Indeks harga pengguna naik 0.5 peratus bulan lalu, sepadan dengan jangkaan ahli ekonomi tetapi jatuh dari kenaikan 0.9 peratus pada bulan Jun.

Selain itu, inflasi turun di beberapa daerah di mana pembuat kebijakan Fed telah meramalkan kenaikan harga akan sementara, seperti kenderaan terpakai.

Pemulihan pasaran buruh telah menjadi prasyarat untuk menghentikan rancangan pembelian aset Fed dan meningkatkan kadar faedah.

Pada masa yang sama, tekanan inflasi semasa dilihat sebagai sementara, walaupun telah ada perbincangan mengenai berapa lama tekanan tersebut dapat berlanjutan.

Meningkatkan ekonomi AS

Peningkatan inflasi di AS telah mencapai tahap yang dapat memenuhi satu tahap ujian penting untuk permulaan kenaikan kadar, walaupun tenaga kerja masih belum meningkat.

Tahun lalu, Fed menurunkan kadar faedah semalaman standard kepada hampir sifar dan berjanji akan terus membeli bon negara bernilai $ 120 bilion setiap bulan sehingga kemajuan yang mencukupi dicapai terhadap objektif inflasi dan pekerjaannya.

Bantuan wang ini, digabungkan dengan bantuan fiskal yang besar, membantu membawa ekonomi keluar dari krisis dan menjadikannya jalan menuju pemulihan.

Laporan ADP

Menurut laporan ADP bebas yang dikeluarkan pada 6 Ogos, pertumbuhan pekerjaan sektor swasta hanya 330 ribu, separuh daripada jangkaan dan lebih rendah daripada jumlah bulan sebelumnya.

Kadar penciptaan pekerjaan ini membimbangkan kerana lebih daripada 6.5 juta orang masih menganggur berbanding dengan jumlah pra-pandemik, apatah lagi kenaikan normal pasaran pekerjaan sepanjang 16 bulan ini.

Statistik ADP mengurangkan jangkaan maklumat gaji bukan ladang rasmi pada hari Jumaat, meningkatkan spekulasi bahawa Fed mungkin tidak perlu mengurangkan sokongannya.

Sebaliknya, Indeks Pengurus Pembelian ISM memperoleh skor tinggi 64.1 mata untuk semua orang, termasuk peningkatan kategori pekerjaan. Angka tersebut menunjukkan tinjauan gaji bukan ladang untuk hari Jumaat.

Pembelian aset meruncing

Presiden Raphael Bostic dari Bank Rizab Persekutuan Atlanta mengatakan bahawa dia menjangkakan penurunan pembelian bon akan bermula pada suku keempat. Akan tetapi, ia dapat dimulai lebih awal jika kecepatan pemulihan terbakar yang baru masih ada di pasaran buruh.

Lebih-lebih lagi, Tom Barkin, Presiden Fed, dan Richmond Fed menganggap inflasi telah mencapai sasaran 2% berdasarkan penilaian mereka. Ini adalah salah satu daripada dua syarat yang mesti dipenuhi sebelum kenaikan kadar dapat dinilai.

Pernyataan Bostic dan Barkin menunjukkan fokus yang semakin meningkat ketika pegawai Fed membahaskan bagaimana dan kapan untuk memotong aset pembelian atas apa yang akan mereka lakukan untuk mencapai sasaran inflasi Fed dalam kerangka tersebut.

Bostic, yang pada akhir tahun 2022 sudah menunjukkan kenaikan kadar permulaan, merujuk, menurut perkiraannya, kepada purata tahunan lima tahun untuk indikator perbelanjaan individu teras atau inflasi PCE teras, yang berjumlah 2% pada bulan Mei.

Bagaimana dengan inflasi?

Inflasi telah meningkat tahun ini ketika ekonomi telah dibuka kembali, dan masalah rantaian bekalan telah menyukarkan beberapa perniagaan untuk memenuhi permintaan yang meningkat.

Presiden Joe Biden menyatakan pada 11 Ogos bahawa pentadbirannya mengambil langkah-langkah untuk menghilangkan kemacetan yang membahayakan pemulihan ekonomi dan bahawa dia mempercayai Fed untuk mengambil langkah-langkah yang diperlukan untuk memastikan harga tetap terkawal.

Bulan lalu, Presiden St Louis Fed, James Bullard, menunjukkan bahawa kadar inflasi semasa jauh melebihi sasaran 2% bank pusat pada 3.5% setahun menggunakan kaedah pilihan Fed. Oleh itu, dalam pertimbangannya, cukup diperlukan struktur bank pusat yang baru untuk menampung inflasi yang lalu.

Jerome Powell, Presiden Fed, sering menyatakan bahawa tekanan inflasi yang dirasakannya bersifat sementara.

Namun, beberapa pembuat dasar percaya bahawa menghentikan pembelian aset akan memberikan pilihan yang lebih besar untuk bertindak balas sekiranya inflasi berterusan lebih lama dari yang dijangkakan.

Di sekitar pasaran buruh

Pegawai Fed bersetuju untuk mengekalkan kadar pada sifar, di bawah kerangka baru yang dinyatakan tahun lalu, sehingga pasaran penuh dan inflasi mencapai rata-rata 2% dengan peluang sedikit lebih dari 2% untuk beberapa waktu.

Pembuat dasar mengumumkan pada bulan Disember bahawa mereka akan terus membeli bon kerajaan pada kadar sekarang $ 120 bilion sebulan sehingga ada kemajuan besar menuju sasaran inflasi dan pekerjaan bank pusat.

Menurut Bostic, Fed telah secara efektif memenuhi sasaran inflasi yang ditingkatkan pandemi, dengan tahap inflasi yang tinggi.

Lebih banyak kemajuan di pasaran buruh masih diperlukan, tetapi sasaran itu mungkin tercapai setelah satu atau dua bulan pertumbuhan pekerjaan yang kukuh.

Apa yang diharapkan dari Feds?

Wakil ketua Fed, Richard Clarida, menyatakan bahawa risiko kenaikan terhadap inflasi yang lebih tinggi, serta jangkaannya untuk pemulihan pasaran tenaga kerja yang stabil, akan menunjukkan ekonomi yang bersedia untuk kadar faedah jangka pendek yang lebih tinggi dalam lebih dari satu tahun.

Clarida mengatakan bahawa dia akan bersedia untuk menyokong kenaikan kadar kenaikan pada awal 2023 jika kadar pengangguran turun menjadi 3.8 persen pada akhir 2022. Namun, peningkatan kes COVID oleh varian Delta mungkin tetap menimbulkan bahaya tertentu untuk prognosis ini.

Dengan inflasi pengguna tahunan di Amerika Syarikat mencapai 5.4 peratus, rancangan luar jangka Fed mesti dilaksanakan sekiranya ekonomi terus meningkat. Kenaikan hampir sejuta pekerjaan pada bulan Julai gaji bukan ladang yang diumumkan pada hari Jumaat menunjukkan bahawa momentum pemulihan masih kukuh.

Namun, nampaknya sedikit tidak siuman bahawa Fed masih menambah $ 120 bilion sebulan pada kunci kira-kira bernilai lebih dari $ 8 trilion, terutama memandangkan harga perumahan di Amerika Syarikat meningkat pada kadar tertinggi dalam lebih dari 30 tahun.

Laporan Julai yang lebih kukuh

Laporan pekerjaan bulan Julai yang lebih baik daripada yang dijangkakan menunjukkan bahawa ekonomi mungkin akan dapat berjalan dengan bantuan Federal Reserve yang kurang.

Menurut data yang dikeluarkan pada 6 Ogos oleh Biro Statistik Tenaga Kerja AS, terdapat 943,000 kenaikan gaji bukan ladang bulan lalu, dengan kadar pengangguran jatuh ke 5.4 peratus.

Ekonomi semakin hampir dengan keadaan pra-wabak. Semasa penutupan ekonomi yang paling teruk, pekerjaan menurun sebanyak 22.4 juta. Namun, pada bulan Julai 2021, ekonomi nampaknya memperoleh kembali lebih dari 17 juta pekerjaan yang hilang.

Bank pusat bertekad untuk mengekalkan polisi wang mudahnya, kerana berjuta-juta orang tetap menganggur. Namun, data bulan Julai yang kukuh mungkin menyebabkan beberapa pegawai mula mengurangkan program pembelian asetnya akhir tahun ini.

Sebagai sebahagian daripada dasar pelonggaran kuantitatif, Fed telah menyerap sekitar $ 120 bilion sebulan dalam perbendaharaan AS dan sekuriti yang disokong gadai janji agensi.

Pengerusi Fed Jerome Powell mengisyaratkan bahawa menurunkan kadar pembelian tersebut mungkin akan segera dimulai tetapi tidak memberi petunjuk lagi tentang kapan itu mungkin terjadi.

Dengan inflasi sekarang melebihi objektif 2% Fed, bank pusat mempertimbangkan kapan untuk mengetatkan polisi kerana memantau pemulihan pasaran buruh.

Feds sedang menonton BoE

Dalam Tinjauan Suku Tahunan pada 5 Ogos, Bank of England memberikan panduan ke depannya, kerana pengukuhan kecil terhadap dasar monetari mungkin diperlukan sepanjang jangka masa yang diunjurkan.

Ia seperti langkah berjaga-jaga. Memang, Bank of England adalah Bank Pusat utama pertama yang memiliki strategi pengurangan rangsangan strategi yang memiliki parameter untuk menghentikan aliran pelonggaran kuantitatif, jika secara beransur-ansur dapat mengurangi neraca, dan bahkan jika ia sengaja dijual.

BOE hanya memerlukan waktunya. Oleh itu Gabenor Andrew Bailey telah membuat sebuah kedai untuk melihat orang lain.

Yang lain adalah ketua ketua bank pusat yang sedang bersiap untuk persidangan tahunan mereka, yang akan diadakan di Jackson Hole, Wyoming, dari 26 hingga 28 Ogos.

Mereka sama prihatin dengan Bailey tentang bagaimana reaksi pasar dan ekonomi ketika terpaksa mengurangkan langkah-langkah rangsangan mereka.

Ketua Fed Jay Powell adalah salah satu dari mereka, dengan perhatiannya untuk pelantikan semula untuk penggal kedua, yang diharapkan oleh pemerintah Biden akan diumumkan pada musim gugur.

Spekulasi tahun 2023

Pegawai nombor dua Federal Reserve, Richard Clarida, menyatakan pada 11 Ogos bahawa jika pemulihan ekonomi AS berjalan seperti yang diharapkan, bank pusat mungkin memulakan kenaikan kadar pasca-COVID 19 pertamanya pada awal 2023.

Wakil ketua menekankan bahawa pembuat dasar akan didorong oleh hasil yang disokong oleh data daripada ramalan di semua pemboleh ubah ekonomi yang dipantau oleh Fed.

Menurut Clarida, pemulihan dan pengembangan berikutan wabak tidak seperti apa yang pernah kita lihat dan tetap bersikap rendah hati dalam menjangka masa depan akan membantu kita.

Jangka waktu Clarida berakhir pada 31 Januari 2022, dan tidak jelas apakah pentadbiran Biden ingin melantiknya semula pada masa yang dia harapkan untuk melihat kenaikan peringkat pertama.

Walau bagaimanapun, Clarida adalah arkitek utama strategi dasar monetari bank persekutuan. Berikutan tinjauan hampir setengah tahun yang bermula pada tahun 2019, Fed mengumumkan pada bulan Ogos tahun lalu bahawa ia akan memulakan membiarkan inflasi meningkat di atas sasaran 2% secara beransur-ansur.

Di bawah syarat-syarat ini, permulaan normalisasi kebijakan pada tahun 2023 akan sangat sesuai dengan pendekatan penyasaran inflasi rata-rata fleksibel baru kami, kata Clarida, merujuk kepada anggaran inflasi dan pengangguran.

Apa kata Morgan Stanley?

Penganalisis Morgan Stanley meramalkan bahawa Rizab Persekutuan AS akan mula mengurangkan program pembelian bonnya, yang telah mendorong kadar Perbendaharaan 10 tahun AS ke tahap pendakian terpanjang mereka dalam enam bulan pada akhir 2021.

Mereka (US Fed) telah memutuskan sasaran inflasi. Bukan ketakutan yang mereka bimbangkan; sebaliknya, adalah pasaran buruh di mana mereka memusatkan usaha mereka, kata Ellen Zentner, ahli ekonomi terkemuka AS Morgan Stanley.

Kami mula melihat kenaikan bekalan tenaga kerja. Sehubungan itu, September dan Oktober sangat penting kerana faedahnya akan hampir habis.

Sekolah dibuka semula, dan orang kembali bekerja, jadi akan ada peningkatan dalam penawaran tenaga kerja, yang akan meningkatkan jumlah pekerjaan, katanya.

Menurut Zentner, pada akhir tahun ini, separuh daripada pekerjaan yang hilang kerana COVID akan dipulihkan. Sebagai hasil daripada kemajuan mereka dengan pasaran tenaga kerja, Federal Reserve AS akan segera memulai perjalanannya yang meruncing.

Bolehkah Delta mengganggu perbincangan yang lebih runcing?

Pegawai ekonomi atasan dihadapkan dengan pertanyaan mendasar: Apakah varian Delta akan menjadikan lebih dari 6 juta orang Amerika tidak bekerja berbanding dengan tahap pra-pandemik?

Penggubal dasar Federal Reserve, yang bertanggung jawab atas dasar ekonomi bank pusat, sangat memantau kesan kenaikan jumlah kes ketika mereka mempertimbangkan pengurangan dalam dasar wang mudah mereka.

Katakan individu prihatin terhadap variasi Delta. Dalam kes itu, ini mungkin menghalang sebahagian pemulihan pasaran tenaga kerja dan menyeret pemulihan ekonomi kita, menurut Presiden Minneapolis Fed Neel Kashkari.

Buat masa ini, bank pusat berpegang teguh pada strategi rangsangan monetari agresifnya, yang merangkumi kadar faedah hampir dan sifar pembelian aset yang mendorong neracanya melepasi tahap $ 8 trilion.

Walau bagaimanapun, Fed mempertimbangkan pengurangan dalam rancangan pembelian asetnya, memperoleh sekitar $ 120 bilion sebulan dalam sekuriti yang disokong gadai janji agensi dan Perbendaharaan AS. Rabu lalu, Ketua Fed Jerome Powell mengisyaratkan bahawa bank pusat mungkin akan mulai mengurangi program pelonggaran kuantitatifnya dalam pertemuan yang akan datang.

Ini dapat ditentukan oleh bagaimana ekonomi berkembang pada bulan-bulan berikutnya. Powell menyatakan bahawa walaupun lonjakan Delta akan memberi kesan kesihatan yang serius, dia tidak bimbang ia akan mengganggu pemulihan dengan ketara.

Namun, apa yang telah kita lihat ialah pusingan COVID yang berjaya sepanjang setengah tahun lalu cenderung mempunyai kesan ekonomi yang lebih sedikit, kata Powell kepada wartawan pada 28 Julai.

Kesannya terhadap pasaran forex

Sangat jelas bahawa apabila bank pusat memutuskan untuk memasukkan sejumlah besar kecairan ke dalam sistem, ia akan mempengaruhi semua pasaran kewangan. Sebagai contoh pasaran forex, hasilnya adalah lebihan bekalan.

Apabila Federal Reserve membeli sejumlah besar bon, ia dibayar secara tunai, kemudian dicurahkan ke dalam sistem kewangan. Akibatnya, dolar AS menjadi berlebihan.

Akibatnya, pada tahap awal pandemi, dolar AS naik kerana banyak pelabur berbondong-bondong ke sana sebagai mata wang rizab.

Walau bagaimanapun, dolar jatuh nilainya dalam beberapa bulan ke depan, terutamanya berbanding mata wang dari pasaran maju seperti EUR, GBP, AUD, CHF, dan JPY. Ini disebabkan oleh dasar pelonggaran Federal Reserve yang jauh melebihi kebijakan negara maju yang lain.

Mengapa USD melambung tinggi?

Alasan untuk pengembalian USD yang begitu besar adalah untuk membantu ekonomi AS. Untuk mengelakkan wabak Covid-19, pemerintah AS mengenakan sekatan yang teruk terhadap perniagaan dan individu.

Walau bagaimanapun, kami telah melihat kemunculan semula penurunan dalam dolar dalam beberapa bulan terakhir. Ini kerana kadar vaksinasi telah meningkat, dengan lebih daripada separuh populasi AS kini diimunisasi sepenuhnya.

Ini telah membantu kerajaan persekutuan dan negeri dalam menghilangkan batasan di seluruh negara. Pembukaan semula juga tercermin dalam hasil ekonomi, yang selama ini baik.

Pada tahun 2013, kejadian serupa berlaku. Sebagai tindak balas kepada krisis kewangan 2008, Federal Reserve mula membeli bon dan terus melakukannya selama beberapa tahun. Ini membuat pasar menjadi tidak puas hati, kerana mereka menjangkakan kecairan tambahan akan bertahan untuk jangka masa yang panjang.

Walau bagaimanapun, Ben Bernanke, yang merupakan ketua Federal Reserve, mengumumkan niatnya untuk mengurangkan pembelian pada tahun 2013. Sememangnya, pasaran terkejut dengan ini. Akibatnya, dolar AS naik mendadak, menyebabkan hampir semua pasangan mata wang melihat perubahan yang ketara dalam beberapa hari!

Apa yang perlu dicari?

Terdapat dua jalan untuk pasaran forex di luar sana. Salah satunya ialah bahawa Federal Reserve terus membuat pengumuman ini sambil melaksanakan pengurangan secara beransur-ansur. Jadi dalam keadaan ini, walaupun akan ada reaksi awal pasaran yang signifikan, ia tidak akan bertahan lama.

Senario kedua adalah bahawa Federal Reserve percaya pembelian menyebabkan lebih banyak kerugian daripada keuntungan, terutama inflasi. Dalam keadaan itu, pembelian Federal Reserve mungkin berkurang secara drastik, mengakibatkan pembalikan besar. Tetapi, sekali lagi, pasaran pasti akan bertindak balas dengan ganas dalam hal ini, dan harga akan dipengaruhi untuk jangka waktu yang panjang.

Ini akan terasa paling tajam di pasaran baru muncul, yang paling rentan terhadap tindakan risiko seperti ini. Pengurangan sebelumnya menyebabkan mata wang ini turun 20-30%, menyebabkan beberapa negara menghadapi krisis akaun semasa.